중선 이후, “트럼프 거래”가 반격할 것인가?

저자: 월스트리트 저널

지난 1년 동안, 트럼프 정부의 주식 투자에 따라 상장 회사에 투자한 투자자들은 큰 수익을 올렸습니다. 그러나 중간 선거가 다가오고 민주당이 최소한 한 개의 의회를 탈환할 가능성이 커짐에 따라, 정부의 지지가 이끄는 주가 상승의 축제는 여러 가지 위험에 직면해 있습니다------소송, 의회 청문회, 정치적 반발, 이 중 어느 하나라도 관련 주식의 상승세를 뒤집을 수 있습니다.

8월 29일, 블룸버그 통신에 따르면, 여론조사에서 민주당의 승산이 상승하고 있으며, 시장 전략가들은 민주당이 상원이나 하원을 장악하게 되면 정부가 보유한 기업에 대한 의회 조사가 이어질 것이라고 경고했습니다. 기업 브랜드와 주가는 모두 충격을 받을 것입니다. 한편, 주주 소송이 법원에서 정부의 인텔 주식 투자 합법성에 도전하고 있습니다------법원이 '반도체 법안'이 상무부에 주식으로 보조금을 교환할 권한을 부여하지 않는다고 판결할 경우, 전체 정부 보유 포트폴리오의 법적 기반이 흔들릴 것입니다.

시장 전략가들은 이러한 주식의 상승폭이 대부분 발표 후 짧은 폭발에서 비롯되며, 이후 크게 하락한다고 지적했습니다. 이는 정부의 지지가 가져오는 주가 모멘텀 자체가 상당히 취약하다는 것을 보여줍니다. 연구 기관 Veda Partners의 공동 창립자 헨리에타 트레이즈는 "민주당 주도의 위원회가 기업 고위 경영진과 정부 관료들을 청문회에 소환하는 것은 투자자들이 현재 가장 주목해야 할 위험 중 하나입니다."라고 단언했습니다.

정부의 주식 투자 열풍: 놀라운 상승폭, 그러나 대부분 일시적

트럼프 정부는 전례 없는 전략을 추진했습니다: 정부 자금을 통해 상장 회사의 주식을 확보하고, 국가 자본을 직접 민간 기업에 주입하는 것입니다. 이 방법은 시장의 열정을 즉각적으로 불러일으켰고, 개인 투자자와 기관 투자자들은 다음 "정부가 선택한" 대상을 놓고 경쟁적으로 베팅했습니다.

장부 숫자는 매우 인상적입니다. 인텔 주가는 지난해 트럼프 정부가 주식 투자 협상을 시작한 이후 300% 이상 상승했습니다; MP Materials는 국방부가 지난해 7월 4억 달러를 투자한 이후 87% 상승했습니다; Trilogy Metals는 지난해 10월 미국 정부가 10%의 지분을 인수하기로 합의한 이후 73% 상승했습니다.

그러나 이러한 상승폭의 구조는 경계할 필요가 있습니다. Trilogy Metals의 주가는 거래 발표 후 며칠 내에 2.09달러에서 10.60달러로 급등한 후, 빠르게 하락하여 현재 3.62달러입니다. MP Materials는 정부의 주식 투자 후 5주 내에 한때 150% 이상 폭등했지만, 이후 1년 동안 누적 하락률이 거의 27%에 달했습니다. 인텔은 6월 트럼프가 애플과 협력하여 반도체를 설계하고 생산할 것이라고 발표한 이후 정점을 찍었고, 이후 누적 하락률이 37%에 달하며 같은 기간 S&P 500 지수에서 가장 저조한 주식 중 하나가 되었습니다.

제퍼리 글로벌 워싱턴, 지속 가능성 및 전환 전략 책임자 아니켓 샤는 이러한 상승세를 하나의 논리로 요약했습니다: "당신은 이제 정부 고객과 대변인을 확보했으며, 시장은 그것이 당신의 회사를 성공으로 이끌 것이라고 믿고 있습니다." 그러나 이러한 논리의 지속 가능성은 점점 더 많은 의문을 받고 있습니다.

선거 위험: 민주당이 반전할 경우, 청문회가 새로운 전장이 될 것

중간 선거는 이러한 주식들 위에 놓인 가장 직접적인 정치적 위험입니다. 여론조사에 따르면 민주당이 최소한 한 개의 의회에서 다수 의석을 차지할 가능성이 있으며, 위원회 의장 권한을 장악하게 되면 조사 기계가 즉시 가동될 것입니다.

민주당 상원 의원 엘리자베스 워렌이 먼저 손을 내밀었습니다. 그녀는 상무부 장관 하워드 루트닉에게 편지를 보내 인텔에 대한 정부의 주식 투자 합법성을 의문시했습니다. 만약 민주당이 상원을 차지하게 되면, 워렌은 상원 은행 위원회 의장이 되어 증인 소환 및 문서 요청의 법적 권한을 가지게 됩니다.

