원문：성의 전략 통재

핵심 관점:

보고서 안내: 19세기 말 미국은 세계 1위 경제체로 부상하였고, 이후 일련의 전쟁을 통해 점차 패권적 지위를 확립하였다. 전쟁의 세례를 받은 미국 주식시장은 강력해졌으며, 본 보고서는 지난 한 세기 이상 동안 미국이 참여한 전쟁과 그에 대한 미국 주식시장의 영향을 체계적으로 연구하고 규칙을 정리하였다.

• 미국의 글로벌 패권 지위는 초제국주의 정책을 기반으로 구축되었다: 19세기 말, 미국은 점차 경제적 우위를 정치적, 군사적 힘으로 전환하였다; 20세기 초, 제1차 세계대전은 미국이 자본주의 체제의 주도적 지위를 확보하게 하였다; 1940년대에는 파시스트 나치가 제2차 세계대전에서 멸망하면서 더 이상 자본주의 대국이 미국의 지위를 위협할 수 없게 되었고, 초제국주의가 역사 무대에 정식으로 등장하였으며, 서방 산업 강국 간의 카르텔로서 소련을 주도한 사회주의 진영과의 충돌에서 강화되었다. 초제국주의 체제 하에서 미국은 제2차 세계대전 이후 구축된 동맹 체계를 통해 국제 정치의 주도권을 행사하고, 군사적 억제력을 통해 개입함으로써 자신의 이익 목표를 달성할 수 있었다.

미국의 이익 손실 및 주식 지수와 산업 성과에 대한 체계적인 복기를 통해 세 가지 규칙은 다음과 같다:

1. 미국은 베트남 전쟁 외 여러 전쟁에서 혜택을 받으며 점차 전쟁 참여자에서 발起자로 전환되었다: 베트남 전쟁 이전에는 미국이 자발적으로 전쟁을 일으킨 것은 미서 전쟁뿐이었다. 미국은 네 번의 전쟁에서 막대한 이익을 얻었다; 베트남 전쟁은 미국이 유일하게 패배하고 이익을 얻지 못한 전쟁으로, 이는 미국의 전쟁 전략의 전환점이 되었다; 베트남 전쟁 이후의 충돌은 모두 미국이 주도하여 발생하였으며, 특징은 시간과 공간의 범위가 작고, 주로 석유를 중심으로 전개되며, 마지막에는 모두 목표를 달성하였다.

2. 전쟁이 주식시장에 미치는 주요 영향 경로는 직접적인 감정에서 간접적인 경제적 요인으로 이동하였다: 전쟁 기간 동안 주식 지수의 상승 및 하락 폭은 시간 범위에 따라 차이가 크며, 전쟁이 주식시장에 미치는 주요 영향 경로는 직접적인 감정에서 간접적인 경제적 요인으로 이동하였다. 제2차 세계대전 및 이전에는 전쟁 관련 사건이 감정을 통해 시장을 직접적으로 교란하였으나, 한국 전쟁 이후 전쟁 사건의 영향력이 점차 감소하였고, 이후 전쟁은 경제적 경로를 통해 주식시장 흐름을 유도하였다.

3. 전쟁 양식의 특징과 시대적 배경이 세분화된 산업에 특별한 유전자를 부여하였다: 전쟁 양식의 특징과 시대적 배경이 세분화된 산업에 특별한 유전자를 부여하였으며, 상류 자원 산업은 과거 군수 주문 및 전쟁 인플레이션의 이중 구동으로 혜택을 받았고, 후방 산업 중 소비재의 출현 빈도가 높았다. 제2차 세계대전 기간 동안 석탄은 주요 자원이었고, 한국 전쟁 기간 동안 석유 사용량이 급증하기 시작하였으며, 베트남 전쟁 기간의 인플레이션은 상류 자원 산업이 초과 수익을 내게 하였다. 코소보 전쟁 기간에도 원자재 및 에너지 산업이 여전히 최고의 수익을 기록하였다; 걸프 전쟁 기간에는 전쟁이 주식시장에 미치는 전파 경로가 변화하여 부정적인 영향을 덜 받는 소비재가 단기적으로 우위를 점하였다. 담배, 잡화점은 제2차 세계대전 및 한국 전쟁에서 하위 다섯 위에 머물렀다; 코소보 전쟁에서 선택적 소비가 하위 다섯 산업에 포함되었으며, 건강 및 필수 소비도 그 중 하나였다.

