승자들은 돈을 받기 위해 줄을 서고, 패자는 폭락하여 에어드롭을 받는다: "돈을 잃는 것이 곧 채굴"을 이해하는 한 문서

저자：HONKAYO

편집：심조 TechFlow

심조 안내：Papertrade는 LP 대신 '패자의 손실'로 베팅하여 제로 스타트업으로 최대 1000배의 영구 거래소를 운영합니다: 승자의 보증금은 즉시 반환되며, 교환할 수 없는 이익은 공공 채권으로 변환되고, 이후의 손실자가 자금을 보충하여 플랫폼의 미래 수익에 묶인 PAPER를 받습니다. 제품의 진정한 하드 제약은 배상 대기열입니다------외부 유동성이 없어도 시작할 수 있지만, 여전히 승자에게 제때 지급하기 위해 충분한 손실 흐름이 필요합니다; 예치금은 10월 8일에 개방되며, 거래는 10월 10일에 시작됩니다. 공개 계약 및 감사가 이루어지기 전까지 이 모델은 실제 변동성 검증을 받아야 합니다.

TL;DR

1000배 레버리지, LP 없음, 그리고 미래 거래자의 손실로 승자에게 지급하는 대기열. Papertrade는 제로 스타트업으로 영구 거래소를 시도하고 있습니다.

프로토콜은 즉시 승자의 보증금을 반환하지만, 일시적으로 지급할 수 없는 이익은 공개 채권으로 변환됩니다. 손실 거래자는 현금 풀에 자금을 보충하고 PAPER를 받습니다------플랫폼의 미래 수익에 묶인 토큰입니다.

이로 인해 배상 대기열은 제품의 핵심 제약이 되었습니다. Papertrade는 외부 유동성이 없는 상태에서도 시작할 수 있지만, 여전히 제때 승자에게 지급하기 위해 충분한 손실 흐름이 필요합니다.

이 연구 보고서는 2026년 10월 3일 기준으로 이용 가능한 정보를 바탕으로 합니다. 예치금은 10월 8일에 개방되며, 거래는 10월 10일에 시작됩니다.

Papertrade 포지션은 어떻게 작동하나요

Papertrade는 완전한 체인 기반 영구 거래소라고 주장하며, 최대 1000배 레버리지, 자금 비용 없음, 슬리피지 없음, 유동성 풀은 제로에서 성장할 수 있습니다. 이러한 주장은 프로젝트의 첫 발표에서 나온 것입니다.

경제 구조상으로는 일반 거래소가 아닌 카지노에 더 가깝습니다.

Hyperliquid 또는 Lighter에서 롱과 숏은 주문서 매칭을 통해 이루어집니다. 마켓 메이커는 유동성을 제공하고, 거래자는 스프레드, 수수료 및 자금 비용을 지불합니다. Papertrade는 거래자를 서로 매칭하지 않습니다. 프로토콜은 각 포지션의 상대방을 직접 맡습니다.

참조 가격은 Hyperliquid에서 제공합니다. Papertrade는 최적의 매수와 매도의 중간값으로 개시 및 청산 가격을 설정하지만, 그곳에서 헤지를 하지 않습니다. 포지션을 기록하고 참조 가격을 따르며, 자신의 현금 풀에서 손익을 정산합니다.

초기 시장은 BTC와 ETH로 제한됩니다. Blurr는 창립자 인터뷰에서 그 이유를 설명했습니다: 유동성이 가장 좋은 자산조차도 1000배에서는 관리하기 어렵습니다. 더 빠르고 더 좋은 코인은 거래자가 프로토콜에서 인출하는 돈이 청산 회수하는 돈을 초과할 수 있습니다. 그는 SOL이 나중에 300배에 가까워질 수 있다고 언급했지만, 그것은 가능한 후속 대상일 뿐, 확인된 시장은 아닙니다.

포지션은 개별 포지션으로 설정됩니다. 거래자는 전체 보증금을 사용할 수 없으며, 포지션을 연 후 추가 보증금을 넣을 수 없고, 일부만 청산할 수도 없습니다. 현재 문서에서는 단일 사용자 한도를 1000만 달러로 설정하고 있으며, 이전 인터뷰에서는 2000만 달러의 예를 들었습니다. 최종적으로는 온라인 계약 설정에 따라 결정됩니다.

