a16z：종이에서 체인으로, 경매 이론은 어떻게 실천되는가?

원문 제목：《종이에서 체인으로: 경매 이론이 구현에 어떻게 정보를 제공하는가》

저자：Michael Zhu，a16z

편집：老雅痞

경매는 암호화폐에서 어디에나 존재합니다. Maker 담보 경매부터 Flashbots의 비공식 입찰 블록 공간 경매, OpenSea의 NFT 경매까지, 경매는 가격 발견, 유동성 또는 희소 자원 배분이 필요한 다양한 상황에 적용됩니다. 이는 온체인 또는 오프체인 모두에 해당합니다.

그러나 경매에 대한 방대한(그리고 계속 증가하는) 학술 연구와 함께, 우리는 이러한 메커니즘이 온체인에서 제공할 수 있는 기능의 표면만을 간신히 건드리고 있다는 것이 분명합니다. 예를 들어, 프라이버시, 효율성, 구매자 잉여 및 기타 주요 설계 목표를 최적화하는 것입니다. 2020년 Curve와 Sushiswap 이후 자동 시장 조성자(AMM) 설계의 "대폭발"과 제3세대 블록체인의 동시 폭발을 고려할 때, 온체인 경매는 유사한 진화의 정점을 경험할 준비가 되어 있는 것 같습니다.

경매 형식은 한때 블록체인의 기술적 제한에 의해 느슨하게 채택되었지만, 이제 우리는 블록체인에 특히 적합한 새로운 설계를 점점 더 많이 목격하고 있습니다. 시장의 전통을 따르자면, 이 글은 경매 이론과 실제 간의 간극을 메우고자 합니다: 이론적 원칙이 의사 결정 구현에 어떻게 정보를 제공하는가? 반대로, 온체인 구현은 어떻게 이론 연구에 새로운 방향을 제공하는가? 이론이 특정 경매 설계로 우리를 안내할 수 있지만, 이론적 관점에서 구현 세부 사항을 분석하는 것 자체가 흥미로울 수 있습니다.

우리는 먼저 세 가지 축을 따라 네 가지 전형적인 경매 유형을 비교합니다: 정보 공개, 입찰 전략 및 온체인 구현 고려 사항. 그런 다음 우리는 특히 비공식 입찰 형식에 주목하여, 그것들이 온체인에서 상대적으로 탐색되지 않은 구현 세부 사항을 깊이 연구하고, 우리의 Vickrey 경매의 오픈 소스 Solidity 구현을 소개합니다. 우리는 다른 사람들이 이를 참고하고 추가 실험의 기초로 삼기를 바랍니다.

경매 형식 간략 소개

우리는 이전에 a16z 암호 연구 파트너(하버드 경영대학원 교수) Scott Kominers 및 a16z 암호 연구 책임자(컬럼비아 대학 교수) Tim Roughgarden과 논의한 바 있습니다. 그들은 암호 프로토콜에 대한 조언을 제공하는 전문 지식을 활용하여, 경매 유형 및 인센티브 설계를 이론과 실제에서 개략적으로 설명했습니다. 여기에는 시장 청산 가격 및 Gas 전쟁의 미세한 차이점이 포함됩니다.

하지만 아래 구현을 위한 배경 자료를 설정하기 위해: 경매 이론은 역사적으로 William Vickrey에 의해 1961년에 처음 분류된 네 가지 전형적인 경매 유형을 중심으로 발전해 왔으며, 여기서는 단일 상품 경매의 맥락에서 설명됩니다.

오프체인에서 사용 가능한 경매 설계의 스냅샷. 출처: 위키백과

영국식 경매(상승 경매): 영국식 또는 상승 경매에서 경매인은 보류(최소) 가격으로 입찰을 시작하고, 입찰자는 현재 가격을 지불할 의사가 있는 마지막 입찰자가 남을 때까지 점차적으로 입찰가를 올립니다. 이는 대중 문화와 미디어에서 가장 일반적인 경매 형식으로, 일반적으로 골동품, 예술품 또는 미가공 보석을 판매하는 맥락에서 발생합니다.