위험 경고: 역사적 경험은 미래를 대표하지 않으며; 산업 발전이 예상에 미치지 못할 수 있으며; 각국의 무역 보호 정책이 심화될 수 있다.

본문:

서문: 1854년 흑선 사건은 일본의 쇄국 시대의 끝을 알리는 것뿐만 아니라 미국의 "문을 열다"라는 주도 전략의 시작을 의미한다. 1894년 미국 경제가 영국을 초월하여 세계 1위가 되면서 초제국주의가 부각되었다. 그 이후 한 세기 이상 동안 미국은 크고 작은 전쟁에 참여하고 발起하여 세계 패권 지위를 점차 확보하고 강화하였다. 전쟁의 세례를 받은 미국 주식시장은 강력해졌으며, 본 보고서는 지난 한 세기 이상 동안 미국이 참여한 전쟁과 그에 대한 미국 주식시장의 영향을 체계적으로 연구하고 규칙을 정리하였다.

1 초제국주의: 미국의 침략 확장 길

미국의 글로벌 패권 지위는 초제국주의 정책을 기반으로 구축되었다. 19세기 말, 미국은 점차 경제적 우위를 정치적, 군사적 힘으로 전환하였다; 20세기 초, 제1차 세계대전은 미국이 자본주의 체제의 주도적 지위를 확보하게 하였다; 20세기 40년대에는 파시스트 나치가 제2차 세계대전에서 멸망하면서 더 이상 자본주의 대국이 미국의 지위를 위협할 수 없게 되었고, 초제국주의가 역사 무대에 정식으로 등장하였으며, 서방 산업 강국 간의 카르텔로서 소련을 주도한 사회주의 진영과의 충돌에서 강화되었다. 초제국주의 체제 하에서 미국은 제2차 세계대전 이후 구축된 동맹 체계를 통해 국제 정치의 주도권을 행사하고, 군사적 억제력을 통해 개입함으로써 자신의 이익 목표를 달성할 수 있었다.

군수 산업 체계는 미국의 부상의 기초로, 국가 이익을 수호하는 강력한 힘일 뿐만 아니라 경제에도 기여하였다. 매년 GDP의 3%를 차지하는 국방 지출은 군수 산업의 기본 기반을 형성하였으며, 군사 주문은 지역 충돌이 발생할 경우 수출 형태로 급증한다; 동시에 미국은 전 세계에 군사 기지를 배치하여 에너지 및 원자재 공급을 보장하고, 본토 다국적 기업이 현지 시장을 점유하도록 투자할 수 있도록 하여 "전방위 주도" 지위를 유지하였다.

2 미서 전쟁: 미 제국주의의 부상 시작, 시장 상승과 전선에서의 승리 동시 발생

미서 전쟁은 1898년 미국이 스페인의 아메리카 및 아시아 식민지를 차지하기 위해 일으킨 전쟁으로, 강대국들이 식민지를 재분배하는 첫 번째 제국주의 전쟁이다.

2.1 이익 손실: 미국은 적은 비용으로 스페인의 중요한 해외 식민지를 차지하였다

19세기 말 미국은 제국주의 시기에 접어들었고, 국내 독점 재벌은 새로운 시장, 투자 장소 및 원자재 생산지를 개척할 필요가 절실하였다. 세계가 오래된 식민 대국에 의해 이미 분할된 상황에서, 쿠바 해방 전쟁은 미국이 스페인 식민 제국의 잔여 부분을 차지할 기회를 창출하였다. 미국은 스페인 소속 섬에서 설탕, 커피 및 담배와 관련된 경제적 이익을 이미 가지고 있었으며, 쿠바를 통제하는 것은 멕시코 만과 파나마 운하 건설의 안전을 보호하는 데 매우 중요하였다. 필리핀 제도는 미국이 인구가 많은 아시아 시장에서 유리한 위치를 차지할 수 있게 하였다.

전후 미국은 쿠바 통제권을 확보하였고, 구매 및 양도 형태로 필리핀 제도, 괌 및 푸에르토리코를 얻었다. 1898년 12월 10일, 미서 양측은 파리에서 계약을 체결하였고, 스페인은 쿠바를 포기하고 독립을 인정하며, 괌과 푸에르토리코를 양도하고, 필리핀 제도의 주권을 미국에 2000만 달러에 양도하였다.

