저자: Changan I Biteye 콘텐츠 팀

ZEC의 강력한 상승은 오랫동안 침체된 프라이버시 섹터를 다시 시장의 중심으로 끌어올렸다.

가격 상승 외에도 더 중요한 것은, 그것이 프라이버시 서사에 대한 시장의 논의를 다시 불러일으켰다는 점이다: 체인 상의 데이터가 점점 더 투명해지고 거래 행위가 점점 더 쉽게 추적될 수 있는 오늘날, 프라이버시는 여전히 소수의 요구일까?

과거에 프라이버시는 종종 소수 사용자들의 익명 요구로 이해되곤 했다. 그러나 점점 더 많은 자금, 거래 및 전략이 체인으로 이동하면서 프라이버시는 더 현실적인 문제가 되기 시작했다: 모든 행동이 보인다면, 체인 상의 금융은 정말로 더 안전할까?

우리는 ZEC의 이번 시장 상황을 통해 프라이버시 섹터가 다시 주목받게 된 배경에서 시장이 무엇을 논의하고 있는지 살펴보겠다.

1. 체인 상의 완전한 투명성: 신뢰의 기초에서 타격받는 약점

체인 상의 투명성이 가져오는 명백한 위험은, 가장 먼저 대출 청산 시나리오에서 나타났다.

이전 사이클에서 일부 기관이나 대규모 투자자가 체인에서 대출할 때, 담보물, 부채 규모, 건강 지수 및 청산 가격은 거의 공개적으로 볼 수 있었다. 이 주소들을 주목하기만 하면 그들의 위험 위치를 명확히 볼 수 있었다.

어떤 대규모 투자자의 청산 가격이 모두에게 보이게 되면, 다른 거래자들은 이 청산선을 중심으로 거래를 할 수 있다. 가격이 청산 구간으로 떨어지면 청산이 촉발되고, 이후 빠르게 반등하게 된다.

이러한 사례들은 많은 사람들에게 체인 상의 데이터가 완전히 공개된다는 것은 공격당할 수 있다는 것을 처음으로 인식하게 했다.

이번 사이클에서는 이 문제가 더욱 뚜렷해졌다.

Hyperliquid와 같은 체인 상의 파생상품 플랫폼이 인기를 끌면서, 점점 더 많은 고래들이 체인에서 포지션을 열기 시작했다. 대규모 포지션, 포지션 방향, 마진 변화, 청산 가격 등이 시장의 주목을 받을 수 있다.

• 일반 사용자에게는 투명성이 단순히 정보 공개일 수 있다.

• 그러나 대규모 거래자에게는 투명성이 때때로 자신의 거래 의도와 위험 위치를 모든 상대방에게 노출하는 것과 같다.

따라서 프라이버시 섹터가 다시 주목받는 것은 단순히 특정 토큰의 상승 때문만이 아니며, 오래된 프라이버시 코인의 순환 때문만도 아니다.

더 깊은 문제는 완전한 투명한 체인 환경이 더 큰 규모와 더 전문적인 체인 금융 활동을 계속 수용할 수 있을지 여부이다.

사용자는 신뢰를 구축하기 위해 투명성을 필요로 하지만, 자산, 전략 및 거래의 안전을 보호하기 위해 프라이버시도 필요하다.

2. 프라이버시 트랙의 세 가지 핵심 맵 점검

이번 사이클을 보면, 프라이버시 트랙은 더 이상 오래된 익명 코인만이 아니다. 대략 세 가지로 나눌 수 있다: 첫 번째는 ZEC, XMR과 같은 오래된 프라이버시 자산; 두 번째는 Railgun, Aztec이 대표하는 프라이버시 인프라; 세 번째는 Genius, SilentSwap, 0xBow와 같이 거래 프라이버시와 규정을 강조하는 프로젝트들이다.

1. 오래된 프라이버시 코인: 자산 및 결제 속성

Zcash (ZEC): ZK 경로 하의 오래된 프라이버시 자산

X: @zcash｜XHunt 순위: 13364

Zcash는 오래된 프라이버시 코인의 대표로, 프라이버시 결제에 제로 지식 증명을 가장 먼저 적용한 암호화 프로젝트 중 하나이다. 일반 공공 체인에서 모든 거래가 공개적으로 조회되는 것과 달리, Zcash는 투명 주소와 프라이버시 주소 두 가지 모드를 지원한다.

