SEC 새로운 기준 발표, 현물 ETF 승인 물결이 곧 시작될까?

저자: 1912212.eth, Foresight News

7월 29일, 미국 증권 거래 위원회(SEC)는 암호 자산 거래소 거래 제품(ETP)의 실물 생성 및 상환 메커니즘을 승인했다고 발표했다. 이전에 암호 ETP는 주로 현금 생성 및 상환 모델을 사용했으며, 이 변화는 거래 비용을 크게 줄이고 효율성을 높였다. 이외에도 SEC는 현물 ETF의 상장 기준을 발표했으며, 새로운 기준의 시행은 2025년 9월 또는 10월에 시행될 것으로 예상되며, ETF의 상장 절차를 간소화하고 더 많은 암호 자산이 주류 금융 시장에 진입할 수 있도록 하는 것을 목표로 하고 있다.

Coinbase 등 주요 거래소에서 선물 상장 최소 6개월 필요

SEC의 새로운 상장 기준은 주로 암호 ETP의 자격 요건과 운영 메커니즘에 초점을 맞추고 있다. 첫째, 실물 생성 및 상환(in-kind creations and redemptions)이 공식적으로 허용되었으며, 이는 승인된 참여자가 실제 암호 자산을 사용하여 ETP 지분을 현금이 아닌 방식으로 교환할 수 있음을 의미한다. 이러한 모델은 세금 부담을 줄이고 거래 마찰을 감소시키며 ETF의 유동성을 높일 수 있다. SEC 의장은 성명에서 이 결정이 암호 ETP에 전통적인 ETF와 유사한 대우를 제공하고 시장의 완전성을 유지하기 위한 것이라고 강조했다. 이전에 암호 ETP는 현금 모델을 사용해야 했으며, 이는 더 높은 운영 비용과 잠재적인 조작 위험을 초래했다.

또한, SEC는 "일반 상장 기준"을 제정하여 암호 자산이 Coinbase와 같은 주요 거래소에서 선물 상장된 지 최소 6개월이 지나야 한다고 요구하고 있다. 이 규정은 자산이 충분한 유동성과 시장 깊이를 갖추도록 하여 조작을 방지하기 위한 것이다. Phyrex의 문서에 따르면, 선물이 없는 토큰이나 Meme 코인(예: Bonk 및 Trump 코인 등)의 새로운 알트코인을 ETF화하려면 40 Act를 통과해야 한다.

어떤 프로젝트가 ETF 승인을 받을 가능성이 있는가

비트코인과 이더리움의 현물 ETF는 각각 2024년과 2025년에 승인을 받았으며, 이러한 제품은 실물 메커니즘의 최적화로 계속 혜택을 볼 것이다.

SoSoValue 데이터에 따르면, 2025년 7월 31일 기준으로 미국 비트코인 현물 ETF의 총 순유입은 551.1억 달러에 달한다. 미국 이더리움 현물 ETF는 누적 총 순유입이 96.2억 달러에 이르며, 침체기를 벗어난 후 급격한 증가세를 보이고 있다. 현물 ETF의 승인은 그 가격 상승을 지지하는 데 긍정적인 효과를 미친다.

새로운 기준은 알트코인에 대한 기회를 열어주었다. 솔라나(SOL)와 리플(XRP)는 첫 번째 수혜자로 간주된다. Cboe의 제안서는 SOL과 XRP ETP가 2025년 4분기에 출시될 것으로 예상되며, 활발한 선물 시장이 존재한다고 명시하고 있다. XRP의 선물 계약은 올해 4월 22일 Coinbase에서 공식 출시되었으며, XRP의 국경 간 결제 애플리케이션은 기관의 관심을 끌고 있다. 분석가들은 이러한 ETF의 승인 확률이 높으며, 2025년 말 이전에 이루어질 가능성이 있다고 예측하고 있다.

기타 잠재적 프로젝트로는 Chainlink, Polkadot 및 Cardano 등이 있으며, 이들 코인은 상장 기간 요건을 충족하고 새로운 선물 계약의 지원을 받고 있다. 그러나 모든 프로젝트가 통과할 수 있는 것은 아니다: DOGE는 선물 역사 부족으로 제외될 가능성이 있으며, 시장 성숙도가 향상되지 않는 한 어려울 것이다. 전반적으로 새로운 기준은 10-15개의 새로운 ETF 승인을 예상하며, 시가총액 상위 20개의 암호 자산을 포함하여 산업이 투기에서 투자로 전환하는 데 기여할 것이다.

