売却圧力

暗号分析家のAxel Adlerは、ビットコインの長期保有者（LTH）が7週連続で保有量を減少させていると発表しましたが、現在のところBTC価格の上昇を妨げていないと述べています。市場は依然として長期保有者が放出した供給を吸収しています。データによると、長期保有者の保有量変化指標は今年の2月から8月初めまで正の値を維持しており、その間に5月には長期保有者が約120万BTCを増加させました。この指標は8月17日に負の値に転じ、7週連続で減少状態にあります。9月28日現在、長期保有者の保有量変化は7.34万BTCの減少で、1週間前の1100BTCの減少よりも拡大しています。Axel Adlerは、2025年11月に長期保有者が約107万BTCを減少させたことと比較して、現在の減少規模は依然として相対的に限られていると指摘しています。もし今後、長期保有者の減少規模が再び数十万BTCに達し、同時にBTC価格の上昇が止まると、市場が供給を吸収する能力が低下していることを意味する可能性があります。さらに、長期保有者のSOPR指標は現在、2週連続で1を上回っており、長期保有者が利益を確定していることを示しています。9月21日には、この指標が1.24に上昇し、今年の1月以来の最高水準となりました。9月28日現在、LTH SOPRは1.18であり、移転中のBTCはコストベースに対して約18%の実現利益を上げていることを意味します。現在のデータは、長期保有者がBTC価格の上昇に伴い徐々に利益を確定している一方で、新たな需要が市場が放出した供給を吸収できることを示しています。

アナリストのDarkfostは、ビットコインの長期保有者（LTH）が現在実現している利益レベルは約72%であり、利益が出ている状態ではあるが、以前の市場の高値と比較するとまだ大きな差があると述べています。対照的に、2024年12月にはLTHの実現利益が一時350%に達していました。Darkfostは、現在の長期保有者は比較的穏やかな利益段階にあり、前回の熊市期間のレベルに似ていると考えており、そのため多くのLTHは現在の段階で大規模に利益確定するのではなく、引き続き保有する傾向があるとしています。

モルガン・チェースのアナリスト、ニコラオス・パニギルツォグルーが率いるチームは水曜日に報告書を発表し、ビットコインが最近同社が推定する約85,000ドルの生産コストを上回ったと述べました。報告書によると、ビットコインはこの推定平均生産コストを上回る前に280日間その水準を下回っており、今週の反発期間中に一度上回ったものの、その後価格は若干戻り、当時約84,100ドル付近で取引されていました。アナリストは、生産コストは歴史的にビットコイン価格のソフトフロアとして機能してきたと述べています。この水準を長期間下回ると、電力と設備コストが高いマイナーは利益を上げられなくなる可能性があります。ビットコインが推定生産コストを下回っていたのは2018年が最後で、約224日間続き、その際の価格下落は高コストのマイナーを閉鎖に追い込み、ビットコインネットワークのハッシュレートとマイニング難易度が低下しました。アナリストは、現在のマイニング業界は2018年よりも大きく、より工業化されているが、同じ調整メカニズムが依然として適用される、つまり高コストのマイナーが退出する可能性があると述べています。この新たな状況が維持されれば、ビットコインマイナーにとって緩和をもたらし、強制的な売却のリスクを低下させることができるでしょう。

暗号分析家 @AxelAdlerJr が投稿し、8月19日以降、ビットコインの長期保有者の保有量が連続5週間減少しているが、最近30日間の減少速度は8月30日の105,900 BTCから9月20日の21,700 BTCへと大幅に鈍化した（ほぼ5倍）。さらに、ビットコインの長期保有者は先週、47,800 BTCの保有量を減少させた。LTH SOPRデータは、彼らの大多数が損失状態で売却されたことを示している。

Glassnode の監視によると、ビットコインの実体調整後の SOPR（支出産出利益率）の 7 日間移動平均線は再び 1 の損益分岐点を超えました。この指標は、現在チェーン上で売却されているトークンの大多数が利益を上げており、価格がすぐに下落していないことを示しています。買い手が利益確定の売り圧力を吸収できており、これは牛市の典型的な特徴です。この指標が 1 以上の状態が続けば、需要が堅調であることを反映します。もし 1 以下に戻ると、受け皿の力が弱まっていることを示します。

