나발이 직접 나섰다: 일반인과 벤처 캐피탈의 역사적인 충돌

저자：0xMedia

나발이 직접 나섰습니다.

이번에는 그가 팟캐스트에서 부, 자유, 레버리지에 대해 이야기하는 것이 아니라, 실리콘밸리 사상가이자 엔젤 투자자의 신분으로 창업 트렌드에 대해 논평하는 것이 아니라, 직접 USVC의 투자 위원회 의장을 맡았습니다.

이 신호 자체가 매우 흥미롭습니다. 왜냐하면 나발은 쉽게 금융 상품을 지지하는 사람이 아니기 때문입니다. 그의 신분은 매우 복잡합니다: @AngelList 공동 창립자, 초기 투자 문화의 대표 인물, 실리콘밸리 기업가 정신의 전파자, 동시에 Web3 세계에서 오랫동안 주목받아온 사상 기호입니다.

그래서 나발 @naval이 USVC의 전면에 나서기로 선택했을 때, 이 사건은 단순히 새로운 펀드가 출범하는 것 이상이었습니다. 그것은 AngelList가 지난 10년 이상 창업 자금 조달 인프라를 소매화하는 연장선에 더 가깝습니다.

과거 AngelList는 창업자, 엔젤 투자자, 펀드 관리자 및 사모 자본 네트워크에 서비스를 제공했습니다. 그리고 지금, 그것은 원래 소수의 사람들만의 위험 자본 접근 권한의 일부를 일반인도 참여할 수 있는 금융 진입점으로 나누려 하고 있습니다.

USVC는 SEC에 등록된 펀드로, 최소 500달러부터 투자할 수 있으며, 인증된 투자자 신분이 필요하지 않습니다. 초기 포트폴리오에는 OpenAI, Anthropic, xAI, Sierra, Crusoe, Legora 및 Vercel과 같은 회사들이 포함되어 있습니다.

이것이 USVC가 진정으로 논의를 촉발하는 지점입니다. 그것은 단순히 AI 스타 기업 바구니를 판매하는 것이 아니라, 점점 더 날카로워지는 시대의 문제에 응답하고 있습니다: 가장 폭발적인 기술 성장이 점점 더 빨리 사모 시장에서 발생할 때, 일반인들은 미래에 더 일찍 참여할 수 있을까요?

지난 10년 동안, 기술 투자에서 가장 잔인한 변화는 AI의 폭발도, SaaS나 반도체 주식의 가치 재평가도 아니라, 부의 창출 타임라인이 전체적으로 앞당겨졌다는 것입니다.

많은 가장 중요한 회사들이 공개 시장에 진입하기 전에 이미 여러 차례의 대규모 자금 조달과 가치 도약을 완료했습니다. 일반 투자자들이 마침내 IPO나 2차 시장을 통해 매입할 수 있을 때, 이야기는 이미 여러 번 전해졌고, 가치는 이전 몇 차례의 자본에 의해 충분히 가격이 책정되어 있으며, 진정으로 비대칭적인 알파는 이미 사모 자본에 의해 선점되었습니다.

예를 들어, 잘 알려진 Manus는 Benchmark가 2025년 4월에 7500만 달러의 자금을 리드했을 때, 이 AI 에이전트 신흥 기업의 가장 중요한 성장 창구에 진입했습니다.

그 당시 Manus @ManusAI의 가치는 약 5억 달러였고, 몇 달 후 Meta는 20억 달러 이상에 인수하여 초기 자본이 극히 짧은 시간 안에 약 4배의 장부 수익을 올렸습니다.

이것이 바로 벤처 캐피탈의 가장 매력적인 점입니다. 진정한 알파는 종종 일반인이 아직 입장 자격이 없을 때 발생합니다.

OpenAI, Anthropic, xAI, Vercel과 같은 이름이 사람들을 흥분시키는 이유는 단순히 그것들이 AI, 대형 모델, 개발자 도구 및 차세대 소프트웨어 인프라를 대표하기 때문만이 아니라, 그것들이 하나의 사실을 상징하기 때문입니다: 미래는 점점 더 일찍 사라지고 있습니다.

일반인들은 매일 이러한 제품을 사용하고, 데이터, 주의, 구독 수익 및 생태계 성장을 기여하지만, 자본 측면에서는 종종 유리창 밖에서 기관, 펀드 및 고액 자산 투자자들이 가치 재평가에 참여하는 것을 지켜볼 수밖에 없습니다.

USVC가 깨고자 하는 것은 바로 이 유리창입니다.

그가 제시하는 진입점은 매우 직접적입니다: 일반인은 최소 500달러로 고성장 사모 기술 회사로 구성된 위험 자본 바구니에 참여할 수 있습니다. 이 문턱과 이러한 자산 이름이 함께 놓이면 강한 대비를 형성할 것입니다.

* US Early VC와 S&P 500 수익 비교, 출처: USVC 공식 웹사이트 https://usvc.com/

과거, 이러한 자산에 접근할 수 있는 사람들은 보통 최고급 VC, 가족 사무소, 주권 펀드, 대학 기부 펀드 또는 고액 자산 적격 투자자들이었습니다. 이제 USVC는 이러한 자산의 노출을 제품화하고, 규제화하며, 소매화하여 일반 투자자에게 제공하고자 합니다.

하지만 그렇기 때문에 USVC는 단순히 500달러로 OpenAI를 구매하는 감정 상품으로 이해되어서는 안 됩니다. 그것의 진정한 복잡성은 위험 자본이 결코 좋은 회사의 이름을 사는 것만이 아니라, 어떤 가격, 어떤 단계, 어떤 구조, 어떤 비용 및 어떤 유동성 조건으로 매입하는가에 달려 있습니다.

