비트코인이 내년에 오를지 내릴지 기관과 트레이더들 간에 논란이 일고 있다

저자：Jaleel 가육, BlockBeats

「10.11」의 급락을 겪은 후, 11월 미국 정부의 셧다운이라는 연속적인 타격을 맞으며 암호화폐 시장은 이미 놀란 상태입니다.

더욱 불안한 것은, 트레이더와 기관들이 향후 시장의 방향에 대해 심각한 이견을 보이고 있다는 점입니다. Galaxy Digital은 연말 목표가를 18.5만 달러에서 12만 달러로 대폭 하향 조정했지만, JP모건은 향후 6-12개월 내에 비트코인이 17만 달러에 이를 것이라고 주장하고 있습니다.

결국, 현재 암호화폐 시장의 상승과 하락에 가장 큰 영향을 미치는 요소는 유동성입니다. 달러 유동성이 풍부할 때 자금은 위험 자산으로 몰리며 비트코인은 상승하고, 유동성이 긴축될 때 자금은 국채와 현금으로 돌아가며 비트코인은 하락합니다. 이번 미국 정부의 셧다운은 역사적인 기록을 세우며 재무부 총계좌 잔액이 1조 달러에 가까워지고, 유동성이 완전히 잠겨버려 전 세계 거의 모든 금융 시장에 영향을 미쳤습니다. 비트코인도 예외는 아닙니다. 이는 사실상 유동성에 영향을 미치는 것이 정치적 요인이라는 것을 보여줍니다.

11월 4일의 지방 선거에서 민주당이 대승을 거두었고, 2026년 중간 선거의 바람은 어떻게 될까요? 연준이 12월에 금리를 인하할지 여부는? 백악관의 최근 모든 동향은 면밀히 분석할 가치가 있습니다. 모든 사건이 유동성에 대한 기대를 변화시키고 있습니다.

그렇다면 곧 끝나는 2025년과 다가오는 2026년, 비트코인은 어떻게 될까요? 누가 긍정적이고 누가 부정적인지에 대한 논쟁이 있습니다. Rhythm BlockBeats는 양측의 주장을 정리했습니다.

하락론자들은 뭐라고 하나?

상승 가능성을 분석하기에 앞서, 하락론자들의 주장을 들어보겠습니다.

민주당의 반격, 트럼프는 초조하다

「민주당이 최근 몇 차례의 주 선거에서 승리한 것은 암호화폐 시장이 지난 몇 주 동안 하락한 이유이며, 민주당은 암호화폐와 자본주의에 매우 불리하다」고 분석가 borovik.eth는 주장합니다.

대통령 선거 이후, 중간 선거 이전에 미국에서는 여러 중요한 지방 행정관 선거가 있습니다. 이러한 지방 선거는 미국 국민이 공화당에 대한 만족도를 투표하는 것으로 볼 수 있으며, 중간 선거의 전초전으로도 해석될 수 있습니다.

최근 공화당은 주 차원에서 3연패를 당하고 민주당이 전면 승리했습니다:

1. 버지니아 주지사 선거: 민주당 후보인 아비게일 스팬버거(Abigail Spanberger)가 15%의 큰 차이로 당선되어 해당 주의 첫 여성 주지사가 되었습니다. 민주당은 주지사 자리를 차지했을 뿐만 아니라 부주지사, 총검찰관 등 세 개의 주요 직위도 되찾았고, 하원에서는 최소 13석을 뒤집었습니다.

2. 뉴저지 주지사 선거: 민주당 후보인 미키 셰릴(Mikie Sherrill)도 해당 주의 첫 여성 주지사가 되었습니다. 뉴저지주는 온건파 유권자들이 모인 지역이지만, 이번 민주당의 승리는 13.8%로 2005년 이후 최대 승리를 기록했습니다.

3. 캘리포니아에서 선거 투표 재조정: 민주당에 5개의 하원 의석을 추가할 수 있으며, 3개의 선거구를 재조정할 수 있습니다. 이후 캘리포니아 주지사인 뉴스엄 등은 트럼프와 공화당의 가장 강력한 상대가 될 것입니다.

뉴스엄은 Polymarket에서 2028년 민주당 대통령 후보 지명 1위를 유지하고 있습니다.

4. 뉴욕 시장 선거: 34세의 민주당 후보인 조란 맘다니(Zohran Mamdani)가 쉽게 당선되어 103만 표 이상을 얻었고, 투표율은 52-55%에 달했습니다. 그는 뉴욕 역사상 첫 90년대 출생 시장이자 첫 무슬림 시장, 첫 인도계 시장이 되었습니다.

더 중요한 것은 뉴욕의 상징적 의미가 남다르다는 점입니다. 맘다니를 지지하는 표 중 많은 수가 한때 트럼프를 지지했던 젊은이들로부터 나왔으며, 그는 '좌파 트럼프'라는 별명을 가지고 있습니다. 즉, 미국 최대 도시이자 트럼프의 고향에서 거의 90%의 젊은이들이 민주당으로 돌아섰다는 것입니다.

