長期保有者

CryptoQuant のアナリスト Amr Taha は、バイナンスプラットフォームでのビットコインの巨大ホエール流入量が 2025 年 6 月以来初めて 30 億ドルを下回ったと述べています。長期保有者（LTH）の 30 日間の実現時価総額の変化は 4 月 9 日に 490 億ドルに回復し、これは 3 月 26 日以来 2 回目のこの水準への回帰です。一方、短期保有者（STH）の 30 日間の実現時価総額の変化は -540 億ドルにまで落ち込み、これは 3 月 2 日以来 3 回目の -500 億ドルを下回ることになります。総合的に見ると、これらのデータは弱気の保有者が依然としてビットコインを配分している一方で、長期保有者が供給を吸収するために再び市場に入ってきていることを示しています。

CryptoQuantのアナリストDarkfostによると、現在の市場は地政学的緊張とその経済的影響に直面しているにもかかわらず、リスク資産の環境は依然として挑戦に満ちていますが、一部の投資家はビットコインを長期保有する傾向があるようです。データによると、ビットコインの長期保有者（LTH）の供給量は徐々に増加しており、建設的で積極的な信号を示しています。昨年11月末時点で、ビットコインの長期保有者供給量（30日移動平均）は-674,000 BTCにまで減少しましたが、現在は再び正の値に戻り、平均約308,000 BTC増加しています。これは、投資家の行動が売却から保有へと移行していることを示しており、ビットコインの価格は依然としてレンジ内で変動していますが、長期保有量の増加は価格上昇の前兆であることが多いです。分析によると、この指標はUTXOモデルに基づいており、6か月前に作成され未使用のUTXOが自然に長期保有者のカテゴリーに移行した状況を反映しており、長期保有者の積極的な蓄積行動を完全には代表していません。現在、この動態を引き続き観察する必要があり、長期保有者の供給量がさらに増加する場合、市場にとってより説得力のある積極的な信号となる可能性があります。

CryptoQuant アナリストの Crypto Dan は、ビットコインの長期保有者 SOPR（実現損益比率）が 1 を下回ったことを示しており、これは長期投資家でさえ損失価格で売却していることを意味しています。長期保有者は短期的な変動に最も敏感でないグループであるため、彼らが損失を実現し始めると、これは市場全体がより広範な降伏を示していると解釈できます。この時点で、短期保有者は市場から早期に退出しているか、すでに重大な損失を被っている可能性が高いです。言い換えれば、市場の大多数の参加者が損失状態にあります。歴史的に見て、この状況は売り圧力が徐々に減少し、市場の底または長期的な安値に近い領域を形成することがよくあります。現在の市場が絶対的な底であると判断するのはまだ早いかもしれませんが、損失が一般的になると、これはしばしば恐怖感の最終段階を示し、同時に機会の始まりでもあります。

チェーン上のアナリスト @MorenoDV_ が CryptoQuant に投稿したところによると、BTCの長期保有者（LTH）の調整後未実現純利益（NUPL）が重要な転換点に近づいているが、市場の底信号はまだ発動していない。2025年10月6日のピーク以来、LTHの収益性は142日間で58%から3%に急激に圧縮され、投資家の感情とポジション構造の著しい悪化を反映している。しかし、現在のLTH-NUPLはまだゼロをわずかに上回っており、歴史的に市場の底を形成するために必要な全面的な清算区間には入っていない。アナリストは、歴史的に本当の市場の底はLTHのポジションが全面的に損失に転じた後に形成されることを指摘しており、現在の環境は完全な清算ではなく、サイクルの終わりの圧力段階に近いと述べている。LTH-NUPLが持続的にゼロを下回り、同時に価格とボラティリティが長期的に圧縮される信号に注目することを推奨しており、この条件は歴史的に非対称なエントリー機会と高度に一致している。

CryptoQuantのアナリストninoが発表したオンチェーンデータレポートによると、ビットコインの長期保有者利益率指標（LTH-SOPR）が最近1の重要な閾値を下回りました。LTH-SOPRは、155日以上保有している長期投資家の実際の損益状況を追跡するもので、数値が1を超えると全体が利益を出して売却していることを示し、1未満は長期保有者が損失を抱えていることを意味します。現在の指標が1を下回っていることは、ますます多くの経験豊富な保有者が圧力を受けて損切りを始めていることを示しており、市場は「降伏」段階に近づいている可能性があります------つまり、最も忍耐強い長期保有者でさえ価格の圧力に反応し始めており、通常は市場の底を探る過程における重要なシグナルと見なされています。

