Danny Ryan：월스트리트는 당신이 생각하는 것보다 더 분산화가 필요하며, 이더리움이 유일한 답입니다

가장 놀라운 발견은: 월스트리트는 실제로 탈중앙화를 강하게 요구하고 있다는 것입니다.

이것은 직관에 반하는 것처럼 들립니다. 우리 암호 해커와 암호 원주민은 탈중앙화에 신경을 쓰지만, 대중은 바이낸스에서 스테이블 코인을 거래하거나 체인에서 밈 코인을 쫓는 것에 더 관심이 있는 것 같습니다. 이 문제에 대해 신경 쓰는 사람이 없는 것처럼 보이지만, 월스트리트는 신경을 씁니다.

Danny Ryan은 Etherealize의 공동 창립자이자 전 이더리움 재단 핵심 연구원입니다. 그는 Devconnect ARG 2025에서 프로토콜 개발에서 기관 응용으로의 전환에 대한 깊은 통찰을 공유했습니다.

서론: 프로토콜 연구에서 '은행의 시각'으로 세상을 바라보다

오랜만입니다. 지난 Devcon에 참석하지 못했는데, 그때가 제가 이더리움에 대해 할 수 있는 유일한 말이었습니다.

저는 탈중앙화 시스템 분야에서 거의 10년 동안 일해왔으며, 이더리움을 구축하고 메커니즘 디자인, 탈중앙화, 보안 및 탄력성을 연구하는 데 헌신해왔습니다. 그리고 지금은 매일 은행과 거래하고 있습니다. 이건 좀 이상하지만, 실제로 매우 흥미롭습니다. 저는 많은 것을 배웠고, 그들도 우리에게서 많은 것을 배웠습니다. 예를 들어, 사람들은 여전히 명함을 자주 사용하고 있으며, 모든 사람이 LinkedIn을 사용하고 있습니다. 비록 저도 LinkedIn에 가입하지 않았지만(제 동료들이 이 점에 대해 별로 기쁘지 않다는 것을 확신합니다), 월스트리트는 여전히 이러한 도구에 의존하고 있습니다.

월스트리트에 대해 말하자면, 사실 '월스트리트'는 이제 월스트리트에 있지 않습니다. 뉴욕 증권 거래소를 제외하고는 대부분의 기관이 맨해튼 미드타운으로 이사했습니다.

현황: 전통 금융 시장의 극심한 비효율성

우리는 일반적으로 기관 시장이 매우 효율적이라고 생각합니다. 온라인 즉시 거래가 쉽다고 느낄 수 있지만, 실제로 주식 거래는 하루가 걸려야 결제됩니다(T+1). 이는 이미 가장 효율적인 시장입니다. 깊이 들여다보면, 기관 시장은 비효율성과 많은 수작업 단계로 가득 차 있습니다.

기술적 측면은 극도로 분산되어 있습니다. 한 자산 관리자는 한 소프트웨어로 포지션을 관리하고, 다른 소프트웨어로 결제를 진행하며, 세 번째 소프트웨어로 규제를 처리해야 하고, 이러한 소프트웨어 간에는 복잡한 통합이 필요합니다. 이는 마치 '프랑켄슈타인'처럼 조합된 재앙적인 소프트웨어 스택입니다. 일부 기관은 여전히 팩스를 주고받고 있습니다. 결제와 기타 주요 활동은 너무 오랜 시간이 걸립니다. 채권 결제는 이틀이 걸리며, 이는 10년 전 T+3에서 T+2로 업그레이드된 '거대한 승리'입니다.

하지만 이더리움의 세계에서는 거래와 결제가 동시에 발생하며, 이는 우리가 타고난 장점입니다.

전통 시스템은 중개인과 시스템적 상대방 위험(Counterparty Risk)으로 가득 차 있습니다. 이러한 구조는 100년 이상 지속되어 왔으며, 단순히 법률이 종이에 쌓이고 중개인 위에 쌓이는 방식입니다. 인류학적 관점에서 보면, 그들이 이러한 시스템을 구축할 수 있었다는 것은 기적입니다. 하지만 이제 우리는 더 나은 기술을 가지고 있으며, 이를 수정할 때가 되었습니다.

핵심 통찰: 기관은 실제로 '탈중앙화'를 '갈망'하고 있다

가장 놀라운 발견은: 월스트리트(기관을 포괄적으로 지칭함)는 실제로 탈중앙화를 강하게 요구하고 있다는 것입니다.