CryptoQuant アナリスト Axel Adler Jr. は、ビットコインの長期保有者（LTH）供給量が現在 1,635 万 BTC であり、7 月 30 日に記録された歴史的ピークの 1,641 万 BTC よりも 5.8 万 BTC 低いことを発表しました。過去 90 日間で 138 万 BTC 増加しました。同時に、過去 15 日間で LTH 供給量が減少したのは 2 日のみで、減少頻度は最低レベルに近く、明らかな売却圧力は示されていません。価格面では、ビットコインは現在約 64,200 米ドルで、LTH のコストベースは約 49,400 米ドルで、1.3 倍に相当し、LTH のコストベースと 1.5 倍（74,100 米ドル）の間の低リスクゾーンに 78 日間連続して留まっています。74,100 米ドルを突破すれば通常のリスクゾーンに入り、49,400 米ドルを下回れば LTH 全体が損失に陥ります。アナリストは、現在の供給構造は建設的であるが、需要が新たな上昇を促すほど強力であるとはまだ確認できないと指摘しています。

Cointelegraph の報道によると、機関の暗号市場参加度を測る重要な指標である Coinbase プレミアムが、より深い負の領域に落ち込み、機関の売却圧力が高まっていることを示しています。このプレミアムは 4 月末以来ほとんどが負で、過去 7 日間で急速に下落し、今月の最低点 -0.0983% を記録しました。CryptoQuant のアナリスト Darkfost は、機関の売却圧力が最近強まっており、Coinbase Advanced で取引している機関やプロの投資家が Binance の投資家よりも積極的に売却していることを示しています。5 月 14 日以来、アメリカの現物ビットコイン ETF は連続 4 日間の取引で純流出し、総額は 130 億ドルに達しました。ビットコインの先物および永久契約の未決済契約は今週約 150 億ドル減少しました。ビットコインは過去 1 週間で 4.5% 下落し、火曜日には 7.6 万ドルを超える月間の低点に達しました。

Fundstratの共同創設者であり、BitMineの会長であるTom Leeは、Xプラットフォームで、イーサリアムが最近売却圧力に直面しており、主な抵抗は原油価格の上昇から来ていると述べました。ETHと原油価格の負の相関関係は歴史的な最高水準に達しています。過去6週間の原油価格上昇の間にイーサリアムの価格は下落しましたが、原油価格が下落すればイーサリアムは回復する可能性があります。Leeは、これは短期的な戦術的変動であり、イーサリアムのより大きな推進力はトークン化とAIエージェントから来ていると考えています。これらの構造的要因は整っており、2026年にはイーサリアムの価格が強くなると予想されています。

チェーン上のアナリスト余烬（@EmberCN）の監視によると、Ondoのリード投資機関であるPantera Capitalが5時間前に8390万枚のONDO（約2211万ドル）を転送しました。市場はこのトークンが近日中に販売されると予想しています。上記のトークンを受け取ったアドレスは、以前に類似の操作記録があります：1年前、そのアドレスはOndoプロジェクトのマルチシグアドレスから3428万枚のONDO（約4252万ドル）を受け取り、その後、段階的にCoinbase Primeに転送されました。

CryptoQuant のアナリスト Arab Chain の分析によると、ビットコインマイナーの預金取引数が最近明らかに減少しており、現在の数値は約 8,138 件で、歴史的な最低水準の一つにあります。2025 年末にはこのデータが一時 100,000 件を超えており、マイナーが大量にビットコインを預け入れていたことを反映しており、通常は売却意図や利益確定に関連しています。しかし、2026 年初頭以降、この指標は全体的に下降傾向にあり、ピークはもはや明確ではありません。ビットコインの現在のマイナーの売却圧力は著しく軽減されており、市場に追加の支えを提供する可能性があります。取引数の減少は、預入金額が減少しているだけでなく、取引所への送金頻度が低下していることも示しており、マイナーの行動がより保守的になっていることを反映しています。

CryptoQuantのアナリストMorenoDV_はツイートで、ビットコインが8万ドルに達し、これを維持できれば、その位置は抵抗から支持に変わると述べています。一方、ここで拒否されて戻ると、8万ドルが大量の売り圧力の領域となり、調整期間が第2四半期まで延びる可能性があります。現在、BTC ETF投資家の実現価格（Realized Price）は約76,400ドルで、現物価格（約76,300ドル）に近づいており、1月30日以来初めて損益分岐点に接近しています。短期保有者のクジラの実現価格は79,600ドル付近で、現在も約94億ドルの含み損を抱えています。MorenoDV_は、歴史的にこれらの含み損が解消されるとき、しばしば顕著な売却圧力を引き起こすことを指摘しています。現在、ビットコインは76,000-80,000ドルの範囲で推移しており、8万ドルは重要な心理的な関門であるだけでなく、これら二つのグループの共通の損益分岐点および解消の閾値でもあります。

Theblock の引用によると、CryptoQuant のデータによれば、一部の機関投資家が引き続き購入を行っているにもかかわらず、ビットコインの現物需要は依然として「深刻な収縮」状態にあり、3月下旬までに30日間の表面需要は約 -63,000 BTC の減少を示しており、市場での売却圧力が依然として購入圧力を上回っていることを示しています。CryptoQuant は、米国とイランの対立が緩和されれば、ビットコインの価格は71,500ドルから81,200ドルの範囲に上昇する可能性があると述べており、これらの価格帯は弱気市場における重要な抵抗レベルです。

