머스크의 내부 인사들이 "역사적인 수익"을 거두고 있다

원문丨리하이룬

전 세계 역사상 가장 규모가 큰 최초 공개 모집(IPO)가 카운트다운 단계에 들어갔습니다. 엘론 머스크(Elon Musk) 소속 SpaceX는 6월 12일에 IPO 가격을 책정하고 다음 날 거래를 시작할 예정입니다.

투자자들은 약 2조 달러의 가치를 목표로 하고 있습니다. 이를 기준으로 하면, 머스크는 개인적으로 세계 최초의 조 단위 부자가 됩니다. 그러나 이 거래의 진정한 드라마는 부가 머스크 한 사람에게만 쏠리지 않는다는 점입니다. 공모 설명서가 공개됨에 따라, 머스크 뒤에 오랫동안 숨어 있던 충성스러운 부하들과 초기 동맹들이 그들의 주식 가치를 처음으로 드러내고 있습니다.

그들의 "충성"과 인내는 역사상 가장 풍부한 보상으로 바뀌고 있습니다.

01 머스크의 "그림자 파트너"

SpaceX IPO로 막대한 부를 얻은 사람들 중에서 안토니오 그라시아스(Antonio Gracias)의 신분이 가장 특별합니다. 그는 회사 직원이 아니지만, 대부분의 경영진보다 머스크의 사업 제국에 더 깊이 관여해 있습니다.

현재 55세인 그라시아스는 시카고 투자 회사 Valor Equity Partners의 창립자입니다. 두 사람은 21세기 초 PayPal 거래를 통해 형성된 실리콘밸리 인맥으로 알게 되었습니다. 그 당시 머스크는 회사를 eBay에 팔았고, 그라시아스는 자신이 설립한 투자 회사 Valor Equity Partners를 운영하고 있었습니다.

테슬라가 2008년부터 2009년 초까지 파산 위기에 처했을 때, 그라시아스는 개인적으로 머스크에게 100만 달러를 빌려주었습니다. 이후 그는 머스크의 가장 친한 개인 친구 중 한 명이 되었습니다. 그는 킴벌 머스크(Kimbal Musk, 머스크 형제) 결혼식에서 신랑 들러리로 서기도 했으며, 두 가족은 함께 휴가를 보내기도 했습니다.

이 20년간의 우정은 지금 놀라운 부로 변모하고 있습니다. 그라시아스는 Valor와 관련된 투자 실체를 통해 SpaceX의 A 클래스 주식 5억 주 이상을 보유하고 있으며, 이는 회사 A 클래스 주식의 약 7.3%에 해당하며, 머스크 다음으로 두 번째로 큰 개인 주주입니다.

1.5조 달러의 보수적인 평가를 기준으로 하면, 이 주식의 가치는 약 916억 달러에 달합니다. 2조 달러로 계산하면 1400억 달러를 초과합니다. 최종 가격이 어느 구간에 놓이든 그는 세계에서 가장 부유한 50명 중 한 명이 될 것입니다.

그라시아스는 머스크의 모든 회사 이사회에 거의 출석하고 있습니다. 그는 테슬라의 최고 독립 이사로 8년 동안 재직했으며, SolarCity, Neuralink, The Boring Company의 이사로도 활동했습니다. 그는 심지어 2025년 초 머스크가 970억 달러로 OpenAI를 적대적으로 인수하려는 미수 계획에 자금을 제공하기로 동의했습니다.

그라시아스와 SpaceX 간의 재정 관계는 주식에 국한되지 않습니다. 공모 설명서에는 비범한 계약이 공개되었습니다. 2025년 10월, xAI 소속의 CTC라는 자회사가 Valor와 AI 인프라 하드웨어 장비 임대 계약을 체결했습니다. 2026년 1월과 4월, 양측은 각각 두 번째 및 세 번째 임대 계약을 체결했습니다. 세 가지 계약은 CTC가 Valor에 약 200억 달러를 지불하도록 요구하며, SpaceX는 이러한 지급에 대해 전액 보증을 제공합니다.

이는 xAI의 자회사가 지급할 수 없을 경우, SpaceX가 법적 책임을 지게 됨을 의미합니다. 이러한 보증은 신호를 전달합니다: xAI는 자체 신용으로 이러한 규모의 자금을 조달할 수 없으며, 모회사의 개입이 필요하다는 것입니다. 사실, 문서에 따르면 xAI는 12.5%의 이자율을 포함한 담보 우선 채권으로 심각한 부채를 안고 있습니다. 이는 일반적으로 재정적 어려움을 겪는 차입자의 가격 수준을 나타내며, 해당 회사가 전형적인 자금을 조달하기 어려움을 시사합니다.