미국의 주지사와 시장 선거는 분산되어 있어 연방 선거의 '하향 효과'를 피하고, 지역 유권자들이 지역 문제에 더 집중할 수 있도록 합니다. 주지사는 대부분 4년 임기지만, 선거 연도는 각 주마다 다릅니다; 시장 임기는 2-4년으로 다양하며, 선거 시점도 더욱 유연합니다. 그러나 분산되어 있기 때문에 이러한 지방 선거는 오히려 연방 선거의 중요한 바람잡이가 되어, 종종 전국 정치의 추세를 예고할 수 있습니다. 이러한 주지사와 시장은 미래의 연방 후보자들의 중요한 출처이기도 합니다.

2026년 중간 선거에 대해 민주당의 최근 주 선거에서의 전면 승리는 강력한 동력을 제공했으며, 많은 외신과 분석가들은 이것이 2017년의 '블루 웨이브'의 전조라고 보고 있습니다. 이는 트럼프에게 정치적 경고 신호가 되며, 만약 그가 아무것도 하지 않는다면, 그는 첫 임기 동안 2017년 지방 선거에서의 패배와 결국 하원 통제권 상실을 재현할 수 있습니다.

미국 정치에서 첫 해는 보통 허니문 기간이고, 두 번째 해는 싫어하는 기간이며, 이후 두 해는 '발목이 잡힌 오리'가 됩니다. 그러나 트럼프는 자신의 허니문 기간이 이렇게 짧을 줄은 몰랐고, 그의 패배가 이렇게 빨리 올 줄은 몰랐습니다.

현재 두 의회를 여전히 통제하고 있지만, 트럼프는 마음대로 할 수 없습니다. 이번 미국 정부의 셧다운은 좋은 예입니다.

이번 미국 정부의 셧다운의 핵심 모순은 간단히 말해: 상원에서 정부를 열기 위해서는 60표가 필요하다는 것입니다. 공화당은 민주당의 투표를 원하지만, 민주당의 조건은 곧 만료될 의료 보험 보조금을 연장하는 것입니다. 그러나 트럼프는 동의하지 않았습니다.

소수당 리더인 척 슈머(Chuck Schumer)의 지도 하에 민주당은 14번의 투표를 거부하며 마치 한 가족처럼 단결했습니다.

반면 공화당 내부는 내분과 이견으로 가득 차 있습니다. 트럼프는 규칙을 깨고 60표 문턱을 없애라고 여러 번 요구했지만, 상원 공화당 리더들은 이를 거부했습니다. 그들은 규칙을 폐지하면 민주당이 다시 권력을 잡을 때 반격을 받을 것을 우려했기 때문입니다. 트럼프는 이로 인해 매우 화가 나서 이러한 공화당 리더들을 욕했다고 합니다.

결국 결과는 공화당이 타협하게 되었고, 트럼프는 민주당의 우선 사항을 포함한 패키지안을 수용해야만 미국 정부를 다시 열 수 있었습니다. 이는 단결된 민주당이 공화당의 의제를 저지할 수 있는 능력이 있음을 충분히 보여주며, 트럼프의 두 의회에 대한 '독재' 통제권이 약화되고 있음을 나타냅니다.

이번 셧다운은 미국 역사상 가장 긴 기록을 세웠고, 대량의 공무원이 돈이 없어 휴가를 가지 못하며, 많은 저소득층이 보조금을 받지 못하게 되어 발생한 경제적 손실은 공화당의 이미지를 심각하게 약화시켰습니다.

미국인들의 불만은 임계점에 도달했습니다. 민생은 항상 가장 큰 정치입니다.

생활 수준이 사실상 하락하고, 불법 이민자를 잡는 것에 대한 불만이 사람들을 불안하게 하며, 각종 분열로 인해 사람들이 매우 초조해하고 있습니다. 수백만 명의 중상층 출신 사람들이 자신이 사회 계층 하락을 겪고 있다는 것을 깨닫고, 이에 대해 공포를 느끼고 있습니다.

수백만 명의 중상층 출신 사람들이 자신이 사회 계층 하락을 겪고 있다는 것을 깨닫고, 이에 대해 공포를 느끼고 있습니다.

식품 인플레이션도 핵심입니다. 예전에는 100달러로 살 수 있었던 것이 이제는 250달러가 되어 품질이 오히려 더 나빠졌습니다. 계란 가격 상승이 막 지나갔지만, 미국인들이 가장 좋아하는 소고기는 새로운 인플레이션을 맞이했습니다.

