Matrixport 투자 연구: 암시적 변동성(IV)과 실제 변동성(RV) 간의 관계 분석, BTC 변동성을 활용한 수익 창출 방법

BTC의 변동성은 시장의 극심한 변동에서 이익을 얻고자 하는 많은 옵션 거래자들을 끌어들였습니다. 그러나 역사적 데이터에 따르면 BTC 옵션 구매자는 손실이 더 많으며, 이러한 현상은 전통적인 옵션 시장의 경향과 일치합니다. 이러한 결과는 주로 시장의 구조적 동역학에서 비롯되며, 특히 암묵적 변동성(IV)과 실제 변동성(RV) 간의 관계가 주요 원인입니다.

높은 암묵적 변동성(IV) 및 시간 감소 등 요인은 변동성 판매자에게 유리

주요 옵션 거래소에서 BTC 옵션은 일반적으로 높은 암묵적 변동성으로 가격이 책정됩니다. 2021년부터 2025년까지의 분석에 따르면, BTC의 90일 암묵적 변동성은 평균적으로 실제 변동성보다 5.8%포인트 높습니다. 예를 들어, 시장이 암묵적 변동성을 70%로 가격 책정할 때, BTC의 실제 변동성은 약 64.2%입니다. 다시 말해, 거래자가 구매한 옵션의 암묵적 변동성 가격이 70%이지만, 최종적으로 실제 변동성은 종종 64.2%에 불과합니다.

BTC 시장에서 옵션을 구매하여 이익을 얻으려면, 거래자는 시장이 예상하지 못한 대규모 변동을 포착해야 합니다. 그러나 이러한 사건의 시기를 정확히 예측하는 것은 매우 어렵습니다. 만약 시장에서 눈에 띄는 변동성 급등이나 방향성 돌파가 발생하지 않는다면, 대부분의 콜 옵션과 풋 옵션은 시간이 지남에 따라 가치가 거의 제로에 가까워져 결국 구매자가 손실을 입게 됩니다.

BTC 옵션 구매자가 손실 비율이 높은 이유는 그들이 실현하기 어려운 변동성에 대해 과도한 가격을 지불하는 경향이 있기 때문입니다. 높은 암묵적 변동성, 시간 감소 및 극단적인 변동 발생의 희소성은 옵션 구매자의 승산을 크게 낮춥니다. 비록 BTC가 여전히 가장 높은 변동성을 가진 주요 자산 중 하나이지만, 그 옵션 시장 구조는 여전히 규율 있는 변동성 판매자에게 더 유리하며, 투기적인 구매자에게는 그렇지 않습니다.

채굴자는 변동성을 매도하는 경향이 있으며, 이는 경제적으로 더 의미가 있다

채굴자는 옵션을 구매하기보다는 변동성을 매도하는 경향이 있습니다. 옵션을 매도하면 현금 유입이 발생하지만, 옵션을 구매하면 프리미엄을 지불해야 하여 현금 유출이 발생합니다. 채굴자의 운영은 자본 투입에 크게 의존하며, BTC 가격의 변동성이 그들의 수익에 직접적인 영향을 미치기 때문에, 구조적으로 BTC의 변동성을 실현하는 쪽이 비싼 헤지 도구를 구매하는 것보다 더 선호됩니다. 채굴자가 BTC 가격에 중대한 불리한 변동이 발생할 것으로 예상하지 않는 한, 변동성을 매도하고 지속적으로 옵션 프리미엄을 수취하는 것이 무효 보호가 될 수 있는 옵션을 구매하는 것보다 경제적으로 더 의미가 있습니다.

대량으로 BTC를 보유한 MicroStrategy는 어떻게 수익을 얻는가

MicroStrategy는 세계에서 가장 큰 BTC 기업 보유자 중 하나로, 공격적인 BTC 축적 전략으로 유명합니다. 비록 여전히 BTC 가격 변동의 위험에 완전히 노출되어 있지만, 이 회사는 기업 금융 측면에서 변동성을 적극적으로 매도하며, 전환사채와 주식 발행을 통해 주식 시장의 변동성을 실현하고 있습니다.

MicroStrategy의 주요 자금 조달 방법 중 하나는 전환사채 발행입니다. 전환사채는 채권 보유자가 정해진 가격으로 채권을 MicroStrategy의 주식으로 전환할 수 있도록 허용하는 채무 도구입니다. 회사의 관점에서 전환사채 발행은 주식에 대해 콜 옵션을 매도하는 것과 경제적으로 유사합니다. 해당 주식의 거래 가격은 일반적으로 그들이 보유한 BTC 가치의 두 배입니다. 채권 보유자에게 이러한 상승 잠재력을 제공함으로써, MicroStrategy는 전통적인 채무 시장 금리보다 훨씬 낮은 자금 조달 비용으로 자금을 조달할 수 있습니다. 내재 옵션은 채권 보유자가 MicroStrategy 주가가 크게 상승할 때 이익을 얻을 수 있게 하며, 이는 MicroStrategy가 자본을 선불로 교환하기 위해 주식 변동성을 매도하고 있다는 것을 의미합니다.

면책 조항: 시장에는 위험이 있으며, 투자에는 신중해야 합니다. 본 문서는 투자 조언을 구성하지 않습니다. 디지털 자산 거래는 극심한 위험과 불안정성을 가질 수 있습니다. 투자 결정은 개인 상황을 신중히 고려하고 금융 전문가와 상담한 후에 이루어져야 합니다. Matrixport는 본 내용에 기반한 정보로 인한 어떤 투자 결정에 대해서도 책임을 지지 않습니다.