Foresight Ventures：약세장, 패러다임 전환의 공식을 통해 투자 기회 찾기

저자: Forest, Foresight Ventures

패러다임 변화의 공식

패러다임 변화가 발생하는 공식은 1769년 첫 번째 산업 혁명이 발생한 이후 200년 넘게 검증되어 왔으며, 증기기관, 교류 전기, 인터넷 및 비트코인이 그 예입니다.

패러다임 변화가 발생하는 공식은 1769년 첫 번째 산업 혁명이 발생한 이후 200년 넘게 검증되어 왔으며, 증기기관, 교류 전기, 인터넷 및 비트코인이 그 예입니다.

수요와 기술은 혼자서는 성공할 수 없다

1.5조 달러의 시가총액을 가진 아마존은 처음에 온라인으로 책을 판매하는 회사였습니다. 베조스는 책 시장이 거대하지만 집중도가 낮고, 중간 상인의 수수료와 오프라인 매장의 비용이 매우 높다는 것을 발견했습니다.

여기서 사용자의 수요는 다음과 같습니다: 1. 더 낮은 가격; 2. 더 많은 책목록; 3. 더 빠른 책 검색.

기술은 이러한 수요를 어떻게 충족시키는가: 1. 인터넷 비즈니스는 오프라인 매장 비용이 필요 없고, 인건비도 적게 듭니다; 2. 오프라인 서점의 제한된 면적에 비해 인터넷의 저장 공간은 거의 무한합니다; 3. 전자 검색은 책을 찾는 시간을 무한히 단축시킵니다.

세계에서 가장 큰 유니콘인 바이트댄스의 자회사 틱톡의 수익은 이미 트위터와 스냅의 총합을 초과했습니다. 창립자 장이밍의 초점은 알고리즘을 통해 콘텐츠를 사용자에게 전달하는 것이었으며, 그는 만화, 농담, 뉴스 및 짧은 동영상 등 다양한 콘텐츠를 시도하여 각기 다른 정도의 성공을 거두었고, 그 중 짧은 동영상 앱은 새로운 인터넷 시대를 열었습니다.

여기서 사용자의 수요는 다음과 같습니다: 1. 다양한 콘텐츠; 2. 더 많은 정보를 담을 수 있는 콘텐츠; 3. 개인의 취향에 맞는 콘텐츠; 4. 취향에 기반한 사회적 관계.

장 이밍이 처음 자금을 조달할 때 많은 VC의 인정을 받지 못했는데, 션난펑은 인터뷰에서 그 주요 이유가 두 가지라고 설명했습니다: 1. 알고리즘 기반의 콘텐츠 추천 모델은 이전에 성공한 적이 없다. 2. 다른 대기업들도 같은 시도를 하고 있다.

바이트댄스의 성공은 기술의 지원 없이는 불가능했습니다: 1. 장이밍은 사용자 요구에 더 부합하는 알고리즘을 개발했습니다. 2. 4G는 더 빠른 네트워크 경험을 제공하여 짧은 동영상을 온라인으로 시청할 수 있게 했습니다. 3. 짧은 동영상은 텍스트, 이미지, 소리보다 더 많은 정보를 담을 수 있습니다. 4. 고빈도의 콘텐츠 로딩은 알고리즘이 더 많은 데이터를 얻어 빠르게 추천 결과를 최적화할 수 있게 합니다.

이 두 가지 예는 기술이 패러다임 변화가 발생하는지를 결정짓는 것처럼 보입니다. 이것이 우리가 흔히 말하는 기술 혁명이 상업 혁명을 가져온다는 것입니다. 이제 기술이 충분하더라도 수요 부족으로 실패한 사례를 찾아보겠습니다.

세그웨이 균형차는 2008년 베이징 올림픽에서 기자가 이를 운전해 단거리 세계 챔피언 우사인 볼트를 넘어뜨린 사건으로 인해 2020년에 생산이 중단되었습니다.
각종 신형 의료 기기는 시장의 인정을 받지 못했는데, 이는 의사들이 필요로 하는 것은 더 많은 환자이지 더 멋진 수술실이 아니기 때문입니다.
CB Insights는 20개의 창업 실패 원인을 나열했으며, 그 중 가장 큰 원인은 수요를 분석하지 않고 무작정 제품을 개발한 것으로, 비율은 42%에 달합니다.