10월 24일 발표된 최신 소비자 물가 지수(CPI)에 따르면, 구운 소고기와 스테이크의 가격이 각각 18.4%와 16.6% 상승했습니다. 미국 농무부의 데이터에 따르면, 다진 소고기의 소매가는 이미 파운드당 6.1달러로 치솟아 역사적인 최고치를 기록했습니다. 3년 전과 비교하면 소고기 가격은 누적 50% 이상 상승했습니다.

또한 커피 가격은 18.9% 상승했고, 천연가스 가격은 11.7%, 전기 요금은 5.1%, 자동차 수리비는 11.5% 상승했습니다. 대학에 다니며 부채를 지고 있는 많은 미국 젊은이들은 생활비의 추가 상승으로 인해 더 큰 압박을 느끼고 있습니다.

2026년 미국 중간 선거는 11월 3일에 실시될 예정이며, 최근 민주당의 2025년 주지사 선거에서의 대승리는 하원 통제권을 되찾기 위한 강력한 동력을 제공합니다. 만약 내년 중간 선거에서 양원 모두 민주당이 통제하게 된다면, 트럼프는 다음 2년 동안 분명히 여러 제약을 받게 되어 완전히 '발목이 잡힌 오리'가 될 것입니다.

암호화폐 시장에 대해 규제가 강화될 가능성이 있다는 것은 트럼프 친화적인 정책에 베팅한 자금이 방향을 재고해야 함을 의미하며, 하락 추세는 중간 선거를 기다리지 않고도 나타날 수 있습니다.

12월 금리 인하는 확정된 것이 아니다

원래 90%의 확률로 예상되었던 12월 10일 연준 회의에서의 금리 인하는 현재 Polymarket에서 65%로 하락했습니다(작성 시 51%였습니다).

「연준의 입장」인 닉 티미라오스(Nick Timiraos)는 현재 투표권이 있는 네 명의 지역 연준 의장(보스턴 연준의 콜린스, 세인트루이스 연준의 무사렘, 시카고 연준의 굴스비, 그리고 10월 금리 인하 결정에서 반대 투표를 한 캔자스 연준의 슈미드)이 12월에 다시 금리를 인하하는 것을 적극적으로 추진하지 않고 있다고 밝혔습니다.

연준 관계자들 사이에서 12월 금리 인하에 대한 이견이 커지고 있으며, 이전에 인플레이션 문제에 집중했던 매파들은 지난달 금리 인하 이후 행동을 중단하자는 주장을 하고 있습니다. 관계자들은 세 가지 판단 문제에 대해 이견을 보이고 있습니다:

첫째, 관세로 인한 비용 상승이 정말로 일회성인지? 매파는 기업들이 초기 관세 비용을 흡수한 후 내년에 더 많은 비용을 소비자에게 전가할 것이라고 우려하고 있으며, 이는 가격을 지속적으로 상승시킬 것입니다. 비둘기파는 기업들이 지금까지 더 많은 관세 비용을 소비자에게 전가하지 않으려 하고 있으며, 이는 수요가 약해 인플레이션을 지탱할 수 없음을 보여준다고 주장합니다.

둘째, 매월 비농업 고용 증가가 둔화된 것은 기업의 노동력 수요가 약해진 것인지, 아니면 이민자 감소로 인한 노동력 공급 부족인지? 만약 전자라면, 높은 금리를 유지하는 것은 경제 침체를 초래할 것입니다; 후자라면, 금리 인하는 수요를 과도하게 자극할 수 있습니다.

셋째, 금리가 여전히 경제에 제한적인 영향을 미치는지? 매파는 올해 금리를 0.5% 인하한 후 금리가 중립 수준에 있거나 근접해 있으며, 경제 성장을 자극하거나 억제하지 않기 때문에 추가 금리 인하의 위험이 크다고 주장합니다. 비둘기파는 금리가 여전히 제한적이며, 인플레이션을 재발시키지 않는 한 금리 인하가 노동 시장의 회복을 지원할 수 있다고 주장합니다.

8월, 파월은 와이오밍주 잭슨홀(Jackson Hole)에서 이 논쟁을 진정시키기 위해 연설하며, 관세의 영향은 일시적이며 노동 시장의 약화는 수요 약화를 반영한다고 주장하여 비둘기파의 입장을 지지했습니다. 몇 주 후 발표된 데이터는 그의 주장을 확인시켰습니다: 경제 둔화는 실제로 신규 고용 기회를 멈추게 했습니다.

그러나 10월 29일 회의에서는 매파의 목소리가 다시 높아졌습니다.

캔자스시티 연준 의장 제프 슈미드(Jeff Schmid)는 이번 달 금리 인하에 반대했습니다. 클리블랜드 연준 의장 베스 해막(Beth Hammack)과 달라스 연준 의장 로리 로건(Lorie Logan) 등 몇몇 비투표권 연준 의장들도 공개적으로 금리 인하에 반대했습니다.