2.2 지수 성과: 진동 상승, 두 번의 전투 대승이 빠른 상승을 촉진

미서 전쟁 기간 동안 주식시장은 전체적으로 상승세를 보였으며, 다우존스 산업 평균 지수는 28% 상승하고, 운송 지수는 20% 상승하였다. 전쟁 전인 1898년 2월 15일, 쿠바로 철수하던 "메인호"의 폭발로 시장에 공포가 퍼졌고, 두 주요 지수는 한 달 이상 동안 거의 20% 하락하여 1898년 연간 최저점을 기록하였다. 미국은 이를 구실로 전쟁을 일으켰다; 전쟁이 발발한 후, 5월 1일 마닐라 만 전투에서 대승을 거두어 시장의 첫 번째 상승을 이끌었고, 10일 이내에 두 주요 지수는 약 10% 상승하였으며, 이후 계속 상승하였다; 초기 승리는 6월 초까지 주식시장에 긍정적인 영향을 미쳤고, 이후 약 두 달 동안 주식 지수는 횡보세를 유지하였다; 7월 3일, 산티아고 만 전투에서 스페인의 카리브 해 함대가 파괴되었고, 17일 산티아고 시의 22만 스페인 군대가 항복하였다. 전쟁 전망이 점차 명확해지면서 시장은 두 번째 상승을 시작하였고, 반개월 내에 지수는 약 5% 상승하였으며, 8월 12일 스페인이 항복할 때까지 지속되었다.

3 제1차 세계대전: 유럽 충돌의 최대 수혜자, 공포 속에서 전쟁 시장이 열리고, 공식 참전 후 주식 지수 하락

제1차 세계대전은 20세기 초 제국주의 두 대 그룹 간의 세계 재분배와 글로벌 패권 쟁탈을 위한 전쟁이다.

3.1 이익 손실: 미국은 세계 최대 채권국이 되어 전후 국제 질서 구축을 주도하였다

전쟁이 갑자기 발발하였으나, 미국을 유리한 위치에 두었다. 제1차 세계대전 중 미국은 유럽 전선에서 멀리 떨어져 있어 충격을 받지 않고, 지속적으로 생산하여 유럽에 상품을 수출하여 군국주의를 무장시킬 수 있었다. 군수 산업은 전쟁의 필요에 부합하며, 영국, 프랑스 및 벨기에에 대한 무기 및 탄약 수출은 막대한 이익을 가져올 수 있었다; 동시에 러시아가 전시 중 곡물 수출을 중단하면서 교전국들은 미국 농산물에 대한 수요가 대폭 증가하였다. 전쟁은 미국에 군수 주문 외에도 막대한 이익을 가져왔다.

전쟁은 미국에 막대한 이익을 가져왔고, 유럽 강대국들은 전쟁으로 약화되어 간접적으로 미국의 국제 정치적 영향력을 높였다. 수출 무역 측면에서, 미국의 강철 수출액은 1914년 2억 5천만 달러에서 1917년 11억 달러로 증가하였고, 무기 수출액은 1914년 4천만 달러에서 1916년 13억 달러로 증가하였으며, 폭약 수출액은 1914년 600만 달러에서 1916~1917년 합계 17억 달러로 증가하였다. 단지 듀폰은 연합국에 총 소비 탄약의 2/5를 제공하였다. 4년간의 전쟁은 독일, 러시아, 오스트리아-헝가리 제국 및 오스만 제국의 국력을 대폭 소모시켰고, 독일 제국, 오스트리아-헝가리 제국 및 러시아의 해체를 초래하였으며, 1881년 이후 유럽 국가들이 아프리카와 아시아에서 확장한 식민 체계를 파괴하였다.

3.2 지수 성과: 미국 주식은 초기 공포 후 다시 상승하였으나, 공식 참전으로 인해 대폭 하락

제1차 세계대전 기간 동안 미국 주식시장은 두 단계로 운영되었다: 1914년 7월~1917년 3월, 미국은 직접 참전하지 않았고, 다우존스 산업 평균 지수는 약 22% 상승하였으며, 운송 지수는 약 5% 상승하였고, 이 기간 동안 산업 지수는 최저점에서 최고점까지 약 107% 상승하였다; 1917년 4월~1918년 11월, 미국이 공식적으로 개입한 후 시장은 하락하기 시작하였고, 다우존스 두 주요 지수는 약 10% 하락하였으며, 이 기간 동안 최대 하락폭은 거의 30%에 달하였다.

