ベーシス取引

ChainCatcher メッセージ、関税による米国株の動揺の中で、ビットコインは最近安定を保ち、市場参加者はこの暗号通貨の避難資産としての潜在能力に興奮していますが、短期的には大幅な下落の可能性も排除できません。特に「米国債市場の基差取引」が債券価格の動揺の激化によりリスクにさらされています。分析によれば、1兆ドルの米国債の基礎取引の潜在的な爆発は、世界的な現金の買い占めを引き起こす可能性があり、ビットコインを含むすべての資産が売却される可能性があります。2020年3月中旬にも同様の状況が発生し、その時の基礎取引額は5000億ドルに達しました。

ビットコイン ETF は連続6日間で約21億ドルの流出があり、昨年6月以来最長の資金流出周期を記録しました。VanEckデジタル資産研究部門の責任者であるMatthew Sigelは、記録的な資金流出はヘッジファンドが「ベーシス取引」と呼ばれる人気の戦略を解除したことに起因している可能性があると考えています。この戦略は現物市場と先物市場の価格差を利用して利益を上げるものです。一部のファンドは、ETFを使用して暗号通貨のボラティリティから利益を得たり、デリバティブのショートポジションをヘッジしたりしています。彼は次のように説明しています。「この戦略には、ビットコインの現物を購入（通常はETFを通じて）し、同時にビットコインの先物をショートして低リスクのリターンを確保することが含まれます。しかし、この取引の利益は最近崩壊し、その魅力は大幅に低下しました。したがって、ETFを使用してこの取引を行っているヘッジファンドはすでにポジションを解消しており、大量の解約を引き起こしている可能性があります。」

ChainCatcher のメッセージによると、CoinDesk が報じたところによれば、10x Research の創設者 Markus Thielen は、ビットコイン ETF の平均入場価格は 60,000 ドルから 61,000 ドルであり、この水準を再テストすることが一波の清算潮を引き起こす可能性があると述べています。さらに、30% の資金流入は、直接的な強気の賭けではなく、ベーシス取引という非方向性のアービトラージ戦略に属しています。Markus Thielen は次のように付け加えました。「ビットコインが 5 月 2 日に 56,500 ドルに下落した際、ブラックロックは『ソブリンウェルスファンドと年金基金』が間もなく来ると主張し、下落を食い止めるのに役立ちましたが、現在ブラックロックは、彼らが購入したビットコイン IBIT ETF の 80% が機関投資家ではなく、個人投資家からのものであると述べています。」

ChainCatcher のメッセージによると、DL News が報じたところによれば、ヘッジファンドの巨人 Millennium は、20 億ドルの価値があるビットコイン現物 ETF を保有していることを開示しました。その中には、8.44 億ドルのブラックロック IBIT と 8.06 億ドルのフィデリティ FBTC のシェアが含まれています。2 人の機関トレーダーによれば、Millennium は「ベーシス取引」の取引戦略を展開する可能性があります。Millennium はビットコインの価格がさらに上昇することに賭けているわけではなく、CME のビットコイン現物価格と先物価格の間でアービトラージを行う可能性があります。言い換えれば、Millennium はビットコインが好きだから ETF に投資しているわけではなく、市場の非効率を利用して利益を得ているだけです。前述のトレーダーは Millennium に所属していませんが、ウォール街のトレーディング会社での関連経験を持っています。ベーシス取引は、特定の商品現物価格と先物価格の間の差額を説明するための金融用語です。例えば、ビットコインの取引価格が 70,000 ドルで、CME 上の対応する先物契約価格が 77,000 ドルであれば、両者の価格差は 10% です。機関トレーダーがビットコインの価格が先物契約の価格に追いつくと信じている場合、ビットコイン現物 ETF のシェアを購入し、CME でビットコイン先物契約を売却します。もし彼らが先物契約の価格が現物価格に達するまで下落すると考えるなら、現物市場でビットコインを売却し、CME でビットコイン先物契約を購入します。こうすることで、彼らは現物と先物価格の間の 10% の価格差を利用することができます。しかし、彼らが最初のシナリオに賭けて、2 番目のシナリオが発生した場合、またはその逆の場合でも、彼らは損失を被る可能性があります。