비트코인과 글로벌 유동성: 도대체 따라가는 것인가, 이끄는 것인가?

포사이트 뉴스

2025-10-23 22:42:57

수집

비트코인이 하락한 것은 유동성 긴축에 대한 "선제적 배치"일 수 있다.

위챗으로 스캔하기

원문 저자: Michael Nadeau

원문 편집: Chopper, Foresight News

비트코인 가격 변동을 이해하는 도구와 프레임워크는 여러 가지가 있습니다. 예를 들어, 화폐 수량 방정식(MV = PQ), 재고 흐름 비율, 네트워크 가치와 거래량 비율, 네트워크 가치와 메타카프 법칙 비율, 실현 가격과 시가총액 비율, 생산 비용 등이 있습니다.

하지만 현재 시장에서는, 모든 것이 결국 유동성 조건으로 귀결됩니다.

이 글에서는 비트코인과 글로벌 유동성의 관계를 탐구할 것입니다: 비트코인은 정말로 글로벌 유동성에 「지연」되고 있나요?

비트코인과 글로벌 유동성

데이터 출처: Global Liquidity Indexes

Global Liquidity Indexes의 연구에 따르면: "역사적으로 유동성 변화는 종종 위험 자산 가격 변화를 초래하며, 지연 기간은 약 3개월입니다. 구체적으로, 글로벌 유동성이 증가한 후 위험 자산은 일반적으로 긍정적인 성과를 보이며, 유동성이 감소하면 자산 가격의 약세를 예고합니다."

또한, Global Macro Investor의 Raoul Pal은 글로벌 유동성이 비트코인 가격 변동의 90%를 설명할 수 있다고 말했습니다.

현재 데이터는 어떨까요?

글로벌 유동성 3개월 연환산 성장률은 10.2%입니다;
글로벌 유동성 연간 성장률은 현재 6%입니다.

데이터 출처: Global Liquidity Indexes

이 데이터와 논리에 따르면, 비트코인은 계속해서 상승해야 할 것 같습니다, 그렇죠?

데이터와 일반적인 서사로 보았을 때, 결론은 그렇게 보입니다. 하지만 이전 두 주기 동안, 비트코인이 정점에 도달한 후에도 글로벌 유동성은 상당 기간 동안 계속 확장되었습니다.

데이터 출처: Global Liquidity Indexes

이 현상은 "비트코인 가격이 유동성에 지연된다"는 일반적인 주장과 모순됩니다.

잠시 멈추고 한 가지 질문을 생각해 봅시다: 비트코인은 왜 유동성 조건에 지연될까요?

결국, 시장은 선견지명이 있습니다; 그리고 비트코인은 글로벌 시장에서 연중무휴, 24시간 거래되며, 유동성이라는 시장 참여자들이 인정하는 가격 관련 주요 변수에 대해 왜 지연될까요?

사실, 우리는 비트코인이 글로벌 유동성을 이끌고 있다고 생각합니다, 특히 시장 주기 정점에서.

왜냐하면, 시장은 유동성 긴축의 추세를 미리 반영하고 있으며, 다음 변화를 감지할 수 있기 때문입니다.

하지만 시장 바닥(약세장)에서는 상황이 반대입니다. 글로벌 유동성이 종종 비트코인을 이끌게 됩니다.

왜냐하면 약세장에서는 시장이 통화 및 재정 당국이 명확한 신호를 발신하기를 기다리기 때문입니다.

현재 우리는 이 주장을 정량적 분석을 통해 확인하지는 않았지만, 차트를 분석함으로써 이 판단을 뒷받침할 수 있습니다.

비트코인이 정점에 도달한 후 글로벌 유동성이 다시 확장될 것이라고 가정한다면, 우리의 핵심 과제는 글로벌 유동성 감소를 초래하는 촉매제를 찾아내는 것입니다.

지난 주기에서 촉매제는 높은 인플레이션과 연준의 빠른 금리 인상이었으며, 이는 2021년 11월 시장이 "미리 배치"한 이유입니다. 당시 유동성 축소는 중앙은행의 통화 정책에 의해 촉발되었습니다.

그렇다면 이번 주기의 촉매제는 무엇일까요?

현재 주기에서는 유동성 긴축의 압력이 연준에서 오지 않을 수 있습니다(시장에서는 연준이 10월과 12월에 금리를 인하할 것으로 예상하고 있습니다), 오히려 재정 정책에서 올 수 있습니다.

예상 재정 영향: 관세 인상 및 BBB 지출 삭감

예상 관세 수익: 관세 세율이 13%라고 가정할 때, 매년 3,800억 달러의 관세 수익을 증가시킬 것으로 예상됩니다. 아래 그림은 현재까지 관세가 미친 영향을 보여줍니다.

데이터 출처: 미 연준 경제 데이터베이스

이로 인해 민간 부문의 유동성이 축소되고, 공공 부문의 재정 계좌로 회수됩니다.

우리는 이 조치가 비록 디플레이션을 초래하지 않더라도 디플레이션 압력을 가져올 것이라고 생각합니다.

지출 삭감: 미국 의회 예산국(CBO)은 향후 10년 동안 1.2조에서 1.3조 달러의 지출을 삭감할 것으로 예상하고 있으며, 여기에는 의료 보조금 개혁, 보충 영양 지원 프로그램(SNAP) 예산 삭감 등이 포함되어 연간 약 1,250억 달러의 지출이 삭감됩니다.

관세 증가와 지출 삭감을 합치면, 매년 5,050억 달러의 재정 긴축이 발생하며, 이는 미국 국내 총생산의 1.7%에 해당합니다.

그러나 2026년에는 미국이 기업에 대해 효과적인 세금 감면 정책을 시행할 예정이며, 여기에는 팁 수입 면세가 포함되고 매년 350억 달러가 인프라, 국방, 농촌 병원, NASA 등 분야에 추가로 지출될 것입니다.

이러한 조치들은 관세와 지출 삭감으로 인한 재정 긴축을 상쇄할 수 있지만, 그 효과가 충분할까요?

만약 비트코인이 주기 정점에서 다시 유동성을 이끈다면, 우리는 현재 "미리 배치"하고 있는 것이 바로 재정 정책 긴축이 유동성에 미치는 부정적인 영향이라고 생각합니다.

당신은 아마 인터뷰에서 베센트가 "우리는 민간 부문을 통해 경제를 자극하고 싶다"고 말하는 것을 자주 들었을 것입니다.

우리는 이 방향에 동의하지만, 이 목표를 달성하는 과정은 우여곡절이 많을 수 있습니다. 이것이 트럼프 정부가 대폭 금리를 인하하려고 했던 이유이며, 이는 우리가 새로운 경제 모델로 전환하기 위한 다리를 놓기 위한 것이었습니다.