네덜란드식 경매(하락 경매): 네덜란드식 또는 하락 경매에서 시작 가격은 정해진 일정에 따라 감소합니다. 네덜란드식 경매에서 첫 번째 입찰자가 승자가 되며, 경매는 즉시 종료됩니다. 역사적으로, 네덜란드식 경매의 다수 단위 버전은 신선한 꽃, 생선 또는 담배와 같은 유통 기한이 제한된 상품을 대량으로 판매하는 데 자주 사용되었습니다. 최근에는 미국 재무부가 네덜란드식 증권 경매를 도입했으며(1974년), 2004년 구글의 IPO는 네덜란드식 경매를 통해 주식을 판매했습니다.

비공식 입찰 1위: 각 입찰자는 경매인에게 비공식 입찰(예: 봉인된 봉투에 담아) 제출합니다. 모든 입찰이 제출된 후, 경매인은 이를 비공식적으로 읽고 승자(가장 높은 입찰자)를 발표합니다. 그런 다음 승자는 그들이 입찰한 금액을 지불합니다. 부동산에 여러 구매자의 관심이 있을 때, 비공식 입찰의 첫 번째 가격 경매는 일반적으로 부동산에 사용됩니다.

비공식 입찰 2위(「비크리 Vickrey 경매」): 비크리의 동명 경매는 비공식 입찰 1위 경매와 동일하지만, 이 경매 유형의 승자는 두 번째로 높은 입찰가의 가치를 지불합니다. 흥미로운 이론적 특성을 가지고 있지만, Vickrey 경매는 온체인에서 거의 나타나지 않습니다(부분적으로는 비공식 입찰을 구현하기 어려운 이유 때문입니다).

이 네 가지 경매 유형은 서로 다른 속성과 역학을 가지며, 스마트 계약 구현으로 전환될 때 더욱 복잡해집니다(자세한 내용은 나중에 설명하겠습니다).

정보 공개를 통한 경매 유형 비교

각 경매 유형을 비교하는 보다 자연스러운 방법은 입찰 가시성(공식 입찰 대 비공식 입찰)을 통해서입니다. 모든 다른 조건이 동일하더라도, 지속적으로 변화하는 입찰 가시성은 경매의 역학과 결과에 깊은 영향을 미칠 수 있습니다.

영국식 및 네덜란드식 경매는 공개 입찰 경매로, 이는 가격이 상승하거나 하락할 때 구두로 발표되며, 입찰(금액 포함)은 모든 잠재 구매자에게 공개됩니다. 그러나 비공식 입찰 경매는 여러 가지 다른 프라이버시 방식을 채택할 수 있습니다:

• 최종 공개: 모든 입찰은 경매 종료 후 공개됩니다.

• 공개 가격: 낙찰가만 공개되고, 다른 입찰가는 공개되지 않습니다.

• 완전 비공식: 입찰 또는 낙찰 가격이 공개되지 않습니다.

이러한 입찰 가시성에 대한 가정은 경매가 정보 공개 측면에서도 다르다는 것을 의미합니다. 서로 다른 경매 형식은 과정의 서로 다른 단계에서 입찰자의 평가(상한 또는 하한)에 대한 서로 다른 양의 정보를 드러냅니다. 영국식 경매에서는 입찰가가 효과적으로 해당 입찰자의 평가의 하한을 결정합니다. 반면에, 네덜란드식 경매에서는 현재 가격이 모든 입찰자의 평가의 상한으로 해석될 수 있습니다. 비공식 입찰 경매는 경매 종료 후에만 정보를 공개합니다.

흥미롭게도, 네덜란드식 경매는 공개 경매와 비공식 경매의 특성을 모두 가질 수 있습니다. 단일 네덜란드식 경매는 공개 가격 비공식 입찰 경매와 유사한 프라이버시 속성을 가지고 있습니다(첫 번째 입찰자가 승리하므로, 모든 다른 낮은 입찰은 비공식으로 유지됩니다). 그러나 우리가 나중에 볼 수 있듯이, 네덜란드식 경매가 온체인에서 운영될 때 이러한 속성은 상당히 변화합니다.

