드래곤플라이 파트너: BTC는 세대 간의 부이며, ETH와 SOL에 대한 확고한 긍정적인 전망을 가지고 있습니다

원문 링크： 부자가 되고 싶다면 비트코인을 보유하라

원문 편집：CryptoLeo，odailynews

편집자 주：암호화폐 산업이 다시 한 번 저점에 이르렀고, 많은 초기 OG들이 떠나는 시점에서, Dragonfly Capital의 파트너 Haseeb Qureshi가 최근 인터뷰에서 암호화 현황과 암호화에 대한 단계적 이해에 대해 이야기했습니다. 인재 이동, 실리콘밸리 문화, 산업 근본 편견, ETH와 SOL의 성장 서사, Hyperliquid의 폭발 잠재력에 이르기까지 Haseeb은 AI가 자본을 빨아들이는 시대에 암호화 "정착자"로 남는 것의 의미를 설명하며 여전히 신뢰를 강화하는 글입니다. 두 사람의 대화가 빈번하므로 본 기사는 1인칭 서술 형식으로 작성되었으며, Odaily 행성 일보가 인터뷰 내용을 기록하고 편집한 것입니다：

일부 암호화 OG들이 떠났지만, 이는 정상적인 일이며, 나는 여전히 정착자로 남기로 결심했다!

나는 매우 피곤하다, 정말 피곤하다. 최근 많은 일이 일어났고, 시장이 하락하고, 회사 내부 문제도 있었다.

얼마 전 친구들과 대화했는데, 그들은 모두 VC가 매우 괜찮은 직업이라고 생각했다. VC는 대개 투자를 잘 선택한 후 기다리기만 하면 되고, 여유로운 시간을 가지지만, 사실은 그렇지 않다. 적어도 우리는 Dragonfly가 그렇지 않다. 우리는 그들보다 더 열심히 일한다.

누군가가 나에게 다른 VC들에 비해 내가 매우 빠르게 반응한다고 말했다. 나는 종종 전화로 업무 사항을 소통하며 계속 일을 하고 있다. 이것이 우리가 Dragonfly에서 일하는 방식이다. 그래서 우리는 많은 투자에서 수익을 얻을 수 있는 비결이다. 우리는 다른 사람들보다 더 열심히 일한다. 모든 사람이 그렇게 할 수 있는 것은 아니다, 특히 여러 해가 지난 후에는.

지금 많은 사람들이 떠나고 있다. 예를 들어 Kyle Samani가 Multicoin을 떠났고, 많은 OG들이 암호화폐 분야를 떠나고 있다.

하지만 이 일을 과장하지 말라. 항상 누군가는 암호화폐를 떠난다. 이번 주에 나는 4, 5명의 다른 사람들이 그들의 감정을 이야기하는 것을 경험했다. 그들은 현재의 시장 정서가 FTX 폭락 이후의 정서보다 더 나쁘다고 생각한다. 나는 이것이 완전히 근본 편견이라고 생각한다. 현재 하락이 일어나고 있으니 더 나쁘게 느껴지는 것이다. (Odaily 주：근본 편견은 사람들이 의사결정이나 인상을 형성할 때 최근 정보를 지나치게 중시하고, 장기 데이터나 역사적 규칙을 무시하는 심리적 인지 편향을 의미한다.)

왜 내가 이렇게 말하는가 하면, FTX 폭락 이후 암호화폐를 떠난 사람들이 더 많았다. 그들은 많은 것을 잃었고, 추구하던 메타버스, 체인 게임 등도 실현되지 않아 모두 암호화폐를 떠났다.

사람들이 암호화폐를 떠나는 생각은 독특한 것처럼 보인다. 가격이 하락할 때마다 사람들은 떠난다. 또 한 가지는, 한 사람의 경력에는 정상적인 임기가 존재한다는 것이다. 예를 들어, 어떤 사람이 한 분야에서 10년을 보냈다면, 그들이 떠나는 것도 매우 정상적이다. 특히 Kyle과 같은 사람은 매우 성공적인 벤처 투자자이며, 그가 얼마나 벌었는지는 알 수 없다. 그에게 돈은 더 이상 중요하지 않다. 중요한 것은 자신의 가치를 증명하는 것이다. Multicoin은 FTX의 최대 투자자 중 하나였고, FTX가 폭락했을 때 SOL은 200달러 이상에서 8달러로 떨어졌다. 모든 사람들이 Multicoin이 잘못했다고 생각할 때, 그들은 버텼고 자신이 이 분야에서 최고의 투자자 중 하나임을 증명했다. 이는 그의 경력에서 최고의 성취이다. Kyle의 퇴장은 그가 암호화폐에 대해 완전히 실망했다는 것을 의미하지 않는다.

