거대 기업들이 암호화폐 시장에 진입하며 사업 구상 및 그 배경 논리를 정리하다

原문 제목: 《트위터, 테슬라, 페이팔 등 대기업들이 잇따라 진입, 단기 열풍을 타는 것인가, 아니면 장기적인 배치인가?》
작성자: 량원후이

최근 여러 유명 기업들이 암호화 시장에 대한 배치를 발표했습니다.

그 중 VISA는 CryptoPunk에 대한 투자를 공개하며, 앞으로 더 많은 NFT를 구매할 계획이라고 밝혔습니다. 한편, 미투의 2분기 재무 보고서에 따르면, 장부상의 암호화 투자 손실이 1억 위안에 달하며, 이는 주로 비트코인 가격 하락에 기인합니다. 오늘 트위터도 비트코인을 기반으로 한 결제 기능을 도입한다고 발표했습니다. 여기에는 라이트닝 네트워크 지원 등이 포함됩니다.

점점 더 많은 대기업들이 암호화 시장에 진입함에 따라, 새로운 글로벌 자산 구조 조정의 물결이 일어날 것이며, 기회와 위험이 공존합니다. 어떤 기업들이 이 새로운 자산의 '로마 검투사 경기장'에 참여했으며, 어떻게 배치하고 있는지, 그 뒤에 어떤 논리가 숨겨져 있는지에 대해 본문에서 정리해 보았습니다.

고정 수익의 낮은 수익률, 적극적으로 고위험 자산 배치

수익률은 상장 기업의 가장 중요한 지표 중 하나이며, 많은 배치는 이익 극대화를 목표로 하고 있습니다. 따라서, 그들이 암호화 자산 시장에 진입하는 데는 많은 이유가 있더라도, 그 뒤에 있는 동기는 분명히 재무 성과 최적화일 것입니다.

지난 2년 동안, 달러의 성과는 공인된 바와 같이 약세였으며, 시장의 저금리로 인해 10년 국채와 고정 수익 제품의 수익률이 너무 낮아 많은 미국 주식 기업들이 현금 수익률을 높이기 위해 비트코인을 일정 비율로 신중하게 배치하고 있습니다.

VISA

VISA의 주요 사업은 결제 정산이지만, 암호화 시장에서의 활동이 점점 더 활발해지고 있습니다. 얼마 전 CryptoPunk에서 7610번 NFT를 약 15만 달러에 구매했습니다.

상장 기업으로서, 그들의 운영은 주업에서 벗어날 수 없으며, 또한 규제 요구 사항을 충족해야 하므로, 고위험 투자 비율은 낮게 유지해야 합니다. 따라서 15만 달러는 VISA의 대외 거래형 투자 규모에 비해 천분의 일도 안 됩니다.

하지만 현재 NFT 예술품 시장은 여전히 활발하며, 상당한 자산 프리미엄 공간을 가지고 있습니다.

MicroStrategy

MicroStrategy는 2020년 8월부터 비트코인을 차례로 구매하기 시작했으며, 2021년 3월까지 누적 투자액은 약 22.11억 달러에 달하고, 평균 비트코인 구매 가격은 15964달러에 불과합니다. 그들의 비트코인 구매 계획을 실행하기 위해 거의 All in 했습니다.

또한 16.5억 달러의 우선주 전환 사채를 특별히 발행했으며, 매년 상환해야 할 전환 사채 이자는 약 400만 달러로, 압박이 만만치 않습니다.

미투

MicroStrategy와 유사하게, 미투는 암호화폐 투자 규모에서도 거의 도박에 가깝습니다. 2021년 중반 재무 보고서 발표일 기준, 미투가 보유한 비트코인과 이더리움의 가치는 각각 3220만 달러와 6520만 달러입니다.

실제로 미투가 보유한 암호화 자산의 총량은 그들의 지난해 총 수익에 해당합니다.

미투는 명백히 구매 시점을 잘 잡지 못했으며, 상반기에는 이미 BTC가 1.119억 위안의 손실을 확정했습니다. ETH는 9490만 위안의 가치 상승을 기록했지만, 회계 기준에 따라 수익으로 인식할 수 없습니다. 하지만, 상위 회사가 비트코인을 배치할 때는 특히 조심해야 하며, 전략이 필요할 뿐만 아니라 능력에 맞춰야 합니다.