공동 가치와 개인 가치

공식 입찰과 비공식 입찰 경매에서 개인 및 공동 가치 상품의 판매를 조사하는 것은 이러한 형식을 비교하는 또 다른 관점을 제공할 수 있습니다. 공동 가치 상품을 판매하는 경매에서는 해당 물품이 모든 입찰자 간에 공유되는 내재적 가치를 가지고 있지만, 입찰자는 그 가치에 대한 서로 다른 또는 불완전한 정보를 가질 수 있습니다. 노벨상 수상자인 행동 경제학자 Richard Thaler의 공동 가치의 전형적인 예는 경매 중인 동전이 담긴 항아리입니다; 어떤 입찰자도 항아리 안의 물품의 정확한 가치를 알지 못하지만, 각자는 자신의 추정치를 가지고 있습니다. 개인 가치 상품을 판매하는 경매에서는 각 입찰자가 경매 물품에 대해 독립적으로 가치를 가지며, 이는 동료와는 무관합니다. Web3의 예로, 개인적인 즐거움을 위해(재판매 의도 없이 또는 미래의 효용을 기대하지 않고) 구매한 NFT는 개인 가치 상품이며, Maker 청산소의 담보는 공동 가치 상품입니다.

동시에, 목재 경매 데이터를 연구한 다른 논문의 저자는 비공식 입찰 경매가 "더 많은 소규모 입찰자를 유치하고, 이러한 입찰자에게 할당되며, "더 높은 수익을 생성할 수 있다"고 발견했습니다. 저자는 이러한 결과가 개인 가치 모델을 통해 설명될 수 있음을 발견했습니다(개인 가치는 목재 경매의 특성에 따라 달라지며, "입찰자의 비용 및 계약 조건의 차이"와 같은 요소를 포함합니다), 그들의 모델에서 공동 가치는 완전히 무시되었습니다. 이는 입찰자의 동기, 배경 또는 경매 품목의 용도가 다를 경우, 판매자가 비공식 입찰 경매를 선택함으로써 이익을 얻을 수 있음을 시사합니다.

영국식 경매는 공동 가치가 지배적이고 가격 발견이 목표인 경우 유용합니다. 앞서 언급했듯이, 입찰자는 입찰이 들어올 때 다른 사람들이 해당 항목을 어떻게 평가하는지 알 수 있으므로, 자신의 전략을 조정할 수 있습니다. 온라인 노동 시장의 역경매에 대한 연구에서 저자는 비공식 입찰 경매가 더 많은 입찰자를 유치했지만, 공개 입찰 경매의 결과는 이러한 구매자에게 더 나은 가격(또는 더 많은 구매자 잉여)을 가져온다고 발견했습니다. 분석 결과는 이러한 차이가 "경매 IT 서비스의 공동 가치(개인 가치에 비해)의 상대적 중요성"에 크게 의존한다고 나타났습니다. 다시 말해, 공개 입찰 형식은 입찰자가 서비스 가치에 대한 이해를 동적으로 재조정할 수 있게 해주며, 이는 경매 시작 시 일반적으로 명확하지 않습니다.(경쟁)

실제로, 경매는 종종 공동 가치와 개인 가치 특성의 조합을 나타냅니다. 이러한 상품 특성 간의 상호 작용과 경매 형식이 정보를 어떻게(그리고 언제) 표시하는지가 입찰 전략에 복잡한 하위 영향을 미칩니다. 이는 다음과 같은 질문을 제기합니다: 우리는 "단순한" 입찰 전략의 개념을 공식화할 수 있을까요(고객이 어떻게 입찰할지에 대해 과도하게 고려할 필요가 없습니다); 이러한 전략에 최적인 경매가 존재할까요?

입찰 전략에 따른 경매 유형 비교

지금까지 네 가지 전형적인 경매 유형 중 Vickrey 경매에 대한 분석이 명백히 부족합니다. 세심한 독자는 Vickrey 경매의 지불 규칙에 놀랄 수 있습니다: 승자는 자신의 입찰가가 아니라 두 번째로 높은 입찰가를 지불합니다. 이는 직관에 반하는 것처럼 보입니다. 대조적으로, 영국식 경매는 다른 입찰자가 수용할 의사가 없는 최소 입찰가로 종료됩니다; 승자는 자신의 평가가 훨씬 높더라도 추가로 입찰할 이유가 없습니다. 사실, 영국식 경매와 Vickrey 경매는 네덜란드식 경매 및 비공식 입찰 1위 경매에 비해 이론적 장점이 잘 드러납니다: 지배 전략 유인 호환성(DSIC).

대략적으로 말하자면, 이는 각 입찰자의 효용 극대화 전략이 단순히 그들이 실제로 경매 물품의 가치를 생각하는 대로 입찰하는 것임을 의미합니다(공동 가치 경매에서는 이는 입찰자의 정보에 따라 물품의 예상 가치입니다). 더 깊이 이해하기 위해, 이러한 강의 노트는 훌륭한 입문 자료로 활용될 수 있습니다.