이것은 직관에 반하는 것처럼 들립니다. 우리 암호 해커와 암호 원주민은 탈중앙화에 신경을 쓰지만, 대중은 바이낸스에서 스테이블 코인을 거래하거나 체인에서 밈 코인을 쫓는 것에 더 관심이 있는 것 같습니다. 이 문제에 대해 신경 쓰는 사람이 없는 것처럼 보이지만, 월스트리트는 신경을 씁니다. 그들의 시각에서 이유를 '번역'해 보겠습니다:

1. 상대방 위험 제거(Counterparty Risk): 기관의 주요 시각 중 하나는 '누가 나를 속일까?'입니다. 거래 상대방에서 관련 은행, 그리고 인프라에 이르기까지 각 층마다 위험이 존재합니다. 인프라 층의 탈중앙화와 신뢰할 수 있는 중립성(Credible Neutrality)은 이러한 위험을 크게 줄이거나 심지어 제거할 수 있습니다.

2. 정상 가동 시간(Uptime): 이것은 매우 중요합니다. 그들은 100% 온라인 가동률을 요구합니다. 이더리움이 이를 달성할 수 있는 이유는 수십 개의 클라이언트와 수천 개의 노드가 운영되고 있기 때문입니다. 이는 우연이 아니라 의도된 설계입니다.

3. 희소한 암호 경제적 보안(Crypto Economic Security): 세상에는 '조 단위' 자산 클래스를 수용할 수 있는 탈중앙화 시스템이 극히 적습니다. 제가 말하는 것은 수많은 소액 투자자들이 가진 몇 백 달러가 아니라, 수백에서 수천억 달러에 달하는 글로벌 자산입니다. 당신은 내일 아무렇게나 시스템을 시작해서 이러한 수준의 보안을 가질 수 없습니다. 이더리움은 이러한 희소한 자원을 가지고 있습니다.

4. 성숙한 응용 계층: 이더리움은 10년 동안 운영되어 왔습니다. 은행과 이야기할 때, 그들이 내부적으로 블록체인을 조금 이해한다면, 그것은 EVM과 Solidity를 의미합니다. 그들은 성숙한 보안 기준과 응용 기준이 필요하며, 내일 등장할 최신 인기 소프트웨어가 아닙니다.

5. 프라이버시(Privacy): 이것은 제가 매우 중요하게 생각하는 점입니다. 기관을 위해 프라이버시를 구축하는 것은 블록체인 전체 프라이버시 서사를 추진하는 '트로이 목마'입니다. 기관의 채택에 있어 프라이버시는 입장권(Table Stakes)이며, 단순히 멋진 기능이 아닙니다. 프라이버시 문제를 해결하지 않으면 시장 업그레이드는 불가능합니다. 왜냐하면 기관 A와 기관 B가 거래할 때, 포지션을 직접 노출할 수 없기 때문입니다. 다행히도 이더리움은 암호학(특히 제로 지식 증명 ZK) 분야에 수십억 달러를 투자했으며, 우리의 확장성 투자(압축 계산)는 우연히 프라이버시 보호의 혜택을 가져왔습니다.

6. 네트워크 효과와 유동성: 자본은 자본이 집중된 곳으로 흘러가는 경향이 있습니다. 스테이블 코인의 대규모 채택과 함께, 이더리움은 이 분야에서 압도적으로 앞서 있습니다.

7. 모듈화된 인프라(Layer 2): 이 점은 매우 중요합니다. 제가 기관에 Layer 2를 설명할 때, 그들은 매우 긍정적으로 반응합니다. 은행은 맞춤형으로 확장 가능한 시스템을 구축하고 싶어하지만, 이러한 시스템이 이더리움이라는 가치 인터넷에 연결되기를 원합니다.

당신이 기관과 깊이 대화하고 인식의 공백을 메우면, 당신은 발견할 것입니다: 월스트리트는 이더리움이 필요합니다.

현실 세계 vs. 투기 세계

개발자로서 때때로 실망감을 느낄 수 있습니다. 당신은 중단할 수 없는 탈중앙화 시스템을 구축하기 위해 노력하지만, 사람들은 '지하실의 세 사람'이 제어하는 다중 서명 지갑에서 발행된 밈 토큰을 쫓고 있습니다. 당신은 탈중앙화에 신경 쓰는 사람이 없는 것인지 걱정하게 됩니다.