회의 후 기자회견에서 파월은 12월 금리 인하가 확정된 것이 아니라고 단호히 밝혔습니다. 따라서 연준이 12월 9일과 10일 회의에서 다시 금리를 인하할지는 현재로서는 예측하기 어렵습니다.

더 중요한 것은, 연준 의장 파월의 임기가 곧 끝나간다는 점입니다. 그의 의장 임기는 2026년 5월 15일에 종료되며, 대부분의 분석가들은 파월이 자신을 당황스럽게 만들 위험을 감수하지 않을 것이라고 보고 있으며, 현상 유지는 가장 안전한 선택이라고 생각합니다.

정치와 통화 정책의 이중 불확실성은 암호화폐 시장에 압력 테스트를 가하고 있습니다.

유명 분석가 윌리 우(Willy Woo)는 다음과 같은 깊은 관점을 제시했습니다: 과거 비트코인을 상승시킨 두 가지 주기적 힘이 점차 사라지고 있으며, 미래의 시장을 결정짓는 것은 반감기도, 유동성도 아닌 거시 경제 자체가 될 것이라고 합니다.

지난 10년 이상 비트코인의 역사는 거의 '두 개의 4년 주기의 중첩 효과'에 기반하고 있습니다: 하나는 비트코인 자체의 반감기, 다른 하나는 글로벌 유동성(M2) 주기입니다. 반감기가 공급 축소의 서사를 가져오고, 중앙은행의 유동성 확장이 만날 때마다 강력한 공진동이 형성되었습니다------이것이 과거 두 차례의 상승장의 근본적인 동력이었습니다. 그러나 이제 주기의 불일치로 인해 이러한 공진동은 사라지고, 유동성만이 단독으로 작용하고 있습니다.

「지난 두 번의 진정한 경제 침체, 2001년의 인터넷 거품 붕괴와 2008년의 금융 위기는 비트코인이 탄생하기 전의 일입니다. 즉, 우리는 비트코인이 완전한 경제 침체에서 어떻게 반응할지 본 적이 없습니다.」

따라서 윌리 우는 과거의 두 주기 공진동이 이끄는 상승장 시대가 끝났으며, 비트코인이 과거의 '자연적인 가속기'를 잃어버렸고, 상승의 동력이 약해지고 외부 환경에 더 의존하게 될 것이라고 암시합니다. 현재 비트코인의 움직임은 이미 '정점에 도달했다'는 신호를 보내고 있을지도 모릅니다.

또한 Galaxy Digital은 최근 비트코인 목표가를 하향 조정했습니다. 그들은 최근 연말 목표를 18.5만 달러에서 12만 달러로 낮추었으며, 그 이유는 대규모 매도, 자금이 금과 AI 등 자산으로 이동하고, 레버리지 청산이 이루어졌기 때문입니다. Galaxy의 연구 책임자 알렉스 손(Alex Thorn)은 이 시기를 '성숙기'로 묘사하며, 낮은 변동성과 기관의 흡수가 시장을 주도하고 있다고 말했습니다.

상승론자들은 뭐라고 하나?

물론 모든 사람이 비관적인 것은 아닙니다.

미국 정부가 문을 열고 유동성을 공급하다

Real Vision CEO 라울 팔(Raoul Pal)은 암호화폐 시장이 곧 지속적인 혼란에서 회복될 것이라고 낙관적으로 생각합니다.

「발할라로 가는 길이 매우 가까워졌다」고 팔은 말합니다. 간단히 말해, 팔은 암호화폐 산업이 일련의 시장 붕괴를 겪은 후 곧 상승세를 시작할 것이라고 믿고 있습니다.

팔의 논리는 다음과 같습니다: 미국 정부의 셧다운은 실제로 유동성 긴축을 초래했습니다. 세금은 여전히 유입되고 있지만 지출은 제로입니다. 재무부 총계좌(TGA) 잔액은 1조 달러에 가까워지고 있으며, 이는 유동성 긴축과 비트코인이 국채보다 성과가 좋지 않은 주요 원인입니다.

하지만 이는 바로 전환점의 신호입니다.

이에 대응하여 연준은 임시 환매 조작(Overnight Repo)을 재개할 수밖에 없었고, 시장에 거의 300억 달러의 유동성을 주입할 계획입니다.

더 중요한 것은 다음 단계입니다: 정부의 셧다운이 끝나면 재무부는 향후 몇 달 동안 2500억에서 3500억 달러를 지출하기 시작할 것입니다.

이런 상황이 발생하면 양적 긴축이 종료되고, 자산 부채표가 기술적으로 확장됩니다. 이는 암호화폐 시장이 자유로운 유동성을 얻게 됨을 의미합니다.

역사적 추세도 이 판단을 뒷받침합니다. 재무부가 준비금을 보충하고 유동성이 극도로 긴축될 때, 이는 종종 반전이 임박했음을 예고합니다. 다시 말해, 지금의 고통은 새벽 전의 어둠입니다.