이 거래 구조는 감사 기관의 경각심을 불러일으켰습니다. SpaceX의 감사인인 프라이스워터하우스쿠퍼스는 이러한 계약을 일반 임대 계약으로 보지 않고 "실패한 매각 후 재임대"로 분류했습니다.

일반적인 매각 후 재임대에서는 한 쪽이 자산을 다른 쪽에 판매한 후 다시 임대하여 사용합니다. 구매자는 실제로 자산의 통제권을 확보해야 합니다. 그러나 프라이스워터하우스쿠퍼스는 계약 조건이 CTC가 GPU의 실제 통제권을 보유하도록 하여, Valor의 역할이 GPU를 담보로 한 대출자에 더 가깝다고 판단했습니다. 감사인은 SpaceX가 이 90억 달러의 부채를 자산 부채표에 유지하도록 강제하였으며, 이는 회사 이사가 재직 중인 실체에 대한 채무로 분류되었습니다.

02 SpaceX 사장 겸 COO

모든 새로 태어날 억만장자 중에서 그윈 쇼트웰(Gwynne Shotwell)의 이야기가 가장 대표적입니다. 현재 62세인 그녀는 2002년에 회사에 합류했으며, 직원 번호는 11번입니다.

쇼트웰의 초기 임무는 당시 이름이 알려지지 않은 팔콘 1호 로켓의 판매 주문을 유치하는 것이었습니다. 20년이 지난 지금, 그녀는 회사의 사장 겸 최고 운영 책임자가 되었으며, 머스크가 다른 회사에精力을 분산시키는 동안 다양한 산업 행사에 자주 참석하여 SpaceX의 사실상의 공개 대변인이 되었습니다.

공모 설명서에 따르면, 쇼트웰은 직접 또는 신탁 기금을 통해 1240만 주의 SpaceX 주식을 보유하고 있으며, 470만 주의 주식 옵션을 보유하고 있습니다. 회사가 2조 달러의 가치로 가격을 책정하면, 그녀가 보유한 주식의 가치는 약 20억 달러에 달할 것입니다. 쇼트웰의 2025년 총 보수는 8580만 달러로, 주로 대규모 제한 주식 보상에서 비롯됩니다.

쇼트웰은 일리노이주에서 태어나 노스웨스턴 대학교에서 기계 공학 및 응용 수학을 전공하였으며, 경력 초기에는 항공사에서 열 분석 및 소형 우주선 설계를 담당했습니다.

그녀는 2002년에 머스크를 만나고 곧 SpaceX에 합류하였으며, 2008년에 사장으로 승진했습니다. "미친 꿈"으로 조롱받던 회사에 모든 경력을 걸었던 이 엔지니어에게 이 부는 어떤 늦은 인정의 의미를 갖습니다.

03 SpaceX CFO

공식 석상에 자주 등장하는 쇼트웰과 달리, 존슨은 SpaceX 내부의 재무 관리자처럼 보이며, 이 고비용 회사의 자본 생명선을 지원하는 역할을 맡고 있습니다.

그는 2011년에 SpaceX에 합류했으며, 그 이전에는 브로드컴과 반도체 회사 Mindspeed에서 거의 10년간 재무 경력을 쌓았습니다. SpaceX의 장기 비밀 운영 및 재무 성과의 긴 세월 동안, 존슨은 모든 어려운 질문에 답하고 주식 거래를 조정하는 주요 연락 담당자였습니다.

2025년 12월, 존슨은 직원들에게 회사 상장 이유를 개괄한 메모를 발송했습니다. 그는 그 안에서 "우리의 생각은 우리가 매우 잘 수행하고 시장이 협조한다면, 공개 발행을 통해 많은 자금을 조달할 수 있다는 것입니다"라고 적었습니다.

존슨은 약 960만 주의 SpaceX 주식을 보유하고 있습니다. 2조 달러의 가치로 계산하면, 이 주식의 가치는 약 14억 달러입니다. 그의 2025년 총 보수는 980만 달러입니다.

04 "PayPal 흑손"

루크 노섹(Luke Nosek)은 머스크와의 인연이 PayPal 시절로 거슬러 올라갑니다. 그는 PayPal의 공동 창립자이자 마케팅 및 전략 부사장이며, 소위 "PayPal 흑손"의 핵심 멤버입니다.

2002년, eBay가 PayPal 인수를 발표하고 완료했을 때, 노섹은 피터 틸(Peter Thiel) 등과 함께 Founders Fund를 공동 설립하였고, 2008년에는 Founders Fund의 SpaceX 첫 투자에 주도적으로 참여했습니다. 그는 즉시 이사회에 합류하였고 지금까지 그 자리를 유지하고 있습니다.

이후 노섹은 Founders Fund를 떠나 자신의 벤처 캐피탈 회사 Gigafund를 설립하였으며, SpaceX에 10억 달러 이상을 투자하고, Neuralink와 The Boring Company도 지원했습니다.

