후제, 화비 대가 강의에 참석: 미국 연방준비제도 정책 논리가 변화하고 있으며, 비트코인은 새로운 거시적 시험을 맞이할 것이다

전 세계 금융 시장이 새로운 통화 정책 주기의 시작점에 서 있을지도 모릅니다.

6월 25일, 미 연방준비제도 전 고위 경제학자이자 상하이 교통대학교 상하이 고급 금융学院 교수인 후제는 후오비 대가 강연회 제4기에서 《월스트리트에서 Web3까지: 미 연준의 새로운 의장이 글로벌 금융 시장을 어떻게 재편할 것인가?》를 주제로 미 연준 통화 정책 패러다임의 변화, 글로벌 유동성 주기, 미국 주식과 비트코인의 상관관계, 미국 디지털 자산 규제 등 핫이슈에 대해 체계적으로 공유했습니다.

후제는 미래 시장의 흐름을 이해하기 위해서는 금리 인하나 인상에만 집중해서는 안 되며, 미 연준 통화 정책의 기본 패러다임이 변화하고 있는지를 주목해야 하며, 이는 향후 몇 년간 글로벌 자산 가격 책정의 중요한 변수가 될 것이라고 생각합니다.

미 연준 정책 패러다임 변화는 지난 18년간 글로벌 자산 강세장의 중요한 추진력

후제는 현재 글로벌 자본 시장을 이해하기 위해서는 2008년 금융 위기 이후 미 연준 통화 정책의 근본적인 변화를 이해해야 한다고 말했습니다. 그는 지난 18년 동안 미국 주식 및 글로벌 위험 자산이 지속적으로 상승한 것은 단순히 기업의 수익 개선이나 기술 혁신의 결과가 아니라, 미 연준 통화 정책 패러다임의 변화가 더 중요하다고 강조했습니다.

"2008년 이후 미국 주식 및 기타 금융 시장의 대세 상승은 미 연준이 통화 정책 패러다임을 전환하여 기본 통화 발행에 더 의존하게 된 데에 상당 부분 기인합니다. 이러한 패러다임 전환은 깊은 영향을 미치며, 미국 주식뿐만 아니라 비트코인과 같은 Web3 자산 가격에도 영향을 미칩니다."

후제는 양적 완화가 장기적인 인플레이션을 크게 높이지는 않았지만, 금융 시스템 내에서 기본 통화의 분포 구조를 변화시켰고, 대량의 유동성이 결국 자산 시장으로 흘러갔다고 설명했습니다.

신임 미 연준 의장이 통화 정책을 다시 전환할 가능성

시장 관심의 초점인 신임 미 연준 의장 케빈 워시를 언급하며, 후제는 그의 가장 큰 특징은 자산 부채표에 대한 의존도를 줄이는 경향이 있으며, 향후 미 연준이 금리 도구를 중심으로 한 정책 프레임워크로 돌아갈 가능성이 있다고 생각합니다.

"올해 신임 의장이 취임한 이후, 분명히 이 패러다임을 전환하려고 하고 있습니다. 가장 중요한 것 중 하나는 자산 부채표 축소, 즉 기본 통화 공급의 감소입니다."

그러나 그는 새로운 정책의 추진이 일회성으로 이루어지지 않을 것이라고 생각합니다. 현재 지정학적 위험, 에너지 가격 및 인플레이션 흐름에는 여전히 큰 불확실성이 존재하며, 미 연준은 시장 안정성을 고려해야 하므로 자산 부채표 축소의 속도는 더욱 신중할 것이라고 말했습니다. "자산 부채표 축소는 대체로 재개될 가능성이 높지만, 속도가 매우 중요합니다. 속도를 잘 조절하면 반드시 큰 부정적 효과를 초래하지는 않을 것입니다."

유동성은 여전히 비트코인에 영향을 미치는 중요한 변수

Web3 시장에 대해 후제는 비트코인이 점점 더 글로벌 금융 시스템에 깊이 통합되고 있으며, 그 가격 성과가 글로벌 유동성과 밀접하게 관련되어 있다고 말했습니다. 특히 최근 10년 동안 비트코인 가격과 나스닥 지수는 강한 정적 상관관계를 보였으며, 상관도는 77%에 달합니다. 장기적으로 비트코인은 전통적인 기술 주식과 유사한 거시적 요인에 의해 영향을 받습니다. 예를 들어, 유동성입니다.