첫째, 주업에서 벗어난 것으로 간주되어서는 안 됩니다. 앞서 언급한 바와 같이, MicroStrategy는 BTC 계획으로 인해 씨티은행에 의해 '매도 권장'으로 하향 조정되었습니다. 그 이유는 'BTC에 과도하게 집중하고 있다'는 것입니다. MicroStrategy의 BTC 투자 의도는 분명히 장기적이며, 그들은 홈페이지에 BTC 전용 섹션을 두어 BTC에 대한 긍정적인 내용을 담고 있습니다.

이렇게 '노골적으로' '거래성 금융 자산'에 에너지를 쏟는 것은 논란을 일으킬 수밖에 없습니다.

출처: MicroStrategy 공식 홈페이지

둘째, 과도하게 구매해서는 안 됩니다. 많은 상장 기업들이 BTC를 매도했지만, MicroStrategy는 이를 위해 특별히 전환 사채를 발행한 유일한 기업이며, 그 금액은 특히 큽니다—16.5억 달러로, 이는 그들의 4년간 수익 총액에 해당합니다.

채권 발행은 두 가지 신호를 전달합니다: 하나는 재무 비용이 증가하여 이익에 영향을 미치며, 주주들이 좋아하지 않는 것입니다; 또 다른 하나는 채무 불이행 위험으로, 만약 MS가 불행히도 파산 청산 절차에 들어가게 된다면, 채무를 상환할 수 있는 자산은 우선적으로 채권자에게 고려됩니다. 주주들은 이러한 상황을 더욱 원하지 않을 것입니다.

이로 인해 많은 상장 기업들이 BTC를 구매했지만, MicroStrategy만 하향 조정된 이유를 이해하기 어렵지 않습니다. 하지만 사실 하향 조정은 투자자의 판단에 영향을 미치지 않았으며, MicroStrategy의 주가는 지난해 12월 대비 2배 이상 상승했습니다.

비트코인 구매는 긍정적인 전망이 아닌, 차익 거래가 목적

테슬라

워렌 버핏은 "남들이 탐욕스러울 때 두려워하고, 남들이 두려워할 때 탐욕스러워하라"고 말했습니다. 시장의 감정을 잘 활용하면 때때로 반대 작용을 통해 차익 거래의 기회를 얻을 수 있습니다.

비트코인은 암호화 시장에서 가장 뜨거운 키워드로, 전 세계에서 가격 변동성이 가장 높은 자산 클래스입니다. 그 단기 변동은 중요한 호재나 악재, 소식에 매우 민감합니다. '가격 상승에 우호적인' 자산으로서, 영향력과 자금력을 갖춘 기관들은 규칙을 합리적으로 활용하여 차익을 얻을 수 있습니다.

일론 머스크는 이를 활용하여, 테슬라가 고객이 비트코인으로 결제할 수 있도록 하겠다고 발표함으로써, 이 소식이 비트코인 가격을 이상적인 가격으로 끌어올리는 데 성공했습니다. 테슬라의 장부상 비트코인 가치는 높은 프리미엄을 얻었습니다.

어떤 관점에서 보더라도, 머스크는 전 세계적으로 영향력 있는 유명인사이며, 그의 일거수일투족은 시장에 영향을 미칠 수 있습니다. 그래서 그는 비트코인과 '협력'하여 시장이 그에게 차익 거래의 기회를 제공하는지 테스트했습니다.

암호화폐 직접 투자 위험 크고, 잠재력 있는 프로젝트에 투자하여 가치 상승 대기

시장에서는 블록체인과 암호 자산의 경제적 가치에 대한 기대가 매우 높으며, 이는 어느 정도 일차 시장과 이차 시장에서 프리미엄을 가져왔습니다. 많은 개념주와 관련 태그가 붙은 프로젝트들이 더 높은 평가를 받았습니다.