1914년 7월~1916년 3월, 전쟁의 갑작스러운 발발로 인해 시장에 공포가 퍼졌고, 거래소가 닫힌 기간 동안 거래자들은 미국이 유럽 충돌의 최대 수혜자가 될 것이라는 것을 인식하였다. 1914년 7월 28일, 오스트리아-헝가리가 세르비아에 선전포고를 하였고, 유럽 주요 주식 시장은 모두 폐쇄되었으며, 이후 유럽 투자자들은 주식을 미친 듯이 매도하고 금과 현금을 축적하였다; 공포 감정은 곧 뉴욕으로 퍼졌고, 7월 30일 다우존스 산업 평균 지수는 거의 7% 하락하였으며, 다음 날 뉴욕 증권 거래소는 무기한 폐쇄를 발표하였다; 폐쇄 기간 동안 투자자들은 미국이 교전국에 군수품과 원자재를 제공할 것이라는 것을 인식하였고, 대중의 미국 주식에 대한 관심도 크게 증가하였다; 1914년 12월 12일, 뉴욕 증권 거래소가 다시 개장하였고, 주가는 빠르게 상승하였으며, 그 주에 7월 폐장 가격을 초과하였다. 이후 주식 지수는 계속 상승하였다. 사실은 시장의 예측을 입증하였고, 1917년에는 모건을 포함한 미국 은행들이 영국 및 프랑스 정부에 무기 구매를 위한 100억 달러의 대출을 제공하였다. 미국의 수출과 대출은 전쟁의 발전으로 충분한 혜택을 보았다.

1917년 4월~1918년 11월, 미국이 공식적으로 전쟁에 개입하자 시장은 전쟁 전망에 대한 우려로 하락하기 시작하였고, 이후 연합국의 반격과 함께 바닥을 다지며 회복하였다. 1917년 초 독일군의 새로운 총참모장이 무제한 잠수함 전쟁을 시행하기 시작하였고, 몇 주 사이에 약 8척의 영국과 프랑스로 가는 보급선이 침몰되었으며, 이는 미국의 참전의 도화선이 되었다; 동시에 워싱턴은 계속해서 외부에 머무는 것이 유럽 경제의 붕괴를 초래할 것이라는 것을 인식하였고, 이는 유럽에서의 대출 회수에 불리하였다. 1917년 4월 16일 공식적으로 참전이 발표된 후 두 주요 지수는 즉시 거의 10% 하락하였고, 이후 연말까지 주식 지수는 추가로 하락하였다. 1918년 초 정면 전투의 주도권이 점차 연합국에 넘어가면서 시장은 바닥을 다지며 반등하였다; 하반기에는 연합국 군대가 반격을 시작하여 독일군의 주력을 신속히 무너뜨리고, 터키, 오스트리아-헝가리 제국 및 독일이 연이어 항복하였으며, 주식 지수는 전쟁이 끝날 때까지 계속 상승하였으나 공식 참전 시점에 비해 여전히 거의 12% 하락하였다.

3.3 산업 비교: 군수주가 너무 일찍 거품화되어 시장보다 먼저 정점에 도달

제1차 세계대전 기간 동안 완전하고 신뢰할 수 있는 개별 주식 데이터가 부족하여 모든 산업을 분해하여 비교할 수는 없지만, 종이 월스트리트 저널의 역사 기록에서 전쟁 주식 섹션을 통해 주요 전쟁 수혜 주식이 1915년 중반 이후 주가(전환 후 조정)에 도달한 고점을 확인할 수 있다.

주요 전쟁 수혜 주식은 1915년 말에 고점을 기록하였으며, 다음 해 중반에 지수와 함께 새로운 고점을 기록하지 않았다. 군수 관련 개별 주식은 전쟁 초기 가장 먼저 주목받았으며, 가장 먼저 거품화된 산업으로, 주가는 전쟁 주문에 대한 낙관적인 기대를 빠르게 반영하였고, 전쟁 규모가 더 이상 확대되지 않으면 산업의 경기는 정점에 도달하게 되었다. 이때 지나치게 높은 평가가 하향 조정의 위험에 직면하게 되었다. 1917년 중반 미국의 참전 이후 관련 주식은 소폭 반등하였으나, 이후 전쟁이 끝날 때까지 계속 횡보세를 유지하였고, 일부 개별 주식은 추가 하락을 경험하였다.