OpenAI, Anthropic, xAI는 물론 이 시대에서 가장 주목받는 기술 회사들이지만, 위대한 회사가 자동으로 위대한 투자를 의미하지는 않습니다. 특히 그들이 이미 여러 차례의 고평가 자금 조달을 경험한 후에는, 투자자가 진정으로 판단해야 할 것은 이러한 회사가 충분히 강한지가 아니라, USVC를 통해 매입할 때 미래 수익이 여전히 충분한 매력을 가지고 있는가입니다.

이것이 나발의 참여가 중요한 이유입니다. 나발의 상징적 의미는 그가 영향력이 있다는 것뿐만 아니라, 그가 창업, 자본, 네트워크 및 레버리지에 대한 장기적인 이해를 대표한다는 것입니다.

AngelList가 그 당시 가장 중요했던 일 중 하나는 창업 자금 조달이 극소수의 폐쇄된 집단에서 일부 풀려나게 하여, 더 많은 엔젤 투자자, 창업자 및 새로운 펀드 관리자가 플랫폼을 통해 연결할 수 있도록 하는 것이었습니다.

오늘날 USVC가 하고 있는 일은 어떤 의미에서는 동일한 논리의 연속입니다: 만약 AngelList가 창업 자금 조달 네트워크의 조직 비용을 낮췄다면, USVC는 이제 일반인이 위험 자본 자산에 접근하는 진입 장벽을 낮추고자 합니다.

하지만 접근 권한의 확대는 위험의 소멸을 의미하지 않습니다.

USVC는 ETF가 아닙니다. 그것은 나스닥 ETF처럼 장중 거래할 수 없으며, 공개 주식처럼 언제든지 사고팔 수 없습니다. 그것의 기초 자산은 사모 회사와 사모 펀드 지분으로, 본질적으로 낮은 유동성, 불투명한 가치 평가, 긴 탈퇴 주기 등의 특성을 가지고 있습니다.

팀은 미래에 분기마다 최대 5%의 펀드 환매를 실현하고자 하지만, 이는 투자자가 언제든지 탈퇴할 수 있다는 것을 의미하지 않습니다. 더 정확히 말하자면, 이는 설계된 부분적인 유동성이지, 기초 자산이 본래 가지고 있는 높은 유동성이 아닙니다.

비용 문제도 피할 수 없습니다. USVC의 현재 첫 해의 총 비용은 2.5%로, 겉보기에는 S&P 500 ETF, 나스닥 ETF 또는 기타 저비용 지수 상품과 비교했을 때 이 숫자가 확실히 높습니다.

하지만 전통적인 벤처 투자 시스템과 비교하면 상황은 훨씬 복잡해집니다. 전통적인 VC의 일반적인 수수료 구조는 2/20으로, 매년 2%의 관리 수수료와 20%의 수익 분배를 포함합니다.

만약 펀드 오브 펀드를 통해 간접 투자한다면, 기초 VC 수수료 위에 또 다른 수수료가 추가될 수 있습니다. USVC의 주장은 현재 2.5%가 기초 펀드 관련 비용을 포함하고 있으며, AngelList는 첫 해에 이 비율을 초과하는 비용을 흡수하고, USVC는 직접 투자에 대해 추가 요금을 부과하지 않는다는 것입니다.

만약 그것이 단순히 시장에서 이미 매우 비싼 후속 스타 자산을 소매 투자자에게 재포장하는 것이라면, 2.5%는 저렴하다고 할 수 없습니다. 하지만 만약 그것이 AngelList와 나발 뒤에 있는 네트워크를 통해 진정으로 희소하고 일반인이 전혀 접근할 수 없으며, 여전히 매력적인 가치를 가진 우수한 사모 자산을 지속적으로 확보할 수 있다면, 이 비용은 위험 자본 네트워크에 접근하기 위한 통행료와 더 비슷해질 것입니다.

다시 말해, USVC의 최대 가치는 저렴함에 있지 않고, 진정한 희소하고 지불할 가치가 있는 벤처 투자 권한을 지속적으로 제공할 수 있는지에 달려 있습니다.

이것이 USVC와 Web3 서사가 미묘하게 교차하는 지점입니다.

지난 몇 년 동안 Web3는 금융 평등에 대해 이야기해왔습니다. DeFi는 일반인이 체인 상에서 대출, 거래, 시장 조성 및 수익 전략에 참여할 수 있게 했고; RWA는 현실 세계 자산을 체인으로 가져오려 했으며; 스테이블코인은 달러 결제를 글로벌화하고, 마찰을 줄이며, 실시간으로 만들었습니다.

하지만 USVC는 다른 경로를 걷고 있습니다. 그것은 토큰을 통해 자산을 개방하지도 않았고, 체인 상 메커니즘을 사용하여 유동성을 제공하지도 않았으며, SEC 등록 펀드, NAV, 투자 위원회, AngelList 네트워크 및 규제 배급 채널을 통해 과거에 폐쇄된 사모 기술 자산의 노출을 일반 투자자에게 가져오고 있습니다.

경로는 다르지만, 근본적인 문제는 유사합니다: 누가 미래를 소유할 자격이 있는가? USVC는 아마도 확정 수익으로 가는 티켓이 아니라, 미래에 더 가까이 다가갈 수 있는 티켓일 가능성이 높습니다. dyor.