하지만 기관의 탈중앙화에 대한 요구는 실제로 현실 세계로 가는 창입니다. 만약 단순한 투기라면, 사람들은 실제로 신경 쓰지 않을 것입니다; 그러나 만약 퇴직금이나 부동산 계약을 체인에 올리려면, 현실 세계는 탈중앙화를 강제 요구할 것입니다. 이러한 상황에서는 기존 시스템에 못지않은 보안이 반드시 필요합니다.

전략 전환: '단순한 설명'에서 '더 나은 제품 구축'으로

이더리움 커뮤니티는 인프라와 메커니즘 디자인을 구축하는 데 매우 능숙하지만, 우리는 '그냥 만들면 그들이 올 것'이라는 사고방식을 넘어야 합니다.

우리는 단순히 기관에게 그들이 왜 탈중앙화가 필요한지를 설명할 수 없습니다. 우리는 전 세계 자산을 체인에 올리도록 강제해야 합니다. 어떻게 해야 할까요? 단순한 토큰화가 아니라, 기존 시스템보다 훨씬 더 나은 시스템을 구축하여 전 세계 자산이 체인으로 이동할 수밖에 없도록 해야 합니다.

가치 제안은 두 단계로 나눌 수 있습니다:

1. 단순히 더 나은(Simply Better): 더 빠르고, 더 저렴하며, 신뢰할 수 있는 중개인이 필요 없고, 인터페이스가 더 친숙합니다.

2. 생태계의 확장성(Extended Ecosystem): 자산 프로그래밍 가능성, DeFi의 조합성 등.

우리는 종종 두 번째 점에 너무 집착하지만, 우리는 첫 번째 점에 더 많은 시간을 투자해야 합니다. 현재의 기관 제품은 인터페이스가 우아하고 보고 기능이 강력하지만, 기본 구조는 여전히 석기 시대에 머물러 있습니다. 블록체인의 특성(예: 원자 결제)을 활용함으로써, 우리는 제품을 본질적으로 더 좋게 만들 수 있습니다. 첫 번째 점을 잘해야만 긴 꼬리 자산이 두 번째 점의 혁신 분야로 들어올 수 있습니다.

성공 측정: 조 단위 자산과 시장 진화

우리는 성공을 '조 단위(Trillions)'로 측정해야 합니다. 현재 이더리움에서 소위 RWA(실제 세계 자산)는 약 180억 달러입니다. 참고로, 기관과 이야기할 때 그들은 RWA라고 부르지 않고 '자산(Assets)'이라고 부릅니다. 전 세계 자산 관리 규모는 약 120조 달러로 추정되며, 우리가 전 세계 경제를 체인에 올리려면 기관 자본을 목표로 해야 합니다.

성공의 또 다른 측정 기준은 영향력과 시장의 진화입니다.

이는 두 단계로 나눌 수 있습니다:

1. 재배선(Rewire): 이더리움과 Layer 2 프로그래밍 결제 규칙을 활용하여 수작업 검사를 제거합니다. 기관 시장에 있어 이더리움은 사실상 '매우 빠릅니다'(T+1 결제와 비교할 때).

2. 진화(Evolve): 시장 접근 확대. 현재 시장은 높은 진입 장벽이 있으며, 때로는 법률 때문이고, 때로는 순전히 소규모 게임을 위한 것입니다. 하지만 체인 기반 제품과 DeFi를 통해 우리는 더 많은 사람들이 참여할 수 있도록 할 수 있으며, 이는 긍정적 합계(Positive Sum)입니다. 기관은 더 많은 자산을 관리하고 싶어하고, 대중은 금융 제품을 원합니다.

결론: 가장 중요한 작업

저는 가장 중요한 문제를 해결하는 데 헌신하는 것을 좋아합니다. 현재 저는 매일 Etherealize에서 기관 채택을 위해 노력하고 있습니다. 여기에는 인식의 공백을 메우고, 왜 DeFi가 없고 이상하며 폐쇄적인 '프라이버시 체인'을 사용하지 말고 이더리움 위에 구축해야 하는지를 설명하는 것이 포함됩니다.