레버리지는 정수로 이해하는 것이 가장 좋습니다. 100달러를 투자하고 1000배로 포지션을 열면, 포지션의 명목 가치는 10만 달러입니다. 가격이 0.10% 변동하면 손익은 100달러가 되어 시작 보증금과 정확히 일치합니다. Papertrade는 더 일찍 청산될 것으로 예상합니다------거래자에게 불리한 0.05% 변동 이후에 대략적으로 이루어질 것입니다. 몇 번의 가격 변동이 거래를 결정할 수 있습니다.

자금 비용 지불이 없습니다. Blurr는 이것이 BTC와 ETH에 가능하다고 생각합니다, 왜냐하면 현물과 영구 가격이 일반적으로 매우 가깝기 때문입니다. 주식, 금 및 기타 밤이나 주말에 휴장하는 시장은 더 어렵습니다. 그는 인터뷰에서 이 제한에 대해 직접 논의했습니다 (19:05).

"제로 슬리피지"가 명확히 설명되지 않은 점

Papertrade는 로컬 주문서가 없으므로 대량 주문이 여러 가격 수준을 한 번에 소화하지 않습니다. 각 거래는 Hyperliquid의 최적 매수와 매도의 중간값을 사용합니다. 이것이 프로젝트에서 말하는 제로 슬리피지이며, 최종적으로 지급되는 배상액이 원래 이익보다 낮을 수 있습니다.

이익 거래는 배상 곡선을 거칩니다. 소폭의 시장 변동은 더 많이 차감되고, 대폭의 시장 변동은 원래 이익에 더 가깝습니다. 이 곡선이 없으면 거래자는 거대한 포지션을 열고 참조 가격의 미세한 변동에서 반복적으로 돈을 인출할 수 있습니다.

한 거래가 1000달러의 원래 이익을 보여줄 수 있지만, 곡선을 지나면 단지 600달러만 지급될 수 있습니다. 이는 단지 예시 숫자입니다; 실제 지급은 온라인 매개변수에 의해 결정됩니다. Blurr는 팀이 Rollbit의 이 수학을 많이 참고했다고 말했습니다 (23:27).

따라서 "제로 슬리피지"는 개시 및 청산 가격에 적용되며, 거래자에게 최종적으로 지급되는 금액에는 적용되지 않습니다. 확인 전에는 애플리케이션이 참조 가격, 원래 이익, 곡선 후 이익 및 모든 대기열 지연을 표시해야 합니다.

수수료는 포지션 규모에 따라 계산되지 않습니다. 인터뷰에서 Blurr는 손익의 1%에 해당하는 수수료를 설명했습니다 (27:15). 계약은 여전히 정확한 계산 방법을 명시해야 하며, 그것이 배상 곡선의 선후 관계와 관련이 있습니다.

대기 메커니즘을 쉽게 설명하기

빈 현금 풀에서 시작합니다.

한 거래자가 100달러를 예치하고 청산 시 100달러를 벌었습니다. Papertrade는 원래 보증금을 반환할 수 있지만, 추가로 벌어들인 100달러는 아직 없습니다. 지급되지 않은 이익은 대기열에 들어갑니다.

다음 거래자가 40달러를 잃었습니다. 따라서 첫 번째 승자는 먼저 40달러를 받고, 60달러의 채권을 보유하게 됩니다. 다시 60달러의 손실이 발생해야 이 채권이 청산됩니다. 이후의 손실만이 프로토콜에 긍정적인 잔액을 축적하기 시작합니다.

첫 번째 채권이 청산되기 전에 두 번째 승자가 나타나면, 그들은 뒤에서 대기합니다. 대기열은 선입선출입니다.

공식 위험 문서는 현금 풀이 마이너스가 되는 것을 허용합니다. Blurr는 인터뷰에서 더 큰 예를 들었습니다: 풀에 500만 달러가 사용 가능하지만, 600만 달러의 이익이 발생하면 거래자는 먼저 500만 달러를 받고, 마지막 100만 달러를 기다려야 합니다.

