長期保有者

CryptoQuant アナリスト CW8900 は、ビットコインが底を突破し上昇トレンドを開始していると指摘しています。長期保有者（LTH）の支出済み産出利益率（SOPR）は 1 を超えて上昇しており、市場は弱気から中立に転換し、全面的な上昇トレンドが始まっています。彼は、このサイクルでは SOPR がまだ 6 を超えておらず、歴史的にサイクルのピークは通常この範囲で形成されることを強調しています。これは、長期保有者がまだ利益確定の段階を経験していないことを意味し、本格的なブルマーケットの上昇はまだ起こっていないということです。これまでのすべては現在の上昇トレンドの準備段階であり、LTH の保有は歴史的な最高水準にあり、最近まで増加を続けていました。彼は、本格的な上昇トレンドが今始まると考えており、サイクルのピークは SOPR が 6 を超える利益確定の範囲に現れると述べています。

CryptoQuant のアナリスト Darkfost は、本ラウンドのサイクルがビットコインの長期保有者（LTH）の活動が最も活発なサイクルである可能性があると述べています。彼は CDD（コインデイ消費数）のヒートマップを通じて関連する変化を観察しており、この指標は BTC が消費または移転される前の保有日数を統計しています。長期保有者が BTC を移転することは通常、売却意図に関連しています。本ラウンドのサイクルでは LTH の活動が強化されており、これは現物 ETF やビットコインの財庫準備を構築する企業がもたらす市場流動性の増加によるものかもしれません。しかし、CDD の上昇は市場のピークにのみ現れるわけではなく、一部の保有者の降伏行動を反映している可能性もあります。彼はさらに、Coinbase が以前に 80 万 BTC を移転したことを付け加え、その多くのトークンは 6 か月以上保有されていたと述べています。このような資産の移転は CDD を短期間上昇させることもありますが、これは偶発的な出来事に過ぎません。現在、ビットコインが最近上昇している中で、LTH の活動はわずかに増加しており、一部の保有者が迅速に利益を得たいと考えている可能性があります。しかし、全体的に見ると、2026 年の関連活動は依然として静かで、長期保有者はまだ待機しています。

オンチェーン分析プラットフォームGlassnodeは報告書を発表し、ビットコインは過去21取引日で23%上昇したと述べています。同期間中、S&P 500とナスダック100は横ばいでしたが、年初来では依然として10%下落しています。長期保有者のコストベース、先物清算マップ、アメリカの現物ETFの損益分岐点は、上方の抵抗を8.3万ドルから8.6万ドルに設定しており、現物の最高点はその範囲の底から約1.5%離れています。その後、8万ドル以下で狭幅の整理が行われています。約107万枚のビットコインが8.3万ドルから8.6万ドルの範囲で長期保有者によって購入されており、最も重いポジションは8.5万ドル近くにあります。このブロックは過去30日間ほとんど動いていません。範囲の高点における売圧は、売却リスク比率で計算すると、1日あたり7ベーシスポイントで、8月のピーク16ベーシスポイントの半分にも満たないです。長期保有者の利益実現比率は8月の88%から47%に減少しました。アメリカの現物ETFは、導入以来の損益分岐点が約8.6万ドルで、帳簿上の損失は約39億ドルに縮小しています。アメリカのコアインフレは2年ぶりの低水準である2.5%に低下し、インフレ期待は3.6%で、両者の差は3年で最も広いです。10年物米国債利回りは4.8%で、2年ぶりの高水準に近づいています。デリバティブ清算ヒートマップは、8.2万ドルから8.6万ドルの空売り清算棚が8月19日以来21%増加したことを示しています。

CryptoQuant のアナリスト Darkfost は、ビットコインの長期保有者の供給比率が今回の調整で大幅に上昇し、多くのトレーダーが調整期間中に購入し、6ヶ月以上保有していると述べています。これは、熊市や大幅な調整期間中に見られる一般的な行動であり、長期保有者のビットコインの流動性は非常に低く、堅固な底支えを形成するのに役立ちます。これは長期的な観点からのポジティブなシグナルであり、徐々に蓄積されています。

