Coinbase가 토큰 판매 플랫폼을 출시했는데, 투자자와 경쟁자들은 어떻게 생각할까요?

저자：Yogita Khatri，The Block

편집：심조 TechFlow

지난 달, Coinbase는 유명 암호화 거래자 Jordan "Cobie" Fish가 설립한 엔젤 투자 플랫폼 Echo를 약 3.75억 달러에 인수했습니다. 이어서, 지난 주 Coinbase는 미국의 소매 사용자들을 주요 대상으로 하는 공개 토큰 판매 플랫폼을 출시했습니다. 이러한 일련의 행동은 Coinbase의 비즈니스 전략 변화가 명확하게 드러납니다. 저는 Coinbase, 경쟁 플랫폼, 벤처 캐피탈 회사 및 창립자들과 대화하며 이 변화의 배경과 향후 발전 방향에 대해 심도 있게 논의했습니다.

Coinbase의 시기 선택: 왜 지금인가?

Coinbase의 조치는 명백한 질문을 제기합니다: 왜 지금인가? 이 회사는 최근 저에게 현재의 트럼프 정부(주: 여기서는 바이든 정부여야 하며, 원문에 오류가 있을 수 있음)가 미국 역사상 암호화폐를 가장 지지하는 정부 중 하나라고 생각한다고 밝혔습니다. 이는 ICO(최초 토큰 발행)의 문이 다시 열릴 가능성이 있음을 시사하며, 2017-18년 규제 폭풍 이후 이 문은 거의 닫혀 있었습니다. 규제 환경은 확실히 변화하고 있습니다. 올해 7월, 미국 증권 거래 위원회(SEC) 의장 Paul Atkins은 ICO, 에어드롭 및 네트워크 보상에 대한 "적용 가능성 공개, 면제 및 안전 항구" 제안을 직원들에게 요청했다고 밝혔습니다. 이는 2017년 이후 SEC가 대부분의 ICO를 미등록 증권으로 간주하고 많은 프로젝트를 종료하거나 합의하도록 강요했던 관행과는 극명한 대조를 이룹니다.

다른 신호들도 규제 명확성이 강화되고 있음을 나타냅니다. CoinList의 사장 Scott Keto는 SEC가 최근 DoubleZero에 대해 발행한 "조치 취하지 않음 서한"(No-Action Letter)을 언급하며, 이 서한이 2Z 토큰이 증권이 아님을 나타낸다고 밝혔습니다. 그는 이것이 전례 없는 현상이라고 말했습니다. DoubleZero는 최근 CoinList에서 공개 판매를 진행했으며, 이는 해당 플랫폼이 2019년 이후 처음으로 미국의 적격 투자자에게 판매를 개방한 것입니다. Keto는 현재 의회에서 추진 중인 새로운 법안(예: Clarity Act 암호화 시장 구조 법안)이 Coinbase와 같은 회사에 더 많은 신뢰를 제공하고 있다고 덧붙였습니다. 특히 미국 소매 시장에 접근하는 데 있어 더욱 그러합니다. Echo는 이전에 미국의 적격 투자자만을 대상으로 했으며, 이는 Coinbase가 소매 사용자 플랫폼을 출시한 이유 중 하나일 수 있습니다.

Keto는 이러한 규제 변화가 모든 토큰 판매 플랫폼에 유리하다고 말했습니다. CoinList가 미국 소매 사용자의 참여를 허용할지에 대한 질문에 그는 발행자에게 최종 결정권이 있다고 밝혔습니다: "전 SEC 의장 Gary Gensler 시대에는 우리가 미국인(적격 투자자 포함)에게 토큰 판매를 제공할 수 없었던 것이 아니라, 프로젝트 측에서 위험이 너무 크다고 판단했기 때문입니다." 그는 "프로젝트 측이 미국 소매 사용자에게 토큰을 제공하고 싶다면, 우리는 이를 지원할 수 있습니다."라고 말했습니다.

경쟁자의 다른 전략

다른 경쟁 플랫폼들도 동일한 규제 기회를 보았지만, 다른 경로를 선택했습니다. Legion의 공동 창립자 Matt O'Connor는 이 플랫폼이 미국 소매 시장에도 서비스를 제공할 계획이며, 업데이트된 정책 프레임워크 하에서 "증권법이 대부분의 토큰에 적용되지 않아야 한다"고 생각한다고 밝혔습니다. 반면, BuidlPad의 창립자 Erick Zhang은 여전히 미국 사용자를 대상으로 할 계획이 없다고 말했습니다.