Coinbase가 최대 수혜자가 될 가능성

5월 9일, Coinbase 자회사 Coinbase Derivatives는 미국 최초의 CFTC 규제를 받는 비트코인 및 이더리움 레버리지 선물 24/7 거래 서비스를 출시하여 소매 및 기관 사용자를 대상으로 한다. 이는 미국 파생상품 시장에서 처음으로 연중무휴 거래를 실현한 것으로, 사용자는 언제든지 위험을 헤지하고 시장 기회를 포착할 수 있다. Coinbase는 또한 영구 계약을 도입할 계획이며, 앞으로 더 많은 규정 준수 파생상품을 제공할 예정이다.

미국 최대 암호 거래소인 Coinbase는 SEC의 새로운 기준으로부터 상당한 혜택을 볼 것이다. 첫째, 기준은 Coinbase를 자격 기준으로 직접 인용하고 있으며, 플랫폼에서 6개월 이상 거래된 코인이 ETP 신청 자격을 갖추게 되어 Coinbase의 규제 영향력이 강화된다. 이는 Coinbase에 상장된 자산이 ETF 제품으로 전환되기 더 쉬워지고, 더 많은 발행자와 협력할 수 있도록 한다. 예를 들어, Coinbase는 여러 비트코인 및 이더리움 ETF의 수탁자로 활동하고 있으며, 2025년 1분기에는 수탁 사업 수익이 30% 증가했다.

둘째, 새로운 기준은 Coinbase의 거래량과 수익을 증가시킬 것이다. 실물 상환 메커니즘은 ETF 발행자가 실제 암호 자산을 보유하도록 요구하며, 이는 기관들이 Coinbase를 통해 대량 거래를 하도록 촉진할 것이다. 블룸버그 분석가는 이것이 Coinbase에 매년 추가로 10억 달러의 수수료 수익을 가져올 수 있다고 추정하고 있다. 또한, 더 많은 ETF가 승인됨에 따라 소액 투자자들이 Coinbase를 통해 기초 자산을 구매하게 되어 긍정적인 피드백 루프가 형성될 것이다.

올해 2월 21일, SEC는 Coinbase에 대한 소송을 철회했으며, 어떠한 벌금도 부과하지 않았다. 정책적으로 Coinbase는 큰 장애물이 없게 되었다. 새로운 기준은 Coinbase의 합법성을 높여주었으며, 규제 상대방에서 협력 파트너로 전환되었다.

CFTC의 현물 ETF 승인 권한이 선행될 가능성

미국 상품 선물 거래 위원회(CFTC)는 상품 규제 기관으로서 현물 ETF 분야에서의 역할이 점점 더 중요해지고 있다. 비트코인과 같은 암호 자산은 상품으로 간주되므로, 현물 ETF의 규제는 SEC와 CFTC의 조정을 포함한다. 2025년, 백악관 정책 보고서는 두 기관의 협력을 강화할 것을 촉구하며, 규제 중복을 피하기 위한 "안전한 항구" 메커니즘 구축을 포함하고 있다. CFTC의 리더십 공백(위원장 직위 공석)은 결정 지연을 초래했지만, 이는 암호 산업에 기회를 제공하고 있다: CFTC는 보다 느슨한 상품 프레임워크를 선호하며, 이는 현물 ETF의 파생상품 혁신을 가속화할 수 있다. 만약 CFTC가 더 많은 암호 자산을 상품으로 간주한다면, 현물 ETF의 승인은 더 빨라지고 SEC의 증권 심사 부담이 줄어들 것이다.

현재 규제 당국은 균형을 찾은 것으로 보이며, 트위터 KOL qianbafrank는 SEC의 새로운 상장 기준이 "SEC가 암호 자산 현물 ETF의 승인 권한을 CFTC(상품 및 선물 위원회)로 이전했다"라고 언급했다. 이는 CFTC가 어떤 자산이 선물 계약을 가질 수 있는지에 대한 주요 결정 승인 규제 기관이기 때문이다.

그러나 CFTC의 영향력은 도전 과제를 가져오기도 한다: 만약 암호 선물 시장에서 조작 사건이 증가한다면, CFTC는 심사를 강화할 수 있으며, 이는 현물 ETF에 간접적으로 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 보고서에 따르면, 2025년 CFTC는 여러 건의 암호 사기 사건을 처리했으며, 이는 ETF 발행자가 더 엄격한 보고 기준을 준수해야 할 수도 있음을 시사한다.