SignalPlus 매크로 분석(20240508): ETF 자금이 3주 연속 순유출 발생

거시 자산은 다시 한 번 조용한 거래일을 겪었고, 가격은 기본적으로 안정세를 유지했습니다. 몇몇 연준 관계자들이 발언을 했고, 의견이 엇갈렸습니다. 뉴욕 연준의 윌리엄스(중도적 비둘기파)는 파월의 의견에 동조하며, 연준의 금리 정책은 "전체 데이터, CPI나 고용 데이터뿐만 아니라"에 의해 결정될 것이라고 밝혔습니다. 또한 그는 "우리는 결국 금리를 인하할 것"이라고 재확인했지만, 현재 통화 정책은 "매우 좋은 위치"에 있으며, 비농업 고용 데이터 발표 이후 고용 시장이 "더 나은 균형"을 이루고 있다고 덧붙였습니다. 반면 미니애폴리스 연준의 카시카리(매파)는 금리가 "오랜 시간" 동안 현재 수준을 유지해야 할 수도 있으며, "우리는 통화 정책의 효과를 알기 전까지 예상보다 더 오랜 시간 동안 움직이지 않을 가능성이 높다"고 말했습니다. 그는 또한 금리 인상 옵션을 보유하려고 하며, "나는 (연준의) 금리 인상 기준이 상당히 높다고 생각하지만 무한하지는 않다. 우리가 '좋아, 우리는 더 많은 일을 해야 한다'고 말할 때 항상 경계가 있다. 그 경계는 인플레이션이 3% 정도로 고착되는 것이다."라고 언급했습니다.

데이터 측면에서, 샌프란시스코 연준이 주말에 발표한 코멘트에 따르면, 팬데믹 시대에 축적된 초과 저축이 이미 소진되었으며, 2021년 8월의 정점인 21조 달러에서 올해 3월에는 -720억 달러로 감소했습니다. 연준의 코멘트를 직접 인용하자면: "지속적인 고용이나 임금 증가… 그리고 더 높은 부채를 통해 소비 습관을 지원할 수 있는 한, 초과 저축이 소진되더라도 미국 가정이 지출을 대폭 줄일 가능성은 낮다." 현재 상황이 실제로 그러할 수 있지만, 이러한 현상은 높은 금리와 둔화된 고용 시장과 결합되어 거시 경제 관찰자들이 경제 둔화의 더 많은 징후에 다시 주목하게 만들 것입니다.

자산 가격 측면에서는 주목할 만한 점이 많지 않지만, 기업들은 현재 활동 저조 시기를 이용해 또 다른 채권 발행 열풍을 일으키고 있으며, 화요일에는 최대 14개 기업이 채권 발행을 발표했습니다. 단 이틀 만에 340억 달러 이상의 새로운 채권이 가격이 책정되었으며, 이는 이전 예상치를 훨씬 초과한 수치입니다. 기업 채권 스프레드는 2007년 이후 가장 좁은 수준에 있지만, 수요는 여전히 상당히 강력하여 초과 청약이 4.4배를 넘었습니다.

자금 흐름 측면에서, 현재 평가가 높음에도 불구하고 주식과 고정 수익은 올해 자금 유입이 여전히 안정세를 유지하고 있으며, 중단의 징후는 없습니다. 암호화폐 측면에서는 ETF가 3주 연속 자금 유출을 보였고, 그레이스케일은 다시 4억 5900만 달러를 대규모로 유출했습니다(IBIT 데이터는 아직 업데이트되지 않음). 이로 인해 뉴욕 마감 시점에서 BTC 가격이 2-3% 하락했습니다.

긍정적인 소식 측면에서, FTX 재정비 계획에 따르면, "98%의 FTX 채권자는 계획 발효 후 60일 이내에 최소 118%의 청구 금액을 받을 것"이며, "기타 채권자는 100%의 청구 금액을 받을 것이고, 수십억 달러의 보상금이 투자 시간 가치를 보상하는 데 사용될 것"이라고 합니다. 모든 자산을 처분한 후, FTX는 최대 163억 달러의 현금을 배분할 수 있을 것으로 예상되며, 이는 채권자에게 빚진 총액 110억 달러를 훨씬 초과하는 금액입니다. 아이러니하게도, 이는 암호화폐 역사상 가장 큰 단일 유동성 '오프램프' 사건이 될 수 있으며, 채권자들이 이 회수된 자금을 다시 암호화폐에 재투자할지, 아니면 전통 자산으로 돌아갈지는 흥미로운 시대입니다.