BitMEX Alpha：이번에도 마찬가지로, 암호화 주기는 무효화되지 않을 것입니다

2025-11-08 14:14:40

수집

시장이 다시 한 번 "이번에는 다르다"고 주장할 때, 역사적 주기가 조용히, 예측 가능하게 강력한 반론을 제공할 수 있다.

"우리가 '이번에는 다르다'는 말을 들을 때마다, 주기는 결국 '다르지 않다'는 것을 증명합니다."

4년마다 비트코인 시장은 극히 일관된 리듬을 따르며, 이 리듬을 형성하는 것은 비트코인의 원주율 코드: 채굴 보상 반감기입니다. 약 210,000개의 블록마다 네트워크는 채굴 보상을 절반으로 줄여 공급(디플레이션)을 늦춥니다.

역사적으로 매번 반감기는 동일한 시퀀스를 초래했습니다: 매집 → 포물선 상승 → 투기적 정점 → 붕괴와 회복.

● 2012--2014년: 첫 번째 반감기는 비트코인의 가장 초기의 진정한 불장을 열어 가격을 두 자릿수에서 1000달러 이상으로 끌어올렸으며, 이후의 Mt. Gox(마운트곡) 파산은 첫 번째 대불장을 나타냈습니다.

● 2016--2018년: 두 번째 반감기는 2017년의 슈퍼 열광과 ICO 거품을 초래했으며, 이후 2018년의 불장은 중국의 규제 단속과 범람하는 토큰 발행(프로젝트 측의 무분별한 수익 추구)에 의해 촉발되었습니다.

● 2020--2022년: 세 번째 반감기는 암호화폐의 "기관 시대"를 열었습니다------MicroStrategy, 테슬라 및 ETF의 진입------그리고 2021년에 정점에 도달했습니다. 그 뒤를 이어 2022년의 붕괴가 LUNA, 3AC 및 FTX의 연쇄 폭락에 의해 촉발되었습니다.

● 2024년부터 현재까지: 최근의 반감기는 2024년 4월 19일에 발생하여 블록 보상을 3.125 BTC로 줄였습니다. 우리는 현재 네 번째 주기의 중간에 있습니다.

이 패턴의 반복은 너무나 정확하여 일부 분석가들은 시장이 정점에 도달하는 것은 매번 반감기 이후 12-18개월 이내, 즉 4년 주기의 중간에 발생하는 경향이 있다고 추정합니다.

우리는 이 주기 순환이 비트코인의 원주율 논리와 암호화폐 산업의 특성에서 비롯된 것이라고 생각합니다:

우리는 이미 '이번에는 다르다'는 말을 들었습니다------ 그 실현되지 않은 '슈퍼 사이클'

"주기가 죽었다"는 말이 익숙하게 들린다면, 그것은 우리가 이전에도 경험했기 때문입니다.

2020-2021년의 불장 동안, 암호화 산업은 소위 슈퍼 사이클 이론을 집단적으로 주장했습니다------즉, 비트코인과 다양한 주요 암호화폐가 성숙해져 "폭등과 폭락"의 특성을 벗어나, 우리는 "오직 상승" (up only)할 것이라는 것입니다. 블록체인 기술의 프로토콜 발전과 NFT, GameFi 및 DeFi와 같은 분야의 폭발적인 유동성은 모두 "이번에는 다르다"는 것을 증명하는 것처럼 보였습니다.

당시 이 주장은 그럴듯하게 들렸습니다. 테슬라는 비트코인을 자산 부채표에 추가하고, 머스크는 TV 생중계에서 도지코인(DOGE)을 외쳤으며, "다이아몬드 손"은 자랑스러운 칭호가 되었습니다. 소액 투자자들은 돈을 벌고 있었습니다. DeFi와 NFT는 체인 상의 금융 방식을 재정의하고 있었습니다. 많은 KOL들은 이렇게 많은 새로운 플레이어와 새로운 애플리케이션이 생겨나면서 비트코인과 주요 알트코인이 과거의 70% 수준의 큰 조정을 겪지 않을 것이라고 예측했습니다.

하지만 "슈퍼 사이클"은 결국 자체 과열로 인해 지속하기 어려웠습니다. 그 뒤를 이어 온 것은 잔인한 경고로, 암호화 주기의 뿌리 깊은 본질을 드러냈습니다: LUNA/UST의 죽음의 나선, 3AC의 청산 및 FTX의 파산은 수천억 달러의 시가 총액을 지웠고, 비트코인도 고점에서 거의 80% 폭락했습니다.

오늘날, 보다 미묘한 유사한 낙관론이 다시 돌아왔습니다; 현물 ETF, 기관 자금 유입 및 더 깊은 유동성과 함께 시장은 마침내 "호황-불황"의 리듬에서 벗어난 것처럼 보입니다. 그러나 역사는 그렇게 쉽게 물러나지 않습니다. 2021년 정점에서의 그 신뢰가 다시 울려 퍼지고 있습니다.

주기가 여전히 존재하는 이유 ------ 암호화폐의 구조적 논리

ETF 자금 유입과 월스트리트의 인프라가 있음에도 불구하고, 암호화폐는 설계상 여전히 깊은 주기성을 가진 산업입니다.

