50% 이상 하락한 비트코인이 왜 반등했을까?

문：《재정》연구원 성멍치

편집：양수홍

비트코인이 오랜만에 강력한 반격을 펼치고 있다.

8월 21일, 기사를 작성하는 시점에서 비트코인 가격이 7.8만 달러의 정수선을 돌파했으며, 24시간 내에 9% 이상 상승하였고, 최근 3거래일 동안 누적 상승폭이 20%를 초과하여 5월 27일 이후 가격의 새로운 최고치를 기록했다.

24시간 내에 다른 가상화폐들도 일제히 상승하였고, 도지코인은 10% 이상 상승했으며, 이더리움은 7% 상승했다. 미국 주식 시장 개장 전, 암호화폐 관련 주식들이 상승세를 보였고, Strategy는 6% 이상 상승했으며, Coinbase와 Circle은 4% 이상 상승했다. Coinglass 데이터에 따르면, 최근 24시간 동안 전 세계에서 16만 명 이상이 청산되었고, 청산 총액은 132억 1천만 달러에 달하며, 그 중 공매도 청산 금액은 114억 9천만 달러에 이른다.

그러나 불과 두 달 전만 해도 암호화폐 시장은 깊은 겨울에 빠져 있었다. 2025년 10월 12.6만 달러의 역사적 고점을 찍은 이후 비트코인은 반년 동안 하락세에 접어들었다. 거시 경제의 불확실성, 관세 문제로 인한 디레버리징의 연쇄 반응, 그리고 투기 포지션의 연쇄 청산이 비트코인 가격을 점차 낮은 수준으로 밀어내었다. 이번 하락의 최저점은 2026년 7월 초에 나타났다. 그 당시 비트코인은 한때 6만 달러 아래로 떨어졌고, 최저 5.7만 달러 근처까지 하락하여 2025년 이후의 최저치를 기록했다. 역사적 고점에서 계산할 때, 최대 하락폭은 약 54%에 달하며, 시장의 공포감이 극에 달해 많은 투자자들이 암호화폐 시장의 "불마켓은 죽었다"고 표현했고, 체인 상의 활동도 얼어붙었다.

시장에 거의 절망감이 퍼져 있을 때, 전통 금융 분야에서의 한 소식이 가상 자산 시장을 조용히 변화시키고 있다. 미국 재무부는 8월 19일, 장기 국채 매입 규모 상한을 20억 달러에서 최소 40억 달러로 확대한다고 발표하여 장기 금리 상승으로 인한 유동성 압박을 완화하기로 했다. 이 조치는 30년 만기 국채 수익률을 20년 만의 고점에서 하락시키고, 위험 자산에 유동성 개선 신호를 전달했다. 방향 변화의 기미를 감지한 매수 세력이 모이기 시작했고, 8월 19일부터 비트코인은 단 3거래일 만에 6.4만 달러 지역에서 급격히 상승하여 주요 이동 평균 저항선을 연속적으로 돌파하며 최고 7.8만 달러 이상에 도달했고, 반등 폭은 21%를 초과했다.

업계 전문가들은 이것이 극단적인 포지션 구조에 의해 확대된 기술적 반등이자, 거시적 기대 전환에 따른 가치 회복이라고 보고 있다.

다중 호재가 겹쳐 반등 촉발

"이것은 단순한 뉴스 기반의 시장이 아니라, 오랜 시간 준비된 공매도 청산이다." HashKey Group의 수석 연구원 손웨이는 《재정》에 이렇게 말했다. 지난 몇 달 간의 변동성 속에서 시장은 엄청난 양의 레버리지 공매도를 축적해왔다. 가격이 6.5만 달러 이상에서 변동할 때, 공매도 포지션이 매우 밀집해 있었던 것이 분명했다. 최근 미국 재무부가 장기 국채 매입 규모를 확대한다고 발표한 것이 장기 금리 상승 압박을 완화시켰고, 동시에 미국 대통령 트럼프가 기술 리더 회의에서 암호화폐 산업을 지지하는 정책 신호를 다시 한번 발신했으며, SEC(미국 증권 거래 위원회)가 새로운 규제 면제 조치를 발표하면서 여러 호재가 집중적으로 방출되어 공매도 세력의 공황 청산을 촉발했다.

파생상품 시장 데이터는 이러한 관점을 뒷받침하고 있으며, 신화 연구원이 제공한 보고서에 따르면, 8월 19일 파생상품 시장의 공매도 청산 규모가 13억 달러를 초과했다. 이러한 "강제 청산-가격 상승-더 많은 청산"의 긍정적 피드백 메커니즘이 비트코인 가격을 빠르게 7만 달러 이상으로 끌어올렸다.

