Kaiko: 2023년 암호화폐 시장 동향을 되돌아보는 열 개의 차트

원문 제목：2023년을 정의한 10개의 차트

원문 저자：Kaiko Research

원문 편집：GaryMa, 우설 블록체인

1. ETF 서사 아래, 비트코인이 선두주자

비트코인은 연말까지 최고의 성과를 낼 자산 중 하나가 될 것으로 예상되며, 상승폭은 160%를 초과하고, 위험 조정 후에도 모든 주요 전통 자산을 초과합니다. 올해 비트코인의 가격 움직임은 주로 세 단계로 나눌 수 있습니다: 주기 저점에서의 초기 반등, 연중 정체, 그리고 연말 반등이 새로운 상승장에 대한 예측을 불러일으켰습니다.

연중 정체는 이상한 시기였습니다; 3월부터 10월까지 비트코인은 거의 25,000달러에서 30,000달러 사이에서 변동했습니다. 올해 여름, 거래량은 수년간의 최저점에 도달했으며, 모든 열정이 시장에서 사라진 것처럼 보였습니다. 그러다 현물 비트코인 ETF에 대한 낙관적인 분위기가 커지기 시작했고, 이후 한 암호화폐 출판사가 ETF가 승인되었다는 잘못된 트윗을 게시하면서 시장의 문이 열리는 듯했습니다.

그 이후로 비트코인은 28,000달러에서 거의 45,000달러로 상승했습니다. 따라서 올해 중반이 상대적으로 지루했음에도 불구하고 비트코인은 올해 모든 주요 자산 중에서 샤프 비율이 두 번째로 높았으며, 반도체 거물 엔비디아에 이어 두 번째로 높은 수치를 기록했습니다. 엔비디아의 주가는 1월에서 5월 사이에 두 배로 증가했으며, 이는 인공지능의 자극을 받았습니다.

2. 바이낸스의 힘든 한 해, 그러나 긍정적인 분위기로 마무리

올해 초, 바이낸스는 역사상 가장 지배적인 위치에 있었으며, 모든 중앙화 거래소에서 거의 70%의 현물 거래 시장 점유율을 차지했습니다. 그러나 주목할 점은 이 거래소가 몇 쌍의 수수료 없는 거래 쌍을 제공하여 거래량을 크게 증가시켰다는 것입니다. 이러한 거래 프로모션은 3월에 종료되었고, 이는 시장 점유율이 50% 감소하는 직접적인 원인이 되었습니다.

현재 바이낸스는 BTC-FDUSD 도구에서 수수료 없는 거래를 제공하고 있지만, 일련의 중대한 법적 좌절로 인해 시장 점유율은 회복되지 못했습니다.

3월 말, 바이낸스는 CFTC에 의해 고소당했으며, 이 거래소가 미국의 높은 거래량을 가진 거래자들을 바이낸스.US에서 바이낸스로 전환하려 했다고 주장했습니다. SEC는 6월에 바이낸스와 바이낸스.US를 상대로 소송을 제기했으며, CFTC와 유사한 혐의를 제기하면서 해당 거래소와 관련된 실체가 바이낸스.US에서 허위 거래를 했다고 주장했습니다.

이러한 혐의는 바이낸스.US에 심각한 피해를 주었고, 대량의 유동성이 유출되어 시장 점유율이 거의 0에 가까워졌습니다. 결국 11월에 바이낸스는 반자금세탁법 위반으로 미국 법무부와 합의에 도달했으며, 동시에 CFTC와도 합의했습니다. 주목할 점은 SEC와의 싸움이 여전히 진행 중이라는 것입니다.

40억 달러의 막대한 벌금을 지불했음에도 불구하고, 시장은 합의 소식을 긍정적으로 받아들여 해당 거래소가 계속 운영할 수 있도록 허용했습니다.