사용자는 비트코인을 사용하는 것처럼 공개적으로 송금할 수 있을 뿐만 아니라, shielded transaction을 통해 거래 쌍방과 송금 금액을 숨길 수 있다.

Zcash 공식은 이를 "암호화된 전자 화폐"로 정의하며, 프라이버시 P2P 결제 속성을 강조한다.

💰토큰 성과:

Naval Ravikant는 X에서 "비트코인이 법정 화폐 위험에 대한 보험이라면, Zcash는 비트코인의 투명성 위험에 대한 보험"이라고 언급했다.

가격 성과 면에서, ZEC는 이번 프라이버시 섹터에서 가장 두드러진 주 자산 중 하나로, 가격이 3월 200 달러에서 620 달러로 상승했다.

Monero (XMR): 기본적으로 프라이버시가 설정된 자산

X: @monero｜XHunt 순위: 4812

Monero는 오래된 프라이버시 코인 중 가장 대표적인 프로젝트 중 하나로, 핵심定位은 기본적으로 프라이버시 결제이다.

Zcash의 선택적 프라이버시와는 달리, Monero는 설계상 프라이버시를 기본 상태로 두어 거래에서 송신자, 수신자 및 송금 금액을 숨긴다.

기본 프라이버시는 익명 결제 방향에서 더 순수하지만, 동시에 더 높은 규제 압력과 거래소 유동성 압력에 직면하게 된다.

💰토큰 성과:

이번 사이클에서 XMR의 가격 성과는 그리 두드러지지 않았다. 대세 환경이 강하지는 않았지만, ZEC와 비교했을 때 XMR는 명백히 탄력성이 부족했다.

Dash (DASH): 선택적 프라이버시 기능을 가진 오래된 결제 프로젝트

X: @Dashpay｜XHunt 순위: 11376

Dash는 시장에 일찍 진입한 오래된 결제형 암호화 프로젝트로, Dash의 프라이버시 기능은 선택적이며, 주로 PrivateSend를 통해 구현된다.

PrivateSend의 핵심 아이디어는 믹싱 메커니즘을 통해 거래 프라이버시를 강화하여 사용자가 필요할 때 자금 출처와 거래 경로를 숨길 수 있도록 하는 것이다. 그러나 Dash는 순수한 프라이버시 코인이 아니며, 초기의 주 서사는 빠른 결제, 낮은 수수료 및 일상 거래 사용이었다.

💰토큰 성과:
이번 사이클에서 DASH는 일시적인 반등이 있었지만, 전체적인 성과는 ZEC보다 두드러지지 않았다. 현재 가격은 약 43 USDT로, 여전히 오래된 결제 프로젝트와 선택적 프라이버시 태그를 가지고 있지만, 시장의 가격 책정은 더 많은 섹터 순환에 기인하며, 프라이버시 주 자산의 재가격 책정이 아니다.

Secret Network (SCRT): 스마트 계약 수준의 프라이버시 인프라

X: @SecretNetwork｜XHunt 순위: 3677

Secret Network는 스마트 계약 수준의 프라이버시를 주로 하는 공공 체인 프로젝트로, 핵심 특징은 secret contracts이다. 전통적인 프라이버시 코인이 주로 송금 프라이버시에 집중하는 것과 달리, 이는 애플리케이션 레이어의 데이터 프라이버시 문제를 해결하고자 한다: 스마트 계약이 실행되는 동안 민감한 데이터를 처리할 수 있는지, 모든 내용을 공개 체인에 노출하지 않고.

Secret Network의 장점은 프라이버시 기능을 애플리케이션 레이어에 두었다는 점이다. DeFi, NFT, 게임, 신원, 데이터 시장 등 애플리케이션에 대해 많은 시나리오가 모든 사용자 데이터를 완전히 공개하는 것이 적합하지 않다. Secret contracts의 의미는 애플리케이션이 암호화된 데이터를 처리할 수 있도록 하면서도 여전히 체인 상의 검증 가능성을 유지하는 것이다.

💰토큰 성과:
가격 성과 면에서 SCRT는 이번 프라이버시 서사 회귀로 인해 뚜렷한 혜택을 보지 못했다. 현재 가격은 약 0.08 USDT로, 장기적으로 여전히 저위치 구간에 있다.

2. 새로운 세대의 프라이버시 인프라: 애플리케이션 레이어에 힘을 실어주다

Railgun (RAIL): 프라이버시를 DeFi 거래로 가져오다

X: @RAILGUN_Project｜XHunt 순위: 4099

Railgun은 EVM 생태계를 위한 체인 상의 프라이버시 시스템으로, 주로 DeFi 시나리오에 서비스를 제공한다. 새로운 프라이버시 결제 자산을 만들고자 하는 것이 아니라, 프라이버시 기능을 DeFi 거래에 가져오고자 한다.