CryptoQuant のアナリスト Axel Adler Jr は、8 月 18 日から 28 日の間に、ビットコインの長期保有者（LTH）の 30 日間の累積配分量が 17.45 万枚から 28.19 万枚に増加し、61.5% 増加したと発表しました。8 月 28 日には 2026 年以来の最高水準に達しました。この指標は、ビットコインの短期的なショートスクイーズ後の急速な反発過程で明らかに加速しており、長期保有者が価格の回復を利用して利益確定を行っていることを示しています。同時に、LTH MVRV は 8 月 18 日の 1.31 から 8 月 27 日の 1.64 に上昇し、8 月 31 日には 1.6 の水準に留まっています。これは、長期保有者が保有するビットコインの時価総額がその平均実現価値を約 60% 上回っていることを意味します。これは、配分活動が増加しているにもかかわらず、長期保有者が依然として高い未実現利益を持っていることを示しています。Axel は、短期的なショートスクイーズ後の価格反発が長期保有者の利益水準とトークン配分速度を同時に押し上げ、さらなる利益確定の条件を生み出していると考えています。ビットコインの価格が安定している場合、長期保有者は供給を引き続き放出し、市場に追加の売圧をもたらす可能性があります。現在、市場の鍵は、長期保有者の高位配分が持続するかどうか、そして新しい買いがこの新たな供給を吸収できるかどうかです。さもなければ、市場は再び価格圧力に直面する可能性があります。

CryptoQuant アナリスト Axel Adler Jr. は、ビットコインの長期保有者（LTH）供給量が現在 1,635 万 BTC であり、7 月 30 日に記録された歴史的ピークの 1,641 万 BTC よりも 5.8 万 BTC 低いことを発表しました。過去 90 日間で 138 万 BTC 増加しました。同時に、過去 15 日間で LTH 供給量が減少したのは 2 日のみで、減少頻度は最低レベルに近く、明らかな売却圧力は示されていません。価格面では、ビットコインは現在約 64,200 米ドルで、LTH のコストベースは約 49,400 米ドルで、1.3 倍に相当し、LTH のコストベースと 1.5 倍（74,100 米ドル）の間の低リスクゾーンに 78 日間連続して留まっています。74,100 米ドルを突破すれば通常のリスクゾーンに入り、49,400 米ドルを下回れば LTH 全体が損失に陥ります。アナリストは、現在の供給構造は建設的であるが、需要が新たな上昇を促すほど強力であるとはまだ確認できないと指摘しています。

Glassnodeは「BTC Market Pulse: Week 32」レポートを発表し、ビットコインが最近約6.26万ドルに回落し、現物需要が弱く、デリバティブ市場の防御的な感情が高まっているが、オンチェーンの活発度が増し、長期保有者の信頼とETFの資金流入が市場を支えていると述べています。レポートでは、ビットコインが6.6万ドルを突破した後の反発を維持できなかったこと、現在は6.5万ドルの区域から回落していることが指摘されています。現在の価格動向は現物のモメンタムが弱まっていることを反映しており、持続的な純売り圧力と低い取引活性度が市場を明確な突破動力のない調整段階に留めています。デリバティブ市場では、全体の未決済契約規模が減少していますが、永続契約の資金調達率が回復し、積極的な売り手の取引量が緩和されています。オプション市場は依然として防御的な傾向を維持しており、25デルタの偏りが拡大し、投資家の下方保護の需要が増加していることを示しています。同時に、投機的な未決済量は持続的に減少しています。ETF市場は改善が見られ、過去1週間の純流入と取引量が共に回復し、機関投資家が規制されたチャネルを通じて資金を再配置していることを示しています。オンチェーンデータに関して、Glassnodeはビットコインネットワークの活発度が明らかに増加しており、日々の活発アドレス数と実体調整後の送金量が統計範囲の上限を突破していることを示しています。これはネットワークの使用率と経済活動が向上していることを示しています。同時に、新たな資金流入がわずかに増加し、資本流出の圧力が緩和されています。ポジション構造に関しては、短期保有者と長期保有者の供給比率が依然として歴史的な低水準に近く、長期投資家が依然として強い信念を持っていることを示しています。しかし、市場全体の収益性は引き続き低下しており、収益供給の占める割合は周期的な低点に近づいており、投資家の支出行動はより防御的な損切りとして表れています。Glassnodeは、現在ビットコイン市場は過渡期にあり、長期保有者の安定性、オンチェーン活動の増加、ETF需要の回復が構造的な支えを提供しているが、評価圧力、現物のモメンタム不足、デリバティブの防御的な姿勢が市場のリスク選好を制限しているとまとめています。

