대화 The Ether Machine 공동 창립자 Andrew Keys: DAT가 이더리움에 어떻게 효과적으로 신규 유입을 가져올 수 있을까?

원문 편집 | 우설 블록체인

이번 에피소드에서 The Ether Machine의 공동 창립자 Andrew Keys는 이 회사가 공공 플랫폼을 통해 기관 투자자에게 이더리움 노출을 제공하는 혁신적인 전략을 개요했습니다. 전통적인 ETF와는 달리, The Ether Machine은 적극적인 스테이킹, 재스테이킹 및 탈중앙화 금융(DeFi) 참여를 통해 주주에게 추가 수익을 창출하는 것을 목표로 합니다. Andrew는 또한 이 회사의 명확한 회사 구조와 이더리움에 집중하는 전략이 다른 암호 자산 관리 도구와 차별화된다고 강조했습니다.

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Andrew Keys와 The Ether Machine 소개

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오늘 우리는 The Ether Machine의 공동 창립자 Andrew Keys를 초대하게 되어 영광입니다. Andrew, 간단히 자신과 배경에 대해 소개해 주시겠습니까?

Andrew: 먼저, 우설 팟캐스트에 초대해 주셔서 감사합니다. 저와 대화할 시간을 내주셔서 매우 감사드립니다. 저는 중국을 여러 번 방문하는 것을 매우 좋아합니다. 처음은 2015년으로, Vitalik Buterin과 함께 중국에 갔을 때 이더리움이 막 출시된 시기였습니다. 제 배경은 주로 자본 시장과 기술의 교차점에 있습니다. 저는 ConsenSys라는 회사를 설립하는 데 도움을 주었으며, 이 회사는 8개의 이더리움 구현 버전 중 3개를 개발했으며, MetaMask와 같은 가장 널리 사용되는 개발자 도구와 웹 애플리케이션을 개발했습니다. 이는 암호화폐 분야에서 가장 인기 있는 사용자 지갑 중 하나입니다.

저는 또한 Dharma라는 상품 풀 운영자 및 상품 거래 자문 회사를 설립했으며, 이 회사는 미국 상품선물거래위원회(CFTC)에 등록되어 있습니다. Dharma는 "디지털 자산 리스크 관리 자문"을 의미하며, 지분 증명(PoS)이 시작된 이후로 Dharma는 가장 큰 기관 스테이킹 플랫폼 중 하나가 되었습니다. 최근에 저는 NASDAQ에 상장된 회사인 The Ether Machine을 설립했습니다. 주식 코드 ETHM입니다. The Ether Machine은 스테이킹, 재스테이킹 및 DeFi 참여를 통해 이더리움을 적극적으로 관리하는 이더리움 금고입니다. 이를 통해 주주들은 이더리움에 대한 투자 노출을 얻고 추가 수익을 생성할 수 있습니다.

ConsenSys와 Dharma에서 The Ether Machine으로의 전환

Ehan: The Ether Machine은 최근 6.54억 달러 가치의 ETH를 모금했습니다. 이 금고 중심 모델의 배경은 무엇인가요?

Andrew: 현재 The Ether Machine의 약정 자본은 25억 달러로, 약 50만 개의 이더리움에 해당합니다. 우리는 최근에 추가로 15만 개의 이더리움을 모금했으며, 이는 6.54억 달러에 해당합니다. 이 투자는 우리의 운영 비즈니스에 접근하고자 하는 대규모 이더리움 투자자로부터 왔습니다. 이 비즈니스는 스테이킹, 재스테이킹 및 DeFi 참여를 통해 수익을 생성하며, NASDAQ에 상장된 공개 증권 ETHM을 보유하고 있습니다. 이 투자자는 그들이 우수한 담보와 깨끗한 실체를 통해 투자할 수 있도록 보장하고자 했습니다.

