Circle 재충 IPO 하의 스테이블코인 새로운 전쟁, 왜 TUSD와 FDUSD가 두각을 나타내고 있는가?

저자: flowie, ChainCatcher

최근 블룸버그에 따르면, 스테이블코인 USDC 발행사인 Circle이 2024년 초에 IPO를 재개할 계획이라고 합니다. 과거의 험난한 상장 과정에 비해 이번 Circle의 IPO 재개는 더욱 도전적일 수 있습니다. 현재 USDC의 시가총액은 거의 반토막 나서, 연초의 450억 달러에서 약 240억 달러로 감소했습니다.

USDC의 시장 점유율이 크게 줄어들면서 2023년 전체 스테이블코인 시장의 판도가 재편되고 있습니다. 한편으로는 규제 압박과 탈피 사태로 BUSD와 USDC 같은 주요 스테이블코인이 연이어 큰 타격을 입으면서 새로운 세력이 돌파할 기회를 얻었습니다. 다른 한편으로는 LSD와 RWA의 생산성 스테이블코인, 웹2 대기업인 PayPal의 진입이 스테이블코인 시장에 더 많은 상상력을 불어넣고 있습니다.

현재 시가총액 상위 5대 스테이블코인의 순위가 크게 변화했습니다. BUSD가 무대에서 사라진 후, USDC가 탈피 사태를 겪으면서 DAI가 자연스럽게 3위 자리를 차지한 것을 제외하고, 저조한 스테이블코인 베테랑 TUSD와 신흥 스테이블코인 FDUSD가 급부상하여 현재 시가총액 4위와 5위의 스테이블코인이 되었습니다.

생산성 스테이블코인과 웹2 대기업 스테이블코인 등 새로운 세력의 현재 시장 점유율은 아직 적지만, 더 긴 시간의 검증을 거쳐야 합니다. 현재 수십억 달러 규모의 시가총액을 보유하고 있으며, 빠른 성장세를 보이는 TUSD와 FDUSD는 이미 시장에서 검증을 받았습니다.

Circle의 IPO 재개와 스테이블코인 새로운 전쟁: 판도, 규제, 생산성, 웹2 대기업

Circle은 한 번이 아닌 여러 번 IPO를 시도했습니다. 2021년 7월, Circle은 특별목적회사(SPAC) 방식으로 빈 스페이스 회사와 합병하여 뉴욕증권거래소에 상장할 계획을 세웠습니다. 당시 USDC의 시장 점유율은 급속히 증가했으며, Circle의 가치는 한때 90억 달러에 달했습니다.

그럼에도 불구하고, 1년 반에 걸친 IPO 계획은 결국 "일시 보류"로 끝났고, 2022년 12월, Circle은 SEC의 승인을 받지 못해 IPO를 중단한다고 발표했습니다.

1년이 지난 지금, Circle의 IPO 재개 상황은 크게 달라졌습니다. 전체 스테이블코인 시가총액을 보면, 현재 Defillama 데이터에 따르면 스테이블코인 총 시가총액은 1290억 달러에 달하며, 2022년 5월 중순 이후 지속적으로 하락하다가 최근 암호화 시장의 회복과 함께 약간의 반등을 보였습니다.

전체 스테이블코인 시장이 도전에 직면한 가운데, 올해 2023년 스테이블코인 시장은 변화무쌍했습니다. 먼저 실리콘밸리 은행과 규제 압박의 블랙스완 사건이 충격을 주었고, 그 후 LSD와 RWA를 활용한 생산성 스테이블코인의 부상과 웹2 대기업인 PayPal의 강력한 진입이 있었습니다.

1. 주요 스테이블코인 판도 변화, TUSD와 FDUSD의 급부상

현재 시가총액이 높은 주요 스테이블코인들은 거의 모두 다양한 정도의 영향을 받았으며, 스테이블코인 시가총액 순위는 연초와 비교해 큰 변화를 겪었습니다.