アナリストのマーフィーは、最近2日間で1日あたり6.5万枚以上のBTCの移転が連続して発生したと発表しました（同一の実体内部の転送は除外）。これにより、長期保有者（LTH）の純保有量が大幅に減少しました。彼は、LTHの純保有量が5月からこれまでの持続的な上昇のペースを変え、7月まで停滞していることは、近年ではあまり見られない現象であると指摘しました。マーフィーによれば、その中で約1.4万枚のBTCが取引所に転送されており、例えばトランプの上場企業が2628枚のBTCをCrypto.com取引所に転送したことがその一部です。他のLTHの純減持の行き先と目的はまだ不明です。彼は、現在のマクロレベルでBTCに影響を与える可能性のあるリスクポイントを列挙しました。これには、連邦準備制度が9対3の分裂投票で利下げを行ったこと、中東の紛争と原油価格、米国株のAIセクターの評価が高度に集中しており、債務とプライベートクレジットファイナンスに依存していること、そして円のキャリートレードポジションが再び歴史的な極端な一方向の純空状態に近づいていることが含まれます。同時に、現在のBTC自身のチップ構造の敏感性がこれらのリスクを拡大する可能性があることを警告しています。

CryptoQuantのアナリストDarkfostは、昨年12月以来、1年以上保有しているビットコインの供給量が継続的に増加しており、最近の月平均は+21.7万枚に達していることを示しており、多くの高値で購入した保有者がまだ持ち続けていることを示しています。しかし、彼は指摘しています。これは市場に堅実な基盤を構築していますが、現在の需要が弱いことも反映しています------強いブル反発の期間中、1年以上保有している供給量は常にマイナスであり、短期保有者がブル市場に流入し、長期保有者が利益を確定しているためです。アナリストは、ビットコインが健康的なブル回復のための必要な基盤を構築していると考えていますが、これは時間がかかり、真の需要を再構築するのは長期的なプロセスであり、現在は忍耐が必要ですが、全体的なトレンドはポジティブです。

CryptoQuantのアナリストDarkfostは、BTCの長期保有者が取引所にポジションを移す規模が最近高水準に達したと発表しました。現在、長期保有者は取引所へのビットコインの総流入量の5.1%を占めています。この割合は歴史的な記録に近く、2020年にのみ現在の水準を上回り、5.5%に近づいていました。この変化はビットコインの価格が大幅に下落した後に発生しました。90日移動平均データを使用しているため、この指標には一定の遅延があり、変化は最新の市場動向を即座に反映しません。今後、この傾向は徐々に安定する可能性が高いですが、現在のデータを見る限り、長期保有者の最近の取引活動は明らかにより活発です。