우리는 진정으로 사적인 환경을 구축하고, 자산 흐름, 법률의 복잡성 및 규정 준수를 이해해야 합니다. 우리가 이를 하지 않으면, 전 세계 경제를 남에게 넘겨줄 것입니다. 우리가 세상을 변화시키고 싶다면, 세상을 이더리움으로 끌어들일 때가 되었습니다.

현장 질문 및 답변(Q&A)

Q1: 기관과 대화할 때, 이더리움 탈중앙화에 대한 가장 큰 오해는 무엇인가요?

Danny: 현재 기관들은 점점 더 이해하고 있으며, 그들은 FOMO(놓치는 것에 대한 두려움)를 느끼고 있습니다. 핀테크가 그들의 점심을 빼앗을까 두려워합니다. 주요 오해는 '탈중앙화'가 '무법' 또는 '접근 권한을 통제할 수 없다'는 의미라고 생각하는 것입니다. 실제로 체인 환경은 매우 프로그래밍 가능하며, 규칙을 설정할 수 있습니다. 이러한 두려움은 낙후에 대한 우려로 전환되고 있으며, 이는 건설자에게 매우 좋은 기회입니다.

Q2: 기관 분야에 진입하고자 하는 개발자에게 어떤 조언을 해주고 싶나요?

Danny: 이더리움 기술 스택을 이해하는 것이 어렵듯이, 월스트리트도 복잡한 거대한 존재입니다. 제 조언은: 파트너를 찾으세요. 월스트리트에서 거래를 해본 친구를 찾아서 탈중앙화에 대해 배우고, 함께 힘을 합치세요.

Q3: 채택률이 증가함에 따라 이더리움이 기관에 의해 '포획될' 위험이 있나요?

Danny: 물론 있습니다. 우리는 이더리움의 핵심인 탄력성, 분산성 및 글로벌화를 유지하면서 글로벌 자산을 도입해야 합니다. 우리가 '포크(Forking)'의 능력을 보존하는 한, 위험은 존재합니다. 저는 '경직주의자(Ossificationist)'가 아니며, 우리는 여전히 해야 할 일이 많다고 생각하지만, 자산을 도입하는 과정에서 매우 조심해야 합니다.

Q4: 기관 앞에서 올바른 서사를 전달하기 위해 어떻게 해야 하나요?

Danny: 우리는 힘을 모아야 합니다. 이더리움 재단이 기업 그룹(Enterprise Group)을 설립한 것은 좋은 첫 걸음입니다. 하지만 이는 수백 개의 핵심 회사와 수조 달러의 자산이 관련된 문제로, 혼자서는 안 됩니다. 우리는 서사와 교육에서 협력하여 전 세계의 협상 테이블에 우리의 목소리가 있도록 해야 합니다.

Q5: 지금 알고 있는 것 중 처음 시작할 때 알았으면 좋았던 것이 있나요?

Danny: 언어의 번역입니다. 예를 들어, 제가 JP모건의 전 석유 사업 책임자와 'RWA'에 대해 이야기할 때, 그는 전혀 이해하지 못했습니다. 그들에게는 그것이 '자산'이기 때문입니다. 또 '원자 결제(Atomic Settlement)'라는 개념도 그들에게는 없습니다. 전통 금융에서는 자산 인도와 자금 지급이 종종 분리되어 있기 때문입니다(심지어 이자를 벌기 위해 일부러 지불을 지연시키기도 합니다). 우리는 그들의 언어를 배우고, 그들에게 올바른 '번역'을 제공해야 합니다.

Q6: 기관의 눈앞에서 반짝이는 것이 무엇인가요?

Danny: Layer 2(L2). 이것은 정말로 공감을 불러일으킵니다. 공공의 큰 풀에서 수영하는 것보다, 기관은 주권을 가지면서(자신과 파트너가 L2를 구축) 이더리움 생태계에 연결될 수 있는 개념을 매우 좋아합니다.

Q7: 생태계의 협력에 대해 어떻게 생각하나요?

Danny: 지난 1년 동안 저는 너무 열심히 일하는 데 집중하여 협력이 줄어들었습니다. 이는 반성할 필요가 있습니다. 글로벌 자산이 체인에 올라가면서, 단순히 인프라뿐만 아니라 DeFi, 체인 기반 대출, 자본 형성, 규정 준수 스택 등 생태계의 모든 부분이 충분히 활용되어야 합니다. 우리가 지난 몇 년 동안 구축한 모든 것은 바로 이 순간을 위해서입니다.