자세히 살펴보면, 먼저 2월에 규제가 BUSD에 대한 압박을 가했습니다. 뉴욕 금융 서비스부(NYDFS)는 BUSD 발행사인 Paxos에 대한 조사를 발표했고, 곧이어 미국 증권 거래 위원회(SEC)도 BUSD 관련 문제로 Paxos를 고소한다고 발표했습니다. 어쩔 수 없이 바이낸스는 BUSD를 점차 철수할 수밖에 없었습니다. 현재 BUSD의 주요 거래 쌍은 대부분 바이낸스에서 상장 폐지되었고, 최근 바이낸스의 레버리지 및 계약 플랫폼에서도 BUSD가 상장 폐지되었습니다.

BUSD의 시가총액은 2월의 160억 달러에서 약 12억 달러로 떨어져, 하락폭이 92%에 달하며, 원래 USDT와 USDC 다음의 3위 자리도 DAI에게 내주었습니다. 현재 BUSD는 6위에 랭크되어 있습니다.

BUSD가 강제로 사라진 후, USDC도 심각한 타격을 입었습니다. 3월, 실리콘밸리 은행의 파산 사건은 실리콘밸리 은행에 준비금을 보유한 USDC도 유동성 위기와 탈피 사태를 겪게 했습니다. USDC의 안전성이 의심받게 되자, 바이낸스, MakerDAO, Frax Finance 등 USDC를 보유한 대규모 투자자들이 USDC를 매도하며 의존도를 줄였습니다. 올해 8월, 바이낸스는 대량의 USDC를 매도하여 BTC와 ETH를 준비 자산으로 교환한 것으로 보도되었습니다. 이후 MakerDAO와 Frax Finance는 대량의 USDC를 미국 국채와 같은 저위험, 유리한 자산으로 교환했습니다.

현재 USDC는 여전히 시가총액 2위의 스테이블코인이지만, 시가총액은 사실상 연초의 450억 달러에서 약 240억 달러로 줄어들어 거의 반토막이 났으며, 2년 만에 최저 수준을 기록했습니다. 1~2년 전의 고속 성장 시기와 비교할 때, Circle의 IPO 도전은 이번 재개가 더욱 안타깝게 느껴집니다. 올해 탈피 사태 이후, Circle은 USDC 시가총액 감소와 새로운 경쟁자의 압박에 대응하기 위해 신흥 시장과 파트너십 확대 등의 조치를 취했지만, 효과는 미미한 것으로 보입니다. 상장을 통해 얻는 투명성과 안전성의 보증은 Circle이 USDC를 회복하는 마지막 큰 카드 중 하나일 수 있습니다.

탈피 사태의 영향을 받은 것은 USDC뿐만 아니라, 대량의 USDC를 준비금으로 보유한 DAI도 큰 변동을 겪었습니다. 한때 연초의 56억 달러에서 44억 달러로 떨어졌습니다. 이후 DAI는 대량의 USDC를 미국 국채로 교환한 후에야 현재의 53.5억 달러로 점차 회복되었습니다.

즉, 원래 주요 4대 스테이블코인 중에서 USDT만이 연초의 660억 달러에서 900억 달러로 증가했습니다. 다른 BUSD, USDC, DAI는 모두 다양한 정도의 하락을 겪었습니다. 이는 다른 스테이블코인들이 큰 성장 공간을 확보했음을 의미합니다. 현재 DAI가 BUSD의 원래 3위 자리를 차지한 후, 빠르게 성장하는 TUSD의 시가총액은 4위로 올라섰고, FDUSD는 5위에 위치하고 있습니다.

TUSD의 시가총액은 연초의 약 7.5억 달러에서 현재 25억 달러로 크게 상승했으며, 10월에는 최고점인 38억 달러에 도달하여, 상승폭이 한때 400%를 초과했습니다. 올해 6월에 새로 출시된 FDUSD는 현재 시가총액이 15억 달러에 달하며, 그 성장 속도는 무시할 수 없습니다.