첫 번째 가격 경매에서는 이러한 유리한 입찰 전략이 없습니다. 입찰자는 긍정적인 효용을 얻기 위해 자신의 평가보다 낮은 입찰가를 제시해야 합니다. 정확히 말하자면, 그들이 다른 참가자보다 높은 입찰가를 제시했을 때 절약할 수 있는 금액을 고려해야 하며, 이는 베이esian 게임입니다. 네덜란드식 경매도 전략적으로 유사합니다. 긍정적인 효용을 얻기 위해, 입찰자는 가격이 자신의 평가보다 낮아질 때까지 기다려야 하지만, 그 임계값 이후 얼마나 오래 기다려야 하는지는 또 다른 베이esian 게임입니다. 아마도 더 놀라운 것은, 모든 네 가지 경매 유형의 예상 수익이 동일하다는 것입니다(일부 가정 하에; 정리 1 참조).

비록 Vickrey 경매가 이론적으로 장점이 있지만, 실제로는 드물게 나타납니다. 왜 이런 일이 발생할까요? The Lovely but Lonely Vickrey Auction에서 경제학자 Lawrence Ausubel과 Paul Milgrom은 몇 가지 설명을 제공합니다. 저자들은 전략적으로 동등하더라도, 영국식 경매가 Vickrey 경매보다 입찰자가 추론하기 더 직관적이라고 지적합니다. 이러한 직관은 명백한 전략 증명 메커니즘에서 형식화되어, 영국식 경매가 DSIC일 뿐만 아니라 진실한 입찰이 "명백히 우세하다"고 나타냅니다.

실제 예를 제공하기 위해, 구글은 지난해 광고주가 콘텐츠 광고 공간을 입찰하는 AdSense 프로젝트에서 ------ 두 번째 가격 경매에서 첫 번째 가격 경매로 전환한다고 발표했습니다. 그 이유는 간단하고 다른 디지털 광고 생태계와 일치하기 때문입니다. 이러한 사용 용이성 고려 외에도, AdSense와 같은 플랫폼은 두 번째 가격 경매를 진행할 때 신뢰의 입장을 취합니다: 비정직한 경매인이 두 번째 높은 입찰가를 과대 평가함으로써 승자로부터 더 많은 보상을 받을 수 있습니다.

이러한 우려가 채택에 영향을 미쳤지만, Vickrey 경매는 새로운 환경으로 확장될 때 새로운 용도를 찾을 수 있습니다. 특히 공공 블록체인은 비정직한 경매인과 같은 문제를 회피하는 데 도움이 되는 신뢰할 수 있는 중립 플랫폼을 제공합니다. 이 점과 잠재적인 온체인 응용 프로그램의 다양성은 스마트 계약이 Vickrey 경매 메커니즘을 위한 독특하고 효과적인 테스트 플랫폼을 제공할 수 있음을 나타냅니다.

구현 고려 사항에 따른 경매 유형 비교

오프체인 동료에 비해, 경매를 온체인으로 가져오는 것은 때때로 새로운 도전을 가져옵니다. 다음 섹션에서는 온체인 경매의 현재 상황과 각 경매 유형의 구현 주의 사항을 탐구합니다.

온체인 영국식 경매

오늘날 대부분의 온체인 경매는 공개 입찰 범주에 속합니다(즉, 영국식 경매 또는 네덜란드식 경매). 여기에는 가격 상승 OpenSea 경매, Maker 담보 경매 및 Zora Auction House 스마트 계약이 포함됩니다.

OpenSea의 기본 구조에서, 입찰은 입찰 값을 인코딩한 오프체인 메시지로, 입찰자가 서명합니다. 잠재 구매자가 입찰할 때, OpenSea UI는 판매자와 잠재 입찰자에게 입찰가를 표시합니다. 그러나 Maker 담보 및 Zora 경매에서는 입찰자가 거래를 제출하여 자신의 입찰을 나타냅니다; 그런 다음, 입찰 거래는 경매 계약에서 입찰자의 담보를 호스팅합니다. 이는 혼합되지 않은 온체인 거래이기 때문에, 입찰은 본질적으로 공개적입니다. ------ 누구나 경매 계약의 수신 거래를 통해 그들의 입찰이 무엇인지 확인할 수 있습니다(공공 메모리 풀에서든, 그것들이 체인에 포함될 때든).