라울 팔은 또한 중요한 관점을 제시했습니다: 「4년 주기가 이제 5년 주기가 되었다… 비트코인은 2026년에 정점에 도달해야 한다. 아마도 2분기일 것이다.」

이 판단은 하락론자들이 제기한 '주기 공진동 소멸'에 대한 우려에 직접적으로 대응합니다.

팔의 관점은 주기가 사라진 것이 아니라 연장되었다는 것입니다. 만약 정점이 2026년 2분기라면, 현재의 위치는 오히려 진입하기 좋은 시점입니다.

더군다나, 유동성이 단독으로 작용하더라도 비트코인을 상승시키기에 충분합니다------전제는 유동성이 실제로 확장되고 있다는 것입니다. 정부의 문이 열리고 대규모 지출이 이루어지는 것은 유동성 확장의 시작입니다.

BitMEX 공동 창립자 아서 헤이즈(Arthur Hayes)도 유사한 감정을 반영했습니다. 그는 비트코인의 하락을 7월 이후 달러 유동성이 8% 감소한 것과 연결지으며, 셧다운 이후 재무부 잔액이 감소하면 달러 유동성이 반등하여 BTC가 상승할 것이라고 생각합니다.

헤이즈는 그의 Substack에서 《Hallelujah》의 최신 내용에서 더 깊이 있는 분석을 했습니다: 미국은 향후 몇 년 동안 매년 약 2조 달러의 신규 채권을 발행해야 하며, 기존 채무를 갚아야 합니다. 민간 부문과 외국 중앙은행의 구매력이 감소함에 따라 RV 펀드는 점점 더 SRF 자금 조달에 의존하게 될 것입니다. 이는 연준이 지속적으로 자산 부채표를 확장하도록 강요하게 되어 '숨겨진 QE' 효과를 가져올 것입니다. 결국, 달러 공급량은 계속해서 확대될 것이며, 이는 비트코인 가격 상승의 연료가 될 것입니다.

따라서 아서는 현재 암호화폐 시장의 약세는 단지 유동성이 재무부에 의해 잠시 잠겨 있는 것일 뿐이라고 생각합니다------정부 셧다운 기간 동안 재무부는 채권 발행을 통해 달러 유동성을 흡수했지만, 지출은 아직 방출되지 않았습니다. 정부가 다시 문을 열면 이 자금이 시장으로 다시 유입되어 유동성이 다시 완화될 것입니다. 동시에 시장은 이를 정점으로 오해하여 비트코인을 매도할 것이지만, 이는 '중대한 오판'이 될 것입니다. 진정한 상승장은 '숨겨진 QE'가 시작되는 순간부터 다시 불붙을 것입니다.

JP모건의 분석가들도 여전히 비트코인에 대해 긍정적이며, 향후 6-12개월 내에 선물 시장의 레버리지 재설정에 따라 가격이 17만 달러에 이를 것으로 예상하고 있습니다. 이 예측은 기술적 수리 기반입니다.

지난 몇 주의 하락은 주로 레버리지 청산으로 인한 것이었습니다. 레버리지 재설정이 완료되면 과도한 레버리지의 부담이 사라져 비트코인이 오히려 더 쉽게 상승할 수 있습니다.

신속하게 진행되는 CLARITY 법안

상승론자들의 두 번째 중요한 이유는 규제 환경이 개선되고 있다는 것입니다. 이 개선의 핵심은 바로 'CLARITY 법안'입니다.

Real Vision CEO 라울 팔은 유리한 암호화폐 규제를 구축하는 것이 시장에 강력한 지원을 제공할 것이라고 여러 번 강조했습니다. 그의 논리는 간단합니다: CLARITY 법안이 통과되면 은행과 증권사들은 규제의 녹색 신호를 받아 대규모로 현물 암호화 ETF를 관리하고 거래할 수 있게 됩니다.

CLARITY 법안은 7월 17일 하원에서 통과되었으며, 이는 양당의 지지를 받았습니다------78명의 민주당 의원이 찬성표를 던졌습니다. 이 숫자는 매우 중요하며, 이 법안이 공화당의 일방적인 희망이 아니라 초당적 기반이 있음을 나타냅니다.

그리고 이틀 전인 11월 10일, 상원 농업위원회는 양당의 논의 초안을 발표했습니다. 이 시점은 매우 미묘합니다------정부 셧다운이 끝난 후 첫 번째 주요 입법 진전을 맞이한 것입니다.

발표자는 상원 농업, 영양 및 임업 위원회이며, 주도자는 의장 존 부즈먼(John Boozman, 아칸소주 공화당)과 선임 위원 코리 부커(Cory Booker, 뉴저지주 민주당)입니다. 주목할 점은 또 다시 양당의 협력입니다.

시장 관찰자들은 이 법안이 2025년 4분기 말에 통과될 것으로 예상하고 있습니다. 백악관의 목표는 더욱 명확합니다: 2025년 말까지 입법을 완료하는 것입니다.