2. 생산성 스테이블코인 새로운 서사가 두각을 나타내다

주요 스테이블코인 시장 점유율의 큰 변화 외에도, 올해 스테이블코인 시장에서는 생산성 스테이블코인이라는 새로운 서사가 탄생했습니다. DAI, Curve, Aave와 같은 전통적인 DeFi와 Lybra Finance, OpenEden 등의 새로운 DeFi 프로토콜은 LSD, RWA 등의 생산성 자산을 활용하여 생산성 스테이블코인의 발전을 촉진하고 있습니다. 예를 들어, LST 자산을 담보로 하여 생산성 스테이블코인을 발행하는 프로토콜인 Lybra Finance는 출시 1개월 만에 40배 폭등했습니다.

또한, Curve가 2023년 5월에 발행한 crvUSD 스테이블코인은 사용자가 EWETH, wstETH, WBTC 등의 다양한 LSD 자산을 담보로 사용하여 crvUSD를 발행할 수 있도록 지원합니다. 현재 crvUSD의 담보 규모는 1억 달러를 초과했습니다. Aave는 초과 담보 스테이블코인 GHO를 출시했으며, 이는 Aave v3 프로토콜의 토큰을 담보로 지원하고, 7월 출시 이후 TVL이 뚜렷한 상승세를 보이고 있습니다.

3. 웹2 결제 거대 기업의 진입이 시장을 흔들다

웹2 결제 거대 기업인 PayPal의 진입은 스테이블코인 시장을 흔들고 있습니다. PayPal이 출시한 스테이블코인 PYUSD는 현재 발행량이 2억 개를 넘어섰습니다. 현재 시가총액 비중은 제한적이지만, 4억 사용자를 보유한 PYUSD는 웹3의 대규모 채택에 중요한 의미를 가지며, 많은 사용자를 암호화폐 분야로 유도할 잠재력을 가지고 있습니다. 현재 여러 암호화 KOL들은 PayPal의 진입이 더 많은 웹2 결제 거대 기업의 진입을 촉진할 것이라고 추측하고 있습니다.

4. 스테이블코인 규제 프레임워크가 점차 명확해지다

현재 미국, 싱가포르, 홍콩, 영국 등 암호화 핵심 지역의 스테이블코인 규제 프레임워크가 점차 명확해지고 있습니다. 올해 6월, 홍콩 재정 및 재무국 부국장인 진호련은 2024년 말 이전에 스테이블코인 규제 프레임워크를 도입할 계획이라고 밝혔습니다. 7월, 미국 하원 금융 서비스 위원회는 '지불 스테이블코인 투명성 법안(초안)'을 통과시켰으며, 이 법안은 스테이블코인 발행자의 승인 및 규제 경로를 정하고, 통일된 연방 지불 스테이블코인 최소 기준을 설정했습니다. 8월, 싱가포르 금융 관리국(MAS)은 'MAS 최종 스테이블코인 규제 프레임워크'를 발표했습니다. 11월에는 영국 중앙은행이 스테이블코인 규제 계획을 발표하며, 법정 지원 스테이블코인 법안이 내년 초에 제정될 것이라고 밝혔습니다.

스테이블코인 규제 프레임워크의 명확화는 스테이블코인이 더 많은 응용 프로그램의 주류에 진입할 가능성을 높이고, 더 큰 규모의 채택을 맞이할 수 있음을 의미합니다.

둘. 다중 변국 속에서 TUSD와 FDUSD가 강력히 돌파한 이유는?

주요 스테이블코인 시장의 판도가 흔들린 후, 생산성 스테이블코인과 웹2 대기업의 진입은 2024년 스테이블코인 시장 발전에 많은 주목을 끌고 있지만, 이러한 스테이블코인 새로운 세력의 현재 시장 점유율은 여전히 적으며, 더 긴 시간의 검증을 거쳐야 합니다. 현재 수십억 달러 규모의 시가총액을 보유하고 있으며, 빠른 성장세를 보이는 TUSD와 FDUSD의 강력한 부상은 주목할 만합니다.

1. 스테이블코인 신흥 세력 FDUSD의 부상, 바이낸스의 채택이 뒷받침하다

먼저 6월에 출시된 스테이블코인 신흥 세력 FDUSD에 대해 이야기해보겠습니다. FDUSD는 홍콩에 본사를 둔 수탁 회사 First Digital Limited의 자회사 FD121 Limited(브랜드명: First Digital Labs)에서 발행한 것으로, 미국 달러와 1:1로 연동되는 스테이블코인입니다.