공개 체인에서 사용자의 지갑 잔액, 거래 경로, 상호 작용 객체 및 자금 흐름은 추적될 수 있다.

• 일반 사용자에게는 자산 노출을 의미한다.

• 거래자에게는 전략이 복제되거나 심지어 겨냥당할 수 있음을 의미한다.

Railgun이 해결하고자 하는 문제는 바로 이것이다: 사용자가 DeFi에 참여할 때 자신의 체인 상 행동을 숨길 수 있도록 하는 것이다.

주목할 점은 Vitalik이 최근 이더리움 재단의 미래 방향에 대해 이야기할 때 프라이버시 프로토콜이 직면한 기본 문제를 언급했다는 것이다. 그는 스마트 계약 지갑, Railgun과 같은 프로토콜이 여전히 중개인을 통해 거래를 제출해야 체인에 올라갈 수 있으며, 이것이 본질적으로 취약점이라고 생각한다.

💰토큰 성과:

RAIL은 최근 프라이버시 섹터의 상승으로 명백한 혜택을 보았으며, RAIL 토큰의 시가총액은 4월 60M에서 현재 240M으로 증가했다.

ZEC와 같은 고시가총액 주 자산에 비해 RAIL은 프라이버시 섹터 내에서 더 높은 탄력성을 가진 자산처럼 보이며, 시장이 상승할 때 더 빠르게 상승할 수 있지만, 유동성과 변동성도 더 뚜렷하다.

Aztec (AZTEC): 프라이버시 DeFi에서 프라이버시 스마트 계약 네트워크로

X: @aztecnetwork｜XHunt 순위: 760

Aztec는 이더리움 생태계의 프라이버시 L2로, 애플리케이션에 프로그래머블 프라이버시를 제공하는 것을 목표로 한다.

이는 새로운 프로젝트가 아니다. Aztec는 초기에는 zk.money와 Aztec Connect를 출시하여 이더리움 사용자에게 프라이버시 송금 및 프라이버시 DeFi 진입을 제공했다. 그러나 2023년, 팀은 Aztec Connect를 종료하고 새로운 프라이버시 스마트 계약 네트워크로 초점을 전환하기로 결정했다.

2025년 말, AZTEC는 공개 판매를 진행했으며, 공모는 Continuous Clearing Auction 메커니즘을 채택하여 공모 가격은 약 0.047 달러였다.

💰토큰 성과:

2차 시장 성과를 보면, AZTEC는 상장 이후 전체적으로 강한 성과를 보이지 않았으며, 현재 가격은 약 0.025 달러로, 여전히 공모 비용보다 낮다. 그러나 프라이버시 섹터가 다시 뜨거워짐에 따라 AZTEC는 최근 뚜렷한 반등을 보였다.

3. YZi Labs 투자 배치: 거래 프라이버시와 규정의 균형에 집중

Genius Terminal (GENIUS): 전문 거래자를 위한 프라이버시 거래 단말기

X: @GeniusTerminal｜XHunt 순위: 7845

Genius Terminal은 전문 DeFi 사용자를 위한 체인 상 거래 단말기로, 고속 실행, 크로스 체인 거래 및 거래 프라이버시를 주로 한다.

Genius는 주문 분할 및 다중 지갑 협업을 통해 사용자가 대규모 포지션과 거래 경로를 숨길 수 있도록 돕는다. 사용자는 하나의 단말기에서 크로스 체인 거래를 완료할 수 있으며, 지갑, 브리지 및 DEX를 자주 전환할 필요가 없다.

2026년 1월, YZi Labs는 Genius에 투자한다고 발표하며, 이를 private high-velocity on-chain trading terminal로 언급했다.

YZi Labs는 Genius의 목표가 사용자 소유권과 탈중앙화를 희생하지 않으면서 중앙화 거래소에 가까운 속도, 유동성 및 프라이버시 경험을 제공하는 것이라고 밝혔다.

💰토큰 성과:

2차 시장 성과를 보면, GENIUS는 최근 단기적으로 뚜렷한 탄력성을 보였으며, 현재 가격은 약 0.73 USDT이다.