4 제2차 세계대전: 미국의 글로벌 패권 지위를 확립하고, 초기 초과 이익세가 전쟁 공포로 인해 미국 주식을 압박하며, 감정 저점 이후 주식 지수와 전선이 연속적으로 반전

제2차 세계대전은 세계 반파시즘 전쟁이라고도 하며, 20세기 30~40년대 축 Axis 국가와 동맹국 간의 두 번째 글로벌 규모의 전쟁이다.

4.1 이익 손실: 군수 수요에 의해 경제가 불황에서 회복되고, 전후 미국 주도 세계 정치 경제 질서가 구축되었다

독일과의 이익 충돌은 미국의 참전 필연성을 예고하였으며, 전쟁은 미국 군수 경제 발전의 필요에 부합하였다. 셈하우어는 수출입 제한을 두었으나, 이 체계는 루즈벨트의 "뉴딜"과 충돌하여 미국의 각종 산업 제품의 수출을 억제하였다. 1938년 독일은 미국을 초월하여 브라질의 최대 수입국이 되었고, 미국과 독일 간의 충돌의 뿌리가 심어졌다. 1929년 위기 이후 루즈벨트는 군수 산업을 통해 미국 경제를 부흥시키고자 하였으며, 1933~1940년 동안 해군 병력은 7만 9천명에서 15만명으로 증가하였고, 군비 지출은 15억 달러에 달하였다. 유럽 대륙의 재전쟁은 미국에게 또 한 번의 "기회를 잡는" 기회를 제공하였다.

전쟁 기간 동안 미국 경제 총량은 두 배로 증가하였고, 주요 경쟁국들은 심각한 타격을 입었으며, 동시에 미국과 영국은 암묵적으로 합의하여 미국 주도 하의 전후 세계 정치 경제 질서를 구축하였다. 1939년 미국의 불변 가격 GDP는 약 1조 2224억 달러였으나, 1945년에는 2조 3286억 달러로 증가하여 90.5%의 증가율을 기록하였다. 미국 경제는 제2차 세계대전 기간 동안 더욱 강화되었다. 1944년 7월 "브레튼 우즈 체제"가 형성되어 달러 중심의 국제 통화 체제가 확립되었고, 국제 통화 기금 및 세계은행 두 대 기관이 설립되어 미국 정부가 전후 세계 정치 경제 질서를 구축하고 국가 이익 및 국제 정책 목표를 유지하는 데 용이하게 되었다.

4.2 지수 성과: 전쟁 공포 및 초과 이익세로 인해 미국 주식이 하락하였고, 정면 전선이 반전되면서 주식 지수가 바닥을 다지며 회복

제2차 세계대전 기간 동안 미국 주식시장은 두 단계로 운영되었다: 1939년 9월~1942년 4월, 미국은 표면적으로 중립에서 공식적으로 개입하기 전까지 연속적으로 실패하였고, 다우존스 산업 평균 지수는 29% 하락하였으며, 운송 지수는 7% 하락하였고, 공공 서비스 지수는 55% 하락하였다; 1942년 5월~1945년 9월, 미드웨이 전투 이후 미국은 점차 전략 방어에서 전략 공격으로 전환하였고, 전쟁이 끝날 때까지 다우존스 산업 평균 지수는 82% 상승하였으며, 운송 지수는 127% 상승하였고, 공공 서비스 지수는 203% 상승하였다.