FDUSD 백서에서는 준비금이 현금과 고유동성 단기 국채로 구성될 것이라고 언급했습니다. 그 장점으로는 전송 가능, 상환 가능, 프로그래밍 가능, 낮은 수수료, 탈중앙화 네트워크에서 운영되는 점 등이 있습니다. 현재 FDUSD는 이더리움과 BNB 체인에서 발행되며, 바이낸스, BingX, BitVenus, Gate.io 등의 암호화폐 거래소에서 거래할 수 있습니다.

가장 빠르게 성장하는 스테이블코인 중 하나인 FDUSD의 부상은 바이낸스의 채택 덕분입니다. BUSD가 바이낸스에서 사라진 후, 바이낸스는 FDUSD의 사용 사례를 차례로 발표했습니다. 사실 FDUSD가 발행된 직후, 체인 상 데이터는 거의 모든 FDUSD가 바이낸스 주소에 의해 보유되고 있음을 보여주었습니다. FDUSD의 출시 시점에 바이낸스 창립자 자오창펑은 First Digital이 BNB 스마트 체인에서 스테이블코인을 발행할 것이라는 소식을 발표했습니다. 따라서 FDUSD의 부상은 바이낸스의 추진으로 추측되고 있습니다.

2. 스테이블코인 신뢰 위기 속에서 실시간 감사의 새로운 패러다임이 TUSD의 비상에 기여하다

TUSD는 스테이블코인 베테랑으로서 올해의 부상 경로가 더욱 뚜렷합니다. TUSD는 처음에 TrustToken에 의해 발행되었으며, 공식 웹사이트에 따르면 TUSD는 2018년 3월에 이더리움에서 출시되었고, 이후 2018년 5월에 바이낸스에 상장되었습니다. TrustToken은 Blocktower, a16z, Alameda 등 유명 기관의 투자를 받았습니다.

TUSD 팀은 항상 저조한 모습을 유지해왔고, 올해 급속히 부상한 후 널리 추측되고 있습니다. 사실 2020년 12월, TrustToken은 TUSD의 모든 권리를 아시아 재단 Techteryx에 공식적으로 이전한다고 발표했습니다. 알려진 바에 따르면, Techteryx는 전 세계에 사업을 운영하고 있으며, 싱가포르, 홍콩 등 아시아 국가와 지역에 사무소를 두고 있습니다. 또한 Techteryx는 업계 선도 기업과 장기적인 파트너십을 맺어 TUSD에 대한 사용자 신뢰를 높이고 TUSD의 보급과 발전을 촉진하고 있습니다.

인수된 TUSD는 안전성과 투명성을 더욱 강화하여 더 많은 사용자 신뢰를 얻기 위해 노력하고 있습니다. 공식 웹사이트 정보에 따르면, TUSD는 독립 제3자 기관이 그 기본 준비금을 실시간으로 증명하는 최초의 달러 스테이블코인입니다.

준비금 증명 등 안전성과 투명성에 대한 지속적인 노력이 TUSD에게 2023년 초에 큰 전환점을 가져왔습니다. 지난해 암호화 시장의 연속 폭락은 사용자들이 암호 자산에 대한 신뢰를 약화시켰고, 올해 BUSD가 규제 압박을 받고, USDC의 탈피 사태가 발생하면서 사용자들은 스테이블코인에 대한 신뢰 위기를 겪었습니다. 누가 더 신뢰할 수 있는 스테이블코인 자산을 제공할 수 있는지가 일부 거래 플랫폼과 암호 사용자들의 선택이 되었습니다.

이런 시점에서 TUSD는 훌륭한 답안을 제시했습니다. 2023년 2월, TUSD는 Chainlink의 준비금 증명 기술을 사용하여 발행 안전성을 보장하고, TUSD의 투명성과 신뢰성을 더욱 확보한다고 발표했습니다. TUSD는 체인 외 준비금을 실시간으로 체인 상에서 검증하고, 프로그래밍 방식으로 발행을 제어하는 최초의 스테이블코인이 되었습니다.