현재 polymarket에서 '2025년에 어떤 법안이 제정될 것인가?' 시장에서 CLARITY 법안(H.R.3633)의 통과 확률은 41%입니다.

7월부터 11월까지 단 4개월 만에 하원에서 상원 논의 단계로 진행되었습니다. 이러한 속도는 미국 입법 역사에서 흔치 않습니다.

이 법안이到底 무엇을 변화시켰을까요? 가장 핵심적인 점은 현물 디지털 상품 시장의 주요 규제 권한을 CFTC로 이양하여 SEC의 권한을 대폭 축소했다는 것입니다.

구체적으로 말하자면: CFTC는 비트코인, 이더리움 등 주요 자산을 포함한 현물 디지털 상품 시장에 대한 독점 관할권을 갖게 됩니다. 이는 CFTC가 디지털 상품 거래소, 중개인, 거래자 및 수탁 기관을 규제하고, 조작 방지 기준, 시스템 보장 조치 및 위험 관리 요구 사항을 설정할 수 있음을 의미합니다. 반면 SEC는 증권형 디지털 자산에 대한 규제 권한만을 유지하게 됩니다. 과거 '법 집행을 통한 규제'라는 불확실한 상태는 완전히 종료될 것입니다.

법안은 스테이블코인 처리에 있어서도 더욱 정교합니다. 이는 '허가된 지급 스테이블코인'의 특별 지위를 창출합니다: CFTC의 규제 범위는 등록된 플랫폼에서의 스테이블코인 거래의 집행, 모집 및 수락에만 적용됩니다. 스테이블코인 발행자의 운영, 준비금 또는 발행 과정에 대한 규제 권한은 없습니다. 이는 GENIUS 법안(발행자 허가 및 준비금에 초점을 맞춤)과 상호 보완적이며, 규제 충돌을 피합니다.

이 디자인은 매우 영리합니다. 즉, 스테이블코인의 거래 단계와 발행 단계를 분리하여 규제함으로써, 하나의 자산이 두 기관에 의해 동시에 감시되는 어색한 상황을 피할 수 있습니다. 시장 구조에 대한 영향은 직접적이며, 플랫폼은 스테이블코인 현물 거래를 위해 CFTC에 등록해야 하지만, 발행자는 자율성을 유지하여 과도한 규제를 피할 수 있습니다.

이는 리플의 RLUSD 스테이블코인, 서클의 USDC, 테더의 USDT 등 여러 스테이블코인에 대한 중대한 호재입니다.

파월의 카운트다운

트럼프의 말을 듣지 않는 파월은 임기가 카운트다운에 들어갔으며, 2026년 5월 15일에 종료됩니다. 아직 6개월의 시간이 남았습니다.

앞으로 몇 달 동안 연준 의장 후보가 시장의 관심을 끌게 될 것입니다. 현재 정부는 후보자 목록을 좁혔지만, 구체적인 인물은 발표되지 않았습니다.

현재 Polymarket에서 가장 높은 확률을 가진 후보자는 케빈 하셋(Kevin Hassett)입니다. 그는 백악관 국가 경제 위원회 의장으로 트럼프 대통령과 깊은 인연이 있으며, 직위 관계로 매일 트럼프에게 경제 데이터를 분석해 주었습니다. 심지어 트럼프는 그를 자신의 '경제학 교수'라고 부르기도 했습니다. 두 사람의 정책 이념이 일치하여 완전한 비둘기파로, 경제 성장을 자극하기 위해 장기적으로 금리 인하를 주장해왔습니다.

트럼프의 첫 임기 동안 하셋은 여러 차례 공개적으로 파월의 금리 인상 정책을 비판하며, 연준이 지나치게 공격적으로 통화 정책을 긴축하면 경제 회복에 해를 끼칠 것이라고 주장했습니다.

올해 연준은 더 공격적으로 금리를 인하하지 않았다는 이유로 트럼프 정부의 전례 없는 정치적 압박을 받고 있습니다. 이러한 정치적 압박은 연준 내부의 권력 균형을 변화시키고 있으며, 최근 좋은 예가 있습니다.

11월 13일, '연준의 입장'인 닉 티미라오스(Nick Timiraos)에 따르면, 애틀랜타 연준 의장 라파엘 보스틱(Raphael Bostic)은 갑자기 현재 5년 임기가 내년 2월 말에 만료될 때 은퇴할 것이라고 발표했습니다. 12월 금리 인하 가능성이 있는 시점에서 이 발표는 다소 미묘합니다.

결국 보스틱은 연준 내부에서 가장 강경한 매파 중 한 명이며, 그의 퇴임은 정치적으로 민감한 시기에 연준 내부의 매파 목소리를 약화시킬 것입니다.