일반적으로 디지털 자산 금고를 관리하는 방법에는 두 가지가 있습니다. 하나는 외부 회사 인수이지만, 많은 외부 회사는 기존 부채를 가지고 있습니다. 예를 들어, 저는 세 개의 다른 외부 회사와 논의한 적이 있습니다. 하나는 임상 시험에서 실패한 약물로 인해 쇠퇴한 생명공학 회사였습니다. CEO는 계속 남고 싶어했지만, 그 사람은 "이더리움"을 제대로 쓰지 못하면서 수백만 달러의 계속 급여를 요구했습니다. 다른 하나는 비트코인 채굴 회사로, 현금 비용이 증가하여 더 이상 채굴자가 되고 싶지 않았습니다. 그들은 수백만 달러 가치의 데이터 센터 임대를 가지고 있으며, 우리가 이러한 비용을 부담하기를 원했습니다.

이것들은 외부 회사를 인수할 때 상속할 수 있는 부채의 예시일 뿐입니다. 반대로, 우리는 새로운 유한 책임 회사(LLC)를 설립하고 이더리움을 기반으로 했습니다. 그런 다음 우리는 이 새로운 유한 책임 회사와 합병된 특별 목적 인수 회사(SPAC)와 합병했습니다. 결과적으로 우리는 이제 깨끗한 운영 비즈니스를 보유하게 되었습니다. 이것이 바로 투자자들이 필요로 하는 것입니다: 깨끗한 실체와 자본을 배치할 수 있는 도구입니다.

Ehan: 그럼 비트코인이나 다른 암호화폐를 선택하지 않은 이유는 무엇인가요?

Andrew: 저는 이더리움이 차세대 인터넷의 기반이라고 생각합니다. 간단히 말해, 비트코인은 단 한 가지 일을 할 수 있습니다—제가 당신에게 비트코인을 보낼 수 있습니다. 그러나 이더리움을 통해 우리는 프로그래밍 방식으로 모든 종류의 애플리케이션을 만들 수 있습니다. 비트코인은 하나의 사용 사례와 하나의 자산을 가지고 있지만, 이더리움은 무한한 사용 사례와 무한한 자산을 제공합니다. 우리는 구글이 검색에 미친 영향과 유사하게, 이더리움이 90%의 고품질 유동 자산이 이더리움에 배치되는 권력 법칙 효과를 경험하고 있음을 관찰했습니다. 또한, 80%의 스테이블코인도 이더리움에 배치되어 있습니다. 우리는 이더리움이 차세대 인터넷의 기반이 될 것이라고 믿습니다. 게다가 이더리움은 수익을 생성할 수 있는 생산적인 자산으로, 이는 우리의 주주에게 수익을 창출하는 데 매우 중요합니다.

Ehan: 스테이킹의 부상이 이 금고 중심 모델을 촉발한 중요한 순간이나 변화가 있었나요?

Andrew: 이 금고 모델의 촉발 요인은 여러 가지가 있습니다. 첫 번째는 우리가 시장 가치로 디지털 자산을 측정할 수 있게 되었다는 것입니다. 이는 공공 회사 내부의 회계 기관이 디지털 자산을 시장 가치로 측정하기 시작할 수 있는 중요한 발전입니다. 이 변화는 2024년 12월에 통과되었습니다. 우리는 정치적 순풍도 보았습니다. 예전의 정치적 저항이 이제는 우리에게 유리하게 바뀌었습니다. 예를 들어, Genius 법안(즉, 스테이블코인 법안)은 기관에 대해 그들이 스테이블코인을 어떻게 보관하고 거래할 수 있는지에 대한 명확한 규정을 제공했습니다. Genius 법안의 최대 수혜자는 이더리움입니다. 왜냐하면 대부분의 스테이블코인이 이더리움에서 결제되기 때문입니다.

유사하게, 11월에 발표될 예정인 Clarity 법안은 시장 구조 법안으로, 주식, 채권 및 파생상품과 같은 증권의 토큰화 규칙을 명확히 할 것입니다. 우리는 이것이 이더리움에 더욱 유리할 것이라고 믿습니다. 왜냐하면 대부분의 고품질 유동 자산이 이더리움에서 결제되기 때문입니다.

