概要

2026年7月17日に発表された報告「ビットコインの熊市は終わったのか？」において、ビットコインは今回のC波（エリオット波動理論における、熊市調整の最後の下落）下落目標に達したことを指摘し、価格が62,900ドルを上回る限り、周期的な底が形成されたことを確認できると述べました。また、トレンドモデルが間もなく強気に転じることを示唆しました。この信号はその後すぐに発動し、ビットコインは以降常に強気トレンドの中で推移しています。週次RSI（相対力指数、価格の上昇・下降の勢いを測る指標で、70を超えると過熱、30を下回ると過小評価とされる）分析は、上記の判断をさらに裏付けており、その動きは2022年の底打ちプロセスと高度に一致しています。

週次RSIは2月の連続下落の中で初めて35の過小評価レベルに達しました。価格が6月、7月に再度下落した際、RSIはその低位を下回ることができませんでした。この価格が新たな安値を更新する一方で、指標が新たな安値を更新しないという正のダイバージェンス（典型的な強気のシグナル）は、信頼できる強気の形態です。さらに重要なのは、当時の月次周期指標が底に近づいていることを示しており、熊市終結の確率が上昇していることです。

2週間後、私たちは「ビットコインが底に近づいている」という見解を再確認し、相場が最初に70,000ドルまで反発し、いくつかの重要な指標が強気に転じると予測しました。現在の核心的な問題は、今回の周期の頂点がどこに現れるかということです。

図1：ビットコイン21週移動平均線、BTCは69,272ドルで新たな牛市に突入

出典：独立分析家およびその他の情報源

今回のビットコイン周期の頂点はどこに？

長年にわたり、21週移動平均線（過去21週の終値の算術平均で、牛熊を区別するためのトレンドラインとしてよく使用される）は、ビットコインの牛熊を区別する最もシンプルでありながらも最も効果的な指標の一つです。ビットコインが69,272ドルでこの平均線を上回ったとき、この突破は熊市が終わる可能性を示すポジティブなシグナルを放ちました。ビットコインが69,272ドルでこの平均線を上回ったとき、この突破は熊市が確実に終わったことを確認しました。

2026年7月24日の報告では、相場の潜在的な触媒をさらに指摘しました：アメリカの連邦債務が40兆ドルを突破しようとしており、10年物米国債の利回り（米国10年物国債の満期利回りで、世界の資産価格設定の金利の基準となる）も5.0%に上昇しているため、資金は大規模に金とビットコインにシフトする可能性が高いと述べました。その後の動きはこの判断と一致しています。アメリカの連邦債務が40兆ドルを超えた後、ビットコインは大幅に上昇し、2025年10月の高値以来続いていた下落トレンドラインを突破しました。このトレンドラインの後の動きはこの判断を完全に裏付けています。40兆ドルの関門を越えると、ビットコインはすぐに大幅に上昇し、2025年10月の高値以来続いていた下落トレンドラインを突破しました。

ビットコインの価格とアメリカの連邦債務（現在は40.1兆ドル）を単純に重ね合わせると、私たちのモデルによると、暗黙の参考評価は約105,000ドルです。債務の規模が引き続き拡大する可能性があるため、価格がこのトレンドの中心で高評価と低評価を繰り返しても、債務の拡大はビットコインに長期的な構造的支援を提供する可能性がありますが、この関係は必ずしも成り立つわけではありません。ビットコインの価格とアメリカの連邦債務（現在は40.1兆ドル）を単純に重ね合わせると、私たちのモデルによると、暗黙の公正価値は約105,000ドルです。債務の規模が引き続き拡大する可能性が高いため、価格がこのトレンドの中心で高評価と低評価を繰り返しても、債務の拡大自体がビットコインに長期的な構造的支援を提供するでしょう。

図2：ビットコイン（左軸）とアメリカの債務（右軸、兆ドル）、過大評価から過小評価へ

出典：独立分析家およびその他の情報源

金とビットコインはそれぞれ下落トレンドを突破した後に共に上昇しましたが、最近はドル高の影響で金が調整しています。ドル高を促進する要因は二つあります。一つは、トレーダーが連邦準備制度のさらなる利上げを織り込んでいること、もう一つは、ドローン攻撃がサウジアラビアの紅海への重要な輸出パイプラインを破壊し、10月のヨーロッパへの原油輸送を中止せざるを得なくなり、エネルギー供給への懸念が高まったことです。中東の供給が疑問視される中、アメリカは世界最大のエネルギー生産国かつ潜在的な主要輸出国としての地位をますます強調され、エネルギー輸入国は請求書を支払うためにドルを争って交換しなければなりません。