서사는 인류 사회의 유대

1. 서사의 중요성

먼저 에버렛 로저스의 혁신 확산 이론 모델을 인용하겠습니다. 사용자는 인식(Awareness)에서 수용(Adoption)으로 가는 과정에서 경사가 낮았다가 높아졌다가 다시 낮아지는 과정을 겪습니다. 완전한 혁신 주기에서 전파는 나선형으로 상승합니다.

서사(Narratives)는 인류 사회 변화에서 매우 중요합니다. 서사는 사회 조직의 신뢰의 기초이며, 유발 노아 하라리는 그의 저서 《사피엔스》에서 호모 사피엔스가 7만 년 전부터 언어를 통해 존재하는 것과 존재하지 않는 것을 전달할 수 있었다고 썼습니다. 서사는 사람들이 신을 믿게 하고, 낯선 상사를 위해 일하게 할 수 있습니다. 서사는 또한 인류 지식의 전이와 저장의 핵심 방식 중 하나입니다. 반복과 전통을 통해 서사는 지속적으로 강화되어 인류의 행동을 안내합니다. 고대 그리스의 인본 정신과 유교 문화는 오늘날에도 동서양 국가, 정부 및 산업에 큰 영향을 미치고 있습니다.

크립토 세계에서도 서사(Narratives)의 능력은 자주 언급됩니다. 가빈 우드는 2014년에 웹3(Web3)라는 용어를 만들었고, 이 기간 동안 크리스 딕슨을 대표로 하는 선구자들은 이 용어를 지속적으로 설명하고 강화했습니다. 예를 들어 폴카닷, 디피니티 등 여러 창업 프로젝트가 이 비전을 실현하기 위해 행동하고 있습니다. 마찬가지로 메타버스, DAO, 소유권 등의 개념과 가장 중요한 분산화(Decentralization)도 있습니다.

BAYC의 서사 과정과 세부 사항을 분석해 보겠습니다: 웹3의 새로운 힘이 전통 세계에 반란을 일으킨 것; 브랜드 회원 자격을 중시; 생태 콘텐츠 확장; 상업적 사용 권한을 NFT 소유자에게 부여; NFT 에어드롭 및 Apecoin 발행; 더 많은 NFT IP 인수; 메타버스, 게임 및 영화 제작; 퍼블릭 체인 및 마켓플레이스 개발 등입니다.

NFT는 특히 서사에 의해 주도되는 비즈니스 모델로, NFT는 유틸리티가 부족하여 이러한 "무용의 유용성" 속성이 오히려 그 가치의 한계를 무한히 높일 수 있습니다.

우리는 인정해야 합니다. 상승장 이차 시장에서 가격의 움직임은 심지어 서사에 의해 주도된다고 할 수 있습니다. 제품과 실제 사용자가 없는 상황에서도 서사로 수십억 달러의 시가총액을 지탱할 수 있습니다.

2. 어떻게 서사할 것인가

좋은 서사는 무엇인가? 간결하고 매력적입니다.

나쁜 서사는 무엇인가? 핵심이 부족하고, 문제를 해결하지 못하며, 이해하기 어렵습니다.

우리는 세계에서 가장 큰 기업조차도 그 서사를 한 문장으로 요약할 수 있다는 것을 볼 수 있습니다:

애플: 세계 일류 디자인의 상품을 제조하고 사용자 개인정보를 보호합니다.

알리바바: 세상에 어려운 사업이 없게 합니다.

창업 팀은 일반적으로 뛰어난 서사가 필요합니다. 서사를 통해 뜻이 맞는 직원들을 끌어들이고, VC 투자자를 유치하며, 사용자와 공개 시장의 보유자를 유치합니다. 만약 창업 팀이 뛰어난 서사가 부족하다면 성공 확률은 크게 떨어질 것입니다. 지나치게 거대하고 이해하기 어려운 서사는 종종 너무 크고 출시하기 어려운 경우가 많습니다. 실제 자금 조달 과정에서 서사의 능력은 종종 그 평가에 중대한 영향을 미칩니다.

3. 서사는 만능 해법이 아니다

우리는 서사가 중요하다는 것을 인식해야 합니다. 심지어 자본 시장 가격을 자극하는 데 때로는 데이터보다 더 중요할 수 있습니다. 그러나 단순히 서사만으로는 진정한 패러다임 변화를 가져올 수 없습니다. 우리는 이전 주기에서 이미 온체인 거래소, 블록체인 게임 등의 프로젝트가 있었지만 그 당시에는 성공하지 못했습니다.

