바이낸스, 후오비, OKEx의 미국 시장 탐색

바이낸스, 후오비, OKEx는 국내 배경을 가진 3대 거래소로서, 글로벌 암호화폐 시장 거래 분야에서 선두적인 위치를 차지하고 있지만, 이들이 미국 시장에서 중요한 돌파구를 마련하지 못하고 있다는 점은 큰 난처함을 드러내고 있다.

먼저 후오비의 파트너 HBUS가 운영 1년이 지나서 종료를 발표했고, 그 다음 바이낸스는 포브스에 의해 미국 규제 검토를 회피하기 위한 대규모 조치를 취하고 있으며 조사에 직면할 가능성이 있다는 보도가 있었다. 바이낸스는 이러한 혐의를 부인했지만, 여전히 이 거래소가 불리한 여론 환경에 처해 있다는 것을 반영하고 있다. 미국 규제 시장에 정통한 업계 관계자 루이(가명)는 체인캡처와의 인터뷰에서 3대 거래소가 미국의 주류 암호화 시장에서 "고위험" 기업으로 보인다고 말했다.

거래량 측면에서 보면, 11월 18일 12시 기준으로 Binance US의 24시간 거래량은 4228만 달러, OKCoin의 24시간 거래량은 3858만 달러였다. 반면 미국의 현지 규제 거래소인 Coinbase와 Kraken의 24시간 거래량은 각각 10억 달러를 초과했다. 이 데이터는 바이낸스와 OK가 미국 시장에 진출한 지 1년이 넘었음에도 불구하고 여전히 현지 거래소와 큰 격차가 있음을 보여준다.

위에서 아래로 각각 Binance.us, OKCoin 및 Kraken의 최근 1년 거래량 추세, 데이터 출처: Coingecko

왜 3대 거래소가 미국 시장에 진입하면서 "물과 토양이 맞지 않는" 상황을 겪고 있을까? 미국 거래소 산업의 주요 난점은 무엇일까? 체인캡처는 많은 인터뷰와 조사를 통해 3대 거래소가 미국 시장을 탐색하는 주요 난관은 규제, 혁신 및 수익의 삼각 충돌에 있다.

체인캡처의 이해에 따르면, 3대 거래소의 미국 시장 개척은 두 가지 병행 경로로 나눌 수 있다. 하나는 본사에서 미국 고객에게 서비스를 제공하는 것이고, 다른 하나는 현지 규제 거래소를 설립하여 미국 고객에게 서비스를 제공하는 것이다.

1. 첫 번째 경로는 통하지 않는다

3대 거래소의 초기 단계에서, 이들의 본사는 미국 고객의 등록 및 거래를 수용할 수 있었지만, 미국 규제 당국이 더욱 엄격한 정책을 도입함에 따라 3대 거래소는 2018년 초부터 미국 고객 서비스 중단을 발표하고, 독립적인 규제 거래소를 통해 서비스를 제공하기 시작했다. 예를 들어 HBUS, Binance.US, OKCoin 국제 사이트 등이 있다.

3대 거래소가 이러한 방식을 채택한 이유는 미국의 엄격한 규제 정책 때문이다. "미국은 글로벌 암호 자산 규제에서 매우 포용적이고, 매우 엄격하며, 동시에 매우 독재적인 국가이다." 루이는 체인캡처에 말했다.

2015년 6월, 뉴욕 금융 서비스 부서(NYDFS)는 디지털 화폐 회사 규제 프레임워크인 BitLicense를 공식적으로 도입했으며, 이후 수십 개 회사가 해당 라이센스를 획득했다. 올해 미국 통화 감독청은 미국 은행이 고객을 위해 비트코인 및 이더리움과 같은 주요 암호화폐를 보관할 수 있도록 공개적으로 허용했다. 올해 9월, 해당 기관의 사무실은 은행이 안정적인 채권 발행자(예: Circle)에게 합법적으로 서비스를 제공할 수 있도록 허용했다.

"미국의 암호화폐 규제 정책은 매우 명확하다. 합법적인 범위 내에서만 하면 거래소를 '막지' 않을 뿐만 아니라, 많은 정책을 통해 시장을 '통과'시켜 합법적인 법정 화폐 입출금 및 결제 방법을 제공한다. 그러나 문제는 암호 자산 계약 거래, 레버리지 거래 등의 제품이 미국 시장에서 규제의 회색 지대에 있다는 것이다." 루이는 말했다. "결국 암호 자산 산업의 발전이 너무 빨라서 규제 당국이 이렇게 빠른 비즈니스 발전 속도를 따라잡기 어렵다."

