공포의 밤: FOMC 금리 결정 회의 주요 사항

저자： 천민, 조안 외환시장

오늘 밤, 미국 CPI와 FOMC 금리 결정 회의가 차례로 열릴 예정이며, 두 사건의 간격은 6시간을 넘지 않을 것입니다. 비농업 고용 이후, 또 다른 긴장된 밤이 다가올 수 있습니다.

01 점도표

금리 결정 자체에는 거의 의문이 없기 때문에(6월 정책 회의에서 금리를 동결할 예정), 현재 거의 모든 시선이 회의의 점도표 지침에 집중되고 있습니다.

결과는 대략 다음 세 가지 상황으로 나뉩니다:

• 기준 상황: 업데이트된 점도표에서 2024년 말 중위수는 두 번의 금리 인하

• 비둘기파 상황: 업데이트된 점도표에서 2024년 말 중위수는 세 번의 금리 인하

• 매파 상황: 업데이트된 점도표에서 2024년 말 중위수는 한 번의 금리 인하

세 가지 상황 중 기준 상황의 확률이 가장 높습니다. 지난 3월 FOMC 회의의 투표 결과에 따르면, 연내 3회 이상의 금리 인하와 2회 이하의 금리 인하의 투표 비율은 10:9였으며, 최근 미 연준 관계자들의 비둘기파 발언을 고려할 때, 연내 점도표에서 한 번 줄어드는 것이 기준 시나리오입니다.

최근 미 연준 관계자들의 발언 내용은 다음과 같습니다:

현재 주요 외국 자본 금융 기관의 예측 결과는: 2024년 점도표가 25bp 상향 조정(연내 2회 금리 인하)될 것으로 예상되며, 연내 금리 인하 횟수와 첫 금리 인하 시점에 대한 의견 차이가 큽니다.

중장기 점도표에 관해서는, 2024년 점도표가 상향 조정될 경우, 장기 또는 중립 금리 점도표의 중위수도 추가로 상승할 가능성이 있습니다; 기준 상황에 따르면, 2025년과 2026년의 중위수 점도표도 동기적으로 약 25bp 소폭 상승할 수 있습니다.

02 회의 성명 및 기자 회견

회의 성명은 5월과 비교해 큰 변화가 없을 것으로 보이며, 회의 후 기자 회견이 주목받을 가능성이 높습니다. 언론은 직접 파월에게 질문할 수 있으며, 파월의 답변과 발언에서 더 많은 정보를 얻을 수 있습니다. 5월 FOMC 회의에서 파월은 "재차 금리 인상" 가능성을 반박하며 회의의 초점이 되었습니다. 5월 회의 후 기자 회견에서 파월 의장은 비둘기파로 간주될 것입니다.

가장 가능성이 높은 시나리오는, 파월 의장이 기자 회견에서 최근 미 연준의 발언과 유사한 톤을 제공하는 것입니다: 즉, 다음 단계의 행동은 금리 인하일 수 있지만, 인플레이션 데이터의 경직성을 고려하여 인내심을 유지해야 한다고 강조할 것입니다.

03 경제 전망

경제 전망은 하향 조정될 가능성이 더 큽니다: 5월 이후 미국의 경제 데이터는 전반적으로 예상보다 부진했습니다. 미국 1분기 GDP는 이미 하향 조정되었고, 최근 소매, 산업 생산, PMI, JOLTS 직업 공석, ADP 고용 수치 등 데이터가 전반적으로 조정되었습니다. 비농업 고용 수치는 예상치를 초과했지만, 전월 데이터 하향 조정과 가계 조사 실업률의 연속 상승으로 인해 올해 성장 전망은 소폭 하향 조정될 가능성이 있습니다.

인플레이션에 대한 정보는 몇 시간 전에 발표된 CPI와 밀접한 관련이 있을 것입니다. CPI는 FOMC 회의보다 몇 시간 먼저 발표되지만, 정책 결정자들은 이미 인플레이션에 대한 감을 잡고 있을 가능성이 높습니다. 최근 인플레이션 항목을 보면, 핵심 서비스와 주택 항목의 경직성이 여전히 인플레이션에 영향을 미치는 주요 요인입니다.

다음은 각 외국 자본 은행의 CPI 예측입니다:

04 시장 반응

기준 상황으로 진행된다면, 외환 시장은 이번 주 미 연준 금리 결정 회의에서 많은 정보를 얻지 못할 가능성이 높습니다.

하지만 오늘 밤 CPI 데이터가 예상치를 초과하면, "매파적인" FOMC 결과를 초래할 수 있으며, 이는 시장을 불안하게 만들어 "연내 금리 인하 없음" 거래를 시작할 수 있습니다. 현재 시장에서 암시하는 1-2회의 금리 인하 기대는 빠르게 1회 이하로 줄어들 수 있습니다; 시장 반응을 보면, 달러 지수와 미국 국채 수익률은 빠르게 상승할 것이며, 달러 지수는 106의 이전 고점을 도전할 수 있습니다.

CPI 데이터가 부진하다면, FOMC 회의에서 제공되는 정보가 중립적일 가능성이 더 높으며, 최소한 회의 후 파월 기자 회견에서의 발언 태도에 영향을 미칠 것입니다. 이때 시장은 계속해서 범위 내에서 거래하며 시장의 변동성이 더 클 가능성이 높습니다.