著名なトレーダー Killa は、前回のビットコインのブルマーケットにおいて、約 80% のサイクルトップ指標が常に発動されなかったと述べ、今後のボトム指標も同様の状況が発生する可能性があるため、歴史的な信号に機械的に依存して市場のボトムを判断することはできないと指摘しています。現在、損失を抱えている長期保有者の供給量は FTX の暴落時の水準を超え、2018 年のベアマーケットの水準に近づいています。ビットコインの実現価格は現在約 50,000 ドルであり、過去の各サイクルにおいて、価格は長期保有者の実現価格をテストしてきたため、再びその領域に戻る可能性は残っています。しかし、Killa はビットコインが必ずこの水準に戻るとは限らないと述べています。前回のサイクルでは多くのトップ指標が発動しなかったため、今後の一部ボトム指標も無効になる可能性があります。いずれにせよ、現在の市場の損失の程度は FTX の事件および 2018 年のベアマーケットの時期に近いものとなっています。

CryptoQuant のアナリスト Darkfost は、最近ビットコインの最も古いホルダーの明らかなオンチェーン活動の増加を観察したと述べています。データによると、保有期間が 5 年から 7 年および 7 年から 10 年の BTC ホルダーグループは、毎日の UTXO（未使用トランザクション出力）の移動量が何度も 5000 枚の BTC を超えています。Darkfost は、UTXO が使用されることは必ずしも売却を意味するわけではないと指摘しています。長期保有者がビットコインを移動させる主な理由は通常二つあります。一つは安全上の理由で、例えばウォレットアドレスの変更により元のアドレスにある UTXO が移転されることです。もう一つは資産の売却です。しかし、現在のオンチェーンデータからは、大量の資金が取引所に流入している兆候は見られないため、これらの長期保有者が大規模に BTC を売却していることは示されていません。注目すべきは、この行動がビットコインが再び 6 万ドル近くをテストしている時期に発生しており、今年の 2 月から 3 月の市場動向に似ていることです。市場は引き続き長期保有者の活動が BTC の需給バランスにさらに影響を与えるかどうかに注目しています。

暗号市場アナリストのgaahは、CryptoQuantのデータを引用して、BTCの長期保有者（LTH）と短期保有者（STH）のポジション比率が30ヶ月の新高値に達したと発表しました。この指標は、ビットコインの供給が長期保有者と短期保有者の間でどのように分布しているかを測定するために使用されます。分析によると、この指標の極端な高位は通常、市場の熱狂の頂点ではなく、再蓄積の段階に現れます。歴史的に見て、牛市の頂点はこの指標が高位から下落し始める時に発生することが多く、新高値を更新する時ではありません。現在、BTCの価格は前回の歴史的高値から約50%低い状況で、長期保有者は依然として市場に流通しているトークンを吸収し続けています。

Galaxy Researchの研究責任者Alex Thorn (@intangiblecoins) の投稿によると、ビットコインの長期保有者に関連する指標が歴史的な記録を更新しました：保有期間が10年以上の供給量の割合は17.7%に達し、長期保有者の保有量は1,675万枚、長期保有者が実現した時価総額は8,364億ドル、長期保有者の平均保有コストは5万ドルに達しています。これらのデータは、大量のコインが長期保有者によってしっかりとロックされていることを示しており、平均価格が5万ドルに達しても売却を拒否しているため、市場の実際の流通供給は引き続き厳しくなっています。長期保有者の行動はビットコインの価格に対して堅固な底支えを構築しています。

Glassnode の最新週報によると、ビットコインは過去五ヶ月間、実際の市場平均値と短期保有者のコスト基準の下で継続的に運用されており、依然として深い価値圏にあり、市場の底打ちプロセスは進行中ですが、まだ完了していません。オンチェーンデータによると、長期保有者の損失確定は総実現価値の 43% を占めており、最近の1日あたりの損失確定のピークは 2.8 億ドルに達し、2022年12月以来の最高水準となっており、売り圧力はまだ明らかに減少していないことを示しています。

