이더리움 상하이 업그레이드 전 LSD와 DVT에 대해 이야기하다

저자：IOBC Capital

Vitalik의 글과 Ethereum 커뮤니티에서 제시한 몇 가지 로드맵에서 ETH2.0 이후의 계획에 대해 언급된 핵심 관점은------중앙화된 블록 생성, 탈중앙화된 검증입니다.

ETH2.0 이후, 채굴 메커니즘이 PoW에서 PoS로 전환되었고, ETH 스테이킹 규모가 빠르게 성장했습니다. 단 1년 남짓한 시간 동안 ETH 스테이킹 수량은 1,650만 개를 초과하고, 검증자 수는 517,062명에 달했습니다.

데이터 출처：Beaconcha

하지만 ETH 스테이커의 점유율을 보면, 주요 스테이킹 플랫폼은 대부분 중앙화된 플랫폼입니다. 예를 들어: Coinbase, Kraken, Binance 등 중앙화 거래소입니다.

데이터 출처：Dune

최근 시장에서는 SEC가 미국에서 소매 고객의 암호 자산 스테이킹 서비스를 종료하려 한다는 소문이 돌고 있으며, Kraken은 미국 사용자에 대한 암호 자산 스테이킹 서비스를 종료하고 SEC의 미등록 증권 제공에 대한 혐의를 해결하기 위해 3,000만 달러를 지불한다고 발표했습니다.

이번 사건은 ETH2.0 이후의 반脆弱성에 대한 업계의 생각을 불러일으켰습니다. 만약 이 소문이 정책으로 실현된다면, Coinbase, Kraken, Binance 등 중앙화 플랫폼 모두 영향을 받을 것입니다. 이러한 예상에 비추어 볼 때, LSD, DVT 개념의 토큰 시장 가격은 한때 반대로 상승했습니다.

LSD：블록체인 산업의 또 다른 유망한 비즈니스 모델

LSD(유동성 스테이킹 파생상품), 유동성 스테이킹 파생상품 프로토콜입니다. 현재 주요 프로젝트로는 Lido, Rocket Pool, Frax, Ankr, Stafi 등이 있으며, 그 중 Lido는 LSD 분야에서 73% 이상의 시장 점유율을 차지하고 있으며, ETH 총 스테이킹량의 29.27%를 차지하고 있습니다.

데이터 출처：Defillama

LSD는 블록체인 산업의 또 다른 유망한 비즈니스 모델입니다. 많은 전통적인 기업가들은 블록체인 산업에 대해 이해하지 못하는 경우가 많습니다. 그들은 블록체인 산업에는 "물 판매 서비스"와 같은 성숙한 비즈니스 모델이 몇 가지밖에 없다고 생각합니다. 예를 들어 거래소, 비트코인 채굴 등입니다.
이더리움 LSD 트랙의 코인 기반 수익률은 아마도 꽤 매력적인 비즈니스 기회일 것입니다------현재 상황에 따르면, 기본 보상 연간 수익률은 약 4.1%, 팁 연간 수익률은 약 2.2%, MEV 연간 수익률은 약 1%로, 검증자의 연간 수익률은 7.3%에 이를 수 있습니다.

현재 이더리움 스테이킹 총량은 1,650만 ETH를 초과하며, 스테이킹 비율은 약 13.6%입니다. 다른 공공 블록체인과 비교할 때, ETH의 스테이킹 비율은 비교적 낮습니다. 예를 들어: ADA, SOL, BNB, AVAX 등은 스테이킹 비율이 일반적으로 60%를 초과합니다. LSD의 시장 규모는 여전히 성장할 여지가 있습니다.

이더리움 상하이 업그레이드 이후, LSD 트랙은 더 나은 데이터 성과를 보일 가능성이 있습니다. 이더리움 상하이 업그레이드에 대해 많은 사람들이 걱정하는 것은 상하이 업그레이드로 잠금 해제된 ETH가 2차 시장에 매도 압력을 가할 것이라는 점입니다. 사실 이 매도 압력은 갑작스러운 홍수처럼 시장을 강타하지는 않을 것입니다. 왜냐하면 검증자의 탈퇴 규칙은 매 에포크(약 6.4분)마다 7명의 검증자가 탈퇴할 수 있기 때문입니다(현재 총 검증자 517,062명). 하루에 1,575명의 검증자가 탈퇴할 수 있습니다. 만약 전체 네트워크의 검증자 수가 실제로 감소한다면, 이후 감소 속도는 더 느려질 것입니다.