또 다른 점은, 선구자와 정착자(pioneer and settler) 사이에는 큰 차이가 있다. 이는 인간의 본성이다. 서쪽으로 나아가 캘리포니아를 찾고 새로운 세계를 개척하는 사람들은 결국 마을을 건설할 사람들이 아니다. 마찬가지로, 스타트업에서 처음 10명의 직원과 50명, 100명, 1000명의 직원의 심리 상태는 완전히 다르다. 구글에 가장 먼저 합류하여 제로에서 시작한 사람들과 나중에 Google Shopping이나 Google Drive를 담당하는 사람들은 같은 사람들이 아니다. 그들은 완전히 다른 유형의 빌더이다.

방금 언급한 근본 편견으로 돌아가서, 투자자로서 가장 잠재적인 편견은 현상 유지 편견이다. 사람들은 현상이 계속 지속될 것이라고 생각하는 경향이 있다. 왜냐하면 그것이 충분히 강하지 않으면 현상이 되지 않기 때문이다. 하지만 현재 기술 산업은 변화로 가득 차 있다. 특히 AI는 모두에게 "세상 모든 것이 변할 수 있다"는 느낌을 준다.

몇 년 전 사람들은 "대정체"에 대해 논의하고 있었다. Peter Thiel은 디지털/소프트웨어 세계에는 많은 혁신이 있지만, 물리적/현실 세계의 혁신은 정체되어 있다는 매우 유명한 기사를 썼다. 그리고 지금 우리는 수명 연장, CRISPR-Cas9 유전자 편집 기술, AI, 드론, 양자 기술 및 원자로와 같은 발전을 보고 있으며, 갑자기 다시 전진할 동력이 생겼고 이는 사회에 매우 유익하다.

투자자에게 가장 흔한 실패 패턴은 여전히 현상이 정말로 큰 변화를 겪을 것이라고 믿지 않는 것이다.

실리콘밸리 모델은 독특하다. 여기서는 회사 간의 신뢰와 전달이 가능하다.

내가 실리콘밸리에서 배운 것은 무엇인지 말하기는 어렵다. 이는 운영 방식, 실리콘밸리 고유의 사고 방식과 같다. 세계에는 "우리는 다음 실리콘밸리가 되고 싶다"고 말하는 도시가 많지만, 그런 말을 들을 때마다 웃고 싶어진다.

나는 실리콘밸리 모델이 복제된 곳이 두 곳뿐이라고 생각한다. 하나는 중국이고, 다른 하나는 이스라엘이다. 다른 곳에서는 이런 모델을 구축하는 방법을 잘 이해하지 못한다.

실리콘밸리 모델의 가장 중요한 점은 실패를 축하하는 것이다. 실리콘밸리에서는 실패가 정상적이며, 사람들은 고개를 들지 못하게 하지 않는다. 실패는 다시 일어설 기회를 제공하며, 이는 다른 곳에서는 거의 불가능하다. 다른 곳에서는 겉으로는 "실패해도 괜찮다"고 말하지만, 실제로는 당신을 패배자로 취급한다. 만약 당신이 대기업에서 퇴사하고 창업에 실패하면, 다른 사람들은 당신에게 "왜 독일은행이나 SK 텔레콤을 떠나 좋은 직업을 포기하고 창업을 선택했는가?"라고 물을 것이다. 실패 후 이런 일들은 당신의 평생 오점이 될 것이다. 이런 마음가짐은 잘못된 것이다.