1939년 9월~1942년 4월, 제1차 세계대전의 경험으로 인해 미국 주식은 전쟁 발발 초기 상승하였으나, 동맹국의 전선에서의 실패와 초과 이익세로 인해 전쟁 주문이 기업 이익으로 전파되는 것이 차단되면서, 이익 기대가 무너지고 위험 선호가 악화되어 시장이 하락하였다. 1939년 9월 3일, 영국이 독일에 선전포고를 하였고, 그날 뉴욕 증권 거래소 개장 후 미친 듯이 매수하는 상황이 발생하였으며, 다우존스 지수는 7% 상승하였다. 그러나 이러한 열정은 곧 사라졌고, 제1차 세계대전 기간 동안 대중은 젊은이들이 전장에서 목숨을 잃는 동안 국내 기업이 막대한 이익을 얻는다고 생각하였고, 전쟁은 사회적 이익 분배의 불균형을 초래하였다. 따라서 제2차 세계대전 기간 동안 미국 국내 기업은 모두 의회에 의해 초과 이익세를 부과받았다. DDM 분자 측면에서 억제되었다. 동시에 표면적으로 중립을 유지하는 미국은 사실상 일련의 조치를 통해 전쟁 개입을 준비하였다. 축 Axis 군대의 전선에서의 승리는 투자자들의 전쟁 전망에 대한 우려를 더욱 심화시켰다. 1939년 11월 "중립법"이 수정되어 민간 기업이 군수품을 수출할 수 있도록 하였고; 1940년 5월 "10억 달러 방어 계획"이 시행되었으며; 1941년 1월 루즈벨트는 108억 달러의 방어 비용 예산을 제안하였다(1931년 대비 1000% 증가); 3월 "렌트 리스 법안"의 통과로 군수품 수출이 더욱 원활해졌다; 7월 일본과의 모든 무역이 중단되었고; 8월 "대서양 헌장"이 영국과의 동맹을 선언하였다. 일본이 진주만 사건으로 경제 봉쇄에 대한 보복을 하면서 루즈벨트는 이를 기회로 삼아 국내 고립주의 여론에 대응하여 전쟁에 참전하게 되었고, 초기 미국은 연속적으로 패배하였으며, 시장은 더욱 압박을 받았다. 유럽 전선은 생사의 경계에 놓여 있었고, 지수는 더욱 하락하였다.

1942년 5월~1945년 9월, 코럴 해전 및 미드웨이 전투는 전쟁의 전환점을 맞이하였고, 투자자들은 전쟁의 방향을 민감하게 포착하였으며, 미국 주식은 미리 바닥을 다지며 반등하였고, 이후 정면 전선의 반전과 함께 지수는 전쟁이 끝날 때까지 상승하였다. 코럴 해전 및 미드웨이 전투의 의미는 태평양 지역의 일본 해군 주력을 무너뜨린 것이며, 이후 일본은 태평양 전선에서 전략적 주도권을 잃기 시작하였고, 전투는 장기 소모전으로 변모하였다. 두 나라 간의 막대한 산업 제조 차이를 감안할 때 일본의 패배는 자명하였다. 미국 주식은 반전하여 상승하였고, 이후 과다르카나 전투의 승리 및 도약 전술의 성공과 함께 더욱 상승하였으며, 상승 추세는 유럽 전선의 승리에 따라 다시 확인되었고, 전쟁이 끝날 때까지 유지되었다.

4.3 산업 비교: 전쟁 관련 및 필수 소비가 최고의 성과를 기록하였다

우리는 CRSP 데이터베이스에서 모든 미국 주식 데이터를 추출하고, SIC 산업 분류에 따라 시가총액을 가중치로 하여 편집하여 20세기 90년대 이전의 여러 전쟁에서 미국 주식 산업 성과를 비교하였다.

제2차 세계대전 기간 동안 상승폭이 가장 큰 산업은 석탄, 항공, 음료, 면직물 및 통신 순으로, 이 중 음료를 제외한 모든 산업은 전쟁 관련 산업이었다. 연탄은 당시 가장 주요한 에너지원으로, 사용 비율은 전전 1938년의 43.8%에서 전쟁 중반 1994년의 48.9%로 증가하였으며, 군수 생산 및 해군 확장은 막대한 수요를 가져왔다; 석탄 산업의 수익률은 전쟁 전 구간 내내 상승세를 유지하였으며, 초기에는 큰 폭의 하락이 있었으나, 총 상승폭은 415%에 달하였다.

제2차 세계대전 기간 동안 모든 산업이 상승하였으나, 상승폭이 가장 낮은 다섯 개 산업은 담배, 화학, 비금속 압축, 가스 및 잡화점이었다. 제2차 세계대전 기간 동안 담배 회사는 전선의 병사들에게 무료로 담배를 제공하여 애국심을 내세워 광고 효과를 얻었고, 이를 통해 소비자 습관을 형성하였다; 기업 이익이 감소함에 따라 담배 산업의 수익률은 전쟁 초기부터 지수 하락과 함께 동기화되어 최저점을 기록하였고, 이후 전쟁이 끝날 때까지 회복되었으며, 총 상승폭은 17%에 달하였다.