내용 출처：Beaconcha

개인적으로 생각하기에, 상하이 업그레이드 이후 이더리움의 스테이킹 총량은 단기적으로 약간 감소할 수 있지만, 이후 이 스테이킹 비율은 지속적으로 상승할 가능성이 있습니다. 왜냐하면 상하이 업그레이드 이후 ETH 스테이킹이 자유롭게 탈퇴할 수 있는 메커니즘이 도입되어, 더 많은 보유자들이 자신의 ETH를 스테이킹하여 수익을 얻도록 유도할 수 있기 때문입니다. 이 일은 마치 은행 예금과 같습니다. 이전에는 정기예금을 했지만, 이후에는 자유예금으로 변경되었고, 예금 이자의 계산 방식은 기본적으로 변하지 않기 때문에 예금량이 줄어들지 않고 오히려 증가할 수 있습니다.

DVT：강화된 지분 증명의 블록체인의 반脆弱성

DVT(분산 검증자 기술), 탈중앙화 검증 기술입니다. DVT는 이더리움 지분 증명 검증자가 여러 노드에서 동시에 실행될 수 있도록 허용하는 기술로, 스테이킹 기반 인프라를 신뢰할 수 있는 네트워크에 배치하여 블록체인 네트워크의 안전성과 탈중앙화를 보장합니다. DVT 트랙에는 현재 SSV.Network, Obol Labs 등의 프로젝트가 있습니다.

쉽게 말해, DVT는 노드 운영자를 네트워크로 구성하여 블록체인의 분산 네트워크처럼 만들며, DVT 제공자의 노드 운영자 클러스터 내의 각 노드는 서로 다른 클라이언트를 가질 수 있어 단일 실패 위험을 줄입니다.

SSV.Network를 예로 들면: 그것은 완전히 탈중앙화된 오픈 소스 ETH 스테이킹 네트워크로, 비밀 공유 검증자(SSV, Secret Shared Validator) 기술을 기반으로 합니다. SSV는 MPC 임계값 방식을 통해 이스탄불 BFT 합의 메커니즘을 기반으로 검증 네트워크를 관리하여 탈중앙화된 검증을 실현합니다. SSV의 전체 운영 논리는 다음과 같습니다:

1. ETH 보유자는 SSV 프로토콜에 ETH를 스테이크하여 스테이커가 됩니다(이 ETH 보유자는 32 ETH 이상의 개인, 기관 또는 LSD 플랫폼일 수 있습니다). 사용자는 본래 ETH를 검증자 클라이언트에 스테이크하여 이더리움 네트워크의 검증자가 되어야 하지만, SSV 네트워크는 매우 많은 운영자(즉, 노드)를 집합하여 이 스테이커들이 IBFT 합의 메커니즘 하에서 올바르게 검증자의 역할을 수행하도록 돕습니다;

2. SSV 프로토콜은 분산 검증자 기술(Distributed Validator Technology)을 통해 분산 키 생성 방식으로 검증자 키를 신뢰할 수 없는 노드 간에 분산시킵니다. 이 노드는 이스탄불 BFT 합의 메커니즘 하에서 운영자로서 검증자의 작업을 수행합니다;

3. 스테이커는 운영자에게 SSV 토큰을 지불하여 검증자의 역할을 수행한 것에 대한 보상을 제공하며, 운영자의 권리를 보장하기 위해 청산자 메커니즘도 설정되어 있습니다.

DVT 기술의 주요 장점은: 검증자 분산 네트워크를 형성할 수 있으며, 블록체인 노드 네트워크처럼 합의 메커니즘(IBFT)에 의존하여 검증자의 역할을 공동으로 수행하고, 검증자 클라이언트의 다양성을 실현하여 내결함성을 높이며, 검증자의 단일 실패 위험을 줄일 수 있습니다.

LSD 플랫폼과 DVT 기술 제공자는 협력할 수 있습니다. 예를 들어: Lido는 SSV.Network의 DVT 솔루션을 통합하여 노드 운영자의 탈중앙화를 실현하고, 검증 키가 단일 노드 운영자에게 집중되어 서버 다운으로 인해 스테이킹된 ETH가 벌금을 받을 위험을 해결할 수 있습니다.

결론적으로, Ethereum 커뮤니티의 일관된 주장에 따르면, 이더리움의 장기 발전 추세에 대해 이더리움 커뮤니티는 여전히 반脆弱성 측면에서 고수할 가능성이 있습니다.