실리콘밸리의 또 다른 핵심은 매우 높은 신뢰도이다. 이는 다른 곳에서는 드물다. 미국은 소송과 법정 싸움을 좋아하지만, 실리콘밸리에서는 서로 소송하는 일이 드물다. 실리콘밸리는 극단적인 사고의 용광로이며, 사람들은 다른 사람의 아이디어를 차용하기 마련이다. 하지만 모두가 빠르게 행동하고 서로 공유하는 것을 더 선호한다. 가끔 아이디어가 차용되더라도 괜찮다. 모든 사람은 같은 방향으로 노력하고 전체를 구축하는 데 집중하며, 세부 사항에 과도하게 얽매이지 않는다. 당신이 아이디어가 있다면, 빠르게 행동해야 하며, 다른 사람을 믿고 올바른 방향을 믿어야 한다. 주변 사람들이 당신을 해치지 않을 것이라고 믿어야 한다.

실리콘밸리 내부에는 강한 친족 관계가 있다. 사람들은 이 부분을 종종 간과한다. 캘리포니아에서는 경쟁 금지 조항이 집행되지 않으며, 이는 인재의 자유로운 이동을 가능하게 한다. 다른 곳에서는 반대로, 경쟁 금지 조항이 사람들을 회사에 단단히 묶어둔다. 많은 회사들은 상업 비밀이 유출되는 것을 원하지 않으며, 직원들이 정보를 여기서 저기로 옮기는 것을 원하지 않는다. 실리콘밸리는 전체적인 관점을 본다. "이것은 모든 회사에 좋은 일이다. 설령 누군가 내 회사에서 지식을 훔쳐 다른 곳으로 옮겨 내 이익을 해치더라도, 정보 전달의 효율성이 높아지는 것은 사회에 좋은 일이다."

이렇기 때문에 실리콘밸리의 지식 흐름은 매우 빠르다. AI Labs는 거의 모두 실리콘밸리에 있으며, 모두가 서로 "정보를 유출"하고 교류하며, 결과적으로 모든 최고의 AI Labs의 수준이 매우 비슷하고, 모델도 대부분 무료이다. 다른 곳에서는 이렇게 할 수 없다. 이것이 실리콘밸리의 진정한 힘, 즉 공유하는 것이지 자아를 봉인하는 것이 아니다.

암호화는 기술이며, 우리는 자금 흐름에서 "장기적인 탐욕"을 배워야 한다.

암호화폐는 본질적으로 기술이다. 비트코인은 사람들이 컴퓨터에서 실행할 수 있는 소프트웨어이며, 우리가 구축하는 모든 것은 소프트웨어이다.

그의 작동 방식은 소프트웨어 회사와 반드시 같지 않다. Microsoft, 비트코인, 이더리움 또는 Aave 간에는 분명한 차이가 있다. 하지만 우리는 기술 산업에서 많은 경험과 교훈을 배울 수 있으며, 효율적인 팀의 특성, 기술이 어떻게 채택되는지, 성장 곡선과 유지 곡선이 지속 가능성을 보장하기 위해 어떤 형태를 가져야 하는지 등을 이해할 수 있다. 이는 암호화폐 분야에 직접 적용된다.

하지만 암호화폐는 돈과 관련이 있으며, 이는 사회와 거버넌스와도 관련이 있다. 암호화폐를 진정으로 포괄적으로 이해하려면, 사람들은 이러한 다른 분야에서 많은 지식을 배워야 한다.

이는 단순한 기술 문제만이 아니다. 우리는 인터넷 거품과 거품 붕괴를 경험했으며, 두 경우 모두 지나치게 높은 기대와 관련이 있으며, 금융과 관련이 있다. 자금과 자본의 흐름이 포함된다. 우리는 또한 암호화폐가 자금과 자본과 밀접하게 관련되어 있다는 것을 알고 있다. 만약 당신이 금융 요소를 이해하지 못한다면, 전체를 볼 수 없다.

기술은 매우 풍부한 정보를 제공하지만, 모든 암호화폐 종사자들이 이러한 관점을 가지고 있는 것은 아니다. 특히 순수한 거래자들은 이러한 시각을 갖고 있지 않을 수 있다.

Bankless 공동 창립자 David Hoffman이 발표한 기사에서 그는 매우 깊은 말을 했다. "암호화폐의 의미는 당신을 부자로 만드는 것이 아니라, 당신에게 자유를 주는 것이다."

돈을 벌고 싶어하는 것은 잘못된 것이 아니다. 모든 사람은 돈을 벌고 싶어하며, 나도 돈을 벌고 싶다. 자유와 해방은 물론 돈을 벌 수 있는 자유, 자신의 이익에 맞는 일을 할 수 있는 자유를 포함한다. 어떤 산업이나 시장도 사람들에게 자신의 이익에 반하는 행동을 요구하지 않는다.