선물 시장의 가격 책정에 따르면, 2026년 말까지 연준은 최소 4차례 금리를 인하할 것으로 예상되며, 매번 25bp씩 인하할 것으로 보입니다. 만약 하셋이 정말로 연준 의장이 된다면, 매파의 목소리가 점차 줄어들면서 금리 인하의 속도와 폭은 시장의 예상을 초과할 것입니다. 유동성이 대폭 방출되고, 위험 자산은 강력한 상승세를 맞이할 것입니다.

암호화폐 시장에겐 이는 매우 큰 호재입니다.

또 다른 정치적 주요 사건은 트럼프가 과거의 동맹을 복원하고 있다는 것입니다. 신호는 11월 4일, 트럼프가 다시 한 번 일론 머스크의 친구인 아이작먼을 NASA 국장으로 지명한다고 발표한 것입니다.

소식이 발표된 후, 아이작먼의 친구이자 스페이스X CEO인 일론 머스크는 이 소식을 신속하게 리트윗했습니다.

트럼프는 지난해 12월 아이작먼을 NASA 국장으로 처음 지명했지만, 올해 5월 머스크와 '아름다운 법안'을 두고 격렬한 논쟁을 벌인 후 지명을 철회하고 교통부 장관인 숀 더피(Sean Duffy)를 NASA 대행 국장으로 임명했습니다. 이는 머스크에게 경고를 주는 것이었습니다. 이후 두 사람은 서로 비난하며 '세기의 이별'을 연출했습니다.

올해 8월부터 전환점이 나타났습니다. 월스트리트 저널에 따르면, '미국당'을 시작하는 것을 고려하면서 머스크의 일부 관심사는 부통령 밴스와의 관계 유지를 포함하고 있습니다. 소식통에 따르면, 머스크는 최근 몇 주 동안 밴스와 연락을 유지해왔습니다. 그는 보좌진에게 만약 정당을 구성하는 계획을 계속 추진한다면 밴스와의 관계에 해를 끼칠 것이라고 인정했습니다. 보도에 따르면, 머스크와 그의 보좌진은 가까운 사람들에게 만약 밴스가 2028년 대통령 선거에 출마하기로 결정한다면, 머스크는 그의 막대한 자금을 지원할 것을 고려할 것이라고 전했습니다. 이는 머스크가 합리적인 사고로 돌아온 최선의 해결책이기도 합니다.

9월, 언론은 트럼프와 머스크가 찰리 커크(Charlie Kirk)의 추모식에서 함께 나타나 악수하며 대화하는 모습을 포착했습니다. 이는 두 사람의 관계가 회복되고 있음을 보여줍니다. 실제로 미국의 여러 언론은 머스크와 공화당의 관계가 회복됨에 따라 아이작먼이 다시 NASA 국장 지명 논의에 들어가고 있다고 보도했습니다.

트럼프와 머스크가 커크의 추모식에서 깊은 대화를 나누고 있습니다.

11월 4일의 재지명은 화해의 또 다른 신호이며, 이 시점은 민주당의 지방 선거 대승 이후에 이루어졌다는 점에서 매우 미묘합니다.

하락론자들은 트럼프의 지지율 하락, 공화당의 타협, 2026년 전망이 어두운 것을 보고 있습니다. 상승론자들은 공화당이 힘을 통합하고 동맹 관계를 복원하며, 연말 전에 중요한 입법을 추진하고 2026년 중간 선거에 계속 도전할 준비를 하고 있다고 보고 있습니다.

불확실성 자체가 가장 큰 확실성이다

비트코인은 도대체 얼마나 상승할까요? 트레이더와 분석가들은 12만 달러에서 17만 달러까지 다양한 답변을 제시하고 있습니다.

양측의 모든 주장을 정리한 결과, 세 가지 관점을 요약할 수 있습니다.

첫째, 단기적으로는 유동성을, 중기적으로는 규제를, 장기적으로는 주기를 살펴봐야 합니다.

앞으로 몇 주만 바라본다면, 정부 셧다운이 막 끝났고 유동성이 여전히 긴축되어 있으며 정치적 불확실성이 심화되고 있어 실제로 압박을 가하고 있습니다. Galaxy의 12만 달러 연말 목표는 상대적으로 보수적이지만 현실적인 기대일 수 있습니다.

하지만 향후 6-12개월을 바라본다면, 정부의 대규모 지출과 CLARITY 법안의 시행, 유동성 방출의 조합이 가격을 17만 달러로 끌어올릴 수 있습니다. JP모건의 판단은 합리성이 있습니다.

라울 팔이 말한 2026년 2분기에 정점에 도달할 것이라는 것은 더 장기적인 주기 판단입니다. 5년 주기가 4년 주기를 대체한다면, 이 가정이 성립된다면 지금이 오히려 투자하기 좋은 시점입니다.