ディーゼル輸出がアメリカの制限を受けるとの予想は、上記の懸念をさらに増幅させました。イランが攻撃を受け、ホルムズ海峡（世界の約5分の1の海上原油が通過する水路）が封鎖されて以来、ディーゼル価格はすでに倍増しています。トランプ大統領は衝突が迅速に解決されると繰り返し保証していますが、この海峡は現在までに7ヶ月間封鎖されています。歴史的に、ドル高は通常金に対して抑圧的であり、ビットコインへの影響は比較的限定的です。

図3：ビットコイン（左軸）と金（右軸）、両者はすでに下落トレンドを突破

出典：独立分析家およびその他の情報源

技術的な面では、今回の最初の上昇は空売りの買い戻し（以前に空売りをしていた投資家が買い戻すことで価格が上昇する）によって駆動されました。ビットコインが70,000ドルを回復すると、最初のFOMO（Fear Of Missing Out、取り残されることを恐れて追い上げる）感情が湧き上がります。現在、ビットコインは84,000ドル付近で取引されており、いくつかの重要な関門を突破し、FOMOが高まっているのは偶然ではありません。それは2024年3月の高値73,084ドルを回復しただけでなく、2025年4月の関税発表によって残された抵抗レベル（以前の密集した取引、売却に直面しやすい価格帯）をも突破しました。その発表は深刻な調整を引き起こしました。同時に、ビットコインは1年移動平均線（過去1年の終値の平均で、ここでは牛市の支えとして機能）を再び上回り、この移動平均線は2023年初頭から2025年11月まで牛市を支えてきました。「周期的な底が現れた」という判断も急速に市場の共通認識となっています。さらに、ビットコインは2026年5月の高値を突破し、より高い高値を形成し、明確な強気の技術信号を構成しました。

全体的に見て、ビットコインは2024年3月以来の主要な抵抗区域を回復しました。2026年5月には、価格がその区域の上に留まることができませんでしたが、現在は価格が1年移動平均線の上にあり、有効な突破の確率が著しく上昇しています。

図4：ビットコイン、抵抗帯を突破し1年移動平均線を上回る

出典：独立分析家およびその他の情報源

私たちの月次周期指標は7月に熊市の底が近いというシグナルを発信し、その後大幅に改善し、現在は市場が新たな上昇周期に入った可能性を示しています。私たちの月次周期指標は7月に熊市の底が近いというシグナルを発信し、その後大幅に改善し、現在は熊市が終わったことを確認しています。モメンタムは依然として蓄積されていますが、ビットコインは短期的に過熱状態（急激な上昇により短期的な調整圧力が存在）にあり、一時的な整理が起こることは驚くべきことではありません。投資家は依然として全体を見据えるべきです：価格上昇の確率は実際に存在し、私たちの債務モデルが示す公正価値は105,000ドルです。モメンタムは依然として蓄積されていますが、ビットコインは短期的に過熱状態にあり、一時的な整理や大幅な調整が起こる可能性は依然として存在します。中長期的には、私たちの債務モデルが示す参考評価は105,000ドルですが、この評価は特定のマクロおよび市場の仮定に依存しています。

ビットコインが複数の重要な技術的レベルを回復するにつれ、価格はビットコイン現物ETF（取引所上場投資信託、規制された機関資金の出入りを代表する）平均保有者が利益を上げ始めるレベルに回復しただけでなく、全てのビットコイン保有者の平均保有コスト、すなわち真の市場平均（True Market Mean、オンチェーン上の全ビットコインの推定平均購入価格）を上回りました。現在の真の市場平均は76,897ドルです。現在、ビットコインは84,000ドルから86,000ドルの範囲で取引されており、市場全体は再び利益を上げています。この点は非常に重要です：歴史的な経験は、浮き損を抱えるトレーダーが継続的にポジションを手じまいし、売り圧力を強めることを示しています。2025年10月、ビットコインは短期保有者が実現したコスト（オンチェーン上の保有の平均購入コスト）を下回り、私たちが弱気の判断を下すきっかけとなりました。現在、市場全体が平均コストを上回っており、FOMOが戻り、トレーダーがレバレッジを増やすことは自然な流れです。

