規制の課題

据 CertiK 発表の《2026 Skynet 予測市場レポート》によると、予測市場は 2025 年に取引量が 635 億ドルに達し、4 倍の成長を遂げ、Kalshi、Polymarket および Opinion が主導プラットフォームとなる。しかし、規模の成長は新たなリスクももたらし、オラクルの脆弱性、管理者キーの濫用、Web2.5 アーキテクチャの問題が含まれる。レポートは、予測市場がアメリカで CFTC の裁定により合法的な金融商品となったが、複数の EU 諸国では無許可のギャンブルと見なされ禁止されていると指摘している。また、アメリカ各州の規制の違いがコンプライアンスの複雑さをさらに悪化させる可能性がある。2025 年 12 月、Polymarket の第三者認証プロバイダーがセキュリティ事件に遭遇し、混合 Web2/Web3 アーキテクチャの集中型障害点が露呈した。研究はまた、エアドロップのピーク時に一部のプラットフォームの人工取引量が 60% に達し、流動性指標を深刻に歪めると推定している。CertiK は、2026 年に予測市場が技術的プライバシーの強化と機関の採用の加速を迎えると予測しているが、プラットフォームは同時に流動性の維持、安全なインフラの構築、収益モデルの持続可能性などの問題を解決する必要があり、長期的な発展を実現する。

据 Bloomberg 报道，美国商品期货交易委员会（CFTC）新任主席 Michael Selig 上任之际，正值该机构面临扩大加密资产监管权限及预测市场迅速增长的关键时期。現在、Kalshiなどのプラットフォームでは90％以上の取引量がスポーツ予測から来ており、CFTCの予測市場に対する制限の立場はまだ明確ではありません。Seligは以前、スポーツ賭博の制限に反対しており、裁判訴訟、人事再編、規制機関のリソース不足などの複数の課題を引き継ぐことになります。今後、CFTCは個人投資家の保護を強化し、暗号資産および予測市場に関連する政策の道筋を慎重に評価することが予想されます。

据 The Block 报道，Coinbase は 11 月 11 日から英国で貯蓄口座を開始し、規制された貯蓄商品を提供する初の暗号ネイティブ取引所となりました。この口座は ClearBank の技術サポートを受けており、最初は一部の適格ユーザーに開放され、今後数週間で全ての英国ユーザーに徐々に展開される予定です。ユーザーがポンド（GBP）を預け入れると、3.75% AER の変動年利率が適用され、毎日利息が計算され、即時の入出金が可能で、最低残高やロックイン期間はありません。さらに重要なのは、預金は金融サービス補償計画（FSCS）によって保護されており、最高保障額は 8.5 万ポンド（約 11.2 万ドル）で、従来の英国銀行と同等の保障が受けられます。Coinbase 英国の CEO Keith Grose は、この製品が英国ユーザーのために最高の金融サービスを提供するという会社の決意を示しており、英国での第一の金融アプリケーションを目指していると述べました。製品責任者の Mitesh Savjani は、この口座が高金利と暗号資産取引を組み合わせており、ユーザーが単一のプラットフォームで従来の金融と暗号金融の利点を同時に享受できると補足しました。英国は Coinbase の最大の国際市場であり、今年 2 月に FCA の仮想資産サービス提供者（VASP）登録を取得し、現地最大の登録取引所となりました。Coinbase Card と組み合わせることで、暗号通貨、ステーブルコイン、または法定通貨で直接消費でき、暗号と従来の金融の境界をさらに曖昧にしています。しかし、Coinbase は近年、英国とアイルランドで規制の課題に直面しています。2024 年、英国子会社は高リスク顧客サービス制限に違反したとして FCA から 450 万ドルの罰金を科されました；先週、アイルランド中央銀行もマネーロンダリング監視の欠如により、Coinbase ヨーロッパ子会社に 2470 万ドルの罰金を科しました。この貯蓄口座の金利は多くの従来の銀行よりも高いですが、一部のトップフィンテック製品よりはやや低く、Coinbase が英国のリテール金融市場を積極的に獲得しようとしていることを示しています。

