새로운 암호화폐 세계에 오신 것을 환영합니다: 이번에는 돈을 잃는 곳이 주식 시장입니다

작성자: 豆丸了

2026년 7월 13일, 서울.

한국 종합 지수 KOSPI가 하루 만에 8.95% 폭락하며 올해 7번째 서킷 브레이커가 발동됐다. SK 하이닉스, 한국인들이 생각하는 "국운주"가 하루 만에 15.37% 급락하며 지난 20년간 이런 큰 하락폭은 없었다. 삼성전자도 10% 이상 하락했다.

120만 개 이상의 레버리지 계좌에서 마진콜 통지가 발생했고, 증권사 시스템은 32만에서 46만 개의 계좌를 자동으로 청산했다. 더 마음 아픈 것은, 청산된 사람들 중 62%가 20대에서 30대의 젊은이들로, 결혼 자금의 일부를 잃은 사람도 있고, 대출로 주식 투자를 한 사람도 있다…

부산의 한 20대 청년은 주식 유튜버의 추천을 믿고 손실을 보자, 그 유튜버를 칼로 찔렀다.

이런 상황은 예전에는 암호화폐 시장의 큰 하락 후의 장면을 묘사하는 데 사용되었지만, 지금은 기술주가 하락한 한국, 미국, 일본 시장에서 반복되고 있다.

큰 상승과 하락은 표면적인 현상일 뿐, 실제로 변화하는 것은 가격 책정 방식이다. 서사가 가치 평가를 압도하고, 레버리지가 감정을 증폭시키며, 소셜 미디어가 합의를 극단으로 빠르게 몰아간다.

전 세계 주식 시장, 특히 기술주가 점점 암호화폐 시장과 비슷해지고 있다.

원래 가족으로의 귀환

"원래 가족으로 돌아오신 것을 환영합니다."

폭락 후, 주식 시장으로 전환한 암호화폐 거래자들은 손실에 대한 짧은 글을 쓰기 시작했고, 위의 댓글은 댓글란에서 쉽게 찾아볼 수 있다.

소위 "원래 가족"은 암호화폐를 의미한다. 2025년 하반기부터 2026년 초까지, "원래 가족을 떠나는" 대극이 암호화폐 시장에서 펼쳐진다.

암호화폐 시장에서 수년간 활동해온 KOL과 베테랑 플레이어들이 암호화폐 시장에 대한 신뢰를 잃기 시작했다. 비트코인이 횡보하고 거래량이 위축되며, 밈코인이 연이어 손실을 보자, 많은 사람들이 "이 시장은 재미가 없다"며 미국 주식으로 관심을 돌리기 시작했다.

이 선택은 매우 합리적으로 보인다.

주식은 수익이 있고, 이익이 있으며, 재무 보고서도 있고, SEC의 규제가 있다. 현금 흐름이 부족하고 완전히 합의 가격에 의존하는 암호화폐 프로젝트에 비해, 미국 주식은 적어도 더 성숙하고 안전한 자산처럼 보인다.

암호화폐 거래자들이 가져간 것은 유동성만이 아니라 거래 방식도 함께 가져갔다.

암호화폐 시장에서 그들은 새로운 서사를 쫓고, 고탄력 자산을 찾고, 레버리를 사용하며, 소셜 미디어의 감정에 따라 신속하게 포지션을 변경하는 데 익숙하다. 주식 시장에 들어간 후, 이 방법은 거의 변하지 않았고, 거래 대상이 토큰에서 AI, 저장 칩 및 레버리지 ETF로 바뀌었으며, 여러 차례 큰 성과를 거두었다.

저장 주식은 곧 새로운 집단 합의가 되었다.