헨리에타 트레이즈는 "민주당은 대통령을 공격할 수 있는 모든 기회를 최대한 활용할 것입니다."라고 말했습니다. 그녀는 민주당 주도의 위원회가 기업 고위 경영진과 정부 관료들을 의회에 소환할 것이라고 예상하며, "이는 기업 브랜드와 주가 모두에 위험을 초래하며, 투자자들이 현재 가장 중요하게 주목해야 할 사항 중 하나입니다."라고 덧붙였습니다.

이러한 정치적 압박은 선례가 없는 것은 아닙니다. 2009년, 부시와 오바마 정부는 정부의 GM 주식 투자로 인해 공화당의 격렬한 비판을 받았고, 이는 차당 운동을 촉발했습니다. 다른 점은 당시 정부는 파산 직전의 기업을 구제했지만, 오늘날 트럼프 정부는 적극적으로 "승자를 선택"하고 있다는 것입니다------이 논리의 변화는 정치적 반발의 성격과 강도를 다르게 만들 수 있습니다.

법적 위험: 소송에서 승리할 경우, 전체 보유 포트폴리오가 흔들릴 수 있음

선거와 비교할 때, 법적 위험은 아마도 더 깊은 영향을 미칠 것입니다. 현재, 주주 소송이 법원에서 정부의 인텔 주식 투자 합법성에 도전하고 있으며, 그 결과는 전체 정부 보유 포트폴리오에 연쇄적인 영향을 미칠 수 있습니다.

이 소송은 '반도체 법안'이 정부가 주식을 보조금 지급의 전제 조건으로 삼는 것을 허가하지 않았다고 주장하며, 인텔 이사회가 신탁 의무를 위반하고 이 거래를 "강탈식"으로 규정했다고 고발하고 있습니다. 루트닉은 법원에 소송 기각을 요청하며, 관련 조치가 연방 법률에 따라 승인되었고 미국 방위 산업에 필수적이라고 주장했습니다; 인텔 CEO 립-부 탄과 다른 이사회 구성원들도 기각 동의를 제기했습니다.

대서양 위원회 지리경제 센터의 수석 이사 조쉬 립스키는 경고했습니다:

"만약 법원이 최종적으로 '반도체 법안'이 상무부에 인텔이 한 일에 대한 권한을 부여하지 않는다고 판결한다면, 이는 많은 유사한 거래에 광범위한 영향을 미칠 것입니다."

콜로라도 대학교 법학 교수 앤 리프턴은 이러한 판결이 상무부가 '반도체 법안' 자금을 사용하여 다른 회사에 대한 주식 투자도 의문을 제기하게 할 것이라고 지적했습니다. 여기에는 IBM과 GlobalFoundries가 포함됩니다.

Siebert Financial의 최고 투자 책임자 마크 말렉은 시장의 딜레마를 솔직하게 털어놓았습니다. 그의 회사는 인텔 주식을 보유하고 있으며, 그는 다음과 같이 말했습니다:

"정말로 정부의 투자가 상황을 반전시켰고, 주가를 유지하는 중요한 요소입니다. 만약 이 요소가 사라진다면, 다음에 무슨 일이 일어날까요? 이것이 우리가 추가 매수를 하지 않은 이유입니다."

구조적 위험: 정치에 의해 주가 모멘텀, 결국 기본으로 돌아갈 것

모든 위험 위에, 더 근본적인 문제가 있습니다: 주가 상승의 논리가 정치적이지 기본적이지 않을 때, 이러한 모멘텀 자체가 극히 취약합니다.

HB Wealth Management의 수석 시장 전략가 지나 마틴 아담스는 정부의 "지지" 위험이 항상 존재한다고 지적했습니다.

"그것이 주가에 긍정적인 영향을 미쳤을 수 있지만, 이는 어느 정도 투자자들이 정치적 트렌드를 쫓는 결과일 수 있으며, 이는 주가 모멘텀을 상당히 취약하게 만듭니다."

BCA Research의 지리 정치 및 미국 정치 분석 책임자 맷 거트켄은 현재 상황을 미국 체제 내에서 충분히 검증되고 소화되지 않은 "개입주의 경로"로 규정했습니다. "이 과정은 기복이 있을 것입니다."라고 그는 말했습니다.

더 거시적인 관점에서 볼 때, 트럼프 정부의 전략은 정부가 민간 기업에 개입하는 전통적인 논리를 뒤엎었습니다------과거에는 구제였고, 지금은 지원입니다.

이러한 변화는 단기적으로 상당한 주가 상승폭을 만들어냈지만, 정치적, 법적, 시장의 삼중 위험이 겹치는 위험을 내포하고 있습니다. 분석가들은 중간 선거가 다가오면서 투자자들이 재평가하고 있다고 보고합니다: 정부의 지지에 의해 이끌리는 거래가 과연 얼마나 더 지속될 수 있을까요.