근본적으로 이번 공매도의 연속 청산은 무에서 유가 아니다. 신화 연구원은 공매도 청산이 발생하기 전에 현물 시장에서 이미 조짐이 나타났다고 밝혔다. 체인 상의 데이터에 따르면, 일부 상장 회사 배경을 가진 기관 자금과 암호화폐 업계의 대부들이 6만 달러의 주요 가격대에서 집중적으로 바닥을 다졌다. 동시에 신화 그룹의 장외 거래량은 7월에 6월 대비 257% 급증했다. 체인 상의 데이터와 장외 데이터는 기관 자금의 현물 유입 의지가 이번 상승 전에 이미 크게 증가했음을 보여주며, 이후 가격 폭발을 위한 견고한 기초를 마련했다.

시장 구조와 외부 환경에 대해 손웨이는 "외부 거시 경제가 악화되지 않는 한, 8만 달러 이하로 다시 급락할 압력은 크지 않다. 이전 조정이 많은 투기 자금과 고 레버리지 포지션을 소화했으며, 유동성 기대 개선이 더해져 가격 상승에 대한 저항이 상대적으로 제한적이다."라고 평가했다.

기관들이 비트코인 동향에 대해 열띤 논쟁

비록 반등이 급격했지만, 시장은 비트코인의 향후 동향에 대해 여전히 의견이 분분하다.

Liquid Capital의 창립자 이리화는 소셜 미디어에 글을 올리며 비트코인이 일일 차트에서 120일 및 200일 이동 평균선을 강하게 돌파하고, 주간 차트에서 20주 이동 평균선 위에 올라섰다고 언급하며, 곰 시장의 추세가 공식적으로 종료되었다고 주장했다. 그는 비트코인이 지난 1년 동안 12.6만 달러의 고점에서 5.7만 달러의 저점으로 하락한 것이 주기적 저점을 형성했으며, 이후 시장에서 5만 달러의 가격을 다시 보기 어려울 것이라고 보았다. 그러나 그는 동시에 향후 2주간의 시장이 상승세를 보일 것으로 예상하지만, 일정 가격에 도달한 후 조정이 발생할 수 있다고 경고하며, 레버리지 투자자들에게 매수 포지션을 줄이고 2023년 상승 주기에서의 조정 폭을 참고할 것을 권장했다.

손웨이는 상대적으로 신중한 태도를 보이며, 7.5만-8만 달러의 저항선이 이번 반등의 핵심이 될 것이라고 생각하고 현재의 증거가 추세 반전을 입증하기에는 부족하다고 말했다. 이번 반등의 거래량이 뚜렷하게 확대되지 않았고, 추가 상승의 동력과 호재 자극이 점차 약해짐에 따라 재차 하락할 가능성을 배제할 수 없다고 덧붙였다. 그러나 긍정적으로 볼 수 있는 점은, 재차 하락하더라도 바닥이 이전보다 더 높을 것이라는 점이다.

신화 연구원은 보고서에서 유사한 의견을 가지고 있으며, 현재 암호화폐 시장이 여전히 "고성능 가격대"에 있으며, 순수한 서사적 구동에서 벗어나 규칙과 유동성이 함께 주도하는 단계로 나아가고 있다고 보았다. 그들의 팀은 5월 중순부터 시장이 고성능 가격대에 진입했다고 지속적으로 경고해왔으며, 7월 초 6.3만 달러 근처에서 이 판단을 재확인했다. 또한, 암호화폐 업계의 대부들이 바닥을 다지고 거래량이 폭발하는 조합 신호는 시장이 공포 매도에서 장기 자금의 축적 구조로 빠르게 전환하고 있음을 입증했다.

장기적으로, 자산 관리 거대 기업 블랙록은 최신 보고서에서 비트코인의 배분 가치를 재확인했다. 블랙록은 이번 비트코인의 50% 이상의 조정(12.6만에서 5.7만)은 암호화폐 시장의 디레버리징 및 자금 흐름 변화로 인해 발생한 것이며, 장기 투자 논리가 파괴된 것은 아니라고 보았다. 그들의 업데이트된 10년 분석에 따르면, 전통적인 60% 주식, 40% 채권의 투자 포트폴리오에서 주식 부분에서 1%-2%를 비트코인에 배분하면 위험을 대체로 유지하면서 수익을 개선할 수 있다. 동시에 정부 부채 증가 및 재정 적자가 지속되는 배경에서 비트코인은 새로운 글로벌 통화 대체품으로서 법정 통화의 가치 하락 위험을 헤지할 수 있을 것으로 보인다.

스탠다드 차타드 은행의 디지털 자산 연구 책임자 Geoff Kendrick은 더욱 낙관적이며, 비트코인이 2026년 말까지 10만 달러에 도달할 것으로 예상하고, 미국 재무부의 유동성 주입 조치는 "비트코인이 가장 좋아하는 소식"이라고 강조했다. 그의 관점에서, 고정 공급량을 가진 비트코인은 본래 통화 완화 시대의 수혜자이며, 현재 유동성의 물결이 이제 막 시작되고 있다.