図5：ビットコイン（左軸）とその相対的真の市場平均に対するプレミアム（右軸）、閾値は85%

出典：独立分析家およびその他の情報源

歴史的データは、研究された過去の周期において、ビットコインがこのコスト基準に対して少なくとも85%のプレミアムを達成したことを示しています。現在の真の市場平均で計算すると、これは約142,260ドルに相当します。私たちはこれを今回の牛市の動向を観察するための参考レベルと見なしていますが、最低目標や最終的な頂点ではありません：歴史的に価格はこのレベルを超えた後も上昇を続けましたが、同様の動きが再現されるかどうかには不確実性があります。歴史的な経験は、牛市はビットコインがこのコスト基準に対して少なくとも85%のプレミアムを達成した後にのみ頂点に達することを示しています。現在の真の市場平均で計算すると、これは142,260ドルに相当します。私たちはこれを牛市が頂点に向かう最低のトリガー閾値と見なしていますが、天井ではなく、最終的な頂点でもありません：歴史的に価格は通常このレベルを超えた後も大幅に上昇します。ビットコインが上昇し、取引が活発になるにつれ、平均保有コストも同時に上昇します：一部の保有者が利益を確定し、新しい買い手がより高い価格で参入することで、このプロセス自体が目標値を押し上げ、今回の牛市の頂点は142,260ドルを上回ることを意味します。

しかし、プレミアム倍率は段階的に圧縮されています。前回の周期では、2024年3月にビットコインが約73,000ドルで85%のプレミアムに初めて達し、その後最終的に126,000ドルで頂点に達しました。これは倍率約1.7倍に相当します。もしこの倍率がさらに1.3倍から1.5倍に圧縮され、142,000ドルを基準に推算すると、上昇の潜在的シナリオは約185,000ドルから215,000ドルに相当します。この計算はシナリオ分析に過ぎず、価格目標や予測ではありません。もしこの倍率がさらに1.3倍から1.5倍に圧縮され、142,000ドルを基準に推算すると、上昇目標は約185,000ドルから215,000ドルに相当します。

図6：ビットコイン価格の三段階目標階段（データ出典：本報告の債務モデルと真の市場平均の計算）

タイミングも同様に重要です。前回の周期では、85%のシグナルが出現してから最終的に頂点に達するまで約19ヶ月かかりました。これは真の市場平均が価格に追いつくのに時間がかかるためです。前回の周期の時間スパンを参考にすると、200,000ドル付近のシナリオは2028年から2029年に対応する可能性がありますが、実際の動きや時間には大きな不確実性があります。したがって、200,000ドル付近の頂点は2028年から2029年の出来事である可能性が高く、すぐに訪れるものではありません。

結論

私たちが7月に提示した各種信号はすべて実現しました：ビットコインは21週および1年の移動平均線を回復し、より高い高値を記録し、市場全体を平均コストの上に戻しました。月次周期指標は熊市が終了したことを確認しています。短期的には、ドルの強さと過剰買い状態が短期的な整理を引き起こす可能性があります。

私たちは、このような調整が機会をもたらす可能性があると考えていますが、さらなる下落リスクには引き続き警戒が必要です。アメリカの債務が継続的に増加する中、私たちの債務モデルが示す参考評価は105,000ドルです；実際の市場平均フレームワークに基づく参考レベルは142,260ドルです。特定の仮定の下で、185,000ドルから215,000ドルは潜在的な上昇シナリオの一つとして考えられますが、価格予測や保証ではありません。このシナリオの実現は、マクロ環境、市場流動性、及び周期指標の今後の変化に依存しますので、投資家は自身のリスク許容度に基づいて慎重に評価する必要があります。私たちはこのような調整を警告ではなく機会と見なします。アメリカの債務が継続的に増加する中、私たちの債務モデルが示す公正価値は105,000ドルです；実際の市場平均フレームワークで設定された周期的な最低目標は142,260ドルで、最終的なピークは185,000ドルから215,000ドルの範囲に落ち着く可能性が高いです。このピークは時間的にも空間的にもまだ距離があるため、投資家はポジションを維持し、数年の上昇を迎えるべきであり、毎回の波を狙おうとするべきではありません。

免責事項：この記事は一般的な市場研究および情報参考のためのものであり、投資アドバイス、投資提案、またはデジタル資産の売買に対する推奨を構成するものではありません。文中のデータおよび分析は公開資料および特定のモデル仮定に基づいており、関連情報は市場の変化に応じて調整される可能性があります。過去のパフォーマンス、技術指標、およびシナリオ分析は、将来のパフォーマンスを代表または保証するものではありません。デジタル資産の価格は激しく変動し、重大な損失、包括的な元本損失を被る可能性があります。投資家は関連市場、流動性、およびレバレッジリスクを十分に理解し、自身の財務状況およびリスク許容度に基づいて、必要に応じてライセンスを持つ専門の投資顧問に相談するべきです。