실패한 서사의 예로 Loot를 들어보겠습니다. Loot는 2021년 절대적인 현상으로, 급속도로 부상하고 많은 지지자를 얻어 깊은 인상을 남겼습니다. 멀티코인 캐피탈은 수백만 달러를 투자했지만, 오늘날 Loot는 95% 하락했습니다. 지금 이 순간, 우리는 Loot가 어느 정도 실패했다고 말할 수 있습니다.

Loot의 서사는 정말 흥미롭습니다: 커뮤니티에 자발적인 창작 권한을 부여합니다.

플레이어들은 이에 대해 여러 가지 칭찬을 했습니다:

• NFT 중의 이더리움
• 탈중앙화 원리주의
• 무한한 호환성과 확장성

일주일 만에 가격이 수백 달러에서 수만 달러로 상승했고, 곧 Rarity, Loot Realm, TreasureDAO와 같은 일련의 파생 프로젝트가 생겨났습니다.

Loot는 왜 실패했을까요?

• 자산으로서 포크의 문턱이 너무 낮아, 더 나은 Loot를 쉽게 만들 수 있습니다.
• 공동 창작이 질서 있는 집필을 의미하지 않으며, 훌륭한 제품을 만들기 어렵습니다.
• 혼란스러운 커뮤니티는 합의를 형성하기 어렵습니다.

기술의 반복 능력

로마는 하루아침에 세워지지 않았고, 패러다임 변화도 우여곡절 끝에 결국 임계점을 충족한 후에 발생합니다. 기술의 반복 능력은 대규모 적용에 중대한 영향을 미치며, 심지어 다른 기술 솔루션에 의해 대체될 수 있습니다.

1980년대, 니콘은 광각 기계 시장에서 50% 이상의 점유율을 차지했습니다. 2020년, 니콘의 시장 점유율은 8%에 불과하고, ASML은 60% 이상을 차지하며, EUV 광각 기계는 오직 ASML만이 제조할 수 있습니다. 2004년, ASML은 TSMC의 린벤지안과 협력하여 과감하게 침수식 광각 기술(Immersion Lithography)을 시도하여 193mm의 광원 파장을 132nm로 단축했습니다. 반면 니콘은 구조 혁신에서 더 보수적이었고, 신제품의 파장은 157nm에 불과하여 뒤처졌습니다. 이 예에서 니콘은 더 강한 기술 축적과 생산 능력을 가지고 있었지만, 반복이 충분히 개방적이지 않아 실패했습니다.

VR 장치의 발전은 기술 반복 속도가 대규모 적용에 미치는 영향을 더욱 잘 보여줍니다. 지난 세기의 제품을 제외하고, 2012년 오큘러스 리프트가 등장한 이후 수많은 개발자들이 10년 동안 노력하여 HTC VIVE, 밸브 인덱스와 같은 훌륭한 제품을 만들었습니다. 그러나 오늘날 VR 장치는 여전히 휴대폰이나 TV처럼 보편화되지 않았습니다. 지나치게 큰 크기, 낮은 해상도 및 프레임 수가 경험에 영향을 미치는 주요 문제입니다. 우리는 VR 장치가 미래의 상호작용의 주류가 될 것이라고 확신하지만, 그 패러다임 변화의 속도는 기술 반복 능력에 심각한 제약을 받고 있습니다.

블록체인 확장 등 기술의 발전도 상위 응용 프로그램 개발 및 사용자 수용 속도를 주도할 것입니다. 현재 블록체인의 TPS와 최종성은 중앙 집중식 서버와 큰 차이가 있습니다.

장벽

여기서는 주로 학습 장벽, 사용 장벽 및 전환 장벽에 대해 논의합니다.

학습 장벽: 사용자가 0에서 해당 제품의 기본 사용 능력을 습득하는 데 드는 난이도입니다.

사용 장벽: 사용자가 해당 제품을 사용하기 위해 필요한 시간, 금전 및 기타 조건의 비용입니다.

전환 장벽: 사용자가 다른 제품에서 해당 제품으로 전환하는 데 드는 비용 및 포기해야 할 대가입니다.

Stepn은 여기서 훌륭한 예입니다.

Move to earn의 학습 장벽은 0입니다. 누구나 걸을 수 있습니다.

다양한 국가의 사람들이 달리기를 하는 습관도 큰 차이가 없습니다.