3. 알라메다 갭: FTX 붕괴가 시장의 유동성에 미친 손상은 여전히 존재

알라메다 갭은 Kaiko Research가 작년 11월 FTX 붕괴 당시 제안한 개념으로, 1년이 지난 지금도 여전히 관련성이 있습니다. 토큰의 중간 가격 범위 내에서의 매매의 달러 가치, 즉 1%의 시장 깊이는 여전히 FTX와 알라메다 붕괴 이전보다 50% 낮습니다. FTX의 유동성(연한 파란색)은 명백히 사라졌지만, 다른 거래소에서 사라진 유동성(짙은 파란색)은 가격과 거래량이 상승하는 상황에서도 회복되지 않았습니다. 이 격차는 붕괴에서 큰 손실을 입은 기관과 시장 제조업체들에 기인하며, 그들은 파산하거나 자금을 더욱 신중하게 관리하고 있습니다.

4. 유동성이 점점 더 집중되고 있다

올해 가을 발표된 새로운 유동성 분석에서 우리는 대부분의 거래량과 시장 깊이가 극소수의 거래소에 집중되어 있음을 발견했습니다. 상위 8개 거래소는 91.7%의 시장 깊이와 89.9%의 거래량을 차지하며, 대부분의 유동성이 가장 큰 거래소인 바이낸스에 집중되어 있습니다.

고도로 집중된 암호화 시장은 장단점이 있습니다. 의심할 여지 없이 유동성 부족은 여러 거래소와 거래 쌍에 분산될 때 변동성을 악화시키고 가격 발견 과정을 방해할 수 있습니다. 자연스럽게 시장의 힘은 이러한 유동성이 소수의 플랫폼에 집중되도록 이끌며, 이는 일반 거래자에게 유리합니다.

그러나 고도로 집중된 암호화 시장은 산업에 결함점을 가져올 수 있습니다(예: FTX의 붕괴). 많은 중앙화 거래소는 여전히 실패, 해킹 또는 시장 조작의 경우 거래자를 보호하기 위한 기본적인 조치를 결여하고 있습니다.

5. 비트코인과 전통 자산의 상관관계가 낮아지고 있다

비트코인은 오랫동안 인플레이션 헤지 도구, 금의 디지털 대체품 또는 완전히 새로운 자산으로 찬양받아 왔습니다. 그러나 최근 역사에서 그 가격은 주로 거시적 조건, 달러 강세 및 주식 시장과 연결되어 있었습니다. 올해 이 추세는 반전되기 시작했으며, 비트코인 가격은 1월에서 7월 사이에 지속적으로 하락한 후 여름 말 30,000달러 이하로 떨어진 후 반등했습니다. 최근 비트코인이 40,000달러를 돌파하면서 다른 자산과의 상관관계가 급격히 약화되었습니다. 이러한 탈동조화가 지속될지는 불확실하며, 나스닥 100 지수를 포함한 주식 지수가 계속해서 역사적인 최고치를 경신하고 있습니다.

6. 솔라나의 재기

FTX가 붕괴된 후, FTX와 SBF의 지원을 받는 솔라나가 사라질 것이라는 우려가 있었습니다. 그러나 실제로 솔라나는 상당한 성공을 거두었습니다. 사람들은 종종 이를 이더리움과 비교하며, ETH에 비해 훨씬 더 나은 성과를 보였고, 0.01의 가격 비율에서 0.03으로 상승했습니다. 이 상승폭의 대부분은 지난 몇 개월 동안 발생했습니다. 솔라나는 시장의 광범위한 관심을 끌었으며, 이는 PYTH와 JTO의 공중파 활동의 성공 덕분입니다. 이 두 개의 토큰은 출시 이후 상대적으로 좋은 성과를 보였으며, 새로운 공중파 채굴 열풍을 촉발하여 네트워크 활동을 촉진했습니다.

7. 스테이블코인의 탈동조화가 점점 더 보편화되고 있다

3월의 은행 위기는 이제 과거의 일처럼 보일 수 있지만, 이는 암호화 시장의 취약성과 스테이블코인에 대한 의존성을 강조했습니다. 위기 동안 USDC는 심각한 탈동조화를 경험했으며, 이는 해당 스테이블코인에 의존하는 전체 DeFi 생태계, 대출 프로토콜 및 탈중앙화 거래소에 위협이 되었습니다. 이후 여름에는 이유를 알 수 없는 Tether가 할인 거래를 시작하여 스테이블코인 시장 가격을 결정하는 신비로운 힘을 강조했습니다.