사회 전체가 혁신이 경제 발전을 촉진하는 역할에 대해 공감하고 있기 때문입니다. 시장에는 분산 기술과 암호 자산 분야에서 히트 상품을 만들기 위해 노력하는 팀들이 많이 있으며, 투자자가 초기 단계에서 우수한 프로젝트에 투자할 수 있다면 잠재적 투자 수익은 놀라운 배수가 될 것입니다. 자금이 풍부한 기관들은 이런 좋은 기회를 놓치지 않을 것입니다.

골드만삭스

올해 5월 골드만삭스는 Coin Metrics에 공동으로 투자했습니다. 이 라운드에서 Coin Metrics는 총 1500만 달러를 모금했습니다. 암호화 시장 데이터 분석은 매우 넓은 시장 전망을 가지고 있으며, 투자자의 거래 전략과 기관의 배치, 심지어 통화 정책 결정자들도 데이터 분석을 필요로 합니다. 그렇지 않으면 암호화 시장이 경제 생태계에 미치는 완전한 영향을 측정할 수 없습니다.

따라서 Coin Metrics 외에도 Messari, CoinMarketCap 등 암호 생태 데이터를 통합할 수 있는 프로젝트들이 투자자들에게 매우 긍정적으로 평가받고 있습니다. Coin Metrics 외에도 골드만삭스는 KCOIN 등 7개 프로젝트에 투자하며, 여러 암호 프로젝트의 초기 단계 투자에 참여했습니다.

삼성

2019년 4월, 삼성은 프랑스의 콜드 월렛 유니콘 Ledger에 약 290만 달러를 투자했습니다. 당시 평가액은 약 2.9억 달러였으며, 2021년 7월까지 Ledger의 평가액은 15억 달러에 도달했습니다.

Ledger는 프랑스에서 암호 저장의 지위가 높으며, 암호화폐 저장소를 언급할 때 거의 모든 사람이 알고 있습니다. 이는 중국에서 전기차를 언급할 때 비야디를 먼저 떠올리는 것과 같습니다. Ledger의 성공은 삼성 장부상의 투자 수익이 최소 5배 증가했음을 의미합니다.

NFT 열기를 활용하여 브랜드 마케팅 효과 극대화

누구도 NFT가 이미 하나의 열풍이 되었다는 것을 부인할 수 없습니다. NFT라는 태그를 붙이면 브랜드의 열기를 높일 수 있습니다. 또한 많은 전문가들은 NFT가 매우 이상적인 유통 채널이라고 생각하며, 단독으로 유통 매체로 사용될 수 있습니다.

많은 유명 브랜드들이 자발적으로 원주율 NFT를 발행하고 있으며, 가장 전형적인 것은 모바일 게임과 결합하여 시장에 출시하는 방식입니다. 그것이 유통 채널을 형성하면, 운영 비용과 고객 획득 비용이 더 낮아지는 장점이 분명합니다.

LV

LV는 브랜드 200주년 기념일을 축하하기 위해 《Louis The Game》을 출시했습니다. 반응은 자연스럽게 좋았으며, 출시 첫 주에 누적 다운로드 수가 50만을 초과했습니다.

다른 사치 브랜드들도 유사한 전략을 취하고 있으며, Burberry, Gucci, RIMOWA가 차례로 자신의 첫 번째 NFT 작품을 출시했습니다.

왜 사치 브랜드들이 NFT를 일제히 활용하고 있는가, 본질적으로 NFT와 사치품은 동일하기 때문입니다.

• 독특함과 희소성: 이는 NFT가 강조하는 점이며, 사치품의 문화와 제품 이념과 거의 완벽하게 일치합니다.
• 수집 가치: NFT와 사치품의 평가 또는 가격 책정의 이면에는 유사한 논리가 있으며, 그것은 문화적 인정과 미학적 추구입니다.

'CryptoPunk 3100'의 첫 경매가는 9050만 달러로, 이렇게 높은 가격이 책정된 이유는 그것이 거래 플랫폼이나 사용된 암호 기술 때문이 아니라, 그것이 인정받는 예술성과 그 뒤에 있는 문화적 인정이 결합하여 시장 가치를 부여하기 때문입니다.