유동성 위험은 여기에서 발생합니다. 너무 오래 기다리면 거래자가 이탈하게 되고, 그들을 이탈시키면 대기 중인 채권을 상환하기 위해 필요한 손실 흐름이 줄어듭니다. 팀은 대기열을 초기 바닥으로 간주하며, 이상적인 상태는 거의 사용되지 않는 것이라고 밝혔습니다 (23:04).

PAPER: 손실을 소유권으로 변환

PAPER는 제로 공급에서 시작합니다. 프로젝트는 사전 채굴이 없고, 팀이나 VC 지분이 없으며, 에어드랍이나 귀속 잠금 해제도 없다고 주장합니다. 토큰은 사용자가 거래 손실을 실현하거나 청산될 때만 발행됩니다.

현재 문서에서는 프로토콜이 추적하는 현금 잔액이 여전히 200만 달러 이하일 경우, 손실 1달러마다 100 PAPER를 발행한다고 규정하고 있습니다. 100달러를 잃으면 10000 PAPER가 발행됩니다.

200만 달러를 초과하면 발행 곡선이 조여지기 시작합니다. 그 고수위 H는 해당 임계값을 초과하는 누적 LP 수익을 추적합니다. 한계 발행률은 조건을 충족하는 손실 달러당: 100 × (120M / (120M + H))² PAPER입니다.

곡선은 초기 농부에게 극도로 편향되어 있습니다. H가 5000만 달러일 때, 약 1달러당 50 PAPER; 1.2억 달러에 도달하면 25로 떨어집니다------이때 곡선의 120억 꼬리는 절반이 발행되었습니다. 2.6억 달러에 도달하면 약 10, 4.2억 달러는 5, 10.8억 달러는 1입니다. 그때 꼬리는 108억 PAPER를 방출했습니다.

120억은 하드 탑이 아닙니다. 그것은 단지 고수위가 지속적으로 상승할 때, 감쇠 꼬리의 수학적 한계입니다. 추적하는 LP가 200만 달러 이하로 떨어지면, 평탄한 100 PAPER/달러 요금이 돌아오고, 무한 발행으로 가는 길이 열립니다 (28:49).

인터뷰에서 정확한 숫자는 일관되지 않았습니다: Blurr는 1달러당 100과 1000 PAPER 사이에서 흔들렸습니다 (27:53). 현재 문서에는 100이라고 적혀 있으며, 계약이 공개되기 전에는 더 유용한 작업 숫자입니다.

PAPER는 즉시 스테이킹할 수 있습니다. 스테이킹자는 대부분의 딜러 수수료와 프로토콜 목표 잔액을 초과하는 현금을 받아야 합니다. Blurr는 초기 목표를 약 500만 달러로 설정했습니다: 만약 풀이 600만 달러에 도달하고 목표가 변하지 않으면, 추가된 100만 달러는 스테이킹자에게 제공될 수 있습니다 (27:28). 프로토콜은 거래 비용을 충당할 수 있는 충분한 수익을 남길 것입니다.

출시 시 PAPER는 자유롭게 유통되지 않습니다. 사용자는 발행하고 스테이킹할 수 있지만, 전송은 시작 계획의 더 늦은 단계에서 이루어질 것입니다. 시장 가격이 없을 때, 100달러 손실로 얻은 10000 PAPER는 5달러, 50달러 또는 손실 자체를 초과할 수 있습니다. 지금은 아무도 모릅니다.

이러한 불확실성은 초기 거래를 증가시킬 수 있습니다. PAPER의 가치 상승을 기대하는 사람은 의도적으로 손실을 입어 이를 농사할 수 있습니다. Blurr는 이를 위해 대리인을 사용하라고 제안하며, Papertrade는 이러한 행동을 지원하기 위해 설계되었다고 밝혔습니다 (32:49).

의도적인 손실은 풀에 자금을 보충하고 대기열을 비우는 데 도움이 되지만, 수요가 실제보다 더 건강해 보이게 만들 수 있습니다. PAPER를 추구하는 봇이 초기 거래량의 대부분을 기여하면, 배출이 감소하거나 토큰의 개시 가격이 약해지면 활동성이 무너질 수 있습니다.

