전 미국 화폐 감독청 청장 등 발표: 왜 미국 정부가 달러 스테이블코인을 지원해야 하는가?

원문 저자: Brian P. Brooks와 Charles W. Calomiris, 월스트리트 저널 의견란

번역: 우설 블록체인

Brian P. Brooks는 2020-21년 동안 미국 대행 통화 감사관을 역임했으며, 2018-20년 동안 Coinbase의 최고 법률 책임자를 맡았습니다. Calomiris는 오스틴 대학교 경제, 정치 및 역사학과의 학과장입니다. 2020-21년 동안 그는 통화 감독청의 수석 경제학자를 역임했습니다.

스테이블코인은 은행 예금과 국채로 뒷받침되는 블록체인 기반 자산으로, 개발도상국에서 경험하고 있는 달러 기반 혁명의 핵심입니다. 이들의 가격은 일반적으로 1달러로 안정적으로 유지되어야 합니다. 이들은 달러의 역할이 의심받는 세계에서 미국의 소프트 파워를 위한 중요한 도구가 될 가능성이 있는 선불 카드의 디지털 버전으로 볼 수 있습니다.

스테이블코인은 단순히 더 효율적인 전자 결제 수단이 아닙니다. 일부 경제학자와 정책 입안자들은 "탈달러화"에 대해 우려하고 있습니다. 즉, 세계의 기축 통화로서 달러의 지위가 대체되는 것입니다. 스테이블코인은 달러의 지배적 지위가 세계 무역과 세계 빈곤 감소를 촉진하는 데 도움을 준 전후의 배치를 지원할 수 있습니다. 그러나 이는 의회가 견고하고 안정적인 규제 프레임워크를 시행할 경우에만 가능할 것입니다.

이것이 바로 하원 금융 서비스 위원회 의장 Patrick McHenry가 제안한 스테이블코인 규제 법안이 중요한 이유입니다. 이 법안은 스테이블코인 발행자에게 연방 및 주 규제를 설정하고, 준비 자산에 대한 자격을 정하고, 상환 및 공개 공개에 관한 규칙을 시행할 것입니다. 이러한 양당의 목표를 반박하기는 어렵습니다. McHenry(노스캐롤라이나주 공화당원)는 Maxine Waters(캘리포니아주 민주당원)와 함께 이 법안을 1년 이상 공동 작업해왔습니다. 그러나 지난주 이 조치에 대한 투표에서 Waters 여사와 그녀의 대부분의 민주당 동료들은 그들의 지지를 철회했으며, 이러한 갑작스러운 변화에 대한 명확한 이유는 없었습니다. 그들은 갑자기 스테이블코인이 중요하지 않다고 생각하게 되었나요?

달러의 지위를 강화할 수 있는 도구는 모두 고려되어야 합니다. 지난 몇 세대 동안, 외국 중앙은행이 보유한 외환 보유고에서 달러의 비율은 감소했습니다. 2000년에는 달러가 세계 중앙은행 외환 보유고의 거의 73%를 차지했으나, 현재 이 비율은 약 59%입니다. 많은 국제 무역과 대량의 원자재 거래가 여전히 달러로 결제되고 있지만, 올해 브라질과 아르헨티나를 포함한 대국들이 중국과의 무역 결제를 위해 위안화와 자국 통화를 사용하는 양자 협정을 체결했습니다.

다음 달 브라질, 러시아, 인도, 중국, 남아프리카 공화국을 포함한 정상 회담에서 새로운 통화 체제를 만드는 방안을 논의할 것이라는 소문이 있습니다. 소위 BRICS 국가의 지도자들은 다가오는 통화 동맹에 대해 부인하고 있지만, 남아프리카 아시아 및 BRICS 국가의 특명 전권 대사 Anil Sooklal은 "달러 중심의 세계" 시대가 "끝났다"고 말하며, BRICS 국가들이 가까운 미래에 자국 통화로 무역을 결제할 계획이라고 밝혔습니다. 올해, 사우디 아라비아 재무장관 Mohammed al-Jadaan은 리야드가 달러 외의 통화로 석유 거래를 결제하는 것을 열어두었다고 밝혔습니다. 이는 한때 상상할 수 없는 생각이었습니다.