전반적으로, 스마트 계약으로 전환될 때 영국식 경매의 역학은 여전히 상대적으로 완전합니다. 한 가지 주목할 만한 차이점은, 온체인 입찰이 Gas 비용을 발생시키며, 이는 실제 입찰 가치에 포함됩니다. 경매의 입찰 기간 동안 Gas 가격이 변동하기 때문에, 그렇지 않으면 최고 입찰가를 받을 수 있는 입찰자는 비싼 Gas 비용으로 인해 일시적으로 제외될 수 있습니다.

온체인 네덜란드식 경매

NFT 판매 촉진에서 TokenSet 재조정(및 Gradual Duction Auctions 및 Variable Rate GDA와 같은 다양한 파생 변형)에 이르기까지, 온체인 네덜란드식 경매는 엄청난 인기를 얻고 있습니다. 이러한 인기는 충분한 이유가 있습니다. ------ 간단한 네덜란드식 경매는 스마트 계약으로 상대적으로 쉽게 구현할 수 있으며, 두 번의 온체인 거래만 필요합니다(한 번은 경매 생성, 한 번은 첫 번째이자 유일한 입찰). 가장 중요한 것은, 이는 입찰자의 자금을 잠그지 않으며, 이는 다른 온체인 입찰이 있는 경매와 다릅니다.

오프체인 네덜란드식 경매의 역학은 유효한 즉각적인 입찰에 의존합니다. 네덜란드식 경매는 입찰이 발표되면 종료되며, 더 이상의 입찰은 허용되지 않습니다. 그러나 온체인에서 진행될 때, 입찰을 방송하고 이를 체인에 포함시키는 사이에 시간 간격이 존재하여 예상치 못한 결과를 초래할 수 있습니다. 첫 번째 입찰이 공공 메모리 풀에 방송되면(Flashbots와 같은 개인 거래 풀 대신), 이는 Gas 전쟁을 촉발할 수 있으며, 다른 잠재 구매자들은 점점 더 높은 Gas 가격의 입찰을 방송할 수 있습니다. 따라서 거래 주문의 오프체인 상승 경매가 네덜란드식 경매 자체를 초과할 경우, Gas 조정 후 가격이 갑자기 상승할 수 있습니다.

가격 하락 메커니즘의 시간 의존성은 다른 단점도 가져옵니다. 연속적인 가격 감소 함수가 있다고 가정할 때, 입찰자는 특정 가격으로 입찰하기 위해 정확하게 온라인에 있어야 하며, 또는 로봇(예: Gelato Network 사용)을 설정해야 합니다. 우연히(또는 악의적으로) 첫 번째 입찰의 방송과 동시에 발생하는 네트워크 혼잡은 최종 정산 가격을 낮출 수 있으며, 이는 판매자의 수익을 해칠 수 있습니다. 더 나쁜 것은, DoS 공격이 합법적인 승자가 경매에서 패배하게 만들 수 있습니다.

온체인 비공식 입찰 경매, 새로운 오픈 소스 구현으로 증명

오프체인 입찰(예: OpenSea) 플랫폼을 활용하면 비공식 입찰 경매를 쉽게 구현할 수 있지만, 그들은 경매인(a)이 어떤 입찰도 공개하지 않고(b) 어떤 입찰도 검토하지 않으며(c) 경매 결과를 정확하게 결정할 것이라는 신뢰가 필요합니다. 이상적으로는, 스마트 계약이 신뢰할 수 없는 방식으로 경매를 촉진하면서도 일정 수준의 입찰 프라이버시를 유지해야 합니다.

시연을 위해, 우리는 github.com/a16z/auction-zoo에서 초과 담보 비공식 입찰 경매의 Solidity 구현을 오픈 소스로 공개했습니다. 이는 ETH로 가격이 책정된 단일 항목(ERC721) Vickrey 경매입니다. 우리는 구현 시 비공식 입찰 경매 스마트 계약의 세 가지 요구 사항을 고려했습니다:

• 프라이버시: 입찰 값은 비공식적으로 유지되어야 하며, 이는 관찰자가 입찰이 진행되는 동안 값을 추론할 수 없음을 의미합니다. 우리는 일부 정보 유출을 허용하지만(예: 입찰가가 특정 큰 구간 내에 있음을 드러내는 것), 합리적인 정도의 모호함이 있어야 합니다.

• 검열 저항: 이는 일반적으로 온체인에서 입찰을 게시함으로써 달성할 수 있습니다.