사람들은 종종 암호화 분야에서 문제가 발생할 때, 누군가가 탐욕스러워졌다고 말한다. 바이낸스가 탐욕스러워졌고, Wintermute가 탐욕스러워졌고, 기업가들이 탐욕스러워졌고, 벤처 투자자들이 탐욕스러워졌으며, 누군가가 탐욕스러워지는 것이 가격 하락의 원인이라고 한다. 이 관점은 너무 피상적이다. 어떤 시장도 사람들에게 탐욕스럽지 않도록 요구하지 않는다. 당신이 가치를 창출하고, 올바른 것을 구축하며, 지속 가능한 방식으로 그것을 하고 있다면, 문제는 없다.

골드만삭스의 전 파트너 Gus Levy는 "우리는 탐욕스럽지만, 우리는 장기적으로 탐욕스럽다."라는 유명한 말을 했다. 상대적으로 단기적인 탐욕은 사실 매우 어리석은 것이다. 이는 이야기 속의 다마스 왕처럼 어리석다. 예를 들어 마약 밀매는 단기적인 탐욕의 행동이지만, 장기적으로는 지속 가능하지 않다. 순수한 거래자도 잘못이 없고, 장기 보유자도 잘못이 없다. 누가 마지막까지 남는지를 보라.

암호화폐의 지수적 성장은 내가 암호 산업을 선택하고 고수하게 만든 이유이다.

나는 2017년에 전업으로 암호 산업에 들어갔고, 그때는 토큰 발행의 전성기였다. 2018년 초 나는 벤처 투자 산업에 들어섰고, 바로 토큰 발행 거품이 붕괴되기 시작할 때였다.

내가 투자하기 시작했을 때, 모든 것이 좋지 않았다. 2018년은 내가 본 암호화폐 분야의 감정이 가장 나빴던 해일 것이다. FTX 폭락보다 더 나빴다. 왜냐하면 FTX가 무너졌을 때, 적어도 사람들은 원인이 있다고 느낄 수 있었고, SBF가 모두를 속였기 때문에 산업이 쇠퇴했다. 하지만 2018년에는 비난할 것이 없었다. 비트코인 가격은 19,000달러에서 4,000달러로 떨어졌다. 이더리움 가격은 이미 100달러 이하로 폭락했다. 그때 우리는 모두 매우 강한 느낌을 가졌다. 우리는 스스로를 속이고 있었고, 암호화의 모든 것은 집단적인 환상이었다.

하지만 내 마음속에는 암호 산업을 선택하고 고수하게 만든 강한 신념이 있었다. 나는 이 산업의 VC가 되었다.

2018년부터 2020년 코로나19 발생 전까지의 그 시기는 모든 것이 매우 평온했다. 암호 산업은 어떤 회복도 없었고, 어둠 속에 있었다. 하지만 그때 우리는 DeFi가 초기 형태를 갖추기 시작하는 것을 볼 수 있었다. Maker DAO와 Compound가 규모를 갖추기 시작했다. 그들의 발전 속도는 크지 않았지만, 산업에 서서히 영향을 미치고 있었다.

그때 나는 암호의 지수적 성장(exponential)을 믿었고, 미래에는 당시에 보았던 것보다 더 크고 중요한 일이 일어날 것이라고 믿었다. 이 기술은 10만 명 이상에게 영향을 미칠 것이다(그때 블록체인을 사용하는 사람 수는 10만 명도 안 되었다).

당신은 산업의 규모가 지수적으로 성장할 것이라고 믿어야 한다. 만약 그때 누군가에게 내가 미국 정부가 비트코인을 구매할 것이라고 말했다면, 이는 터무니없는 이야기였다. FTX 사건 이후 우리는 정말로 미국이 암호화폐를 금지할 것인지 걱정하고 있었다.