노섹은 직접 2500만 주의 SpaceX A 클래스 주식을 보유하고 있으며, Nosek Capital을 통해 약 800만 주를 추가로 보유하고 있습니다. 2조 달러의 가치로 계산하면, 그가 보유한 주식의 총 가치는 약 53억 달러입니다. 머스크와 유사하게, 노섹은 SpaceX 주식 240만 주를 대출 담보로 제공하였습니다.

05 기관 투자자 및 대학 기금

개인 주주의 부의 이야기 외에도, SpaceX의 주주 명단에는 몇몇 기관 투자자의 이름도 눈에 띄게 올라 있습니다.

도널드 해리슨(Donald Harrison)은 구글 고위 임원으로서 이 초기 기관 투자자를 대표하여 SpaceX 이사회에 들어갔습니다. Founders Fund의 공동 창립자인 스티브 유르베트슨(Steve Jurvetson)은 머스크의 오랜 동맹으로, 2009년부터 이사로 재직하고 있습니다.

벤처 캐피탈리스트 아이라 에렌프라이스(Ira Ehrenpreis)는 2026년 2월 이사회에 합류하였으며, 보상 및 지명 위원회 의장을 맡을 것으로 예상됩니다. DFJ Growth의 공동 창립자인 랜디 글라인(Randy Glein)은 이사회 관찰자로 오랫동안 활동한 후 2026년에 이사가 되었으며, 감사 위원회 의장을 맡게 됩니다. 에렌프라이스는 약 137만 주의 SpaceX 주식을 보유하고 있으며, 보수적인 평가로 약 2.5억 달러의 가치가 있습니다; 글라인은 약 27.8만 주를 보유하고 있으며, 가치 약 5000만 달러입니다.

더 드라마틱한 이야기는 고등 교육 기관에서 발생합니다. 워싱턴 대학교의 최고 투자 책임자 스콧 윌슨(Scott Wilson)은 약 10년 전 학교의 약 5000만 달러 자금을 SpaceX에 투자했습니다. 이 베팅은 현재 해당 학교의 170억 달러 기부 기금 자산의 10% 이상으로 급증하였으며, 주로 공동 투자 및 외부 사모펀드와 벤처 캐피탈 매니저를 통한 후속 투자로 이루어졌습니다.

밴더빌트 대학교의 투자 책임자 안데르스 홀(Anders Hall)은 해당 학교의 SpaceX 포지션이 약 1.71억 달러로 추정되며, 일부 투자는 일반 파트너와의 관계를 통해 10년 이상 전에 이루어졌다고 밝혔습니다. 해당 학교의 기부 기금 총액은 2025년 6월 기준으로 109억 달러입니다.

그러나 대규모 IPO 배당금은 기부 기금에게도 양날의 검입니다. 이들은 막대한 현금 유입을 얻겠지만, 가장 부유한 일부 사립 학교는 더 높은 순 투자 소득세를 내야 할 것입니다. 미국 의회는 세율을 1.4%에서 4% 또는 8%로 인상하였으며, 이는 학교 규모에 따라 달라집니다.

06 AI가 천문학적 청구서를 발생시킴

SpaceX의 이번 IPO가 드러낸 것은 소수의 부유한 기회를 넘어서, 회사 자체의 곤란한 재무 현실입니다.

이 로켓 및 인공지능 회사는 아직 수익을 내지 못하고 있으며, 지출 속도가 수익을 내는 속도를 훨씬 초과하고 있습니다. 2025년 전체에서 회사는 49억 달러의 손실을 기록했습니다. 그리고 2026년 첫 세 달 동안, 47억 달러의 수익을 바탕으로 43억 달러의 손실을 입었습니다.

연간 수익은 약 33%의 속도로 증가하고 있지만, 자본 지출은 매년 두 배로 증가하고 있습니다. 2025년, SpaceX는 207억 달러를 지출했으며, 그 중 약 60%가 인공지능에 투자되었습니다. 2026년 첫 세 달 동안, 회사는 이미 101억 달러를 지출했으며, 그 중 77억 달러가 AI 분야로 흘러갔습니다.

상장되면, 이러한 모든 부채와 지출 압박이 공공 주주에게 전가될 것입니다. 그들은 또한 Valor와의 임대 계약에서 발생한 수십억 달러의 부채 의무를 상속받게 됩니다.

공모 설명서에는 특히 주목할 만한 조항이 있습니다: 만약 100만 명이 화성에 거주하게 되면, 머스크는 최대 10억 주의 추가 주식을 받을 수 있으며, 이 주식은 현재 그의 방대한 투표권 풀에 포함되어 있습니다.

연속으로 적자를 기록하는 회사에 대해 투자자들은 공격적인 지출, 막대한 손실 및 내부자가 완전히 지배하는 거버넌스 구조 사이에서 스스로 판단해야 할 것입니다.