이는 에르메스의 플래티넘 백과 같습니다. 프랑스에서 플래티넘 백은 희소 자원으로, 아무리 돈이 있어도 살 수 없습니다. 이런 판매자 시장이 형성된 이유는 광범위한 문화적 인정이 있기 때문입니다. 따라서 NFT는 실제로 디지털 세계의 예술품과 사치품이며, NFT를 도입함으로써 이러한 브랜드가 소비자 마음속에서 가치를 강화하게 됩니다.

암호 자산의 안전한 저장 문제 해결, 단말기 판매량

실제로 암호 시장은 여전히 혜택을 누리고 있으며, 특히 인프라 측면에서 기술 대기업들이 이 분야에 주목하고 있습니다. 경쟁력 있는 기업 및 개인 사용자 수준의 솔루션을 출시하여 시장 점유율을 차지하고 있습니다.

삼성

오래된 스마트폰 대기업인 삼성은 다른 스마트폰 브랜드보다 암호화폐 사용자의 콜드 스토리지 수요를 더 일찍 인식했습니다.

암호 자산 저장의 안전 수준을 높이는 것을 목표로, 2019년 2월 삼성은 콜드 월렛 기능이 탑재된 첫 스마트폰인 Galaxy S10을 출시했습니다. 내장된 삼성 블록체인 월렛(Samsung Blockchain Wallet)은 블록체인 프로그램의 개인 키를 저장할 수 있으며, 개발자가 암호 하드웨어 월렛을 개발할 수 있도록 지원합니다.

삼성의 배치는 의심할 여지 없이 더 많은 암호 시장 사용자를 끌어들이는 데 성공했으며, 전 세계 단말기 스마트폰 경쟁이 치열해짐에 따라, 암호화폐 사용자로서의 목표 시장을 확장하는 것은 매우 현명하고 시장의 기대에 부응하는 전략입니다.

사용자 육성 계획, 자사 생태계 내 결제 시스템 구축

페이스북

IT 산업 내에는 암호화폐의 '장기주의자'들이 존재하며, 예를 들어 여러 번 실패했지만 여전히 암호 자산 제품을 출시하려고 시도하는 페이스북이 있습니다.

페이스북은 리브라의 출시 실패 이후 최근 노비 지갑으로 대중의 시선에 다시 등장했습니다. 노비의 위치는 채팅 소프트웨어(WhatsApp 및 Messenger)를 통해 수수료 없이 실시간으로 송금 또는 결제를 할 수 있는 전자 지갑으로, 이는 위챗의 결제 기능과 유사합니다.

페이스북의 생태계에서 활성 사용자(18억 앱의 일일 활성 사용자)의 가치는 아직 완전히 개발되지 않았습니다. 만약 그들이 방대한 사용자 그룹 내에서 노비를 사용하여 일상적인 결제 및 송금 습관을 기를 수 있다면, 이는 막대한 가치를 지닐 것입니다. 아마도 앤트 파이낸셜의 성공을 보고 페이스북은 사용자 충성도가 가져오는 더 많은 경제적 가치를 인식했을 것입니다.

비록 페이스북이 대기업이지만, 수익 모델은 여전히 광고 수익(Attention-base model)에 주로 의존하고 있으며, 다각화 관점에서 볼 때 충분하지 않으며, 장기적으로 단일 수익 모델은 위험 요소가 될 수 있습니다.

따라서 노비는 페이스북이 사용자 가치를 더 깊이 파고들고 수익화 방법을 늘리기 위한 중요한 조치가 되었으며, 이는 놀라운 일이 아닙니다. 그러나 노비가 성공할 수 있을지는 디엠 코인이 규제를 통과할 수 있는지에 달려 있습니다.

페이팔

사람들은 항상 암호화폐가 결제 분야에서 혁신을 가져오기를 기대하지만, 주류 결제 기관이 직접 참여하는 경우는 드뭅니다. 페이팔이 주류 암호화폐 거래 서비스를 제공한다고 발표한 후, 시장에서 드디어 사용자가 암호화폐를 입금할 수 있는 첫 번째 규제 준수 결제 기관이 등장했습니다.