Crowdfund Insiderの報道によると、バイナンスはその貸出サービスをアップグレードし、改良版フレキシブルローン（Flexible Loan）製品を導入しました。ユーザーは資産を売却することなく流動性を得ることができます。この製品は、過剰担保、期限がオープンな隔離貸出プランで、最低借入金額は1ドル相当で、いつでも借入と返済が可能で、借入と返済の両方に手数料はかかりません。担保資産は自動的にSimple Earnのフレキシブル製品に接続され、毎分継続的に収益を生み出し、「担保を提供しながら利息を得る」ことが実現します。貸出金利も毎分更新され、リアルタイムの市場状況を反映します。貸出資金は現物取引、レバレッジポジション、契約取引、またはさらなる担保に使用でき、サポートされる資産にはBTC、ETH、USDTなどの主要トークンが含まれます。プラットフォームにはリスク監視メカニズムが組み込まれていますが、ユーザーは依然としてポジションを積極的に管理し、強制清算を防ぐために十分な担保バッファを維持する必要があります。バイナンスは、このアップグレードが特にビットコインマイナーなどの長期保有者に適しており、資産を減少させることなく運営コストをカバーしたり、市場を把握したりすることができると述べています。

Cointelegraph の報道によると、投資研究機関バーンスタインは最新のリサーチレポートで、ビットコインの最近の反発の核心的なドライバーは、長期保有者の構造の持続的な強化にあると指摘しています。過去一週間で、BTCは約7%上昇し、ETHは約9%上昇し、金や主要株価指数を上回るパフォーマンスを示しました。バーンスタインは、これをアメリカの現物ビットコインETFへの持続的な資金流入と、Strategyなどの企業の持ち株増加に起因するとしています。資金流入に関しては、アメリカの現物ビットコインETFは3週間連続で純流入があり、合計で21億ドルを超えています；年初からの純流出規模は約4.6億ドルに縮小されており、総管理規模は約920億ドルです。保有構造に関して、Glassnodeのデータによると、現在約60%のビットコイン供給量が1年以上チェーン上で移動していません。Bitcoin Treasuriesのデータは、ETFと取引所が合計で約160万枚のBTCを保有しており、上場企業が合計で約115万枚のBTCを保有していることを示しています。企業の持ち株増加に関しては、Strategyは年初から現在までに66,231枚のBTCを累計で増加させ、約56億ドルを費やし、平均価格は約85,000ドルで、総保有量は738,000枚を超えています。

据 Glassnode 図表によると、数ヶ月間の継続的な純売却の後、長期保有者（LTH、Long-Term Holders）の純ポジションの変化は現在緩和に向かっており、これはビットコイン価格が安定するにつれて、経験豊富な保有者の売却圧力が軽減していることを示しています。BTC供給に関する抵抗は依然として存在しますが、売却の強度は弱まっています。

据链上分析师 Murphy（@Murphychen888）监测，比特币长期持有者（LTH）净持仓变化维持增长态势。数据显示，从 2 月 13 日至 2 月 26 日期间，共有 14,127 枚长期持有者的比特币被花费，同时有 19,798 枚短期持有者（STH）的比特币转为长期持有。正负抵消后仍为正值，表明长期和短期筹码同时减少了换手，市场流动性虽有降低，但卖出压力也相应减弱。

Bitfinex Alpha の最新分析レポートによると、2月初めに価格が約6万ドルの局所的な安値に下落した後、ビットコインは安定し始めており、マクロ経済環境が好転したことに加え、金利市場が再度価格調整を行い、2026年には3回の利下げが予想されている。その中でも4月の利下げの可能性が高まっており、暗号市場の楽観的な雰囲気が徐々に見え始めている。デリバティブの面では、資金調達金利は正常に戻り、インプライド・ボラティリティは50以下に縮小している。長期保有者のビットコイン供給量は数ヶ月の減少を経て再び増加し、現在1430万枚に達している。この傾向は、投資家が価格の低迷を利用して再び買い増しを始めたことを示している。