5 한국 전쟁: "결과 없는 전쟁", 미국 주식은 상승세를 보이며, 다우존스 운송 지수가 최고의 성과를 기록하였다

한국 전쟁은 1950년 6월 한반도에서 남북 간의 민족 내전으로 시작되었으며, 미국, 중국, 소련 등 여러 국가가 다양한 정도로 개입하여 형성된 국제적 국지전쟁으로, 제2차 세계대전 종료 초기 발생한 대규모 국지전쟁이다.

5.1 이익 손실: 미국의 개입은 저조하였고, 성과는 제한적이었다

소련의 반응에 대한 우려가 전쟁을 격화시킬 것이라는 우려가 있었으나, 일본의 동아시아에서 소련을 견제하는 전략적 의미가 미국의 직접 개입을 결정하게 하였다. 한국 전쟁이 발발할 당시 한국은 미국의 아시아 전략 방어권에 포함되지 않았으며, 동아시아 지역에서 트루먼은 유럽이 소련에 직면하는 안전 문제를 더 걱정하였다. 중국과 소련의 개입 후 다시 세계 대전이 발발할 가능성에 대해 우려하였다. 그러나 국민당의 패배를 고려할 때, 동아시아 지역의 균형은 공산주의로 기울어졌고, 일본은 소련과 중국을 균형 있게 유지하는 중요한 역할을 하게 되었다. 남한이 만약 패배한다면 일본 방어는 큰 압박을 받을 것이다.

한국 전쟁은 어느 정도 제2차 세계대전 이후 미국의 약한 경제를 끌어올렸으나, 미군은 중국 인민지원군의 강력한 저항에 의해 정해진 목표를 달성하지 못하였다. 전쟁 기간 동안 미국은 정부 지출을 늘려 투자와 소비를 촉진하였고, 군비는 담배세, 초과 이익세 등을 통해 조달되어 통화를 남발할 필요가 없었으며, 미 연준은 인플레이션을 통제할 수 있었다. 전쟁을 통해 총 수요를 증가시켜 경제 성장을 이루었다. 전쟁 결과로 미국은 승리를 거두지 못하였고, 아이젠하워가 대통령으로 당선된 후 한국 전쟁이 무의미하다는 것을 인식하고 여러 차례의 협상 끝에 1953년 7월 27일 미국, 한국 및 중국은 휴전 협정을 체결하였다.

5.2 지수 성과: 세 가지 주요 지수 모두 상승세를 보였으며, 산업 및 공공 서비스 지수는 후반에 변동 폭이 줄어들고, 운송 지수가 최고의 성과를 기록하였다

1950년 6월~1953년 7월, 한국 전쟁 전 기간 동안 다우존스 산업 평균 지수는 20% 상승하였고, 운송 지수는 86% 상승하였으며, 공공 서비스 지수는 11% 상승하였다. 1950년 6월 25일 한국 전쟁이 발발하였고, 다우존스 지수는 4.65% 하락하였으며, 이는 진주만 사건 이후 두 번째 날보다 큰 폭의 하락이었다; 인천 상륙 작전 전 시장은 전쟁 기간 최저점에 도달하였고, 반전 후 전체적으로 상승세를 유지하였다. 1952년부터 양측은 교착 상태에 빠지게 되었고, 시장의 상승 기울기도 동기화되어 둔화되었다.

시장은 전쟁에 대한 반응이 비교적 평온하였고, 오직 운송 지수만 큰 변동을 보였으며, 경제적 요인이 점차 주도권을 차지하였다. 1950년 11월부터 1951년 2월까지, 비록 중국이 참전한 후 한미 연합군이 연속적으로 패배하였으나, 미국 주식시장은 계속 상승하며 전선과는 괴리된 모습을 보였다. 결과적으로 한국 전쟁은 미국 인명 피해가 네 번째로 많은 전쟁으로, 1860~1864 내전 및 두 차례 세계대전 다음으로 많았으며, 결국 승리를 거두지 못하였으나 시장은 전 기간 동안 상승세를 유지하였다. 이는 제2차 세계대전 이후 정체된 경제가 한국 전쟁 기간 동안 시작되었기 때문이며, 1950년 미국 불변 가격 GDP는 전년 대비 약 8.7% 증가하였고, 1951년 증가율은 8% 이상을 유지하였으며, 1952년에는 4%로 둔화되었다.