하지만 이 사업은 현재 영국 시장에만 국한되어 있으며, 페이팔은 주로 뉴욕에서 운영 면허를 받은 Paxos를 통해 암호화폐 거래를 진행합니다. 또한, 현재는 출금이 지원되지 않으며, 즉 암호화폐는 페이팔 애플리케이션 내에만 저장되고 외부로 유출될 수 없습니다.

거래 속도 측면에서 현재 중앙 집중식 시스템이 더 우수하지만, 암호화 결제를 사용하면 거래 수수료를 낮출 수 있으며, 상인들은 언젠가 신용 거래 수수료를 줄일 수 있기를 희망합니다. 이는 많은 결제량이 큰 상인들이 원하는 것입니다.

따라서 암호화폐 거래 사업을 직접 운영하는 데는 여러 제한이 있지만, 페이스북, 페이팔 및 많은 전통 대기업들이 여전히 적극적으로 배치하고 있어 그들이 암호화폐를 주류 시장에 도입하려는 의지를 보여줍니다.

비트코인의 변동 효과, 투자은행이 중개인 역할 수행

시장에는 고액 자산을 보유한 사람들이 존재합니다: 그들은 BTC 가격의 변동에 베팅하는 것이 흥미롭다고 생각하며, 거래에서 이익을 얻기를 원하지만, 암호 자산에 대한 깊은 인식이 부족하고 투자 위험을 통제하는 능력이 부족합니다. 이러한 투자 집단에 대해 전문 기관이 제공하는 구조화된 제품이 그들의 특정 요구를 충족해야 합니다.

JP모건

2021년 4월부터 JP모건은 고액 자산 고객을 위해 비트코인에 연동된 포트폴리오 펀드 거래 서비스를 제공합니다. 사실 JP모건이 제공할 펀드는 비트코인이 아닌 11개의 주식으로 구성된 투자 증권이며, 만기 시 투자 수익은 각 주식의 상승 및 하락에 의해 결정됩니다.

물론 이러한 주식들은 암호 자산에 적극적으로 투자하거나 배치하고 있는 회사들로, 일부는 비트코인에 대규모로 투자하고 있으며, 예를 들어 MicroStrategy와 같은 회사가 있습니다. 또 다른 회사들은 인프라를 제공하고 있으며, 예를 들어 Riot(채굴기)와 엔비디아(칩) 등이 있습니다.

이러한 구조화된 제품은 ETF처럼 보이지만, 실제로는 아닙니다. 왜냐하면 실제로는 명목상 보유만 할 뿐 고객을 대신하여 실제로 포지션을 구축하지 않기 때문입니다. 즉, 혼합 지수의 거래 증권입니다. 이는 투자자에게 더 낮은 위험을 제공하는데, 위험은 주로 이러한 회사의 운영 성과에 달려 있으며, 비트코인의 절대적인 움직임과는 무관합니다.

JP모건의 전략은 매우 현명합니다. 이 서비스의 구체적인 규정에 따르면, JP모건은 어떤 포지션도 보유하지 않으며, 자금 규모에 따라 관리 수수료와 만기 결산 수수료를 부과합니다. 이는 어떤 노출 위험도 없음을 의미합니다.

골드만삭스

기록에 따르면, 골드만삭스는 2018년부터 비트코인 선물 제품을 계획하기 시작했습니다. 아마도 규제 압박 때문이거나 적합한 파트너를 찾지 못했기 때문일 것입니다. 올해 6월에야 결정되었습니다. 골드만삭스는 고객에게 시카고 거래소의 비트코인 선물을 제공할 예정이며, 갤럭시 캐피탈이 주요 시장 조성자로 활동합니다. 골드만삭스와 같은 엄격한 규제 환경에서, 일반적으로는 직접 포지션을 구축하는 것을 피합니다.

따라서 이러한 유명 투자은행들은 구조화된 제품을 제공하든 파생상품을 제공하든, 특히 비트코인과 관련된 경우, 기본적으로 중개인의 서비스를 제공합니다. 투자은행은 암호화폐에 대한 태도가 '탐욕스럽고 조심스럽다'는 것입니다.