중요한 것은 자신이 어떤 시간 프레임 내에서 거래하고 있는지를 명확히 아는 것입니다. 단기 거래자는 유동성 데이터와 정부 지출 진행 상황에 주목해야 하고, 중기 보유자는 CLARITY 법안과 연준의 교체를 주시해야 하며, 장기 투자자는 상업 주기와 비트코인의 본질적 위치를 고민해야 합니다.

둘째, 정치적 위험이 과대평가되었지만, 완전히 무시할 수는 없습니다.

민주당의 지방 선거 승리는 2026년 중간 선거에 위협이 될 수 있습니다. 그러나 지금부터 중간 선거까지는 아직 1년의 시간이 남아 있습니다.

정치적으로 1년 동안 많은 일이 일어날 수 있습니다. 트럼프와 머스크의 화해, 공화당이 연말 전에 더 많은 유리한 법안을 추진할 가능성, 경제 데이터 개선이 여론을 뒤바꿀 가능성 등이 있습니다.

더 중요한 것은, 민주당이 2026년 국회를 되찾더라도, 핵심적인 암호화폐 규제 프레임워크가 이미 2025년에 구축되었다면 단기적으로는 뒤집히기 어려울 것입니다. CLARITY 법안은 하원에서 78명의 민주당 의원의 지지를 받았으며, 이는 초당적 기반이 있음을 보여줍니다.

미국 정치의 특징은 '배가 방향을 바꾸기 어렵다'는 것입니다. 규제 프레임워크가 일단 확립되면, 정당이 바뀌더라도 단기적으로 완전히 반전되기는 어렵습니다.

따라서 '민주당의 승리가 암호화폐를 망친다'는 논리는 지나치게 단순화된 것입니다. 정치적 위험은 존재하지만, 시장이 상상하는 것만큼 치명적이지는 않습니다.

진정으로 경계해야 할 것은 정치적 불확실성 자체입니다. 만약 시장이 장기적으로 누가 이길지 모르는 상태라면, 자금은 관망을 선택할 것입니다. 이러한 관망 정서는 어느 한 쪽이 승리하는 것보다 시장에 더 해를 끼칠 수 있습니다.

셋째, 가장 큰 위험은 정치가 아니라 경제 침체입니다.

하락론자들이 제기한 '상업 주기'에 대한 우려는 오히려 가장 주목해야 할 위험입니다.

만약 미국 경제가 정말로 침체에 들어간다면, 비트코인은 기술주처럼 폭락할 것인지, 아니면 금처럼 안전 자산이 될 것인지에 대한 질문입니다.

이 질문에 대한 역사적 답변은 없습니다. 왜냐하면 비트코인은 완전한 경제 침체 주기를 경험한 적이 없기 때문입니다. 2001년의 인터넷 거품 붕괴와 2008년의 금융 위기는 비트코인이 탄생하기 전의 일이었습니다.

현재 데이터에 따르면 경제 둔화의 징후가 실제로 존재합니다: 고용 증가 둔화, 소비자 지출 감소, 기업 투자 위축, 식품 인플레이션이 중산층에 압박을 주고 있습니다.

이러한 추세가 지속된다면, 2026년에는 정말로 침체 위험에 직면할 수 있습니다. 그때는 유동성 방출, 규제 친화적, 트럼프와 머스크의 화해 등이 모두 무효화될 수 있습니다. 비트코인은 진정한 압력 테스트에 직면하게 될 것입니다.

이것이 JP모건이 17만 달러 목표를 제시하면서도 '레버리지 재설정이 필요하다'고 강조하는 이유이기도 하고, 라울 팔이 2026년을 긍정적으로 보면서도 '숨겨진 QE가 시작되기 전까지 시장은 변동성이 클 것'이라고 인정하는 이유입니다. 그들은 모두 확인 신호를 기다리고 있습니다: 경제가 부드럽게 착륙할 수 있을지.

정부는 언제 문을 열까요? CLARITY 법안은 언제 통과될까요? 연준은 12월에 금리를 인하할까요? 2026년 중간 선거 결과는 어떻게 될까요? 이러한 질문의 답이 비트코인의 단기 방향을 결정할 것입니다.

하지만 더 장기적인 질문은: 비트코인은 다음 경제 침체에서 어떻게 반응할까요? 이 답은 아마도 2026년이 되어야 밝혀질 것입니다. 그때까지 트레이더들은 계속해서 논쟁을 벌일 것이고, 시장은 계속해서 변동성을 보일 것입니다. 유일하게 확실한 것은: 불확실성 자체가 여전히 가장 큰 확실성이라는 것입니다.

추천 읽기:

18년 대본을 다시 쓰다, 미국 정부 셧다운 종료 = 비트코인 가격 폭등?

10억 달러 스테이블코인 증발, DeFi 연쇄 폭발의 진실?

MMT 공매도 사건 복기: 정교하게 설계된 돈벌이 게임

ChainCatcher에서 채용 공고를 확인하세요