한 번의 출시 전 시뮬레이션은 덜 직관적인 농사 결과를 가리켰습니다. 실시간 BTC와 ETH 가격을 사용하여, 100배에서 첫 번째 스냅샷에서 가장 저렴한 PAPER가 생성되었습니다: 1000개당 약 2.55달러. 적응형 레버리지는 2.81달러, 20배는 4.38달러, 1000배는 5.06달러입니다. 3배가 가장 비쌌으며, 17.38달러에 달했습니다.

이들은 초기 결과이며, 온라인 제품 데이터가 아닙니다. 연구자들은 여전히 페어 거래 및 다양한 LP 조건을 테스트하고 있으며, 수수료, 배상 곡선 및 청산 시점이 순위를 다시 작성할 수 있습니다. 그러나 이 스냅샷은 한 가지를 분명히 말합니다: 최대 레버리지가 자동으로 PAPER를 가장 저렴하게 농사하는 경로와 같지는 않습니다.

주목해야 할 초기 보유자 폐쇄 루프

여기에는 직설적인 장기 전략이 있습니다. 요금이 여전히 높을 때 많은 PAPER 포지션을 농사하고 스테이킹한 후, 더 많은 거래 활동을 유도합니다. 이후의 사용자는 현금 및 수수료 수익을 기여하지만, 손실로 교환된 토큰은 더 적습니다. 전송이 마침내 열리면, 초기 포지션은 이미 수익 이야기가 있는 시장에 판매할 수 있습니다.

공개된 곡선은 어떤 숨겨진 할당 없이 이러한 초기 보유자 우위를 만들어냈습니다. 현재 창립자가 연관 지갑을 통해 농코인을 농사짓거나 자신을 위해 뒷문을 남길 것이라는 공개 증거는 없습니다. 측정 가능한 우려는 접근성에 있습니다: PAPER 배포는 직접 계약 접근이 열리기 전에 시작되며, 프로젝트 운영의 중계기가 주문 흐름을 제어합니다. 공개된 코드와 지갑 분포는 첫 번째 대량 지분이 일반 사용자, 협동 농코인, 아니면 팀 연관 지갑에서 오는지를 보여줄 것입니다.

더 공격적인 버전은 PAPER를 새로운 포지션의 담보로 사용할 수 있게 할 것입니다. 초기 토큰 창고는 레버리지로 변할 수 있으며, 청산은 토큰을 금고나 다른 대주로 밀어낼 것입니다. 현재 문서에는 PAPER가 담보로 받아들여질 것이라는 내용이 없으므로, 이는 주목해야 할 상황이지 출시 설계의 일부는 아닙니다.

각 당사자가 부담하는 위험은 다릅니다:

손실을 본 거래자는 시스템에 자금을 공급하고, 영원히 손실을 보전할 수 없는 PAPER를 받습니다.

승자는 보증금을 회수할 수 있지만, 이익은 기다려야 할 수 있습니다.

PAPER 스테이커는 수수료와 목표 잔액을 초과하는 현금을 벌어들이며, 희석 및 거래량 약세의 위험을 감수합니다.

Papertrade는 모든 사용자의 통합 손익을 흡수하며, 거래 비용을 지불하고 거래 제출을 실행합니다.

PAPER는 일반 포인트 토큰이 아니라 딜러에 대한 채권에 더 가깝습니다. 그 가치는 거래 손실, 수수료, 그리고 초기 농코인 기간이 지난 후 사용자가 여전히 남아 있는지에 따라 달라집니다.

계산이 가능할까요?

독립적인 PaperTrade-Simulations 코드베이스는 약 360만 건의 역사적인 고레버리지 Hyperliquid 거래를 608개의 시나리오로 실행했습니다. 608개 모두 지급 능력을 유지했으며, 81.2%는 한 번도 부채에 들어가지 않았고, 최악의 대기열은 약 61974달러에 도달했으며 같은 날 청산되었습니다. 모델 내에서 현금 풀은 5일 내에 500만 달러 한도에 도달했습니다.