논리는 복잡하지 않다: AI 서버는 더 많은 고대역폭 메모리를 필요로 하고, HBM은 공급이 부족하며, 저장 가격이 상승하고, 마이크론, 삼성전자 및 SK 하이닉스는 자연스럽게 가장 직접적인 "판매자"가 된다. 손哥의 "항상 저장이 부족하다"는 말이 더욱 깊이 각인되었다.
많은 암호화폐 KOL들이 변신하여 미국 주식, 저장 주기, AI 자본 지출에 대해 이야기하기 시작했다. SK 하이닉스와 같은 제품에 2배로 투자하는 것도 일반 주식보다 "효율적인" 베팅 도구로 여겨졌다.

7월 시장이 반전될 때까지.

비트코인이 오히려 "저변동 자산"이 되다

정점에서 반으로 떨어지는 데 얼마나 걸릴까?

비트코인은 268일이 걸렸고, 은은 비슷한 폭의 회복에 169일이 걸렸다.

비교해보면, 샌디스크는 약 55% 하락하는 데 36일이 걸렸고, SK 하이닉스는 약 53% 하락하는 데 34일이 걸렸다.

같은 "반토막"이라도 비트코인은 거의 9개월이 걸렸고, 저장 주식은 한 달도 안 걸렸다.

이것이 이번 시장의 아이러니한 점이다: 과거에는 투자자들이 비트코인이 며칠 내에 폭등과 폭락을 할까 걱정했지만, 주식은 수익과 가치 평가에 따라 천천히 조정되었다. 지금은 일부 기술주가 암호화폐보다 더 짧은 시간 안에 완전한 거품 붕괴를 겪고 있다.

매우 직관에 반하는 사실은, 일부 기술주와 비교할 때 비트코인이 상대적으로 안정해지고 있다.

차이점은 2025년 비트코인의 역사적 변동성이 약 42%로, 최대 하락폭은 약 32%였고; 같은 기간 테슬라의 변동성은 약 63%, 최대 하락폭은 48%, 엔비디아의 변동성은 약 50%, 최대 하락폭은 37%였다.

비트코인은 여전히 고위험 자산이지만, 일부 대형 기술주의 변동성이 더 크다.

Bitwise는 2026년 전망에서 비트코인의 전체 변동성이 엔비디아보다 계속 낮을 것이라고 예측하기도 했다.

그래서 지금의 상황은 매우 부조리하다: 비트코인은 점점 기술주처럼 변해가고, 기술주는 점점 비트코인처럼 변해가고 있다.

서사가 가치 평가의 기준이 될 때

암호화폐 시장에는 "암호화폐 거래는 서사를 거래하는 것"이라는 오래된 말이 있다.

2026년의 전 세계 기술주는 이 말을 현실로 만들고 있다.

AI는 물론 공기와 같지 않으며, 엔비디아, 마이크로소프트, 구글 및 대형 클라우드 컴퍼니는 실제 수익을 가지고 있으며, 데이터 센터 건설에 진정한 자금을 투자하고 있다.

하지만 "AI가 실제로 가치를 창출할 것"에서 "AI와 관련된 모든 회사는 어떤 가격으로든 구매할 가치가 있다"는 것 사이에는 긴 거리가 있다.

시장이 가장 뜨거울 때, 이 길은 시장에 의해 직접 생략되었다.

AI 서버, 광 모듈, 저장 칩, 데이터 센터, 전력 장비 및 심지어 원자력 회사는 AI 산업 체인에 포함될 수 있는 한, 주가는 빠르게 상승할 수 있다. 비즈니스는 아직 계획 중이고, 주문은 아직 이루어지지 않았지만, 시장은 몇 년 후의 최상의 결과에 따라 가격을 책정할 것이다.

한국의 이야기는 "AI 반도체가 국가 운명과 관계가 있다"는 것이다. KOSPI가 계속해서 새로운 최고치를 경신함에 따라, 점점 더 많은 가정이 미성년 자녀를 위해 주식 계좌를 개설하고, 삼성전자, SK 하이닉스와 같은 인기 주식을 장기 선물로 삼고 있다.