Theblockの報道によると、K33の研究責任者であるVetle Lundeは、ここ数週間、ビットコインの価格が主に6万ドルから7.5万ドルの間で横ばいに推移しており、取引所取引商品（ETP）の取引量と長期保有者の行動が安定していることを示していると指摘しています。彼はこの価格動向を「通常、市場の底に関連している」と表現し、ビットコインが7万ドルを少し超える価格帯は中長期投資家にとって魅力的である可能性があると示唆しています。Lundeによれば、2月下旬以来、ビットコインETFの資金流入がわずかにプラスに転じており、10月に歴史的な高値を記録して以来の売却ラッシュが終わりを迎える可能性があることを示しています。彼は、以前の資金流出は、ビットコインの価格が投資家のコストを下回った際に利益確定が行われたためであり、供給と需要のフィードバックループを形成していたと述べています。しかし、価格が下落するにつれて、売却動機は弱まり、需要は安定し始めています。

据链上数据平台 CryptoQuant 监测，比特币矿工抛售压力加剧。MARA 宣布新政策允许出售比特币储备，并将 298 枚 BTC 转移至 Cumberland；Core Scientific 近期也出售了 2,174 枚 BTC。MARA 当前平均挖矿成本约为每枚 70,027 美元，而高效矿工的成本可低至约 45,000 美元。多家矿企抛售的目的包括增强资产负债表及为 AI 基础设施扩张提供资金。

Coinbase Institutional はソーシャルメディアで、短期保有者支出産出利益率（SOPR）指標が最近の買い手が資産を利益または損失で売却しているかを測定できると発表しました。これは、新規参入者がパニック売りを行っているかどうかを理解するのに役立ちます。このようなダイナミクスは通常、「弱手」を洗い流し、現物ポジションをクリーンにリセットします。2月下旬から、ビットコインとイーサリアムの短期保有者 SOPR 指標は回復を示しており、これは最近の現物需要が反対の売却圧力を吸収するのに十分強力であることを示しており、市場ポジションがより弾力的であることを示しています。

据 Glassnode 図表によると、数ヶ月間の継続的な純売却の後、長期保有者（LTH、Long-Term Holders）の純ポジションの変化は現在緩和に向かっており、これはビットコイン価格が安定するにつれて、経験豊富な保有者の売却圧力が軽減していることを示しています。BTC供給に関する抵抗は依然として存在しますが、売却の強度は弱まっています。

CryptoQuantのCEO Ki Young Juは、2025年のビットコインの流入資金が3,080億ドルに達したにもかかわらず、市場価値が押し上げられなかったと投稿しました。これは、過度の売却圧力に直面していることを示しており、現在の市場環境ではデジタル資産の備蓄戦略（DAT）が機能していないことを意味します。

加密資産財庫上場企業（DATs）は昨年市場を押し上げた後、現在は売却圧力の増加によって市場の連鎖リスクが引き起こされる問題に直面しています。データによると、昨年10月にビットコインが12.6万ドルの高値からほぼ半分に下落して以来、150社の最大DATsの株価中央値は62%下落しており、その下落幅はビットコインを上回っています。Tokenize Capitalのマネージングパートナーであるヘイデン・ヒューズ氏は、営業収入がなく、暗号資産の蓄積にのみ依存しているDATsは、運営を維持するために保有を売却せざるを得なくなり、これが投資家の「長期的な堅持」のナラティブに対する信頼を揺るがす可能性があり、さらにはより広範な市場の感情感染を引き起こす可能性があると分析しています。

市場の情報によると、ビットコインは7.4万ドルに下落し、14日RSIは売られすぎの領域に入り、モメンタムが著しく減少しています。現物取引量は反発していますが、反応は鈍く、下落トレンドが依然として続いていることを示しており、安値での買いが入っていません。現物市場は売り手が主導しており、ETFは依然として圧力を受けており、デリバティブ市場の去リスク化が顕著で、オンチェーン活動は低迷しており、市場全体がリスク回避モードに入っています。短期的な安定は、売却圧力の減少と需要の回復に依存する可能性があります。

KobeissiLetter が投稿したところによると、ビットコインが2025年4月以来の最低水準に落ち込む中、複数の資産クラスで売り圧力が高まっています：天然ガス -15.5%、イーサリアム -10.5%、銀 -8.0%、金 -5.5%、ビットコイン -5.5%、WTI原油 -4.5%、ナスダック100指数 -1.5%、S&P 500指数 -1.2%、ダウジョーンズ30指数 -0.8%。私たちは現在、商品市場の歴史的な変動を目の当たりにしています。