그래서 이렇게 많은 일이 일어난 후, 나는 이 산업에서 여러 번의 어두운 순간을 경험했고, 나는 자주 내 마음을 들여다보며 스스로에게 물었다. 왜 이 산업을 믿는가? 나는 포커 플레이어였고, 포커에서 내가 배운 가장 중요한 것은 전략이다. 카드 게임에서 매번 이길 수는 없다. 하지만 우리는 올바른 전략이 필요하다. 내 전략이 상대방보다 이길 수 있도록 보장해야 한다. 내 생각에, 내 전략은 암호의 지수적 성장을 믿는 것이며, 10년 후의 암호화폐 규모는 오늘날보다 훨씬 클 것이라는 것이다. 이는 10년 전의 암호화폐 규모가 2008년 비트코인이 처음 태어났을 때의 규모보다 훨씬 컸던 것과 같다.

이것이 내가 지수 성장의 힘을 믿고 현재 발생하는 일을 더 거시적인 관점에서 바라보는 것이 중요하다고 생각하는 이유이다.

비트코인은 여전히 세대 간의 부의 형태이며, 이것이 내가 비트코인을 믿는 이유 중 하나이다.

또한 지금도 나는 암호화폐와 비트코인을 지지하는 이유는 기관과 정부의 진입 때문이다. 실제로 암호화폐를 보유하고 있는 기관은 매우 적다. 우리는 막대한 자산을 관리하고 있으며, 주로 기관 파트너들로부터 자금을 받고 있다. 그들은 우리를 통해 암호화폐에 노출되지만, 이는 그들의 포트폴리오의 1%도 되지 않는다. 기관과 자산 관리 분야에서 암호화폐의 수용은 아직 초기 단계에 있다. ------ 모건 스탠리는 최근에야 고액 자산 고객에게 디지털 자산을 추천하기 시작했다. Vanguard Group은 최근에야 비트코인 ETF를 승인했다.

이해해야 할 또 다른 점은 암호화폐가 상당히 세대 간의 특성을 가지고 있다는 것이다. FIT21 법안을 기억하는가? 즉, "Clarity Act"의 전신으로, 이는 처음에 하원에서 통과되었다. 만약 당신이 트럼프가 두 번째 대통령에 당선되었을 때로 돌아가 미국 의회를 살펴본다면, 이 법안에 투표한 최대 예측 요인은 나이이다.

구세대는 암호화폐가 무엇인지 모르며, 그들은 뉴스에서만 들어봤다. 그들의 자녀가 암호화폐를 사용하는 사람들이다. 이는 세대 간의 전승이다. 베이비붐 세대가 점차 나이가 들어가고 있으며, 그들은 BTC를 다음 세대에게 넘길 것이다.

내가 대학에 다닐 때, 비트코인의 개념은 여전히 상당히 새로웠다. 지금 대학에 들어가는 사람들은 비트코인이 존재하기 전의 시대를 기억하지 못한다. 비트코인은 이미 18년이 되었다.

사람들의 사물에 대한 첫 인식을 바꾸는 것은 매우 어렵다. 특히 그들이 스스로 시도하기를 거부할 때 더욱 그렇다. 미국 의회에서 우리는 의원들이 암호화폐가 무엇인지 잘 이해하지 못한다는 점을 매우 분명히 볼 수 있다. 그들은 이 문제에 대해 들었고, 관련 보도를 읽었으며, 그들의 자녀가 그들에게 몇 가지 상황을 알려주었다. 이것이 암호화폐가 의회에서 가진 모든 노출이다.

미래에 금의 총량이 증가할 수 있지만, 비트코인은 영원히 독립적이고 대체 불가능하다.

비트코인과 금에 대해 이야기할 때, 사람들은 정말로 금에 대한 깊은 애착을 가지고 있다. "금은 수천 년의 역사를 가지고 있으며, 결코 대체될 수 없다. 그것은 너무나 린디 효과가 있다."라고 생각하며, 내 어머니와 할머니가 금을 사랑하는 마음은 변함이 없다. 하지만 젊은이들은 가치 있는 것이 이미 디지털화되었다고 생각한다. 왜 먼 지구 어딘가에서 정성껏 채굴된 돌이 디지털화된 것보다 더 가치가 있을까?

채굴에 대해 언급하자면, 예를 들어 SpaceX는 그들이 수익을 내기 위한 방법 중 하나가 소행성에서 희귀 광물을 채굴하는 것이라고 명확히 밝혔다. IPO 이후 소행성 채굴의 시점이 더 가까워졌다. 만약 당신이 금을 포함한 소행성을 얻을 수 있다면, 지구의 금 공급량은 두 배가 될 수 있다. 세상에는 그렇게 많은 금이 없다. 전 세계의 금을 모아도 축구장보다 작은 큐브에 담기지 않는다. 만약 소행성에서 금을 발견할 수 있다면, 이는 전 세계 금 시장의 판도를 완전히 바꿀 것이며, 그 영향은 영구적일 것이다.