토큰 숫자도 마찬가지로 공격적입니다: 최종 PAPER 공급량은 86.3억에 도달하며, 시뮬레이션된 스테이커 수수료 총액은 2.481억 달러입니다. 이러한 결과는 충분한 손실 흐름이 이 설계를 유지할 수 있음을 보여줍니다. 이들은 새로운 장소가 그러한 유입을 끌어들일 수 있을지, 또는 실제 사용자가 대기열을 본 후에도 이를 유지할 수 있을지를 설명하지 않습니다.

가장 약한 시나리오조차도 선택된 Hyperliquid 활동의 25%를 가정했습니다. 원 거래자가 사용하는 레버리지는 1000배 이하이며, 그들의 거래는 혼합되어 많은 사람들이 같은 방향으로 베팅할 때 발생할 수 있는 군중 행동을 지워버립니다. 모델은 가격 조작, 중계 지연, 청산 실패, 농코인 로봇, 그리고 느린 지급 후의 유출을 제외했습니다.

데이터 세트는 외부 다운로드에 있으며, 완전성 해시는 공개되지 않았습니다. 코드베이스는 한 번의 제출만 있으며, 독립적으로 재현되지 않았습니다. 더 강력한 후속 조치는 가정 거래 흐름을 낮추고, 포지션을 같은 쪽으로 집중시키고, 거래를 지연시키며, 의도적으로 기준 가격을 밀어내는 시도를 포함해야 합니다. 현재로서는 모델이 가설을 테스트하는 데 적합하지만, 예금을 보증하기에는 부족합니다.

좋은 플라이휠과 나쁜 플라이휠

건강한 버전에서는 높은 레버리지가 거래자를 끌어들이고, 손실이 현금 풀을 쌓아 올리며, 스테이킹은 일부 수익을 PAPER 보유자에게 다시 돌려보냅니다. 이 보상이 매력적이라면, 농코인은 계속해서 지급에 필요한 현금을 공급할 것입니다.

유용한 변수는: 순 거래자 손실 대비 신규 승자 채권입니다. 긍정적인 유입은 풀을 키우고; 부정적인 유입은 대기를 길게 하며, 거래 또는 농코인의 인센티브를 약화시킵니다. 헤드라인 거래량은 이를 가릴 수 있습니다. 왜냐하면 1000배는 적은 보증금을 거대한 명목 숫자로 확대할 수 있기 때문입니다.

정말 중요한 지표는:

최대 대기열 부채와 평균 대기 시간;

승자의 이익 중 즉시 지급 비율;

미지급 채권 이후 남은 현금;

1달러 순액당 발행된 PAPER;

거래자가 최초 청산 후 재사용하는 비율;

거래 비용을 제외한 수수료 수익.

이 숫자들은 "현금 잔액이 증가하고 있다"와 "레버리지 거래량이 얇은 돈 주위에서 공전하고 있다"를 구분할 수 있습니다.

가격 소스 자체가 위험의 일부입니다

Papertrade는 Hyperliquid의 공개 가격을 읽지만, 자신의 서명자 그룹을 운영하지 않습니다. 그러나 그 주문서가 밀려날 수 있습니다. 공격자는 최적의 매수와 매도를 높일 수 있으며, 왜곡된 Papertrade 가격에서 거래를 성사시키고, 시장이 반등하게 할 수 있습니다. Papertrade가 Hyperliquid를 밀어내는 비용보다 더 많은 돈을 가지고 있을 때, 공격이 성립합니다.

이 논리는 계획된 500만 달러 한도를 뒷받침합니다: 팀은 풀이 BTC 또는 ETH 주문서의 대략적인 비용 아래에서 유지되기를 원합니다 (20:45). 이 가정은 독립적으로 검증되지 않았습니다.

오래된 가격은 또 다른 문을 엽니다. 만약 HyperEVM이 중단되고 Hyperliquid이 계속 움직인다면, Papertrade는 잠시 이전 가격을 보고할 수 있습니다. 동시에 롱과 숏 포지션을 가진 거래자는 오래된 가격에 손실 측을 청산하고, 이익 측을 남길 수 있습니다. Blurr는 이러한 상황에서 시장을 동결하거나 청산하는 것에 대해 논의했습니다 (12:21).

