Circle와 Tether는 아마도 같은 종의 경쟁이 아닐 수 있으며, 스테이블코인 가치 실현 계층 모델이 그렇다고 말합니다

원문 저자: Nathan

편집: Odaily星球日报

편집자 주: Circle이 상장 발표 이후, 스테이블코인 시장의 한 가지 보이지 않는 경계가 공식적으로 그어졌다: USDC와 USDT는 서로 다른 발전 경로를 걷기 시작했다. USDC는 규정 준수와 투명성을 핵심으로 하여 미국 금융 시스템에 점진적으로 통합되며, 기관 사용자와 핀테크 환경을 위한 "허가형 달러"가 되었다; 반면 USDT는 광범위한 체인 상 유통성과 깊은 시장 기반을 바탕으로, 글로벌 거래, 결제 및 자산 회피 등 다양한 상황에서 중요한 역할을 지속적으로 수행하고 있다.

이러한 차이는 본질적으로 스테이블코인이 서로 다른 시장에서 "가치 실현"의 우선순위가 다름을 반영한다. 일부 사용자에게는 규정 준수와 프로그래머블성이 매우 중요하며; 다른 사용자에게는 유동성, 접근성 및 허가 없는 사용 경험이 가장 중요하다. 따라서 우리는 스테이블코인을 통해 서로 다른 유형의 사용자가 가치를 어떻게 실현하는지를 이해하기 위한 새로운 인식 모델이 필요하다. 이것이 바로 "스테이블코인 가치 실현의 계층 체계"가 탐구하고자 하는 것이다.

모든 사람이 스테이블코인에서 얻는 수익 방식은 다르지만, 궁극적으로 이러한 수익은 네 가지 핵심 가치 제안에서 비롯된다: 저비용, 고속, 허가 불필요, 프로그래머블성.

원문 저자 Nathan은 그의 다른 글 《The What and Why of Programmable Money》에서 설명했다: 프로그래머블 머니는 코드처럼 행동 논리를 설정할 수 있는 돈이다. 그것은 스테이블코인이자 스마트 계약의 연료이다. 그것은 언제, 왜, 어떤 방식으로 송금할지를 설정할 수 있다. 그리고 이 모든 것은 더 이상 은행에 의존하지 않으며, 신뢰에 의존하지 않고 오직 코드 자체에 의존한다.

이 네 가지 가치 제안은 각각 네 가지 핵심 사용 시나리오에 해당한다: 저축, 결제, 송금, 수익.

"스테이블코인 가치 실현의 계층 체계"는 서로 다른 유형의 사용자가 스테이블코인에서 가장 중요하게 여기는 가치 포인트를 설명하기 위한 새로운 인식 모델이다.

이 글은 두 가지 사용자 집단을 중심으로 전개된다: "스테이블코인이 필요한 사람들"과 "스테이블코인이 그리 필요하지 않은 사람들", 즉: 신흥 시장 사용자와 서구 시장 사용자.

스테이블코인의 두 가지 사용자 집단

간단히 말해, 신흥 시장에서는 스테이블코인이 새로운 금융 인프라를 구축하고 있으며; 서구 시장에서는 스테이블코인이 보조적인 역할을 하며 기존의 핀테크(Fintech) 및 전통 금융 시스템(TradFi)에 통합되고 있다.

신흥 스테이블코인 프로젝트든 기존의 플레이어든 이 규칙은 광범위하게 적용된다.

이를 바탕으로 우리는 두 가지 사용자에 대해 각각 다른 "가치 실현 계층"을 그릴 수 있다.

1. 서구 시장 사용자의 가치 실현 계층

서구 시장은 주로 "글로벌 북쪽" 국가에 해당한다: 정치적 안정, 발달된 금융 시스템, 대부분의 사람들이 은행 계좌를 보유하고 있으며, 저축으로 이자를 받을 수 있다.

이러한 시장에서 "프로그래머블성"은 스테이블코인 혁신을 촉진하는 핵심 동력이다. 이는 인터넷, 아이폰 또는 스마트 계약의 폭발적인 발전과 유사하다: 프로그래머블성은 새로운 금융 혁신을 가져오며, 금융 혁신은 서구 세계의 사랑과 강점이다.

다음은 "속도"이다. 국경 간 또는 지역 내 결제의 정산 속도는 오랫동안 핀테크 분야의 중요한 도전 과제였으며, 정산 지연은 유동성을 소모하고 기회 비용을 초래하므로 서구 시장에서 두 번째로 중요하다.

"비용"은 세 번째로 중요하다. 송금 비용을 줄이는 것은 스테이블코인의 큰 장점이지만, 서구 시장의 거래 수수료는 본래 낮아 신흥 시장에서 200달러 송금에 115달러 수수료가 부과되는 것처럼 터무니없지 않다.

"허가 불필요"는 서구 시장에서 가장 중요성이 낮다. 왜냐하면 대다수 사람들이 이미 은행 계좌를 개설하고 현금이나 송금 결제를 쉽게 사용할 수 있기 때문에 자연스럽게 스테이블코인을 통해 금융 서비스를 받을 필요가 없다.