하지만 소행성에서는 비트코인을 찾을 수 없다. 비트코인은 소프트웨어이다. 나는 소프트웨어 문명에 대해 우리의 통화도 소프트웨어를 기반으로 해야 한다고 생각한다. 이는 합리적이다.

개인적으로 나는 여러 시기에 다양한 투자를 했지만, 내 대부분의 자산은 내가 보유하고 있다. 때때로 세금이나 다른 이유로 인해 일부 자산을 매각해야 할 필요가 있지만, 대부분의 경우 내 개인 재정 상태는 매우 간단하다. 나는 우리 모든 펀드에 많은 투자를 했으며, 일반 파트너로서 나는 우리 미래의 모든 펀드에 내 돈을 투자해야 한다. 그리고 나는 개인적으로 일부 암호화폐와 ETF를 보유하고 있다. 대략 그렇게 된다.

개인적으로 나는 비트코인을 보유하고 있지만, 비트코인에 투자하지는 않는다. 왜냐하면 그것은 위험 자산이 아니기 때문이다. 나는 비트코인의 핵심이 탈중앙화에 있다고 생각한다. 그것은 완전히 합의에 의존하며, 이 합의는 PoW 의미의 합의가 아니라, 사회가 비트코인이 우리의 미래 비주권 자산을 측정하는 방식이 될 것이라는 합의에 도달해야 한다는 것이다. 이는 아마도 피할 수 없는 일이다.

비트코인의 성과가 다르기 때문에 사람들은 그 하락에 불만을 토로하지만, 현실은 비트코인과 암호화폐는 일반적으로 매우 변동성이 크며, 그 형태를 바꾸고, 서로 다른 자산과 연관된다. 때로는 금과 연관되고, 때로는 나스닥과 연관되며, 때로는 어떤 자산과도 연관되지 않는다. 그것은 단지 자신의 방식으로 작동하며, 이러한 서로 다른 상태 간에 전환된다.

비트코인의 역사를 되돌아보면, 그 성과가 항상 일관되지 않다는 것을 매우 분명히 알 수 있다. 따라서 두 가지 상충하는 관점이 존재한다:

하나는 그것의 성과가 금처럼 되어야 한다는 것이고, 금이 오르면 비트코인도 오른다는 것이다;

다른 하나는 비트코인이 어떤 자산과도 관련이 없는 자산이라는 것이다.

만약 비트코인이 금처럼 행동한다면, 왜 비트코인을 사겠는가? 금을 직접 보유하면 되지 않는가?

현실은, 만약 당신이 비트코인을 금/나스닥 등과 비교한다면, 그들의 차트가 매우 유사하다는 것을 발견할 것이다. 1011 이전에는 그들의 상관관계가 매우 높았다. 1011 이후에는 상관관계가 사라졌다. 역사를 되돌아보면, 비트코인의 성과 방식은 다른 어떤 자산과도 다르다는 것을 알 수 있다. 특정 시기에는 다른 자산과 유사한 성과를 보이지만, 대부분의 경우에는 분명히 독특하다. 비트코인은 독립적인 자산으로, 자신의 순환과 주기를 가지고 있다.

나는 앞으로 10년 동안 사람들은 계속해서 "비트코인은 왜 그렇게 오르지 않는가?"라고 논의하고 불평할 것이라고 생각한다. 비트코인의 채택 곡선이 진정으로 포화 상태에 도달하기 전까지는 이러한 상황이 멈추지 않을 것이며, 이는 오랜 시간이 걸릴 것이다.

나는 많은 사람들을 알고 있다. 그들은 나와 마찬가지로 암호 분야에 동시에 들어왔지만, 그들은 돈을 벌지 못했다. 비트코인과 암호화폐가 저점에 있을 때, 어떻게 이 산업에 들어와서 여전히 돈을 벌지 못할 수 있는가? 답은 간단하다. 당신이 시장에 남아 있지 않았기 때문이다. 시장에서 계속 버티기만 하면 돈을 벌 수 있다.