그러나 이러한 변화를 촉진하는 것은 단순히 규제 요인만이 아닙니다. Coinbase 거래 부서 책임자 Scott Shapiro는 그들의 목표가 프로젝트 "생애 주기의 모든 단계"를 지원하는 것이라고 밝혔습니다. 즉, Echo 그룹의 초기 자금 조달부터 Echo Sonar의 암호화 네이티브 공개 판매, Coinbase의 글로벌 소매 사용자에 대한 광범위한 배포에 이르기까지입니다. Shapiro의 비전은 프로젝트의 탄생부터 유동성 실현까지 창립자에게 친화적인 전방위적 경로를 제공하는 것이며, 빠른 판매에만 집중하지 않고 "프로젝트의 장기적인 건강한 발전"에도 주목하고 있습니다.

수직 통합과 경쟁 우위

Framework Ventures의 파트너 Brandon Potts는 Coinbase가 더 많은 사용자 여정을 통제하려고 시도하고 있다고 말했습니다. 사용자들은 점점 더 일찍 참여하기를 원하고, 발행자는 규정을 준수하면서 더 신뢰할 수 있는 플랫폼을 찾고 있습니다. Robot Ventures의 파트너 Anirudh Pai는 이를 수직 통합이라고 표현했습니다. 만약 Coinbase가 Base를 통해 중앙화 거래소와 체인 상 경제에서 주도권을 잡고 싶다면, 직접적인 토큰 배포 채널이 필요합니다.

일부 창립자들은 경쟁의 관점에서 이 변화를 해석했습니다. Superfluid의 공동 창립자이자 CEO인 Francesco Renzi는 토큰 발행이 여전히 모든 거래소에서 거래량이 가장 높은 순간 중 하나라고 말하며, Coinbase의 보수적인 첫날 상장 전략이 그들이 "놓쳤다"고 언급했습니다. idOS의 공동 창립자 Lluis Bardet Alvarez는 탈중앙화 거래소의 거래량 증가와 체인 상 수수료 감소로 인해 중앙화 거래소가 "혁신자의 딜레마"에 직면하고 있다고 지적했습니다. 그는 "Coinbase는 핵심 제품(중앙화 거래소)을 직접 잠식하지 않는 새로운 암호화 제품을 탐색하고 있으며, 더 탈중앙화된 사용자들을 끌어들이고 있습니다."라고 말했습니다.

Coinbase의 새로운 움직임이 경쟁자에게 의미하는 것

대부분의 경쟁자들은 Coinbase가 Echo를 인수하고 공개 토큰 판매 플랫폼을 출시한 조치를 인정으로 보고 있으며, 동시에 일부 경쟁 압력을 느끼고 있습니다. CoinList의 사장 Scott Keto는 이것이 규제 환경이 드디어 충분히 변화하여 주요 플랫폼이 미국의 토큰 발행 분야에 다시 진입할 수 있게 되었다는 것을 증명한다고 말했습니다. 그는 이 분야가 수년간 많은 플랫폼에 의해 회피되었다고 덧붙였습니다. Keto는 CoinList가 현재 중앙화 플랫폼 외에 프로젝트에 대한 대체 솔루션을 제공하기 위해 더 탈중앙화된 판매 메커니즘을 준비하고 있다고 밝혔습니다.

Keto는 "우리는 다른 방향으로 나아가고 있습니다. 왜냐하면 이것이 프로젝트 측과 사용자들이 궁극적으로 관심을 가질 사항이라고 생각하기 때문입니다. 프로젝트 측은 사용자가 그들 자신의 체인과 애플리케이션 내에 머물기를 원합니다. CoinList는 이러한 네트워크를 통합하기 위해 헌신하고 준비하고 있습니다. 우리는 곧 유사한 협력을 성사시킬 것입니다."라고 말했습니다.