3대 거래소에게는 지난 몇 년 동안 암호 자산 기반의 레버리지 거래, 계약 거래, 옵션 거래, IEO, 플랫폼 토큰, 레버리지 토큰 등 혁신적인 제품을 지속적으로 출시하여 사용자에게 가능한 한 다양한 제품과 자산 유형을 제공하고 시장 지위를 강화하고자 했다. 하지만 이러한 혁신적이고 탐색적인 제품은 대부분 미국 규제 당국의 허용 범위를 초과하며, 미국의 장기적인 장기 관할 법안에 따라, 만약 3대 거래소가 본사를 통해 미국 고객에게 서비스를 제공한다면, 미국 규제 당국의 조사 및 기소를 받을 경우 그 결과는 상당히 심각할 것이다.

BitMEX는 선례가 되었다. 올해 10월 초, BitMEX의 여러 고위 임원이 CFTC에 의해 형사 고소를 당했으며, 등록되지 않은 상태에서 선물 거래를 수행하고, 불법 옵션을 제공하며, 선물 위원회 거래상으로 등록하지 않고, 지정 계약 시장으로 등록하지 않으며, 적절한 KYC 규칙을 이행하지 않은 혐의를 받고 있다. 동시에 CTO인 사무엘 리드는 이미 체포되었다.

이전에 BitMEX는 고객에게 KYC 절차를 요구하지 않았으며, 이는 고객이 익명으로 해당 거래소에서 계약 거래를 하고 무제한으로 출금을 할 수 있게 해주었다. 이는 어느 정도 범죄자에게 자금을 세탁할 수 있는 편의를 제공했으며, 그 중에는 미국 고객이 포함될 가능성이 높다.

따라서 3대 거래소는 오랫동안 관련 KYC 메커니즘을 개선해왔다. 예를 들어 바이낸스의 창립자 자오창펑은 최근 블룸버그와의 인터뷰에서 바이낸스가 미국 통로를 차단하고 있지만, 사용자들이 때때로 차단을 우회할 수 있는 방법을 찾는 경우가 있다고 말했다. 바이낸스는 이 통로를 개선하기 위한 더 스마트한 방법을 생각할 것이라고 밝혔다.

3대 거래소가 본사를 통해 미국 시장을 확장하는 경로는 완전히 통하지 않는다고 볼 수 있으며, 계약, 플랫폼 토큰 등의 관련 비즈니스를 중단할 의사가 없다면 미국 시장에서 규제 당국의 강력한 단속을 피하기는 어려울 것이다.

2. 규제의 길 탐색

앞서 언급한 바와 같이, 두 번째 경로는 3대 거래소의 주요 탐색 분야가 되었으며, 미국 고객을 위한 독립적인 규제 거래소를 출시하는 것이다. 이 분야에서 가장 먼저 시도한 것은 후오비이다.

2018년 1월, 후오비는 차이카이롱을 후오비 그룹의 최고 전략 책임자 겸 미국 대리 총재로 임명하며 후오비 그룹의 미국 사업 확장을 전담하게 했다. 2개월 후, 후오비는 미국 MSB 라이센스를 획득하고 같은 해 7월 초에 HBUS 거래소를 공식 출시했다. 동시에 후오비는 전 미투 국제 비즈니스 전무이사이자 전 킹소프트 미국 회사 사장인 후성팡을 CEO로 초빙했다.

하지만 다양한 홍보에서 후오비는 HBUS와 후오비가 모회사와 자회사 관계가 아니며, 두 회사는 단지 "독점 전략 파트너"일 뿐이라고 강조했다. "미국에는 이른바 장기 관할 법안이 있으며, 거래소가 미국에서 운영하고 서비스를 제공할 때는 분리해야 한다." 후성팡은 체인캡처에 말했다. "후오비는 HBUS와 철저히 분리했으며, 후오비는 실질적인 통제자가 아니다. 숨기려 해도 숨길 수 없다."

그 후 1년 동안 HBUS는 미국 50개 주 중 43개 주에서 암호화폐 거래 라이센스를 획득했으며, 일부 주에서는 법정 화폐 거래도 허용되었다. 이 데이터를 달성하는 것은 쉽지 않다. 미국 대부분의 주에서는 암호화폐 거래소에 대해 다양한 라이센스 규칙을 설정하고 있으며, 신청 절차가 매우 복잡하다. MSB 외에도 각 주의 MTL 또는 신탁 라이센스를 별도로 신청해야 법정 화폐 거래 비즈니스 라이센스를 얻을 수 있다.

2019년 3월, HBUS는 기관 제품 및 서비스를 출시하기 위해 새로운 팀을 구성했으며, 예를 들어 대출 및 OTC 거래 등을 포함한다. 2019년 11월 초, 후오비 글로벌 사이트는 모든 미국 사용자의 계정을 전면 동결하고, 사용자에게 모든 잔여 자산을 신속히 인출할 것을 촉구하는 공지를 발표했다. 공지에서는 미국 사용자가 후오비의 독점 전략 파트너 HBUS에 계정을 개설하고 자산을 해당 플랫폼으로 이전할 수 있다고 밝혔다.