A주식에서도 유사한 집중 현상이 나타났다. 2026년 상반기 TMT 섹터의 시가총액은 41.78조 위안에 달하며, A주식 총 시가총액의 약 31.45%를 차지했다; 일부 거래일에는 기술 섹터의 거래량이 전체 시장의 절반에 가까워지기도 했다.

미국 시장은 오랫동안 소수의 대형 기술 회사에 의해 가격이 책정되고 있다. 지수가 몇몇 회사에 점점 더 의존하게 되면, 펀드, 옵션 및 개인 투자자들이 같은 주식에 몰리게 되고, 겉보기에는 분산된 투자 포트폴리오가 사실상 같은 AI 이야기에 베팅하고 있다.

이것은 예전의 암호화폐 시장과 매우 유사하다. 2021년 도지코인이 폭등한 것은 기술적 돌파구 때문이 아니라, 일론 머스크가 트위터에 글을 올렸기 때문이다. 2026년의 기술주 폭등도 모든 회사가 성과를 내기 때문이 아니라, ChatGPT가 모든 사람에게 "AI가 모든 것을 재작성할 것"이라고 믿게 만들었기 때문이다.

서사가 이렇게 빠르게 시장을 지배할 수 있는 것도 전파 방식의 변화 덕분이다.

과거에는 주식 정보가 주로 재무 보고서, 연구 보고서 및 기관 로드쇼에서 나왔다. 오늘날, 점점 더 많은 사람들의 투자 결정은 유튜브, X, 짧은 동영상 및 유료 커뮤니티에서 나온다.

복잡한 회사 연구는 몇 마디로 압축된다: 시간이 지나면 컴퓨팅 파워와 광 모듈, AI 컴퓨팅 파워는 항상 부족할 것이다…

소셜 미디어의 알고리즘은 신중함을 보상하지 않으며, 하룻밤 사이에 부자가 되는 것은 항상 유행의 비밀번호이다: 어떤 이는 옵션으로 하룻밤에 두 배가 되었고, 어떤 노동자는 저장 주식에 대규모로 투자하여 재정적 자유를 얻었으며, 어떤 이는 레버리지 ETF로 몇 달 만에 수년치 급여를 벌었다.

K선은 최고의 홍보 수단이며, 많은 엄마와 아줌마들이 자신의 사비를 들고 시장에 들어오고, 심지어 어떤 이는 집을 팔아 주식에 투자하기도 했다. 몇 년 전 한 무리의 학생들이 Web3에 올인한 것과 같다…

레버리지 광란

암호화폐 시장에서 가장 무서운 것은 변동성이 아니라, 변동성과 레버리지가 결합된 치명적인 조합이다. 2026년의 전 세계 주식 시장은 이를 완벽하게 재현하고 있다.

2026년 5월 27일, 한국 거래소는 16개의 개별 주식을 기초 자산으로 하는 2배 레버리지 ETF의 상장을 승인했으며, 기초 자산은 삼성전자와 SK 하이닉스이다.

개인 투자자들은 미쳐버렸다. 승인된 후 7월 중순까지, 한국 개인 투자자들은 총 14조 원(약 640억 위안)의 개별 주식 레버리지 ETF를 순매수했으며, 같은 기간 외국인 투자자는 약 2조 원만 매수했다.

이 ETF에는 몇 가지 치명적인 설계가 있다.

이러한 제품은 매일 포지션을 재조정한다. 변동성이 클수록 순자산 손실이 더 뚜렷해진다. 가령 한 주식이 먼저 10% 하락한 후 11.1% 상승하면 주가는 원점으로 돌아올 수 있다; 그러나 해당 2배 레버리지 제품은 먼저 20% 하락한 후 22.2% 상승하면 결국 약 2.2% 손실을 보게 된다.

빠르게 하락할 때, 문제는 더욱 심각해진다.

목표 레버리를 유지하기 위해, 제품은 하락 후 수동적으로 위험 노출을 줄여야 한다. 매도는 기초 자산의 가격을 더욱 낮추고, 가격 하락은 더 많은 청산, 손절매 및 마진 압박을 촉발한다.