Legion의 공동 창립자 Matt O'Connor는 Coinbase의 조치가 일부 경쟁을 증가시켰지만, 다른 플랫폼의 생존 공간을 압박하지는 않았다고 말했습니다. 그는 Legion이 단순한 배급 채널이 아닌 ICO의 인수자로 자신을 포지셔닝하고 있으며, 프로젝트 측과 긴밀히 협력하여 구조 설계, 규정 준수 및 마케팅 전략에 집중하고 있다고 밝혔습니다. 그는 "토큰화는 강력한 기술이며, 그 잠재적 시장은 몇 가지 산지코인에 국한되지 않고 모든 자산과 투자 기회를 체인으로 가져오는 것입니다. 이는 IPO(최초 공개 모집)를 재정의하는 것입니다. 그래서 우리는 Legion을 최초의 ICO 인수자로 부릅니다."라고 말했습니다.

BuidlPad의 창립자 Erick Zhang은 그의 플랫폼이 비미국 시장에 계속 집중하고 있으며, "높은 선별성과 높은 참여도"의 모델을 채택하여 프로젝트 측과 함께 몇 달 동안 커뮤니티를 육성하고 출시 전 마케팅 활동을 진행하고 있다고 밝혔습니다. 그는 "이는 우리가 자주 토큰 발행을 할 수 없다는 것을 의미합니다. 그러나 이것이 우리가 선택한 경로입니다."라고 말했습니다.

저와 대화한 대부분의 사람들은 Coinbase가 일부 우수 프로젝트와의 협력을 얻을 수 있지만, 모든 프로젝트는 아닐 것이라고 생각했습니다. 그들은 더 "degen"(즉, 고위험, 고투기성) 발행 메커니즘, 느슨한 규정 준수 요구 사항 또는 창립자에게 더 유리한 조건을 제공하는 플랫폼이 여전히 강력한 프로젝트 경쟁에서 자리를 차지할 것이라고 말했습니다. Robot Ventures의 파트너 Anirudh Pai는 "일부 플랫폼은 밈코인(meme coins)과 더 높은 위험, 더 투기적인 토큰을 중심으로 브랜드를 구축할 수 있습니다."라고 말했습니다.

Coinbase가 새로운 ICO 물결을 이끌 수 있을까?

Coinbase는 매달 한 번의 토큰 발행을 목표로 하고 있다고 밝혔지만, 거래 부서 책임자 Scott Shapiro는 이것이 "강제 규정"이 아니며, 그들은 수량보다 품질에 더 중점을 두고 있다고 강조했습니다. 올해 고품질 프로젝트의 발행 속도가 다소 느리지만, 많은 사람들은 이전에 발행을 미룬 팀들이 점차 행동에 나설 것으로 보아 내년에 상당한 성장을 이룰 수 있을 것이라고 생각하고 있습니다.

Framework Ventures의 파트너 Brandon Potts는 "현재 많은 고품질 프로젝트가 쌓여 있으며, 이들이 발행을 미룬 것은 자신감 부족 때문이 아니라 발행 환경의 선택이 제한적이고 불안정하기 때문입니다."라고 말했습니다.

다른 이들은 Coinbase의 참여로 시장 활동이 증가할 것이라고 예상하고 있습니다. 비록 2017년처럼 대규모 ICO 열풍이 일어나지는 않겠지만, 팀은 더 명확한 규칙과 미국 소매 시장의 재개방을 활용하여 발전을 이끌 것입니다. Legion의 공동 창립자 Matt O'Connor는 "Coinbase가 이 소식을 발표한 이후, 우리는 최고 프로젝트와 기관 파트너로부터 더 많은 적극적인 연락을 받았습니다. ICO의 열풍이 돌아왔지만, 2017년의 모델에서 더 지속 가능하고 회복력 있는 형태로 진화했습니다."라고 말했습니다.

EV3 Ventures의 연구 책임자이자 투자자 Vinayak Kurup도 동의하며 "우리는 초기 ICO 시대 이후 업계에서 상당한 발전을 이루었습니다."라고 말했습니다. 그는 다음 단계가 과대 광고가 아닌 기본 면에 의해 주도될 것이라고 덧붙였습니다. 기관 자본이 점차 체인으로 들어오면서 암호화폐가 자산 클래스로 더 진지하게 다뤄지고 있으며, 그는 "순수한 투기의 시대는 이제 과거가 되었다고 생각합니다."라고 말했습니다.

추천 읽기:

18년 시나리오를 재작성하다, 미국 정부의 셧다운 종료＝비트코인 가격이 폭등할까?

10억 달러 스테이블코인 증발, DeFi 연쇄 폭발의 진실은?

MMT 공매도 사건 복기: 정교하게 설계된 돈벌이 게임

ChainCatcher에서 채용 중인 직무를 알아보세요