하지만 한 달 후, HBUS는 거래 서비스를 중단한다고 발표하며 "보다 완전하고 포괄적인 방식으로 돌아올 계획"이라고 밝혔다. 이는 후오비가 미국 시장에 투입한 많은 자금과 자원이 대부분 "물거품"이 되었음을 의미하며, 시장은 갑작스럽고 예상치 못한 상황에 직면하게 되었다. 후성팡은 체인캡처에 대해 "미국 시장의 규제 비용이 매우 높고, 주주가 투자자로서 자신의 고려가 있다. 그들은 이것이 반드시 가장 효율적인 방법이 아닐 수 있다고 생각한다."고 말했다.

다시 말해, 지속적인 손실이 HBUS가 운영 중단을 선택한 중요한 이유일 수 있다. "라이센스를 신청하는 것에 비해, 후속 규제 운영은 더 많은 에너지와 투자를 소모할 수 있으며, 라이센스에서 정한 기준을 매우 조심스럽게 준수해야 한다. 만약 한 명의 사용자가 KYC를 거치지 않고 거래를 하면 소송이 발생할 수 있으며, 라이센스에도 문제가 생길 수 있다." 루이는 체인캡처에 말했다.

HBUS는 이를 위해 오랫동안 막대한 투자를 유지했지만, 이는 미국 시장 사용자들의 인정을 얻지 못했다. HBUS의 일일 거래량은 대부분의 시간 동안 백만 달러 수준에 머물렀으며, 0.2%의 표준 수수료율로 계산할 경우, HBUS의 연간 수수료 수익은 대략 수십만 달러에 불과하다. 상장 수수료, 계약 수수료 등 다른 수익이 부족한 상황에서, 이는 높은 규제, 팀 및 시장 투자 비용을 충당하기 어렵다. 후오비가 미국 시장에 막대한 자금을 투입하더라도, HBUS의 발전 추세가 순조롭지 않고 거의 "무한정"이 되는 상황에서 거래 서비스 중단 결정은 이해할 수 있다.

HBUS가 거래 서비스 중단을 발표한 동시에, 바이낸스는 미국 시장의 협력 거래소인 Binance US를 여러 달 전에 출시했다. 2019년 6월, 바이낸스는 자사의 매칭 엔진과 지갑 기술을 미국 파트너인 BAM Trading에 라이센스하여, 후자가 운영 주체인 Binance US가 9월 중순에 공식 출시되었다.

주목할 점은 공식적으로 BAM Trading의 실제 신원이 공개되지 않았지만, 여전히 공개된 정보에 따르면 이는 2018년 8월 바이낸스 랩스가 투자한 미국 스타트업 암호화폐 회사와 밀접한 관련이 있으며, 이 회사의 최소 3명의 주요 팀원은 후오비 미국에서 중요한 직책을 맡았던 경험이 있다.

동시에 바이낸스는 리플의 전 고위 임원인 캐서린 콜리를 Binance US의 CEO로 초빙했다. 이러한 조치들은 Binance US 플랫폼의 초기 발전을 순조롭게 하였으며, 출시 한 달 후의 일일 거래량이 1000만 달러를 돌파했다.

하지만 이후 1년 동안 Binance US는 큰 돌파구를 마련하지 못하고, 오랫동안 2000만 달러 수준에서 머물렀으며, 최근 비트코인 상승장과 함께 대폭 상승했다.

OKEx의 미국 시장 탐색은 OKCoin을 통해 이루어졌다. 이 거래소는 2018년 7월 미국 MSB 라이센스를 획득하고 동시에 미국 고객에게 서비스를 제공한다고 발표했으며, 이후 미국 46개 주에서 암호화폐 거래 서비스를 개시하고 42개 주에서 법정 화폐 거래 서비스를 개시했다.

비공식 데이터에 따르면, OKEx는 2018-2019년 대부분의 시간 동안 일일 거래량이 수백만 달러였으며, 올해 하반기부터 2000-3000만 달러로 안정되기 시작했다. 하지만 Binance US의 거래량과 비교할 때, OKCoin의 거래량은 미국 시장뿐만 아니라 싱가포르, 몰타 등 여러 국가의 거래량을 포함하고 있어, OKCoin의 미국 시장에서의 실제 거래량 데이터는 더 낮을 것이다.