ChainCatcher のメッセージによると、金十データの報道では、浙商証券が発表した研究報告書によれば、RWA（リアルワールドアセット）のマクロ的影響は、ブロックチェーン上で「グローバル資本市場」を構築し、オンチェーン金融が従来の金融に取って代わることを加速させ、段階的にドル信用のさらなる拡大を引き起こす可能性があるとされています。RWA、ステーブルコイン、分散型金融（スマートコントラクト）は、ブロックチェーン上で従来の金融システムにおける投資対象、法定通貨、金融仲介機能をミラーリングし、三者が相互に連携することで、ブロックチェーン上に新しい金融のクローズドループを形成しています。長期的には、RWAのオンチェーンメカニズムは、銀行、証券会社、保険、取引所を含む従来の金融機関にとって潜在的な挑戦となります。

ChainCatcher のメッセージによると、CryptoSlate の報道では、業界の専門家が Coinbase が新しい米国財務会計基準審議会（FASB）の会計基準を遵守する際に規制上の課題に直面する可能性があると述べています。この基準は、暗号通貨の会計と開示を低コストの減損モデルから公正価値モデルに変更します。これらのルールは 2023 年に FASB によって合意され、2025 年に正式に施行される予定です。しかし、関連企業はこれらの基準を早期に採用することが許可されており、Coinbase を含むいくつかの企業はすでにこの基準に従っています。新しい基準は、デジタル資産を無形資産として扱うのではなく、最新の価値を取得することによって、より正確なデジタル資産の評価を提供することを目的としています。後者は標準的な慣行でした。Audit Analytics の前研究副社長である Olga Usvyatsky は、新しい規定が投資家にとってより有用な意思決定情報を提供する一方で、企業の収益に変動性をもたらすとも指摘しています。企業は通常、財務報告で非公認会計基準を使用することでこの変動を緩和します。しかし、これらは個別にカスタマイズされた指標を作成することはできません。Usvyatsky は、Coinbase がまさにこれを実現していると考えています。新しいルールを採用する前に、Coinbase は調整後の EBITDA の調整から暗号通貨の減損コストを除外しました。このルールを採用した後、同社は公正価値の変動を除外しました。Usvyatsky は、これは通常の継続的な運営費用を無視するカスタマイズされた会計形式でもあると考えています。Coinbase はそのバランスシート上で暗号通貨を投資、運営目的、借入暗号通貨、貸付担保の 4 つの新しい項目に分類しています。これらの資産は公正価値で評価され、公正価値の決定方法は異なり、市場価値が変動すると記録された収益または損失に影響を与えます。同社はまた、調整後の EBITDA の定義を改訂し、投資として保有される暗号通貨の収益と損失を調整し、これらはその事業に必要な通常の継続的な運営費用を表さないと考えています。Usvyatsky は、SEC が以前に企業の非公認会計基準の調整に疑問を呈し、特に Bit Digital と MicroStrategy に対して財務報告における類似の減損除外について照会したと述べています。SEC は 2021 年 12 月に MicroStrategy に送ったフォローアップレターで、同社に「非公認会計基準の測定基準におけるビットコインの減損支出の調整」を今後の文書から削除するよう求めました。

ChainCatcher のメッセージによると、Business Insider が報じたところでは、アメリカの大統領選挙の年が近づくにつれ、議会がブラックロックに対する調査を続けている中で、同社は政府関係者や規制当局との関係を扱う重要なロビー活動チームを再編成しています。ブラックロックのグローバル企業業務責任者であるジョン・ケリーは、最近の社内メモで、この資産管理の巨人が新しいアメリカ政府関係および公共政策の責任者、ならびに新しい州政府関係の責任者を雇うことを求めていると述べました。州に焦点を当てたこのポジションは、「優先度の高い州都」での業務を担当し、州レベルの関係を管理します。ケリーは、同社がアメリカで「ますます大きな評判のプレッシャーと一連の複雑な政策課題」に直面していると述べました。彼は、会社は「戦略を調整し、これらの課題に対処するためにより多くのリソースを展開する必要がある」と述べました。