SilentSwap: 거래 시나리오를 위한 프라이버시 인프라

X: @SilentSwap｜XHunt 순위: 78144

SilentSwap은 크로스 체인 거래 시나리오를 위한 프라이버시 인프라로, private cross-chain swaps를 주로 한다. 사용자가 크로스 체인 스왑, 송금 및 자산 브리징을 할 때 자신의 자금 경로와 거래 흔적을 숨길 수 있도록 하기를 원한다.

공개 체인에서 크로스 체인 거래는 종종 많은 정보를 노출하게 된다: 사용자가 어떤 체인에서 왔는지, 어떤 자산으로 교환했는지, 자금이 최종적으로 어디로 흐르는지, 서로 다른 주소 간에 연관성이 있는지 여부. SilentSwap이 해결하고자 하는 것은 이러한 크로스 체인 거래에서의 프라이버시 유출 문제이다.

SilentSwap의 또 다른 특징은 단순히 프라이버시를 강조하는 것이 아니라, 규정 준수도 제품의 판매 포인트로 삼고 있다는 점이다. 공식 웹사이트에는 OFAC 및 AML 준수 사항이 명시되어 있으며, 미국에서 두 개의 법률 의견서를 보유하고 있다고 언급하고 있다. 이는 전통적인 "단순히 익명을 강조하는" 프라이버시 프로젝트와는 다르며, 비관리형, 크로스 체인 프라이버시 및 규정 준수 간의 균형을 찾으려는 시도를 하고 있다.

0xBow: 규정 친화적인 프라이버시 프로젝트

X: @0xbowio｜XHunt 순위: 9376

0xBow는 체인 상의 프라이버시 및 규정 시나리오를 위한 인프라 프로젝트로, 핵심 방향은 compliant onchain privacy이다.

전통적인 프라이버시 프로젝트가 "추적 불가능"을 강조하는 것과는 달리, 0xBow는 사용자가 거래 프라이버시를 보호하면서 자신의 자금이 불법 활동과 섞이지 않았음을 증명할 수 있는지에 더 중점을 둔다.

그의 핵심 제품은 Privacy Pools이다. Privacy Pools는 P2P 비공식 거래를 지원하면서도 사용자의 자금이 불법 자금과 혼합되는 것을 방지한다. 0xBow는 Privacy Pools에 들어오는 예금을 모니터링하고 Know Your Transaction 메커니즘을 통해 선별하여, 조건을 충족하는 자금만 Association Set에 들어가게 된다.

이 배경에는 0xBow의 Association Set Provider (ASP)가 있다. ASP는 Privacy Pools 내의 거래를 지속적으로 모니터링하고 의심스러운 패턴을 식별하며, Proof of Association, 실시간 거래 모니터링, 프로그래머블 규정 준수 및 모듈화된 배포를 지원한다.

즉, 0xBow는 단순히 익명 풀을 만드는 것이 아니라, 프라이버시 거래가 규정 준수 프레임워크 내에서 운영될 수 있도록 하려는 시도를 하고 있다.

3. 산업 합의: 프라이버시는 더 이상 "고립된 서사"가 아니다

Aster: Perp DEX도 거래 프라이버시를 도입하기 시작하다

Aster는 본래 Perp DEX이지만, 그 Shield Mode는 이미 프라이버시를 파생상품 거래 경험에 포함시켰다.

이는 프라이버시 요구가 단순히 송금 시나리오에만 존재하지 않음을 나타낸다. 체인 상의 거래자에게 진정으로 민감한 것은 종종 포지션 방향, 포지션 크기, 거래 경로 및 자금 의도이다.

특히 Perp DEX에서는 대규모 거래와 포지션 변화가 공개 환경에 노출되면 쉽게 따라가거나 겨냥당할 수 있으며, 심지어 사전 가격 책정이 이루어질 수 있다.

따라서 Aster의 Shield Mode는 본질적으로 전통적인 의미의 프라이버시 코인 기능이 아니라, 거래 프라이버시를 Perp DEX 제품에 내장한 것이다. 이는 더 구체적인 추세를 반영한다: 체인 상의 파생상품이 더 전문적인 거래 요구를 계속 수용하려면, 유동성과 수수료 문제만 해결해서는 안 되며, 거래 의도 노출 문제도 해결해야 할 것이다.

Vitalik: 이더리움도 원주율 프라이버시가 필요하다

애플리케이션 레이어가 프라이버시를 중시하기 시작한 것뿐만 아니라, 이더리움의 핵심 경로에서도 이 문제를 다시 논의하기 시작했다.