어떤 의미에서 이는 벤처 투자의 장점 중 하나이기도 하다. 벤처 투자는 당신이 고수하도록 강요하며, 당신이 보유하도록 강요한다. 당신은 위험 투자를 매각할 수 없다. 우리의 많은 파트너에게는, 그들은 우리에게 투자했으며, 비록 그들이 "암호화폐는 정말 쓰레기"라고 생각하더라도, 그들은 계속 보유해야 한다. 그들이 실수를 저지르는 것을 막는 유일한 방법은 그들이 잠금 상태에 있다는 사실이다.

벤처 투자의 아름다움은 그것이 인간의 많은 최악의 본능을 극복할 수 있다는 것이다. 이 시장에서 당신이 얻을 수 있는 큰 이점 중 하나는, 당신이 절대 강제로 매각당하지 않는다는 것이다. 나는 이것이 왜 직접 암호화폐에 투자하는 것보다 벤처 투자가 투자자들이 암호화폐에 접근할 수 있는 매우 직접적이고 간단한 방법인지라고 생각한다.

나는 여전히 ETH와 SOL을 긍정적으로 보고 있으며, 시장은 "성장 서사"로 그들에게 가격을 매기고 있다.

많은 사람들이 ETH와 SOL에 대해 약간 신뢰를 잃었다. 그들은 소셜 미디어에서 이것이 단지 밈일 뿐, 현금 흐름이 없다고 말하며, 왜 이런 것들을 평가해야 하는가?

이것이 내가 정말로 반박하고 싶은 점이다. 그들의 관점은 이러한 자산의 가치가 바보들이 계속 사기 때문이라고 생각한다. 아마도 일부 소액 투자자들이나 Tom Lee일 수도 있다. 이들은 토큰을 구매할 때 진정으로 생각하지 않는다. 하지만 시장은 당신에게 더 깊은 지혜를 전달한다. 시장은 실제로 이러한 것들이 가치가 있다고 생각하며, 그들은 이러한 것들의 가치가 현재 수준을 훨씬 초과할 것이라고 믿고 있다.

이들은 많은 현금 흐름을 생성하지 않는다. 현재 이러한 프로토콜은 많은 수익을 가져오지 않는데, 왜 시장이 현금 흐름을 생성하지 않는 자산의 가치를 평가하는가? 하지만 OpenAI를 살펴보라. OpenAI는 많은 비용을 소모하며, 그들이 지불하는 모든 비용에 비해 수익은 미미하다. 그럼에도 그들의 가치는 수천억 달러에 달한다. 물론, 단지 이것만으로도 암호화폐의 가치를 증명할 수는 없다.

시장은 두 가지 상태가 있다. 하나는 현금 흐름형(실제 수익을 보여줘)이고, 다른 하나는 성장형(현재 현금 흐름은 신경 쓰지 않고, 미래 성장 잠재력만 본다)이다. 나는 이것이 실리콘밸리 사고방식과 월스트리트 사고방식의 차이라고 생각한다. 두 가지 모두 이 두 가지 모델 사이를 전환할 수 있다. 테슬라처럼, 비록 PER이 터무니없이 높지만, 시장은 그것의 높은 가치를 부여하는 이유는 자율주행 차량과 Optimus 로봇에서의 엄청난 성장 이야기를 믿기 때문이다. 현재의 현금 흐름 때문이 아니다.

현재 이더리움은 시장에서 성장형 자산으로 간주되고 있으며, 이더리움은 수수료 증가, 소각량 등 현금 흐름 지표에 거의 반응하지 않지만, "미래 규모가 오늘보다 훨씬 클 것"이라는 이야기에는 매우 민감하다. 만약 이 성장 이야기가 깨지면, 이더리움은 큰 타격을 받을 것이다.

성장 서사는 잘못될 수도 있다. 예를 들어 Peloton, Roblox, 메타버스, WeWork, 그리고 초기의 녹색 에너지가 그렇다. 하지만 암호화폐의 특별한 점은 여러 번의 호황-불황 주기를 겪었지만 매번 다시 일어설 수 있었다는 것이다. 이는 다른 자산에서는 매우 드물며, 그 뒤에는 더 깊고 더 탄력적인 변화가 일어나고 있음을 나타낸다.