"탈동조화"라는 용어는 성공적으로 정의된 적이 없으며, 항상 과도하게 또는 부족하게 사용되었습니다. 심층 연구에서 우리는 2023년 초 이후의 탈동조화의 심각성을 이해하기 위해 USDC, BUSD, USDT, DAI 및 TUSD를 분석하는 새로운 방법을 채택했으며, 2023년에는 흔했지만 진정한 "탈동조화"는 훨씬 적다는 것을 발견했습니다.

8. FTX 관련 자산 상승, 유산의 운명을 뒤바꾸다

파산 절차가 계속됨에 따라 FTX의 그림자가 암호화 산업을 뒤덮고 있으며, SBF는 극적인 재판에서 유죄 판결을 받았습니다. 그러나 최근의 상승장은 파산 절차를 완전히 변화시켰으며, 채권자들은 원래 예상했던 것보다 더 큰 비율의 손실을 회수할 가능성이 생겼고, 이는 채권 거래의 급증으로 이어졌습니다.

FTX가 보유한 수십억 달러의 암호화 자산은 9월 이후 크게 상승했으며, 이는 SOL이 해당 거래소에서 가장 중요한 암호화 자산이기 때문입니다. 차트에서는 거래소가 보유한 토큰의 유동성이 크게 증가했음을 보여주며, 이는 청산이 시작될 때 가격 영향이 작을 수 있음을 의미합니다. 해당 거래소는 청산을 통해 현금을 보상받는 절차를 진행할 것이라고 밝혔습니다.

9. 커브, 신뢰 위기 직면

커브 파이낸스는 가장 큰 탈중앙화 거래소 중 하나로, 오랫동안 스테이블코인 교환의 주요 시장 중 하나로, DeFi 대형 투자자들에게 인기가 있으며, USDT, USDC 및 DAI 유동성의 중요한 출처입니다. 그러나 DeFi 활동이 전반적으로 감소하는 가운데, 해당 프로토콜은 올해 일련의 위기를 겪으며 대량의 유동성이 유출되었습니다.

먼저, 커브의 창립자인 마이클 에고로프가 6월에 곤경에 처했으며, 트위터 사용자들은 그가 Aave에 2억 달러의 CRV를 예치하여 6,000만 달러의 USDT 대출을 받았다는 사실을 주목했습니다. 이는 그가 변칙적으로 현금을 인출하고 있으며, 그의 대출이 청산 기준에 도달하면 DeFi에서 광범위한 혼란을 초래할 것이라는 추측을 불러일으켰습니다. 차트는 CEO가 1년 동안 자주 취한 대출 포지션을 보여줍니다.

그 후 8월에는 해당 프로토콜이 7,000만 달러의 공격을 받아, 해당 프로토콜의 원래 CRV 토큰 가격에 위협을 가했습니다. 이는 에고로프의 대출에 문제를 일으킬 수 있습니다.

에고로프가 나중에 그의 Aave 대출을 상환했음에도 불구하고, 커브의 유동성은 여전히 이전의 고점보다 훨씬 낮습니다. 해당 프로토콜은 여전히 유동성의 중요한 출처이자 가장 큰 DEX 중 하나입니다.

10. stETH 유동성 고갈

Lido Staked Ether(stETH)는 현재까지 가장 주요한 이더리움 유동적 스테이킹 파생상품으로 자리 잡고 있습니다. Shapella 업그레이드 이후, 이는 이더리움 애호가들 사이에서 Lido의 네트워크에 대한 영향에 대한 우려를 불러일으켰습니다. 또한, stETH의 이차 시장에서의 유동성에 대한 우려도 커지고 있으며, 연초 이후 크게 감소했습니다.