암호화폐의 확장 메커니즘은 피할 수 없는 것입니다. 시장 감정이 상승세로 돌아설 때, 새로운 코인(토종 개코인)이 하룻밤 사이에 쏟아져 나오고, 프로젝트 측은 수백만 달러를 쉽게 조달하며, 유동성은 영구 계약과 레버리지로 쏠립니다. 이러한 발행과 레버리지의 폭발적인 성장은 가격 상승을 촉진합니다------더 이상 밀어낼 수 없을 때까지.

암호화폐의 영구 계약 거래량은 절대적인 지배력을 가지며, 이는 가격 행동이 실제 수요뿐만 아니라 청산 메커니즘의 제약을 받음을 의미합니다. 높은 레버리지는 가격 상승을 쉽게 보이게 하지만, 붕괴는 재앙적입니다. 이 산업의 자기 반사성 ------즉, 서사가 가격을 밀어주고, 가격이 서사를 되돌려주는 ------은 시장의 과도한 확장을 보장합니다.

결국, 토큰의 새로운 공급(잠금 해제/증가), 주목의 희석 및 과도한 레버리지의 피로는 모멘텀을 침식합니다. 마지막 구매자가 사라질 때, 상승세를 구축한 구조적 특성은 반전되기 시작합니다. 이러한 내재된 피드백 루프는 암호화폐가 주기를 피할 수 없도록 보장합니다------그 자체가 주기의 구현입니다.

현재의 비트코인 ------ 주류 자산에 뒤처지고 있는 잠재적 균열

우리는 주기가 여전히 그 마법을 발휘하고 있으며, 가격 행동 뒤에는 "보이지 않는 손"이 존재한다고 생각합니다. 그 이유는 다음과 같습니다: 2025년 현물 ETF 승인, 기관 자금 유입 및 금과 주식 가격이 역사적 최고치를 기록하는 등 긍정적인 뉴스에도 불구하고, 비트코인은 거의 모든 주요 자산에 뒤처지고 있습니다. 유일하게 합리적인 설명은 비트코인의 4년 주기입니다.

● 글로벌 유동성과 인플레이션 우려 완화의 영향을 받아, 미국, 중국, 한국 및 일본의 주식 시장은 연초 이후(YTD) 약 20-30% 상승했습니다.

● 금은 역사적 최고치를 경신하며, 연초 이후 50% 상승하여 안전 자산으로서의 위치를 강화했습니다.

● 반면, 비트코인은 연초 이후 단 9% 상승했으며, 여전히 2021년의 이전 고점을 돌파하지 못했습니다.

주기가 정말로 끝났다면, 비트코인은 이 "위험 선호" (Risk-on) 환경을 이끌어야 했으며, 뒤처지지 않아야 했습니다. 상대적 약세는 우리가 주기의 마지막 단계에 가까워지고 있음을 의미합니다------냉각과 회복. 추가적인 증거는 암호화 생태계가 다시 내부의 "균열"을 드러내고 있으며, 이는 암호 시장 내부의 깊은 조정을 예고합니다.

2025년 10월 10일부터 11일 사이, 암호 시장은 역사상 최대 규모의 연쇄 청산 (Liquidation Cascade)을 겪었으며, 24시간 내에 거의 190억 달러의 레버리지 포지션 (Leveraged Positions)이 사라졌습니다. 시장 조성자와 자산 운용사(Prop Desks)는 청산 (Unwind)을 강요당했으며, 이는 알트코인의 전면적인 플래시 크래시 (Flash Crash)를 초래했습니다. 몇 주 후, Stream Finance라는 TVL(총 잠금량)이 수억 달러에 달했던 DeFi 프로토콜은 9300만 달러의 손실을 공개하고, 출금을 동결했으며, 그 xUSD 스테이블코인은 70% 이상 폭락했습니다.

이들은 거시적 충격이 아닙니다. 이들은 암호 분야 내부의 균열 (Crypto-native Fractures)로, 레버리지, 자만감 및 주기적 피로가 세 가지가 합쳐질 때 드러나는 것입니다------과거의 주기와 유사합니다.

주기는 계속될 것입니다 ------ 인기 없는 관점

우리는 거래자들에게 대안적인 관점을 고려할 것을 권장합니다: 만약 기존의 암호 주기가 여전히 유효하다면?

매번 반감기는 여전히 중요합니다. 매번 불장은 여전히 과도하게 치닫습니다. 매번 폭락은 여전히 리셋(세탁)을 제공합니다. 비트코인의 최근 성과와 구조적 균열의 재발은 비정상적이지 않을 수 있습니다------오히려 이는 잠재적인 리듬이 온전하다는 것을 증명할 수 있습니다.

다음 폭발적인 상승이 6개월 후에 일어날지, 1년 후에 일어날지는 모르지만, 동일한 내부 논리가 여전히 그것을 안내할 것입니다. 그리고 시장이 다시 "이번에는 다르다"고 주장할 때, 역사적 주기는 조용히, 예측 가능하게, 강력한 반론을 제공할 수 있습니다.