Bitfinex Alpha レポートによると：ビットコインは強い現物需要に後押しされ、一時 94,000 ドルから 95,000 ドルの抵抗線を突破し、インターバルの高値 97,850 ドルに達し、2ヶ月以上ぶりの最高水準を記録しました。この上昇は顕著なショートスクイーズを引き起こし、1日のショートカバー量は約 100 日ぶりの最高記録を更新し、未決済契約量も正常に回復し、レバレッジロングが利益を確定し、ショートが強制的に退場しました。ビットコインが 2025 年のオープニングプライスに戻り、最近の安値から 21% 以上上昇して以来、市場構造は明らかに改善されており、価格が高値から約 6% 下落しても同様です。この突破は一時的なものであっても、建設的な意義を持ち、レバレッジ圧力の低下と市場状況の改善を反映しています。前提として現物需要が継続する限り、ビットコインは長期保有者（LTH）が主導する密集供給ゾーンに入っており、おおよそ 93,000 ドルから 110,000 ドルの間に位置しています。以前の反発試みはこのゾーンで阻まれました。長期保有者は依然として純売り手ですが、その売却速度は大幅に鈍化しており、実現した利益はサイクルのピークから 100,000 ビットコインを超え、現在は週約 12,800 ビットコインに減少しています。この鈍化に加え、第一四半期の季節要因の支えや、過去よりも強力な反発の注文フローが、ビットコインが上方供給を吸収する可能性を高めています。このゾーンを持続的に突破するためには、長期保有者の売却圧力がさらに緩和される必要があり、より持続的な反発と潜在的な歴史的高値の再テストへの道を開くことになります。

据 CoinDesk 报道，Glassnode のオンチェーンデータによると、ビットコインは昨年末にその上昇を妨げた価格帯に反発しており、長期保有者の利益確定行動が著しく鈍化しています。これらのビットコインを5ヶ月以上保有している「長期保有者」は、現在毎週約1.28万BTCを売却して利益を確定しており、このペースは昨年価格が10万ドルを超えていた時の毎週10万BTCを超える売却規模に比べて大幅に低下しています。分析によると、この鈍化は価格反発の抵抗を軽減していますが、この価格帯は過去数ヶ月にわたり何度も上昇を抑制しており、より広範なトレンドの反転にはまず長期保有者の売却を消化する必要があります。同時に、地政学的緊張の高まりは市場のリスク回避感情を高め、ビットコイン価格に下方リスクをもたらす可能性があります。

Glassnode はソーシャルプラットフォームでデータを発表し、現在の長期ビットコイン保有者の売却速度が緩やかになっていることを示しています。純流出量は極端な水準から回復しており、市場が長期保有者の供給を徐々に吸収していることを示しており、上方の供給圧力の大部分は基本的に消化されている可能性があります。

Glassnode の最新レポートによると、ビットコイン (BTC) の VDD 倍数は依然として低位にあり、市場がまだ蓄積段階にあることを示しています。現在の市場状況は、長期保有者の支出が限られており、配分圧力が小さいことを反映しており、これはポジティブなシグナルと見なされています。Glassnode は、市場が「構造的に建設的な方法」で以前の価格上昇を消化していると指摘しており、このパターンは通常、健全な市場行動と見なされます。PS：VDD 倍数（Value Days Destroyed Multiple）は、短期支出速度と長期平均レベルの比率を測定する重要なビットコインのオンチェーン指標です。この指標は、投資家が市場行動や潜在的なトレンドを理解するのに役立ちます。

glassnode のチーフリサーチアナリスト CryptoVizArt は、11 月に警告した市場の疲弊状況が現在ほぼ実現したと述べており、これらの信号を再評価し、全体の市場構造を見直す必要があるとしています。長期保有者（LTH）の過剰な売却が市場の吸収能力に圧力をかけ続けています。ビットコイン価格が 2021-2022 年の歴史的高値を突破して以来、長期保有者は約 380 万枚のビットコインを利益確定しています。しかし、最近では長期保有者の売却速度が鈍化しており、この利益確定活動の持続的な減少が持続的な底形状を形成するための重要な前提条件です。現在、未実現損失の規模は総時価総額の 5% 以上で安定しており、今回のサイクルでこれまでの最高の圧力レベルを示しています。圧力は顕著ですが、FTX 崩壊時のような深刻な熊市の極端な損失状況にはまだ遠く及びません。現在の約 9 万ドルの価格帯では、約 20-30% のビットコイン供給が損失状態にあります。この市場の配置は 2022 年第一四半期と非常に似ており、明らかな市場圧力があるものの、熊市後期の典型的な一般的な降伏現象はまだ見られていません。