1000배에서는 몇 초가 매우 중요합니다. 가격 소스, 거래 대기열 및 청산 시스템은 동기화되어야 하며, 그렇지 않으면 지연이 누가 이기고 누가 지불하는지를 변경할 수 있습니다.

시작 초기에는 엄격하게 관리됩니다

Papertrade는 체인에서 실행되지만, 첫날 사용자는 직접 계약을 접촉하는 것이 아니라 프로젝트 운영의 인프라를 거칩니다.

시작 계획은 네 단계로 나뉩니다:

1. 10월 8일에 예치금이 열리며, 거래는 여전히 닫힙니다.

2. 10월 10일에 공식 웹사이트와 프로젝트 운영의 중계기를 통해 거래가 시작됩니다.

3. 이후 사용자, 애플리케이션 및 대리인에게 직접 계약 접근이 열립니다.

4. 빌더 보상 및 PAPER 전송은 더 늦은 단계에서 나타납니다.

중계기는 사용자 거래를 체인에 제출하며, 로봇이 가스 전쟁을 일으키는 것을 방지하는 것을 목표로 합니다. 요청은 동등한 우선 순위를 얻지 못합니다: 청산은 평청보다 우선하며, 평청은 신규 포지션보다 우선합니다. 더 큰 거래는 더 작은 거래보다 우선할 수 있습니다 (인터뷰). 초기 사용자는 체인이 혼잡할 때 이러한 서버가 온라인 상태를 유지하고 공정하게 순서를 실행할 것이라는 신뢰를 가져야 합니다.

Papertrade는 일반 사용자의 블록체인 비용을 충당할 계획입니다. 소액 인출은 비용이 감소할 때까지 기다려야 할 수 있으며, 대규모 포지션은 더 빠른 서비스를 받을 수 있습니다. 비상 제어는 팀이 신규 포지션을 중단하고, 시장을 닫고, 한도를 변경하며, 중계기를 관리할 수 있도록 허용합니다. 직접 접근이 열리기 전, 이러한 권한은 완전히 문서화되지 않았습니다.

아이디어는 어디서 왔는가

이 아이디어는 9월의 홍보보다 2년 이상 앞서 있었습니다. Blurr는 그와 Jez가 21점과 동전 던지기 테스트를 한 후 2024년 여름에 대기열 시스템에 대한 첫 번째 논문을 작성했다고 말했습니다 (02:45). Martingaler 백서에서는 자본을 투자하지 않은 딜러도 시작할 수 있는 게임을 설명하고, 미지급 보너스를 부채로 기록합니다.

2025년 1월까지 Jez는 Rollbit의 극단적인 레버리지, 부드러운 진입 가격, 비대칭 보상 및 카지노 경제학의 조합에 대해 논의했습니다 (08:26). 그는 또한 카지노 토큰을 미래 현금 흐름에 대한 소유권으로 프레임했습니다 (11:42). 9월에 그는 Blurr를 비즈니스 파트너로 공개적으로 언급했습니다 (35:55) 그리고 레버리지 시장이 패자가 충분히 승자의 돈을 지급하기 전에 담보를 소진할 수 있는 이유를 설명했습니다 (1:23:12). Papertrade의 대기열은 이 격차를 뒤로 미루는 것입니다.

대기열은 출시 설계에 포함되었지만, 토큰은 변했습니다. 백서에서는 다른 배출 모델을 사용했으며, 재구매 및 소각에 대해 논의했습니다; 현재 버전은 스테이킹 및 감소 비율로 변경되었습니다. 공개 계약은 어떤 매개변수가 실제로 출시되는지를 명확히 해야 합니다.

팀

Papertrade는 Jez와 Blurr의 프로젝트로 발표되었습니다.

Jez는 Colin Hong입니다. 세계 포커 투어(World Poker Tour) 자료에는 MIT, 모건 스탠리, 그리고 Standard Crypto의 벤처 파트너 역할이 나와 있습니다. 그의 공개 저작물과 인터뷰는 수년간 거래, 레버리지 및 암호화 시장 구조를 다루었습니다.

Blurr는 가명입니다. 그에 대한 대부분의 공개 정보는 두 번의 긴 인터뷰와 백서에서 나왔습니다. 그는 2021년 뉴욕에서 Jez를 만났으며, