저자: Changan, Amelia, Denise I Biteye 콘텐츠 팀

"작년에 Pre-IPO 사모펀드에 대한 인식을 세웠더라면 후회하지 않았을 텐데."

차두 0xsun (@0xSunNFT)의 최근 게시물이 화제를 모았다. 그는 글에서 작년에 200B 이하의 Anthropic이나 5B 이하의 Polymarket에 투자했다면 현재의 2차 시장 가격과 비교해 3배 이상 상승했을 것이라고 한탄했다.

특히 올해는 역사상 가장 강력한 IPO 슈퍼 사이클로 여겨지며, SpaceX, OpenAI, Anthropic 세 회사가 동시에 상장 전야에 서 있다. 단지 SpaceX의 목표 가치는 이미 1.75조 달러에 달한다.

Pre-IPO에 대한 시장의 열정은 전례 없는 수준에 이르렀고, 거래소는 소액 투자자도 참여할 수 있는 다양한 제품을 출시하고 있다: 바이낸스 지갑이 PreStocks를 통합하고, Bitget이 IPO Prime을 대대적으로 출시하며, Gate가 구독 활동을 시작하고, Hyperliquid가 HIP 3을 출시하는 등…

그러나 번영의 이면에는 다양한 기본 논리가 존재한다. 본문에서는 이러한 제품을 분석하여 어떤 것이 진정한 주식인지, 어떤 것이 가격의 거울인지 식별하는 데 도움을 줄 것이다.

🌟핵심 기초: IPO, SPV 및 권리 확립 논리

전통 금융 분야에서 Pre IPO는 기관 및 고액 자산가의 전유물이다: 적격 투자자는 엄격히 선별된 경로를 통해 SPV 형태로 비상장 회사의 실제 주식을 보유하고 IPO를 통해 수익을 실현하기를 기다린다. 진입 장벽이 매우 높고, 절차가 복잡하여 일반인은 기본적으로 참여할 기회가 없다.

여기서 우리는 먼저 하나의 개념을 명확히 해야 한다: SPV (Special Purpose Vehicle, 특별 목적 차량).

예를 들어, 당신이 SpaceX의 주식을 사고 싶지만 SpaceX는 개인에게 직접 주식을 판매하지 않기 때문에 중간에 SPV를 설정하여 SPV가 SpaceX의 주식을 보유하고 당신은 이 SPV의 지분을 보유하게 된다. 복잡한 사모펀드 거래가 하나의 조작 가능한 구조로 단순화된다.

이것이 거의 모든 정규 Pre IPO 투자가 SPV를 피할 수 없는 이유이지만, SPV는 단순한 보유 도구일 뿐이며, 실제 주식을 구매했다는 것을 의미하지 않으며, 주주 권리가 반드시 주어지는 것도 아니다. 진정으로 중요한 문제는: 이 SPV 아래에 실제 자산이 존재하는지, 발행자가 신뢰할 수 있는지, 구조가 투명한지 여부이다.

이것이 현재 시장에서 다양한 Pre-IPO 제품 간의 가장 큰 차이점이다.

현재 시장의 제품은 세 가지로 분류할 수 있다:

1. 실제 보유: SPV가 실제 주식을 보유하고 있으며, 당신은 경제적 권리를 보유한다.

2. 합성 증서: 플랫폼에서 발행한 "채무 증서"로, 플랫폼이 헤지하며 실제 주식과는 직접적인 법적 관계가 없다.

3. 온체인 계약: 순수한 가격 게임으로, 어떤 실물도 포함되지 않는다.

세 가지 제품은 위험 구조, 비용 논리, 적합한 인구가 완전히 다르다. 이제 시장에서 주류 참여 방식을 하나씩 분석해 보자.

🌟암호화폐 플랫폼 6대 심층 평가

1️⃣바이낸스 지갑 Binance Wallet @BinanceWallet (XHunt 순위 775)

모델: SPV 매핑 | 발행자: PreStocks

4월 10일, Binance Wallet은 Markets 섹션에 Pre-IPO 전용 구역을 출시했으며, 그 배후의 발행자는 Solana 체인上的 PreStocks 플랫폼이다. 현재 SpaceX, OpenAI, Anthropic, Anduril, Kalshi, Polymarket, xAI 등 약 7개의 대상이 상장되어 있다.

💡 실제 주식: 간접적으로 실제 주식을 보유한다. 당신이 보유하고 있는 것은 PreStocks가 발행한 SPV 포지션이며, 해당 회사의 실제 주식으로 뒷받침된다. 투표권, 배당권, 정보권 없음.

💰 비용 구조: 주요 비용은 매매 스프레드와 시장 조성자 스프레드에 있으며, 추가 관리비나 통로비가 없고, 전체 비용 구조는 상대적으로 깨끗하다. 복잡한 계좌 개설 절차가 필요 없다. 0.01개부터 구매 가능.

SpaceX 데이터: 현재 가격 $715, 유동성 $1.24M, 누적 거래량 $191.94M

🔧운영 제안: Wallet의 Markets 섹션을 통해 직접 접근하고, 유동성이 좋은 OpenAI, SpaceX 등의 주요 대상을 우선 선택하며, 비인기 프로젝트는 피하라.

✅장점: 바이낸스 지갑의 사용자 기반을 바탕으로 유동성 진입점을 제공한다.

2️⃣ Bitget @bitget (XHunt 순위: 1999)

모델: 합성 거울 | 발행자: Republic

Bitget은 Republic과 협력하여 SpaceX Pre-IPO 구독 활동을 시작했으며, 이는 IPO Prime 플랫폼의 첫 제품이다. Republic의 미국 본사는 SEC/FINRA 라이센스를 보유한 크라우드 펀딩 사이트로, 주주에는 Valor Equity Partners(테슬라와 SpaceX의 초기 투자자), 모건 스탠리, Avalanche 등이 있다. 이는 시장에서 가장 규정 준수 배경을 가진 발행 기관이며, Bitget과 독점적으로 SpaceX의 Pre-IPO를 협력하여 실제 기본 자산이 있다. 이 발행자는 Neuralink, Kraken, Stripe, Revolut 등 유명 기업의 Pre-IPO를 완료한 경험이 있다.

구독 기간은 4월 18일부터 4월 21일까지이며, 총 공급량은 94,000개의 preSPAX, 고정 구독가는 $650/개로, 총 모금 규모는 약 $6,110만이다. 최소 $100 USDT부터 시작하며, 한도는 VIP 등록에 따라 비례 배분된다.

💡 실제 주식: preSPAX는 RepublicX LLC가 발행한 무담보 또는 상환 증서로, 기준 가격에 고정된다. 투표권, 배당권, 정보권 없음.

💰 비용 구조: 보유 기간 동안 추가 관리비가 없으며, 매매 스프레드와 자금 비용은 지속적인 비용으로 존재한다.

🔧운영 제안: 구독가 $650는 장외 가격에 비해 명확한 할인으로, 구독 한도를 확보할 수 있다면 단기 차익 기회가 상당하다. 예약 링크: https://www.bitget.com/activity-hub/spacex-pre-ipo

✅장점: 가격이 낮고, 규정 준수 비율이 높으며; 21일 구독 완료 후 당일 오후 6시에 토큰이 발행되고, 그날 밤 8시에 장외 거래가 가능하다.

3️⃣Gate @Gate (XHunt 순위: 1686)

모델: 합성 거울 | 시장에서 SpaceX 주식 헤지 노출 확보

Gate는 4월 15일 SpaceX Pre-IPO 구독을 공식적으로 시작했으며, 플랫폼에서 제공하는 디지털 구독 메커니즘을 통해 사용자는 안정적인 코인을 사용하여 직접 구독할 수 있으며, 복잡한 절차가 필요 없다.

💡 실제 주식: SPCX는 거울 증서로, SpaceX의 실제 주식이나 지분을 나타내지 않는다.

💰 비용 구조: 숨겨진 수수료와 보관 수수료가 면제되며, 100% 해제 배포된다.

최소 진입 장벽: 100 USDT 또는 100 GUSD부터 시작하며, 개인당 한도는 339 SPCX로 VIP 등급에 따라 달라진다. SpaceX 구독 가격: $590.

🔧운영 제안: 구독가 $590는 현재 전체 네트워크에서 가장 낮으므로 소규모로 참여하여 구독 할인에 베팅할 수 있다. 예약 링크: https://www.gate.com/zh/ipos

✅장점: 구독 가격이 전체 네트워크에서 가장 낮다.

4️⃣Hyperliquid @HyperliquidX (XHunt 순위: 194) HIP-3

모델: DeFi 프로토콜, SPV 순수 파생상품

Hyperliquid는 실제로 어떤 Pre-IPO 제품도 발행하지 않으며, 실제로 위에 계약을 배포하는 것은 제3자 프로젝트인 Ventuals이다. Ventuals는 Hyperliquid의 HIP-3 표준을 기반으로 구축되었으며, 현재 메인넷에는 3개의 계약(pSPACEX, pOPENAI, pANTHRO)이 상장되어 있다.

가격 책정 메커니즘에서 계약은 혼합 오라클 모델을 사용한다: 가격 업데이트 = 최신 2차 시장 거래 가격의 1/3 또는 자금 조달 라운드 평가액 + 체인 상 2시간 지수 이동 평균 가격의 2/3, 이 혼합 메커니즘의 목적은 가격이 기본 면에서 너무 멀어지는 것을 방지하고, 동시에 실제 체인 상 가격 발견 공간을 유지하는 것이다.

💡 실제 주식: 실제 주식과는 전혀 관련이 없으며, 비상장 회사의 체인 상 영구 계약을 제공한다.

💰 비용 구조: HIP-3 성장 모드 하에서, 종합 테이커 요율이 표준 0.045%에서 0.0045%-0.009%로 대폭 감소하며, 최대 담보량과 거래량 수준에서 0.00144%-0.00288%로 추가 감소할 수 있다. 그러나 보유의 실제 비용은 자금 요율에서 발생하며, 장기 보유 비용이 낮지 않다.

최소 진입 장벽: 이론적으로 최소 제한이 없으며 언제든지 포지션을 열 수 있지만, 레버리지 계약의 보증금 요구 사항이 실제 참여 비용을 결정한다.

SpaceX: 현재 가격: $1685, 계약 24시간 거래량 $5,418, 계약 보유량 약 $210만

⚠️ 주요 위험: CFTC에 등록되지 않은 파생상품 범주에 속하며, 규제의 성격이 불명확하다. 또한 기관 차익 거래 공간이 여섯 개 플랫폼 중 가장 크며, 이익 분배가 소액 투자자에게 극도로 불리하다. 높은 레버리지 하에서 청산 위험이 항상 존재하며, 자금 요율이 지속적으로 원금을 소모한다.

🔧운영 제안: 자금 요율 방향은 진입 전 반드시 확인해야 할 지표이며, 매수 포지션이 과도할 경우 지속적으로 자금 요율을 지불하는 것은 실제 보유 비용이다. 현재 유동성이 여전히 매우 얇기 때문에 대량 보유 또는 높은 레버리지 작업은 위험이 매우 높아 소액 투자자에게는 권장하지 않는다. 링크: https://app.hyperliquid.xyz/trade

✅장점: 무허가(무허가), 최대 3배 레버리지를 지원하며, 전문 헤지 플레이어에게 적합하다.

5️⃣PreStocks@PreStocks (XHunt 순위: 13803)

모델: SPV 매핑 | 체