2023년 3월, TUSD는 The Network Firm과 협력하여 TUSD에 실시간 감사 서비스를 제공한다고 발표했습니다. 알려진 바에 따르면, The Network Firm은 미국의 디지털 자산 산업에 특화된 독립 회계법인으로, 창립 팀은 전통적인 세무 및 감사 서비스에서 쌓은 경험이 있으며, 2016년부터 암호화 원주율 감사 및 검증 서비스에 깊이 관여해왔습니다. TUSD와 The Network Firm의 협력 이후, TUSD의 준비금은 24시간 실시간 감사가 가능해져 더 안정적인 투명성을 갖게 되었습니다.

현재, 사용자는 공식 웹사이트 tusd.io를 통해 TUSD의 준비금 증명 및 자동 감사 결과를 실시간으로 조회할 수 있습니다.

실시간 준비금 증명과 실시간 감사는 TUSD에 발행 안전성, 투명성 및 신뢰성을 가져왔습니다. BUSD가 규제 압박을 받으면서 TUSD는 바이낸스 등 플랫폼 및 사용자들이 선호하는 스테이블코인 중 하나가 되었습니다. Nansen의 블록체인 데이터에 따르면, BUSD가 타격을 받은 후 바이낸스는 일주일 내에 약 1.3억 달러의 TUSD를 발행했습니다. 이로 인해 TUSD 스테이블코인의 유통 공급량이 급속히 증가하였고, Frax Finance를 초과하여 시가총액 5위의 스테이블코인이 되었습니다. 이후 바이낸스와 OKX는 TUSD 관련 거래 수수료를 조정하여 그 채택을 늘렸습니다. 현재 TUSD는 바이낸스, Coinbase, OKX, HTX, Gate.io 등 100개 이상의 거래 플랫폼에서 활발히 거래되고 있으며, 이더리움, 트론(TRON), 아발란체, BNB 체인 등 10여 개의 주요 공공 체인에서 유통되고 있습니다.

또한, 암호 거래 플랫폼과 사용자들이 TUSD를 채택함으로써 TUSD는 글로벌 결제 분야에서도 활발히 활동하고 있습니다. 최근 TUSD는 국제 결제 서비스 공급업체 ivendPay와 협력하여 ivendPay의 결제 목록 옵션에 포함되었습니다. 알려진 바에 따르면, ivendPay는 7개국에 사업을 운영하고 있으며, 300개 이상의 활성 상점을 보유하고 있습니다. 이전에 TUSD는 웹3 쇼핑 플랫폼 UQUID, 웹3 프리랜서 시장 HYVE, 여행 플랫폼 Travala.com 등 다양한 분야에서 사용되었습니다. 즉, TUSD는 사용자에게 더 넓은 접근성과 사용 편의성을 제공합니다.

셋. 결론

2024년, 암호화 시장의 회복과 함께 스테이블코인 시장에도 더 큰 성장 공간이 열릴 것입니다. USDT, USDC, DAI 등의 주요 스테이블코인이 자리를 지키는 동안, TUSD와 FDUSD와 같은 새로운 스테이블코인 세력, 그리고 생산성 스테이블코인과 웹2 대기업 등 새로운 플레이어들이 증가 시장을 놓고 경쟁할 것입니다.

하지만 새로운 경쟁 속에서 스테이블코인 규제 정책이 점차 명확해짐에 따라, 안전성과 투명성은 여전히 스테이블코인 발전의 핵심 주제 중 하나로 남아 있습니다. 2023년의 스테이블코인 시장 대변혁 속에서, 우리는 USDC와 같은 기존 스테이블코인이 안전성으로 인해 큰 타격을 입은 반면, TUSD와 같은 스테이블코인은 안전성과 투명성의 새로운 패러다임을 확립하여 큰 전환점을 맞이하는 것을 보았습니다. 준비 증명과 감사에서 돌파구를 마련하고, 안전성과 투명성을 지속적으로 강화하는 스테이블코인은 더 큰 성장 잠재력을 가질 것입니다.