The Ether Machine과 전통 지주회사 및 ETF의 비교

Ehan: 여러분은 상장을 준비 중이며, 자산 부채표에 49.5만 개 이상의 이더리움이 있습니다. 그럼 The Ether Machine은 전통 지주회사, ETF 또는 다른 회사 구조와 비교하여 어떻게 자신을 포지셔닝하고 있나요?

Andrew: 우리는 우리가 단순한 지주회사가 아니라고 생각합니다. ETF와 비교할 때, 우리의 포지셔닝은 더 독특합니다. 우리는 운영 회사로서 스테이킹, 재스테이킹 및 이더리움의 탈중앙화 금융(DeFi)에 참여하여 수익을 창출합니다. 지주회사는 이더리움을 보유하고 있을 뿐, 이더리움이 생성하는 수익을 활용하지 않습니다. ETF는 충족되지 않은 경우에만 스테이킹을 할 수 있습니다. 이는 그들이 보유한 모든 이더리움을 스테이킹할 수 없음을 의미합니다.

반면, 우리가 채택한 모델은 전액 스테이킹, 재스테이킹, DeFi 참여를 가능하게 하며, 더 많은 이더리움을 구매하기 위해 전환 사채나 우선주와 같은 신용 도구를 발행할 수 있습니다. 유사한 운영을 하는 회사는 MicroStrategy가 있으며, 우리는 이더리움 분야의 MicroStrategy가 되기를 희망합니다.

NAV(순자산가치)의 설명 및 중요성

Ehan: 시가총액과 순자산가치의 비율(Market Cap to Net Asset Value)을 지표로 설명해 주시고, 이것이 온체인 공개 회사에 왜 중요한지 말씀해 주시겠습니까?

Andrew: 저는 시가총액과 순자산가치의 비율이 이러한 공개 회사에 중요하다고 생각합니다. 이는 두 가지 측면을 반영하기 때문입니다. 첫째, 이는 ETF가 생성하는 스테이킹 수익을 초과하는 능력을 보여줍니다. 스테이킹을 영구 채권으로 볼 수 있으며, 우리는 유럽이나 캐나다의 ETF를 초과할 수 있는 능력을 가지고 있습니다. 이러한 ETF의 스테이킹 능력은 일반적으로 50%에 불과하지만, 우리는 100%를 달성할 수 있습니다. 만약 그렇다면, 채권 수익이 두 배가 되어야 가격도 두 배가 되어야 한다고 고려해야 합니다. 이것이 NAV의 고려 요소 중 하나입니다.

둘째, NAV는 금융 도구 발행 능력에 기인할 수 있습니다. 우리의 경우, 우리는 우선주나 전환 채무를 발행할 수 있으며, 이는 주당 이더리움 농도를 증가시킬 수 있습니다. 이는 NAV에 반영될 것입니다.

Ehan: 전통적인 주식 평가와 비교할 때, NAV는 독특한 도전이나 기회를 가져왔나요?

Andrew: 네, NAV는 여러 요인의 함수이며, 어떤 금융 도구를 사용할지는 NAV에 따라 달라질 수 있습니다. 예를 들어, 어떤 회사의 NAV가 2보다 크거나 1.5보다 크다면, 추가 주식을 발행하는 것이 필요할 수 있습니다. 왜냐하면 그것이 약간 과대평가되었을 수 있기 때문입니다. 그러나 NAV가 1보다 작다면, 주식을 재매입하는 것이 더 적합할 수 있습니다. 왜냐하면 회사가 저평가되었기 때문입니다. 따라서 기본적으로 NAV는 회사에 부여된 가치를 이해하는 데 유용한 척도로, 단순히 주식이나 암호 자산을 보유하는 것 이상입니다.

스테이킹과 수익 생성이 The Ether Machine의 비즈니스 모델을 어떻게 형성하는가

Ehan: 스테이킹과 수익 생성은 The Ether