월스트리트의 ETH가 “수익을 내기” 시작할 때: 블랙록의 ETHB를 통해 이더리움의 자산 속성 변화 보기

저자: imToken

2026년 3월 12일, 이더리움 스테이킹은 역사적인 순간을 맞이했습니다.

세계 최대 자산 관리 회사 블랙록(BlackRock)이 나스닥에서 스테이킹 수익형 이더리움 ETF「iShares Staked Ethereum Trust」(코드: ETHB)를 공식 출시했습니다.------이 ETF는 이더리움 현물을 보유할 뿐만 아니라, 그 중 대부분의 자산을 체인 상 스테이킹에 사용하고, 수익을 정기적으로 투자자에게 분배합니다.

시장 논의가 1년 넘게 이어진 후 ETHB의 출시는 사실상 이더리움 현물 ETF 출시 이후 항상 해결되지 않았던 핵심 문제를 해결했습니다: ETH가 주류 금융 시스템에서 공식적으로 "생산 자산"으로 받아들여질 수 있는가?

이는 "스테이킹"이라는 행동이 한때 체인 상 원주율 사용자에게만 해당되던 것이 월가의 자산 배분 프레임워크에 공식적으로 진입했음을 의미합니다.

1. ETHB란 무엇이며, 어떻게 작동하나요?

시간적 맥락과 시장 환경을 고려할 때, 블랙록 ETHB의 출시는 천시와 지리적 이점이 결합된 것입니다.

한편으로, 블랙록 iShares 비트코인 신탁 펀드(IBIT)는 현재 550억 달러 이상의 자산을 관리하고 있으며, iShares 이더리움 신탁 펀드(ETHA)도 65억 달러의 자산을 관리하고 있어, 기관의 암호 자산 ETF 수용도가 이미 검증되었습니다. 다른 한편으로, 미국에서 중국 홍콩 지역에 이르기까지 ETF가 스테이킹에 참여할 수 있는지에 대한 논의와 정책 준비가 1년 이상 지속되었습니다.

ETHB와 이전의 ETHA 등 이더리움 현물 ETF의 가장 큰 차이점은 ETH를 유휴 상태로 두지 않는다는 점입니다.

전통적인 암호 ETF의 운영 방식은 매우 간단합니다. 일반적으로는 ETH를 구매하고, 보관하며, 가격 변동을 추적한 후 아무것도 하지 않습니다. 그러나 ETHB는 중요한 변화를 도입하여 보유한 ETH 자산이 네트워크 합의에 참여하고 수익을 창출하도록 합니다:

보유 자산의 70%에서 95%의 ETH를 Coinbase Prime을 통해 Figment와 같은 전문 검증 노드에 위탁하여 스테이킹하게 하여, 자산이 이더리움 네트워크의 합의 유지에 적극적으로 참여하고 스테이킹 보상을 얻습니다.

이 메커니즘을 구체적으로 살펴보면:

• 투자자는 ETHB 펀드 지분을 구매합니다;
• 펀드는 모집 자금을 사용하여 현물 ETH를 구매합니다;
• 대부분의 ETH가 스테이킹됩니다;
• 스테이킹에서 발생한 보상 중 약 82%가 월별로 펀드 보유자에게 분배되며, 나머지 18%는 블랙록 등에서 서비스 수수료로 보유합니다;
• 펀드는 연간 관리 수수료로 0.25%를 추가로 부과합니다(첫 해 25억 달러 규모에 대해 0.12%의 할인 요율 적용);

이는 복리 스테이킹의 핵심 가치를 반영합니다. 예를 들어 stETH의 경우, 사용자가 ETH를 스테이킹한 후 얻은 stETH 토큰 잔액은 스테이킹 보상에 따라 자동으로 증가하며, 별도의 수동 조작 없이도 각 보상이 원금의 일부가 되어 새로운 수익을 계속 생성합니다.

ETHB에 대해서도 비슷한 계산을 할 수 있습니다------현재 이더리움의 체인 상 연간 스테이킹 수익률은 약 2.8%에서 3.1% 사이이며, ETHB가 투자자에게 분배하는 부분은 약 3.1% × 82%입니다. 따라서 관리 수수료를 제외한 실제 수익은 약 2.3%～2.5%입니다.

비록 수치가 높지 않게 보일 수 있지만, 핵심은 그것이 지속적이고 자동적이며 예측 가능한 현금 흐름이라는 점입니다. 이는 ETHB를 구매하는 일반 투자자들이 앞으로 복리를 누릴 수 있게 된다는 것을 의미합니다.

물론 ETHB는 월별로 보상을 분배하지만, 투자자가 분배된 수익을 다시 ETF 지분 구매에 재투자하지 않으면 복리 효과를 누릴 수 없으며, 이는 일정 부분 체인 상 원주율 스테이킹이 장기 수익에서 약간의 우위를 점할 수 있음을 의미합니다.

2. ETHB의 출현이 왜 그렇게 중요한가요?

ETHB의 의미는 단순히 새로운 펀드의 탄생을 넘어섭니다.

잘 알려진 바와 같이, 전 미국 증권 거래 위원회(SEC) 의장 게리 겐슬러(Gary Gensler) 재임 기간 동안 모든 이더리움 ETF 신청은 스테이킹 기능을 제거하라는 요구를 받았으며, 그 이유는 스테이킹이 등록되지 않은 증권을 구성할 수 있기 때문입니다. 겐슬러가 퇴임한 후 새로운 의장 폴 앳킨스(Paul Atkins)가 취임하면서 규제 입장이 명확히 변화하였고, 결국 ETHB의 탄생을 위한 길을 열었습니다.