オンチェーンデータアナリストのマーフィーは、10月11日の暴落を今回の下落の起点と見なし、過去2ヶ月間のBTCのコスト構造における重要な変化を以下のように分析しました：BTCの最も積み上げられている範囲は8万から9万ドルの間で、合計253.6万枚であり、10月11日と比較して187.4万枚増加しました。これは現在までの最強のサポートゾーンであり、次に9万から10万ドルの範囲（32.4万枚増加）、および10万から11万ドルの範囲（8.7万枚増加）です。現在のBTC価格を中間線とすると、上方の浮損コストは合計616.8万枚、下方の浮益コストは合計746.2万枚です。中本聡や長期的に失われたBTCを除くと、現在ほぼコスト構造が上下バランスの位置にあります。10月11日の暴落から12月20日まで、下方の利益確定分は133万枚減少し、上方の損失分のコストが11万ドル以上のものは90.2万枚減少しました。コストが10万から11万ドルの範囲のBTCの数量は減少せず、8.7万枚増加しました。今回の下落では、上部のコストが多く切り捨てられ、残りのコストはすでに横ばいになっています。利益確定分が大量に売却されており、4年周期論やマクロの不確実性、あるいは量子脅威などの市場の懸念が、長期保有者による史上最大の配分を促しています。その中で、コストが6万から7万ドルの範囲のBTCの数量が最も多く、売却量も最大であり、大半は2024年のアメリカ大統領選挙前に蓄積されたコストです。利益が大幅に回撤する中で、急いで現金化を始めています。現在、7万から8万ドルは相対的な「空白区」であり、残りは19万枚のBTCです。この価格でBTCを保有している市場参加者はごくわずかであり、もしこの範囲まで下落すれば、大量の新たな流動性を引き寄せ、サポート効果を生む可能性があります。

据 Alpha Updates のオンチェーンデータ分析によると、過去30日間でビットコインの長期保有者は合計で約100万BTCを売却し、歴史的な新高値を記録しました。このような大規模な売却は通常、ブルマーケットの後期に発生し、初期投資家が利益確定を始めることを示しています。同じ期間に、「ビットコインシャーク」アドレスは269,822BTCを純買い入れし、13年ぶりの最大規模の集中買いとなりました。この「古い資金が退出し、新しい資金が参入する」現象は、通常、市場がブルマーケットのローテーション段階に入ることを示し、トップシグナルではありません。今後、市場のボラティリティが高まると予想され、主導権が徐々に移行するでしょう。

据 K33 Research 和 CryptoQuant 监测，Bitcoin 自突破 12.6 万美元历史高点以来，在两个月内下跌近 30%。链上数据显示，持有至少两年的 Bitcoin 供应量自 2023 年初以来已减少 160 万枚，价值约 140 亿美元，显示早期持有者正以近年来最快的速度套现。2025 年至今，已有价值近 300 亿美元、休眠超过一年的 Bitcoin 重新进入流通。过去 30 天内，长期持有者的分发量达到五年来的最高水平之一。K33 Research 指出，过去两年约有 20% 的 Bitcoin 供应被重新激活。随着机构整合加深，预计早期持有者的抛售压力将在 2026 年消退。

研究とブローカー機関 K33 が昨日発表した報告書によると、長期ビットコインホルダーからの売圧が飽和段階に近づいており、オンチェーンの売却圧力は徐々に緩和される見込みです。K33 の研究責任者 Vetle Lunde は、2024 年以降、保有期間が 2 年を超えるビットコインの供給量が継続的に減少しており、約 160 万 BTC が再活性化され市場に流入していると指摘しています。現在の価格で計算すると、その価値は約 1,380 億ドルに相当し、初期のホルダーが継続的にオンチェーンで売却を行っていることを反映しています。Lunde は、この規模が技術的な移行や構造的な調整で説明できる範囲を明らかに超えており、実質的な配分行動を示していると考えています。報告書によると、2024 年と 2025 年はビットコインの歴史において長期供給の再流通規模が第二および第三に高い年となり、2017 年に次ぐものとなります。あの年の ICO、アルトコイン取引、インセンティブメカニズムによって駆動された配分サイクルとは異なり、今回の売却は長期ホルダーが直接アメリカのビットコイン現物 ETF および企業の財務ニーズによってもたらされる深い流動性の実現によるものです。今後の市場展望について、K33 は売圧が徐々に軽減されると予測しています。Lunde は、過去 2 年間で約 20% のビットコイン供給が再活性化され、オンチェーンの売り手圧力が飽和に近づく見込みであり、2 年以上保有されているビットコインの供給量は 2026 年に現在の下落トレンドを終え、現在の約 1,216 万 BTC の水準を上回る可能性があると述べています。さらに、K33 は四半期末と新しい四半期初めに見られる資産配分の再バランス効果についても指摘しています。ビットコインが第 4 四半期に他の資産に対して明らかに劣後していることを考慮すると、固定配分比率の資金が年末および来年初めに再配分されることで、市場に段階的な資金流入をもたらす可能性があります。

CZ はソーシャルメディアで投稿し、もしあなたが低価格で暗号通貨を購入し、複数の市場サイクルを成功裏に乗り越えた投資家を羨ましく思ったことがあるなら、彼らが現在のような市場段階で、ほとんどの人とは異なる選択と判断を下していることを考えてみてください。