미국의 정책은 달러에 대한 세계의 신뢰를 강화하지 못했습니다. 러시아가 우크라이나를 침공한 후, 러시아 중앙은행의 달러 자산이 동결된 것은 정치적으로 이해할 수 있지만, 투자자와 중앙은행가들은 달러가 더 이상 예전처럼 안전하지 않을 수 있다는 사실을 처음으로 깨닫고 충격을 받았습니다.

비달러화 세계는 미국에 해롭습니다. 달러의 기축 통화 지위는 미국의 차입 비용을 낮추며, 이는 정부 차입과 지출이 역사적 최고치를 기록하고 여전히 상승하고 있는 시대에 매우 중요합니다. 기축 통화 지위는 또한 미국 정부, 은행 및 대중이 외환 위험으로부터 보호받을 수 있게 합니다. 다른 조건이 동일할 경우, 기축 통화 지위는 미국 소비자가 외국 상품을 더 저렴하게 구매할 수 있게 해줍니다. 외국 생산자들은 다른 통화보다 달러를 선호하기 때문입니다.

개발도상국의 탈달러화 뒤에 있는 민족주의와 반식민지적 충동은 그 나라의 시민들에게 도움이 되지 않을 것입니다. 아르헨티나가 중국과의 무역 거래를 위해 위안화와 페소로 가격을 책정하기로 결정한 것은 아르헨티나의 민족적 자부심을 반영할 수 있지만, 그 나라의 114%의 연간 인플레이션율은 그곳의 노동자들이 여전히 구매력이 급격히 감소하는 것을 의미합니다. 짐바브웨의 175% 인플레이션율이나 베네수엘라의 400%와 비교하면 이는 그리 대단한 것이 아닙니다. 지난해 말 기준으로 20개국의 인플레이션율이 20%를 초과하고, 57개국의 인플레이션율이 10%를 초과했습니다.

이것이 스테이블코인이 작용하는 곳입니다. 지역 은행 계좌에 자국 통화로 급여를 저장하는 것에 대한 암울한 전망에 직면한 더 많은 고인플레이션 국가의 시민들은 달러 기반의 스테이블코인을 종합 저축 계좌로 선택하고 있습니다. 수십 개의 스타트업이 라틴 아메리카와 아프리카에서 스테이블코인 저축 및 결제 옵션을 제공하고 있으며, 이는 종종 지도자들이 공개적으로 달러를 포기한 국가에서 이루어집니다.

달러로 뒷받침되는 스테이블코인의 시가총액은 수천억 달러에 달하며, 그 금액을 훨씬 초과하는 거래량을 지원합니다. 이러한 국가에서 일반인에게 이러한 제품은 매력적입니다. 왜냐하면 그들은 지역 은행에 계좌를 개설할 필요 없이 인터넷 연결만 있으면 되기 때문입니다. 또한 많은 스테이블코인이 이자를 지급하며, 최소 잔액 수수료가 없고 거래 수수료가 매우 낮거나 없습니다. 가장 중요한 것은, 이들이 사람들을 개발도상국의 독재적 통화 정책의 구속에서 해방시켜, 그들이 열심히 일한 가치를 상대적으로 안정적인 달러 형태로 저장할 수 있게 한다는 점입니다.

미국이 다른 정부와 접촉하려고 시도하지만 성공하지 못할 때, 스테이블코인은 미국의 통화 정책을 다른 국가의 주민들에게 직접 전달할 수 있습니다. 만약 스테이블코인이 번창한다면, 다른 국가의 시민들은 그들의 정부의 정치적 결정과 독립적으로(심지어 반대일 수도 있는) 달러에 대한 수요를 증가시킬 것입니다. 그러나 스테이블코인이 성공하기 위해서는 미국 정치인들이 세계 경제의 재달러화가 중요하다는 것을 인식해야 합니다.

McHenry의 법안은 좋은 시작입니다.