따라서 Circle과 USDC는 서구 시장에서 더 큰 이점을 가진다. 본질적으로 핀테크에 치우친 회사인 Circle은 프로그래머블성, 저비용 및 효율성을 강조하며, 이는 서구 사용자의 사용 선호와 잘 맞는다. 현재 점점 더 많은 서구 기업들이 스테이블코인 솔루션을 구축할 때 USDC를 기반으로 개발하고 있다.

또한 "수익"(Yield)은 서구 사용자의 추가적인 관심사가 되고 있다. 그들은 은행 예금에서 이자를 받는 것에 익숙하기 때문에 스테이블코인을 보유하고도 유사한 수익을 얻지 못하는 이유에 의문을 제기할 것이다.

신흥 시장에서는 이 점이 완전히 다르다. 신흥 시장 사용자는 스테이블코인이 제공하는 통화 가치 안정성, 특히 달러를 얻는 능력에 더 관심이 있으며, 수익보다는 더 중요하다.

저자의 관점에 따르면: 사실, 수익률은 이러한 시장에서 스테이블코인이 성공하는 결정적인 요소가 아니다. 업계 분석가들이 지적한 바와 같이, USDT가 세계에서 가장 유동적인 스테이블코인이 된 이유는 사용자에게 국채 수익을 분배할 필요 없이 강력한 접근성과 깊은 유동성 기반으로 주도적인 위치를 차지할 수 있기 때문이다. 고인플레이션 또는 자본 제한 지역에 있는 많은 사용자에게는 현지 통화의 가치 하락 위험을 피하는 것이 연 3%의 이자보다 훨씬 더 현실적인 의미가 있다. 그들이 더 걱정하는 것은: 내 자산을 안전하게 달러로 바꿀 수 있는지, 언제든지 출금할 수 있는지, 현지에서 사용할 수 있는지이다.

따라서 이러한 진정한 "제품-시장 적합성"이 있는 지역에서는 스테이블코인의 유동성이 수익 능력보다 훨씬 더 중요하다. 유동성은 집중되는 경향이 있으며, 결국 주요 스테이블코인의 네트워크 효과를 형성한다. 이것이 바로 USDT와 같은 스테이블코인이 수익 메커니즘이 부족함에도 불구하고 전 세계적으로 널리 채택되는 이유이다.

2. 신흥 시장 사용자의 가치 실현 계층

서구와 비교할 때, 신흥 시장(즉, "글로벌 남쪽")의 금융 기반은 상대적으로 약하고, 현지 통화는 일반적으로 심각한 인플레이션을 겪으며, 은행 서비스의 침투율이 낮다.

스테이블코인의 출현은 이러한 지역의 사용자들이 처음으로 자유롭게 달러와 같은 안정적인 통화를 획득하고 송금하며 사용할 수 있게 해주었다. 이는 과거에는 상상할 수 없었던 일이다.

따라서 신흥 시장 사용자에게는 "허가 불필요"가 가장 핵심적이고 혁신적인 가치 제안이다. 은행 계좌가 있든 없든, 사용자는 직접적으로 달러 시스템에 접속하여 금융 자유를 잠금 해제할 수 있다.

다음은 "저비용"이다. 신흥 시장에서는 국경 간 송금 비용이 높다. 예를 들어, 한 아버지가 집으로 돈을 보내는 경우, 수수료가 송금 금액의 상당 부분을 차지할 수 있다. 스테이블코인은 이러한 송금 비용을 크게 줄여준다.

세 번째는 "속도"이다. 현재의 국경 간 송금 시스템은 비효율적이며, 자금이 도착하는 데 며칠 또는 몇 주가 걸리는 경우가 많다. 반면 스테이블코인은 초 단위 송금을 가능하게 하여 자금 지연으로 인한 생활 및 경제적 어려움을 해결한다.

마지막으로 "프로그래머블성"이다. 비록 이 가치 제안이 신흥 시장에서도 깊은 영향을 미치지만(예: 보험, 대출, 계약 결제 등의 서비스 잠금 해제), 앞의 세 가지에 비해 단기적으로 인식되는 가치는 다소 낮다.

종합적으로 볼 때, Tether의 USDT는 신흥 시장에서 큰 성공을 거두고 있다. Tether는 자유롭게 사용되고 널리 수용되며 높은 유동성을 가진 USDT를 통해 수백만 명의 은행 계좌가 없는 사람들에게 중요한 금융 서비스를 제공하고 있다. 그 성공은 바로 이러한 기본 가치 포인트의 실현에 기반하고 있다.

요약 및 생각

• Circle은 서구 시장에 적합하며, 핀테크 회사의 요구에 더 잘 부합한다;

• Tether는 더 넓은 사용자 집단, 특히 스테이블코인에 진정으로 의존하는 사람들을 대상으로 서비스를 제공한다.

다시 말해, Circle은 "도구적 속성"에서 이기고, Tether는 "생존 필수"에서 이긴다.