현재 블랙록은 1300억 달러 이상의 암호 관련 ETP 자산을 관리하고 있으며, 그 산하 iShares 시리즈 제품은 2025년에 전 세계 디지털 자산 ETP의 약 95%의 순유입을 포착했습니다. 이렇게 거대한 기관이 "스테이킹"을 자사 제품 구조에 포함시키면서, 시장 전체에 스테이킹 수익이 합법적이고 지속 가능한 투자 수익원이라는 신호를 전달하고 있습니다.

따라서 과거 비트코인 ETF가 통과된 후 이더리움, 솔라나 등이 잇따라 대기하는 상황과 유사하게, 이번 ETHB 발행 이후 솔라나, 카르다노, 폴카닷 등의 PoS 네트워크 스테이킹 ETF 신청도 연이어 심사 대기열에 들어갈 가능성이 높습니다. 모든 암호 자산 ETF 발행자는 빠르게 대응할 것입니다.

우리는 심지어 향후 6개월 내에 대량의 현물 ETF 자금이 수익형 ETF로 회귀할 것으로 예상할 수 있습니다.

사실 올해 1월부터 이더리움 ETF가 이 분야를 시험해보기 시작했으며, 보유자는 보유 증권처럼 정기적으로 이자를 받을 수 있습니다.------그레이스케일 소속 그레이스케일 이더리움 스테이킹 ETF(ETHE)는 기존 지분 보유자에게 스테이킹으로 얻은 수익을 분배하였으며, 이는 미국 최초의 현물 암호 자산 거래 제품이 보유자에게 스테이킹 수익을 분배한 사례입니다.

이 조치는 Web3 네이티브 플레이어에게는 그저 평범한 체인 상 실천일 뿐이지만, 암호 금융 역사에서 보면 이더리움 원주율 수익이 처음으로 전통 금융의 표준 외피에 포장되었다는 점에서 이정표적인 의미를 갖습니다.

강조할 점은, 이것이 이더리움 스테이킹이 전면적인 규제 준수를 완료했다는 것을 의미하지 않으며, 또한 규제 당국이 ETF 스테이킹 서비스에 대해 통일된 입장을 제시했다는 것을 의미하지는 않습니다. 그러나 경제적 사실상, 하나의 중요한 변화가 발생했습니다. 즉, 비암호 원주율 사용자가 처음으로 노드, 개인 키 및 체인 상 작업을 이해하지 않고도 이더리움 네트워크 합의에서 발생한 원주율 수익을 간접적으로 얻을 수 있게 되었습니다.

이 관점에서 이더리움 스테이킹은 더 넓은 자본 시야로 진입하는 중요한 첫 걸음을 내디뎠습니다.

3. 다음 단계는 무엇인가요?

물론 모든 사람이 ETHB를 구매하여 스테이킹 수익을 얻는 것은 아닙니다. 대부분의 암호 사용자에게는 체인 상에 직접 참여하는 것이 더 직접적인 방법입니다.

현재 주요 이더리움 스테이킹 방식은 세 가지 경로가 있습니다.

첫 번째는 원주율 스테이킹이며, 이는 사용자가 최소 32 ETH를 스테이킹하고 독립 검증 노드를 운영해야 하므로, 수익이 가장 높고 가장 분산화되어 있지만, 진입 장벽이 높아 기술 능력이 강한 심층 사용자에게 더 적합합니다.

두 번째는 현재 시장에서 주류인 유동성 스테이킹(Liquid Staking)으로, 현재 총량은 거의 1500만 개 ETH에 달하며, 총 가치는 350억 달러를 초과합니다. 사용자는 Lido(stETH), Rocket Pool(rETH) 등의 프로토콜을 통해 32 ETH 없이도 참여할 수 있습니다.

또한 스테이킹 후 원래 자산과 비례하여 연결된 유동성 토큰을 얻어 DeFi 활동에 계속 참여할 수 있으며, 복리 효과가 가장 두드러집니다.

출처: DeFiLlama

물론 노드 스테이킹도 있으며, 이는 스테이킹 기능을 지원하는 지갑을 통해 직접 참여하는 방식으로, 조작이 간단하여 비기술 사용자에게 적합합니다. 이는 지갑 등 지원 인프라에 더 높은 요구를 제기합니다.

종합적으로 볼 때, 블랙록 ETHB의 출시는 이더리움 스테이킹이 "체인 상 원주율 행동"에서 "주류 금융 제품"으로 나아가는 중요한 이정표입니다. 이는 스테이킹 수익의 합법성을 검증하고, 기관 자본이 ETH 생태계로 유입되는 과정을 가속화합니다.

하지만 일반 보유자에게 더 중요한 신호는: 스테이킹이 자산을 지속적으로 작동하게 하는 방법으로, 세계 최대 자산 관리 기관에 의해 인정받았다는 점입니다.

ETH가 자동으로 생기를 발휘하기 시작하면, 자산의 가격 책정 논리도 변화합니다. 그것은 더 이상 단순히 가치 상승을 기다리는 투기 대상이 아니라, 지속적으로 현금 흐름을 생성할 수 있는 "수익 기계"가 됩니다. ETF를 통해서든 체인 상 스테이킹을 통해서든, 이 추세는 되돌릴 수 없습니다.

그리고 당신은, 당신의 ETH가 작동하도록 준비가 되었나요?