그는 자산 부채표 축소가 즉시 강세장이 끝난다는 것을 의미하지 않지만, 자산 시장이 지난 10여 년 동안 지속적으로 얻었던 유동성 지원을 잃게 될 것이라고 강조했습니다.

"자산 부채표 축소는 단일 요인으로서, 어떤 자산 시장에도 부정적 영향을 미칠 것이며, 미국 주식과 비트코인 모두 포함됩니다. 그러나 이것이 유일한 요인은 아니며, AI 발전, 기본적인 강세 및 시장 정서 등이 자산 가격을 계속 지지할 수 있습니다."

그는 투자자에게 있어 매일 금리 인하 기대에 집중하기보다는 글로벌 유동성 변화에 장기적으로 주목하는 것이 더 가치 있다고 생각합니다. "유동성은 여전히 포탄입니다. 자산 가격에 영향을 미치는 모든 요인 중에서 유동성은 분명히 특별히 중요한 요소입니다."

미국 주식의 토큰화는 월스트리트와 Web3의 융합을 가속화할 것

최근 미국 주식의 토큰화가 지속적으로 뜨거운 이슈가 되고 있는 것에 대해 후제는 이는 전통 금융과 Web3의 깊은 융합을 나타내는 중요한 사례라고 생각합니다.

"경계는 분명히 모호해지고 있습니다. 현재 월스트리트가 Web3로 들어오고 있으며, Web3도 점점 더 월스트리트와 연결되고 있습니다. 이는 필연적인 추세입니다."

그는 단기적으로 미국 주식의 토큰화가 일부 암호화폐 시장 자금을 분산시킬 수 있지만, 장기적으로 그 진정한 의미는 전통 자본이 체인 상 시장에 진입할 수 있는 통로를 열어주는 것이라고 말했습니다.

그러나 그는 RWA가 거래 효율성을 높이는 것이지 자산 가치 자체를 높이는 것은 아니라고 경고했습니다. "하나의 나쁜 자산을 RWA로 포장한다고 해서 좋은 자산으로 변한다고 생각하지 마세요. 우량 자산은 여전히 우량 자산이고, 저질 자산은 여전히 저질 자산입니다."

미국 디지털 자산 입법은 글로벌 모범 사례를 갖추고 있다

마지막으로 후제는 미국이 추진하고 있는 디지털 자산 규제 입법에 대해 중점적으로 해석했습니다.

그는 《CLARITY 법안》이 반드시 통과될 것이며, 그리 오래 걸리지 않을 것이라고 생각하며, 올해 안에 통과될 가능성이 높다고 말했습니다. 그는 미국의 디지털 자산에 대한 제도적 구축은 단순히 글로벌 디지털 금융 경쟁 전략을 공식적으로 확립하는 것을 의미할 뿐만 아니라, 중국을 포함한 글로벌 디지털 자산 규제 실천에 중요한 참고 자료를 제공할 것이라고 강조했습니다.

후제는 미래 디지털 금융의 발전 방향이 매우 명확해졌으며, 글로벌 주요 경제체들이 디지털 자산과 전통 금융의 융합을 위한 새로운 경로를 지속적으로 탐색할 것이라고 생각합니다. 미국의 제도적 구축이 추진됨에 따라 이 과정이 더욱 가속화될 것이라고 덧붙였습니다.

후오비 HTX가 만든 장기 지식 공유 프로그램인 후오비 HTX 대가 강연회는 글로벌 금융, 기술 및 Web3 분야의 권위 있는 전문가들을 지속적으로 초청하여 거시 경제, 디지털 금융, AI 및 블록체인 등 최전선 주제에 대해 심도 있는 공유를 진행하며, 글로벌 사용자들이 더욱 체계적인 시장 인식을 구축하고 복잡하고 변동성이 큰 글로벌 금융 환경에서 장기 투자 기회를 포착할 수 있도록 돕고 있습니다.