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CryptoQuant アナリスト Oro Crypto（@oro_crypto）は、ビットコインの調整後支出産出利益率（aSOPR）が構造的な重要な領域に戻ったと発表しました。この指標は5月1日から連続して9取引日1以上を維持しており、市場が継続的に利益を確定していることを示しています。aSOPRは、オンチェーンで使われたビットコインが利益状態にあるか損失状態にあるかを測定するために使用されます。値が1より大きい場合、平均して使われたBTCが利益を確定するために売却されていることを示し、1未満の場合は損失処理されていることを示します。この信号の特別な点はその持続性であり、連続9日のシーケンスはノイズの干渉を減少させ、市場構造が実質的に変化したことを示しています。最近の類似の連続利益シーケンスは2025年10月19日から11月4日までに見られ、その期間中にBTCも連続してオンチェーンでの利益支出を経験しました。市場構造の観点から見ると、ビットコインが利益確定の売り圧力を吸収していることを示しており、価格構造は直ちに悪化していません。市場は現在、十分な受け入れ能力を示しています。この読み取りは必ずしも熱狂的な段階に入ることを意味するわけではなく、市場が損失確定の環境から、参加者が継続的に利益を確定する段階に移行したことを示しています。aSOPRが1以上を維持する限り、市場構造は依然として建設的です：参加者は利益を確定しており、市場は受け入れ能力を維持しています。重要な失効レベルは明確です：指標が1の閾値を継続的に下回る場合、市場は再び損失処理でトークンを扱い始め、現在の建設的な信号を弱めることになります。ビットコインは再び利益状態で売却されているだけでなく、このプロセスは持続性を持っています。この持続性はaSOPRを市場内部の改善を反映する建設的な信号に変換し、2025年10月から11月以来最も顕著な正のシーケンスとなっています。

Bitfinex は分析レポートを発表し、アメリカ市場のインフレが落ち着き、利下げの期待が高まることでリスク資産に心理的な支えを提供しているが、暗号市場の動向は一方向のトレンドよりも段階的な変動を示す可能性が高いと指摘しています。米連邦準備制度のバランスシートの拡大はシステミックな流動性リスクを低下させ、歴史的にはビットコインのような希少資産にとって通常は好材料ですが、現在の流動性の回復ペースは緩やかであり、今週初めに現物ビットコインの売圧が再び現れ、累計売却規模は数十億ドルに達しました。市場は売り圧力の吸収能力が以前より改善しているものの、オンチェーン指標は調整後のSOPR（支出済み出力利益比率）が0.92～0.94の範囲に低下しており、ほとんどの通貨が損失状態で移動していることを反映しており、構造的な圧力は依然として存在しています。現在のマクロ環境は暗号市場に一定の流動性バッファを提供していますが、持続的なブルマーケットを支えるには不十分です。ビットコインは短期的に戦術的な反発の余地がありますが、長期的な構造的上昇にはより明確なインフレの落ち着きの信号と持続的な現物需要の支えが必要です。

CryptoQuant アナリスト @AxelAdlerJr は投稿で、ビットコイン価格が短期保有者の平均買い価格を下回ったことを示しています（つまり、図に示されている STH-SOPR（30D）が 0.98 にまで低下しました）。2つのオンチェーン指標は、新しい市場参加者の売却圧力が増加していることを示しています。その中で、SOPR 30D 指標は短期保有者の平均トークン販売状況を測定します：1 を超えると利益売却、1 未満だと損失売却を示します。グラフは、30 日間の SOPR 移動平均線が 0.98 の領域にまで低下したことを示しており、これは短期保有者が平均して損失を出してトークンを売却していることを意味します。この指標がさらに下落すると、売却圧力が強まり、新たな局所的な安値を引き起こす可能性があります。現在の市場は短期保有に対してリスク回避の感情が強いです。重要な反転確認信号：価格が STH 実際価格を上回り、SOPR が 1 を超えることです。

チェーン分析プラットフォーム CryptoQuant は、ビットコインの SOPR 比率（LTH-SOPR / STH-SOPR）が 1.35 にまで下落し、2024 年初以来の最低水準を記録したと発表しました。この下落は、ビットコインの価格が 89,700 ドルに調整されたことと一致しています。高い比率は通常、短期保有者（STH）に対して、長期保有者（LTH）が積極的に利益を得ていることを示しています。この比率が 1.35 に急落したことは、古いコインの大規模な配布段階が著しく減少したことを示しています。古参の投資家と新規参入者の実際の利益の差が縮小しています。この下落は、市場が大規模な「リセット」を行っていることを示しています。以前にこの比率を急上昇させた投機バブルは解消されました。歴史的データから見ると、SOPR 比率が全体のブル市場サイクルの中でこれらの下限に戻ると、通常は売却が間もなく尽きることを示唆しています。この比率が 1.35 の水準で安定するか、上昇反発する場合、局所的な底が形成されている可能性があり、次の上昇に向けてより堅固な基盤を築くことができるかもしれません。

ChainCatcher のメッセージによると、The Block の報道では、CryptoQuant のアナリストが、BTC が 10 万ドルの大台を突破した後、長期ビットコイン保有者 (LTH) が利益を確定し始めたと述べています。CryptoQuant のデータによると、「長期保有者の支出利益率」(LTH-SOPR) が著しく増加しており、この比率はビットコインの販売価格と彼らが最初に支払った価格を比較することで、長期ビットコイン投資家の利益レベルを測定します。CryptoQuant の研究責任者である Julio Moreno は次のように述べています。「ビットコインの価格が 100,000 ドルを超えるにつれて、長期保有者 (LTH) は利益を確定しており、LTH SOPR が 4 に上昇していることからもわかるように、長期保有者が売却したトークンは元の購入価格の 4 倍の利益を実現しています。しかし、これはビットコインのブルマーケット中の正常な現象であり、利益確定はまだ極端なレベルには達していません。」