• 장기적인 높은 변동성: 투자은행은 변동성 위험을 두려워하기 때문에 직접 보유를 피하려고 하며, 기관 투자자와 부유한 개인 고객은 상승과 하락에 베팅할 의향이 있습니다.
• 무서운 시장 활발도: 비트코인의 거래 활발도는 독보적이며, 기본적으로 매일 거래량이 200억 달러 이상입니다. 그 뒤에는 매일 수만 건의 거래 규모가 있습니다. 따라서 기본 자산의 위험이 크지만, 시장 활발도와 변동성이 이익 공간을 창출합니다. 투자은행은 적절한 제품을 출시하여 중개인 역할을 수행함으로써 각 투자에서 관리 수수료를 얻을 수 있습니다.

NFT의 신원 정보 매체 특성에 주목, 저작권 및 추적성에 집중

저작권 보호 분야에서 NFT는 정의의 화신을 나타냅니다. NFT는 소유권과 신원 정보를 나타내는 가상 매체로, 침해 및 추적성 문제를 해결하는 데 매우 적합합니다.

비주얼 차이나

비주얼 차이나는 침해 문제의 오랜 피해자이지만, 이는 빙산의 일각에 불과하며, 미래에 블록체인 기반의 NFT는 이 문제를 해결하는 중추적인 역할을 하게 될 것입니다.

비주얼 차이나의 해결책은 500px 커뮤니티를 체인 개편하는 것입니다: 사진 작품에 NFT 디지털 예술 자산 소유권 증명을 부여하여 고유성을 확인하고, 변조가 어렵게 하여, 저작권 보호의 목적을 달성하고, 원본 자산에 더 공정한 평가를 부여합니다. 수집 가치의 관점에서 볼 때, 모조품과 정품은 크게 다르며, 표절 작품은 원본 작품과 동일한 평가를 받아서는 안 됩니다.

한편 비주얼 차이나는 500px 커뮤니티에서 NFT 디지털 예술품 거래 서비스를 시작할 예정이며, 이는 체인 상의 예술품 자산의 변환 능력을 실질적으로 향상시키는 것을 목표로 합니다.

IBM

올해 4월 IBM은 IPwe와 협력하여 특허 및 저작권에 대한 NFT 거래 도구를 출시한다고 발표했습니다. 비주얼 차이나가 주로 C 단계를 서비스하는 반면, IBM의 이 도구는 B 단계를 대상으로 하여 특허 신청, 거래 시간 및 비용 문제를 해결합니다. 주로 중소기업이 수혜를 받습니다.

실제로 IBM이 NFT와 같은 디지털 도구를 사용하여 이러한 문제를 해결하면, 기업의 무형 자산은 더 이상 유동성이 없고 변환이 어려운 '잠자는 자산'이 아닙니다. 특허나 상업 비밀과 관련된 정보는 저비용으로 지식 라이센스를 통해 소유권이나 사용권을 이전할 수 있습니다.

출처: 미국 특허 인증 프로세스

결론

거대 기업들이 암호 시장에 진입하는 것은 서로 촉진하는 과정이며, 이는 암호화폐 강세장의 지속에 긍정적인 영향을 미칠 것입니다. 또한 암호 자산 뒤에 있는 기술이 실물 경제에 가속화되고 있다는 강력한 신호를 발신하고 있습니다. 암호화폐는 결제 수수료를 낮추는 데 있어 아직 전면적으로 보급되지 않았으며, 제한된 기업 간에서만 사용되고 있습니다.

NFT가 권리 확인 측면에서의 이점은 예술품 거래와 게임 P2E와 같은 극도로 인기 있는 분야를 제외하고는 아직 완전히 발굴되지 않았습니다. 우리는 비트코인, NFT, 그리고 다른 암호 자산이 더 넓은 응용 가능성을 가지고 있다고 믿습니다.

거대 기업들은 무턱대고 시장에 진입하지 않으며, 충분한 연구를 바탕으로 자금과 영향력을 더하여 암호 시장과 기존 시장의 선순환 통합을 촉진할 것입니다.