3. 미국에서의 3대 거래소의 미래

어쨌든 미국 시장은 암호화폐 산업과 전체 금융 시장의 중심으로서, 암호화폐 산업에 상대적으로 좋은 발전 환경을 제공하고 있으며, 대중의 암호화폐에 대한 인식도 상대적으로 충분하다. 이달 초, 미국 통화 감독청(OCC)의 대행 청장 브라이언 브룩스는 보고서에서 현재 약 6000만 명의 미국 시민이 어떤 형태의 암호화폐를 보유하고 있으며, 총 시가 총액은 4300억 달러에 가까워졌다고 밝혔다. 암호화폐는 상품 및 서비스 결제를 위한 인기 있는 메커니즘이 되었다.

"미국 시장은 여전히 매우 유망하다." 후성팡은 말했다. "비록 규제 위험이 존재하지만, 이 위험은 국내의 규제 위험과 다르다. 미국의 규제 위험은 내가 이 비즈니스를 할 수 없다고 말하면, 당신이 그것을 하면 내가 조사하고 집행할 것이라는 것이다. 국내에서는 그렇게 세부적인 법률 규정이 없으니, 당신들이 먼저 할 수 있지만, 만약 잘못하면 내가 관리할 것이다."

따라서 미국 시장은 후오비, 바이낸스, OKEx 3대 거래소의 국제화 배치에서 필수적인 부분이 되어야 하며, 현재 Coinbase, Kraken 등의 거래소가 미국 시장의 주도적인 플레이어로 자리 잡고 있지만, 3대 거래소도 기회가 없는 것은 아니다.

"Coinbase를 사용해본 사람은 알겠지만, 그들의 사용자 경험은 사실 국내 거래소보다 좋지 않다. 3대 거래소의 방식도 더 다양하다. 만약 미국 사용자들이 그들의 편리함과 현지화를 느낀다면 여전히 기회가 있을 것이다. 이 시장은 항상 단계적인 승자와 단계적인 패자가 있으며, 주로 누가 사용자에게 더 가까이 다가갈 수 있는지가 중요하다." 루이는 말했다.

수수료 측면에서, Binance US와 OKCoin의 거래 수수료는 여전히 경쟁력이 있으며, Coinbase와 Kraken의 공식 웹사이트에서는 최고 수수료가 각각 0.5%와 0.26%에 달한다고 한다.

"3개 거래소는 서구의 문화와 사고방식을 수용해야 하며, 심지어 서구의 일하는 방식을 수용해야 한다. 현지 정치 환경과 법률을 이해하는 전문가가 필요하다. 그렇게 하면 더 빨리 나아갈 수 있다." 루이는 추가로 말했다.

바이낸스와 OK는 이 분야에서 노력을 기울이고 있으며, 후오비도 미국 시장을 완전히 포기하지 않았다. 올해 4월, 후오비 그룹의 글로벌 비즈니스 부사장 시아라 선은 언론에 후오비가 현지 규제 플랫폼과 협력하여 거래 비즈니스를 재개할 계획이라고 밝혔다. 이는 그들이 비교적 낮은 비용으로 규제 운영을 할 수 있게 해줄 것이며, 가장 빠르면 그 달에 미국 시장에 다시 진입할 수 있을 것이다.

"후오비는 한 암호 중개 회사와 잠재적인 전략적 협력에 대해 논의하고 있으며, 내용은 상대방의 소수 지분 인수와 관련이 있을 수 있다." 시아라 선은 말했다. "완전히 규제를 받는 현지 파트너와 협력함으로써, 우리는 각 주에 거래 라이센스를 신청할 필요가 없다. 우리는 후오비 그룹의 신분으로 미국 시장에 다시 진입할 것이며, 더 이상 후오비 미국(HBUS)과 같은 독립적인 실체가 아니다."

하지만 7개월이 지난 지금, 시아라 선이 언급한 재개는 여전히 공개적인 징후가 없으며, 이는 아마도 협력 진행이 순조롭지 않음을 나타낼 수 있다. 미국으로의 복귀 시점은 계속 지연될 것이지만, 앞서 언급한 바와 같이 후오비는 바이낸스와 OK와는 다른 방식으로 현지 성숙한 규제 플랫폼을 활용하여 미국 시장에 복귀할 계획을 세우고 있으며, 이는 새로운 돌파구를 얻을 기회가 있을 것이다.

규제, 혁신 및 수익의 세 가지 요소 간의 충돌 속에서, 후오비, 바이낸스 및 OKEx 3대 거래소는 미국 시장에서 기복이 심한 몇 년을 겪었으며, 시장 규모의 확대와 함께 3대 거래소가 앞으로 더 효과적인 전략을 취하게 된다면, 그 중 한 거래소가 돌파구를 마련할 수 있을 것이며, 이는 시장의 장기적인 관심을 받을 만하다.