최근 Vitalik은 이더리움이 원주율 프라이버시 능력이 부족하다는 문제를 언급하며, Account Abstraction, FOCIL, 키가 있는 nonce 및 Kohaku와 같은 접근 레이어 프라이버시 작업을 포함한 단기 프라이버시 개선 방향을 제안했다. 이들은 각각 검열 저항, 거래 비연관성 및 지갑과 체인 읽기 과정에서의 프라이버시 보호에 해당한다.

이는 프라이버시가 더 이상 외부 애플리케이션의 부가 기능이 아니라, 지갑, 거래 구조, 접근 레이어 및 프로토콜 설계에서 논의되고 있음을 나타낸다.

EIP-8182: 이더리움도 원주율 프라이버시 송금을 논의하고 있다

EIP-8182는 이더리움에 표준화된 비공식 송금 시스템을 도입할 것을 제안하며, 공유된 shielded pool, 시스템 계약 및 ZK 검증 프리컴파일을 통해 ETH 및 ERC-20 송금이 원주율 프라이버시 능력을 갖출 수 있도록 하려 한다.

간단히 말해, 이는 프라이버시 송금이 더 이상 분산된 제3자 애플리케이션에 의존하지 않고, 이더리움 프로토콜 레이어에서 공유할 수 있는 기본 인프라가 될 수 있는지를 해결하고자 한다.

과거 이더리움의 프라이버시는 종종 단편화되어 있었다. 서로 다른 프로토콜은 서로 다른 프라이버시 풀, 서로 다른 진입점 및 서로 다른 익명 집합을 가지고 있었고, 그 결과 사용자 경험이 통일되지 않고 프라이버시 효과도 분산되었다.

EIP-8182는 이 문제를 프로토콜 레이어로 추진하려 한다: ETH와 ERC-20이 동일한 비공식 송금 기본 인프라를 공유할 수 있다면, 지갑, 애플리케이션 및 사용자가 프라이버시 능력에 더 쉽게 접근할 수 있을 것이다.

이는 프라이버시가 더 이상 몇몇 프라이버시 프로젝트의 서사에 국한되지 않음을 보여준다. Aster가 프라이버시를 Perp DEX에 포함시키든, EIP-8182가 비공식 송금을 이더리움 프로토콜 레이어로 끌어올리든, 본질적으로 동일한 사실을 설명하고 있다:

체인 상의 세계가 성숙해질수록, 프라이버시는 더 이상 소수의 기능이 아니라, 다음 단계의 인프라의 일부처럼 보인다.

4. 마지막으로: 투명성과 보호 사이의 균형 찾기

프라이버시 트랙이 이번에 다시 시장의 시야에 들어온 것은 표면적으로는 섹터의 시장 상황처럼 보인다. 그러나 이를 단순히 "프라이버시 코인이 다시 뜨거워졌다"라고 이해한다면, 이번 변화의 의미를 과소평가할 수 있다. 실제로 변화가 일어난 것은 시장이 체인 상의 투명성의 경계를 다시 검토하기 시작했다는 점이다.

과거 암호화 산업은 투명성과 신뢰를 결합하는 경향이 있었고, 모든 정보가 공개되면 시스템이 더 신뢰할 수 있다고 여겼다. 그러나 투명성이 모든 금융 행위가 무조건적으로 노출되어야 한다는 것을 의미하지는 않는다. 사용자의 자산 잔액, 거래 경로, 포지션 변화, 청산 가격 및 전략 의도는 본질적으로 민감한 정보이다. 이러한 정보가 완전히 공개되면, 투명성은 신뢰 메커니즘에서 새로운 위험의 원천으로 변할 수 있다.

따라서 프라이버시는 투명성과 대립하는 것이 아니라, 체인 상의 금융이 계속 확대되기 위해 공개해야 할 정보와 보호해야 할 정보가 무엇인지에 대한 더 현실적인 질문에 답하고 있다. 미래에 진정으로 중요한 것은 누가 가장 철저한 익명을 이룰 수 있는지가 아니라, 누가 투명성, 프라이버시, 규정 준수 및 사용 가능성 사이에서 균형을 찾을 수 있는가일 것이다.

체인 상의 금융이 아직 소규모 실험 단계에 머물러 있다면, 완전한 투명성이 충분할 수 있다. 그러나 더 큰 자금, 더 복잡한 거래 및 더 전문적인 참여자를 수용해야 한다면, 프라이버시는 더 이상 소수의 요구가 아니라 다음 단계의 인프라의 일부가 될 것이다.