골드만삭스는 나중에 이 제품들이 "빠르게 레버리지를 줄이는" 것이 KOSPI의 일일 비정상적인 변동의 주요 원인이라고 지적했으며, 기관의 순매도의 62%가 ETF 관련 청산에서 발생했다.

두 달 후, 한국 규제 당국은 모든 새로운 개별 주식 레버리지 ETF의 상장을 긴급 중단했으며, 최소 마진을 1000만 원에서 3000만 원으로 대폭 인상했고, 현금만 인정했다.

하지만 이미 늦었다. 2.3조 원의 강제 청산 금액이 수십만 가정의 재산을 날려버렸다.

전 세계에서 가장 깊이 있는 미국 주식 시장조차 레버리지의 반작용을 경험하고 있다.

모건 스탠리의 분석가는 최근 미국 주식 시장에 "레버리지 축소의 여지가 있다"고 지적하며, 4월 이전 수준으로 회복하는 데 3개월이 걸릴 것이라고 말했다.

저장 칩 주식의 레버리지 ETF 규모와 기초 자산 시가총액의 비율은 모든 주식 ETF 평균의 세 배에 달한다. 심지어 전체 레버리지 주식 지수 ETF의 비율도 역사적으로 높은 수준에 있다.

한 번의 퇴화

"주식 시장의 암호화폐화"는 주식이 암호화폐와 완전히 같아졌다는 것을 의미하지 않는다.

주식 뒤에는 여전히 회사, 자산, 수익 및 현금 흐름이 있으며, 재무 공개, 감사 및 규제가 있다. 시장 감정이 사라지더라도, 실제로 수익을 내는 회사는 여전히 계산 가능한 가치를 가지고 있다.

실제로 변화한 것은 거래 층이다.

과거에는 사람들이 한 회사의 미래 수익을 구매했지만, 지금은 점점 더 많은 사람들이 하나의 주제의 열기를 거래하고 있다.

주식 시장의 암호화폐화는 본질적으로 비이성화 혁명이다.

전통적인 주식 시장은 PE, 현금 흐름을 보지만, 암호화폐화된 주식 시장은 서사와 상상력을 본다; 전통적인 주식 시장에서 변동성이 20%면 높은 편이지만, 암호화폐화된 주식 시장에서는 개별 주식의 일일 변동성이 10%에서 15%가 되는 것이 일반적이다.

전통적인 주식 시장의 레버리는 금융 대출을 통해 이루어지지만, 암호화폐화된 주식 시장은 ETF, 파생상품, 양적 전략을 통해 이루어진다; 전통적인 주식 시장의 정보는 연구 보고서와 재무 보고서에서 나오지만, 암호화폐화된 주식 시장의 정보는 트위터, 유튜버, 커뮤니티에서 나온다; 전통적인 주식 시장은 기관의 합리적 가격 책정을 하지만, 암호화폐화된 주식 시장은 기관이 개인화되고, 양적 매매가 이루어진다…

더욱 우스운 것은, 현재 비트코인이 주식처럼 변하려고 애쓰고 있으며, ETF, 기관화, 변동성 감소를 통해 점차 주류 금융에 수용되고 있다.

이것은 부조리한 교차점이다.

암호화폐 시장에서 주식 시장으로 전환한 사람들은 결국 "원래 가족"을 떠나지 않았음을 깨닫게 된다. 그것은 반복되는 메커니즘이다: 거대한 이야기, 혼잡한 포지션, 쉽게 얻는 레버리지, 그리고 모든 사람이 자신이 다른 사람보다 먼저 나갈 수 있다고 믿는 것이다.

한국 개인 투자자들이 거래 포럼에 쓴 그 문구는 모든 사람이 기억해야 할 가치가 있다: 주식 투자 이전의 날로 돌아가고 싶다, 내 돈을 돌려줘.

하지만 시장은 결코 환불하지 않는다.