5.3 산업 비교: 석유 관련 산업이 뚜렷한 초과 성과를 기록하였고, 선택적 소비는 상승폭이 가장 낮았다

한국 전쟁 기간 동안 상승폭이 가장 큰 산업은 원유 채굴, 석유 가공, 경공업, 철도 운송 및 금속 채굴 순으로, 앞의 두 산업은 모두 석유 관련 산업이었다. 제2차 세계대전 이후 석유는 미국의 중요한 자원이 되었으며, 1950년대 전체 원유 가격은 약 25달러/배럴로 유지되었으나, 아이젠하워의 주간 고속도로 시스템 보급은 자동차 판매를 촉진하여 원유 소비를 1950년의 500만 배럴/일에서 1960년에는 1000만 배럴/일로 증가시켰다; 원유 채굴 산업의 수익률은 1950년 중반부터 1952년 상반기까지 상승세를 유지하였고, 이후 고위 구간에서 진동하였다.

한국 전쟁 기간 동안 성과가 저조한 산업은 잡화점, 담배, 설탕 제품, 면직물, 보존 식품 순으로, 주로 선택적 소비 제품이었다. 전쟁 기간 동안 잡화점 산업의 수익률은 -9%~0% 사이에서 변동하며 뚜렷한 방향성을 보이지 않았다.

6 베트남 전쟁: 가장 길고 인심을 잃은 전쟁, 다양한 요인이 혼재하여 예측을 방해하고, 주요 지수 상승 후 흐름이 뚜렷하게 분화됨

베트남 전쟁은 1955년 11월 시작되었으며, 초기 교전 쌍방은 미국 등 자본주의 진영 국가가 지원하는 베트남 공화국(남베트남)과 중국, 소련 등 사회주의 진영 국가가 지원하는 베트남 민주 공화국(북베트남)이다. 중후반에는 미국이 직접 개입하여 호치민이 이끄는 북베트남과 전투를 벌였으며, 실패가 예정된 상황에서 협상을 통해 결국 "체면 있게 철수"하려 하였다.

6.1 이익 손실: 군수 주문이 완화되었으나 확장 말기의 경제를 구할 만큼은 부족하고, 전쟁에서의 패배는 공산주의를 성공적으로 억제하지 못하였다

전쟁은 미국의 공산주의 억제 아래에서 촉발되었으며, 냉전 중기의 시대적 배경에 부합하였다. 제1차 인도차이나 전쟁 이후 프랑스의 베트남 지배가 종식되었으나, 미국 정치인들은 소련의 영향력이 동남아시아로 확산되는 것을 용납하지 않을 것이 분명하였다. 당시 미국 대통령 아이젠하워는 언론 인터뷰에서 베트남과 라오스, 캄보디아가 함께 잃는 것은 값비싼 고무와 쌀 공급 외에도 2400만 인구를 공산주의에 넘기는 것을 의미한다고 생각하였다. 따라서 그는 즉시 제네바에서 체결된 협정을 파괴하고 남베트남에서 응우옌 반 티에우 그룹을 지원하며 "공산주의 억제" 및 "공산주의 근절" 전쟁을 일으켜 북베트남 공산당을 학살하였다. 베트남 전쟁의 서막이 이렇게 열렸다.

전쟁이 초래한 소비는 다시 한 번 군수 주문을 끌어올렸으나, 세금 감면 정책 하에서도 계속 증가하는 국방 예산은 심각한 재정 통화 위기를 초래하였고, 급속한 인플레이션과 함께 전쟁 기간 동안 네 번의 경제 침체가 발생하였다. 결국 미국은 국내 압력에 의해 전쟁에서 철수하게 되었고, 공산주의가 베트남에 뿌리내리는 계획은 실패로 돌아갔다. 미국의 국방 예산은 1961년 특수 작전 시기의 496억 달러에서 1965년 506억 달러로 큰 변화가 없었으나, 1966년부터 소폭 증가하여 580억 달러에 달하였고, 1968년에는 819억 달러(연방 예산의 43.3%)에 달하는 과장된 수치에 이르렀다. 이에 따라 재정 적자는 1966년 37억 달러에서 두 배로 증가하여 1967년 88억 달러에 달하였고, 1968년에는 갑자기 세 배로 증가하여 250억 달러에 이르렀다. 동시에 인플레이션은 1961년 약 1.5%에서 1968~1969년 사이의 4.7%로 증가하였고, 1970년 전 세계 총 생산의 34%를 차지하던 미국 GDP는 1971년에는 30% 미만으로 감소하였으며