이러한 극단적인 투기 성향은 내가 인터넷 거품 시절을 떠올리게 한다. 내가 생각할 수 있는 유일한 예는 인터넷 거품 시절의 E-Trade이다. E-Trade는 인터넷에서 주식 거래 플랫폼으로, 예전에는 사람들이 주식을 사기 위해 전통적인 주식 중개인(전화하거나 영업소에 가는 방식)을 통해야 했다. 하지만 E-Trade는 사람들이 직접 온라인에서 주식을 거래할 수 있게 해주어 매우 편리했다. 결과적으로 무엇이 일어났는가? 많은 사람들이 E-Trade 플랫폼을 통해 다양한 ".com" 네트워크 회사의 주식을 대량으로 사들였고, 이는 네트워크 주식의 미친 평가를 더욱 높였으며, 전체 인터넷 거품의 팽창을 부추겼다.

시장은 "성장 서사"로 그들에게 가격을 매기고 있으며, 이러한 가격 책정 논리는 역사적으로 선례가 있지만, 여전히 신중하게 긍정적으로 바라봐야 한다.

Hyperliquid는 성장 서사와 현금 흐름을 모두 갖추고 있다.

Hyperliquid가 이렇게 성공한 이유는 두 가지를 모두 갖추고 있기 때문이다. 이는 드문 자산으로, 괜찮은 현금 흐름과 성장 서사를 가지고 있으며, 시장 점유율이 크게 증가하고, 체인 상 계약 시장을 확장했다. 또한 HIP 3를 통해 주식, 귀금속, 석유, 지수 등 다른 파생상품으로도 확장되었다.

현재, 단지 RWA(XYZ) 거래만으로도 Hyperliquid 시장 규모는 여섯 번째와 일곱 번째로 큰 영구채 시장 자체를 초과했다. 물론 그들은 HYPE를 재구매하고 소각하며, 그들은 막대한 현금 흐름과 성장 잠재력을 가지고 있어 HYPE/Hyperliquid를 매우 폭발적인 자산으로 만들고 있다. 하지만 이러한 상황은 매우 드물다.

AI가 자본을 빨아들이는 시대에, 당신이 암호화폐에 가치를 가져올 수 없다면, 아마 떠나야 할 것이다.

AI는 분명히 21세기 가장 중요한 기술이며, 인재와 자본이 AI로 향하는 것은 올바르며, 이는 정상적인 자본과 인재의 재분배이며, 자본주의의 일부분이다.

암호화폐 산업은 초기의 "광야 서부" 단계를 지나왔다. 이제 "광야 서부"에서 "건설 및 확장" 단계로 전환하고 있다. 이는 정상적이며, 건강하다. 가장 초기의 개척자들------극단적인 위험과 미지의 가능성에 끌려온 사람들------이 지금 여기에서 더 이상 적합하지 않다고 느낀다면, 나는 완전히 이해한다. 당신은 떠날 수 있다.

당시의 소셜 미디어와 마찬가지로: 2010년경에는 주요 혁신 아이디어(Facebook, LinkedIn 등)가 거의 모두 태어났고, 남은 것은 대규모 실행과 확장이다. 비록 더 이상 그렇게 많은 기발한 혁신이 없지만, 산업은 여전히 폭발적인 성장을 이루었고, 세계에서 가장 강력한 회사들이 탄생했다.

오늘날의 암호화폐도 마찬가지이다. 우리는 이 기술의 방향과 잠재력을 분명히 이해하고 있으며, 다음에 해야 할 일은 탄탄하게 구축하고 실행하며 규모를 확장하는 것이다. 만약 당신이 계속해서 "광야 서부"를 찾아야 하고, 극단적인 불확실성과 미친 기회를 좋아하는 사람이라면, 여기서는 더 이상 당신에게 가장 적합한 곳이 아닐 수 있다. ------ 아마도 AI와 같은 여전히 초기 탐색 중인 분야가 더 매력적일 것이다.

하지만 나에게 이것은 산업의 끝을 의미하지 않으며, 오히려 증명하는 것이다. 우리는 올바른 방향으로 가고 있으며, 초기 참여자들이 고수하고 있는 사람들은 이 산업을 성숙으로 이끄는 성취감과 보상을 얻고 있다. 산업은 여전히 발전하고 있으며, 단지 방식이 바뀌었다.