• 입찰 약속: 잠재 구매자는 입찰을 철회해서는 안 됩니다. 낙찰자는 정산 가격을 지불하도록 잠금이 설정되어야 하며, 마찬가지로 판매자는 입찰가가 가장 높은 사람에게 물품을 판매하도록 잠금이 설정되어야 합니다(최저가 제한이 있을 수 있습니다).

먼저, 앞의 두 가지 요구 사항에 따라, 우리는 온체인에서 비공식 입찰을 게시하는 문제를 해결해야 합니다. 약속 공개 계획은 "최종 공개" 입찰(입찰 값이 경매 종료 후 공개될 때)에 적용됩니다. 잠재 구매자는 지정된 입찰 기간 내에 경매 계약에 자신의 입찰 해시 약속을 제공할 수 있으며, 공개 입찰을 하지 않습니다. 나중에, 입찰 기간이 끝난 후, 각 잠재 구매자는 그들이 약속한 입찰을 공개합니다. 입찰이 공개될 때, 스마트 계약은 승자를 결정할 수 있습니다. 우리의 구현에서, 해시 약속은 keccak256(abi.encode(nonce, bidValue))로 계산되며, 함수에 전달됩니다. Gas 효율성을 위해, 우리는 이 해시의 처음 20바이트만 저장합니다. 입찰 기간이 끝난 후, 사용자는 계약 commitBidrevealBid를 호출하여 제공된 nonce와 bidValue가 저장된 약속과 일치하는지 확인합니다.

세 번째 요구 사항으로 넘어갈 때, 우리는 더 많은 복잡성을 발견했습니다. 승자의 지불을 보장하기 위해, 스마트 계약은 입찰을 잠금해야 합니다. 우리는 입찰자가 자신의 입찰을 보증하기 위해 ETH를 전송하도록 요구할 수 있습니다. ------ commitBid 기능은 지불을 요구하며, 사용자가 잠금한 ETH의 양을 기록합니다. 그러나 이러한 거래에 첨부된 ETH는 공개적이며, 혼합할 수 없습니다; "잠금"된 입찰에서 우리는 프라이버시를 잃게 됩니다.

다행히도, 우리의 아이디어를 지원할 수 있는 간단한 방법이 있습니다: 입찰자가 자신의 입찰에 대해 초과 담보를 제공하도록 허용(및 장려)하는 것입니다. 이는 입찰 가치 자체에 필요한 것보다 더 많은 ETH를 잠금하는 것입니다. 입찰이 초과 담보될 수 있기 때문에, 관찰자는 입찰 가치의 상한만 알 수 있습니다. 우리의 기능은 사용자가 commitBid 거래에서 임의의 양의 ETH를 잠금할 수 있도록 허용합니다; 경매가 끝날 때, 초과 부분은 승자에게 환불됩니다(담보가 부족하면 입찰은 무시됩니다).

불행히도, 이 빠른 해결책에는 단점이 있습니다: 초과 담보는 프라이버시와 자본 효율성 간의 직접적인 균형을 생성합니다. 많은 자금을 잠금하는 기회 비용이 한계보다 클 수 있으며, 자금이 제한된 입찰자는 불리한 위치에 놓이게 됩니다.

그렇다고 하더라도, 우리는 다양한 방법을 탐색하면서 초과 담보가 유용한 기준이 될 수 있음을 발견했습니다. 이러한 구현의 진화는 사용자가 많은 경매에서 입찰할 수 있고 각 경매에 대해 담보를 반복 사용할 수 있는 설정에서 특히 유용할 수 있습니다. 이 경우, 담보는 자연스럽게 특정 경매에서의 입찰보다 훨씬 클 것입니다.

우리는 더 나은 온체인 솔루션을 찾을 수 있을까요? 특정 상황에서 초과 담보가 적합할 수 있지만, 자본 효율성과 입찰 프라이버시 간의 균형은 입찰자에게 어려운 결정을 초래할 수 있습니다: 더 강한 프라이버시를 위해 더 많은 자금을 잠금할 것인지, 아니면 다른 곳에서 사용할 자금을 해제하기 위해 일부 프라이버시를 희생할 것인지. 그러나 온체인 경매가 계속 증가하고 이전 작업을 기반으로 구축됨에 따라, 우리는 경매 설계자들이 그들이 감수할 의향이 있는 균형에 따라 더 많은 형식과 구현을 선택할 것이라고 예상합니다.