앱의 조작은 전통적인 달리기 앱에 비해 특별한 어려움이 없습니다.

Stepn의 사용에 대한 주요 장벽은 러닝화 NFT 구매에 드는 금전적 비용이며, 그 NFT 가격은 보통 1-2천 달러입니다. 물론 사용자가 업그레이드하거나 더 희귀한 NFT를 구매하고자 한다면 더 많은 비용이 필요합니다.

입문 비용은 비웹3 사용자에게도 수용 가능할 정도입니다. 이는 Stepn이 성공할 수 있는 중요한 이유이며, 모든 비즈니스 모델이 이렇게 웹3의 모델을 적용할 수 있는 것은 아닙니다.

하지만 Stepn 모델의 전환 장벽이 낮아, 이는 사용자 유지에 도전이 됩니다. 동종 경쟁자와 마주할 때, 사용자는 NFT를 팔고 새로운 앱을 다운로드하기만 하면 됩니다. 물론 경쟁자가 더 나은 방지책, 경제 모델, 더 안정적인 수익률을 가지고 있을 수도 있지만, 단지 사용자가 새로운 앱으로 전환하고자 할 때 실제 비용이 낮다는 점을 표현하고자 합니다.

아이폰은 매우 높은 전환 장벽을 가지고 있습니다. 대부분의 사람들은 애플이 하드웨어 제조업체라고 생각하지만, 저는 그 가장 큰 장벽이 소프트웨어 시스템 생태계에서 온다고 생각합니다. 잘 알려진 바와 같이, iOS는 상대적으로 폐쇄적인 시스템으로 독립적인 운영 체제, 개발 언어, 사무 및 엔터테인먼트 패키지를 가지고 있습니다. 더 중요한 것은 iCloud 서비스가 사용자의 데이터를 저장하고, 이 데이터는 사진 백업 외에도 사용자의 행동 습관을 기록합니다. 사용자가 새로운 아이폰으로 전환할 때, 데이터 복사를 통해 원래의 모든 습관과 경험을 유지할 수 있습니다. 그러나 안드로이드 시스템으로 전환하는 것은 매우 어렵고, 사용자가 새로운 장치의 사용법을 배우는 데 몇 주가 걸릴 수 있습니다.

한때 유니스왑도 전환 장벽이 낮은 도전에 직면했습니다. 수시스왑은 LP 공격을 시작하여 짧은 시간 안에 유니스왑의 대부분 LP를 유인했습니다. 이로 인해 유니스왑은 경쟁에 대응하기 위해 토큰을 발행해야 했습니다. 유니스왑 V3가 출시되면서 유니스왑은 코드를 오픈 소스하지 않았고, 전환 장벽을 높였으며, 더 높은 자본 활용률과 더 나은 평판을 구축하여 더 강력한 방어선을 세웠습니다.

패러다임 혁명의 발생 전망

패러다임 혁명은 블록체인과 크립토의 기술적 특성과 인간의 수요에 기반한 혁명입니다.

기술적 특성에는: 탈중앙화, 상호 운용성, 프로그래머블성, 조합 가능성이 있습니다.

수요에는: 소유권, 자산 보호 및 가치 상승, 투기, 과시, 프라이버시 등이 있습니다.

우리는 첫 번째 원리에 따라 크립토의 기본 패러다임 혁명이 어떤 것일 수 있는지 상상해 보겠습니다:

• 더 낮은 고객 획득 비용
• 더 낮은 거래 비용
• 영구적이고 비관리형 운영 환경
• 개방형 프로토콜 및 조합 가능한 앱
• 토큰 프로그래밍 지향
• 사용자가 소유하는 플랫폼, 자산, 데이터, 신원
• 변경 불가능한 신뢰 체계
• 새로운 수익원
• 새로운 유형의 스테이블코인
• 새로운 조직 형태
• 등등

이로써 본문은 패러다임 변화 공식을 분석하는 것을 마칩니다. 우리는 방금 루나의 슈퍼 디레버리징을 경험했으며, 많은 사람들이 매우 실망하고 있지만, 패러다임 변화에 대한 사고로 돌아가면 여전히 가장 희망적인 산업입니다. 우리는 자본 주기, 혁신 주기 및 인재 주기의 공명을 다시 경험할 것입니다. 새로운 서사, 새로운 모델, 새로운 레버리지를 기대합니다.