CryptoQuant のアナリスト Axel Adler Jr. は報告を発表し、ビットコインの長期保有者 MVRV 比率が 1.24 に圧縮され、過去 3 年間で最低水準であることを指摘しました。長期保有者のコスト基準は 48,400 ドルに上昇し、BTC 価格は 59,000 ドルに下落し、平均的な長期保有者の利益はわずか 24% に残り、コスト基準との差は 19% に縮小しました。同時に、長期保有者の保有量は歴史的な新高値を記録し、1,610 万枚の BTC に近づいており、売却指標は引き続き低位にあることを示しています。これは、保有者が価格の下落時に売却せず、供給を継続的に吸収していることを示しています。アナリストは、MVRV が 1 に近づくと歴史的なサイクルは通常底に近づくが、現在はまだ緑の降伏ゾーンには入っていないと指摘しています。より強い底打ち信号は、MVRV が「極低区域」に入って価格がコスト基準の上に維持されるのを待つ必要があります。主な下方リスクは、価格が 48,400 ドルのコスト基準を下回り、売却活動が同時に急増することで、最も堅固な保有者の降伏行動を引き起こす可能性があります。

CryptoQuantのアナリストDarkFostは、データが示すように、Bitcoinを5年以上保有している長期保有者（OG）が今回のサイクルで顕著な移動と潜在的な売却行動を示したと述べています。STXO（使用済みトランザクション出力）の90日移動平均は、2024年5月、2025年2月、2025年9月にそれぞれピークに達しました。現在、この指標は962 BTCに低下しており、2024年11月以来の最低水準であり、この部分の投資家は現在の価格帯で引き続き保有する傾向が強く、市場の売却圧力が緩和されていることを示しています。

オンチェーンアナリストのマーフィーは、長期保有者（LTH）の純保有量が再び歴史的な新高値を記録したと発表しました。6月17日現在、LTHの純保有量は1,496万BTCに達し、3月27日に形成された高値よりも2万BTC多くなっています。これは、BTCがベアマーケットに入って以来、LTHの純保有量が2回目の新高値を記録したことになります。ますます多くのBTCが短期的な投機や売買に参加することを望まず、総流通量の75%のコインがLTHによって保有されています。彼は、歴史的に見ると、各ベアマーケットの底は通常、LTHの純保有量が回復し始めた後に現れると考えています。つまり、まず「保有量の回復」があり、その後に「底の形成」があるということです。前回のサイクルでは、LTHの純保有量は3回の新高値を経験し、それぞれ美連邦が利上げの期待を発表した時、ルナの崩壊、FTXの倒産の時期に強力な売却が行われました。今回のサイクルでは、現在2回目の新高値を記録しています。彼は、重要なのは何回目の新高値かではなく、以前のLTHの売却規模が明らかな段階的な下降トレンドを形成しているかどうかだと考えています。もし今回の売却規模が前回を下回るなら、売り圧力が徐々に枯渇していることを示しており、真のベアマーケットの底がすでに形成されているか、近づいている可能性があります。

暗号研究会社K33は、長期保有者が保有するBitcoinの供給量が歴史的な新高値を記録したことを示しており、熊市が終息に近づいている可能性があると述べています。K33によれば、2026年の旧コインの再活性化活動は明らかに低迷しており、6月6日現在で218,421枚のBitcoinが再活性化されたに過ぎず、オンチェーンの売却圧力が大幅に減少していることを示しています。これに対して、2024年の同時期にはすでに1,180,000枚のBitcoinが再活性化されていました。K33は、旧コインの活動の減少は長期保有者の売却意欲が低下していることを示しており、忍耐強い参加者が供給を継続的に吸収していると考えています。

CryptoQuantの創設者Ki Young Juは、ソーシャルメディアで投稿し、2年前と現在のビットコインの価格は同じだが、1つのことが異なっていると述べた。このサイクルで入場した「6ヶ月から2年」の保有者は、現在、実現時価総額の53%を占めており、2年前はこの割合が15%に過ぎなかった。前のサイクルでは、この割合が68%に達したときにビットコインは底を打った。現在、短期保有者は徐々に長期保有者に変わりつつある。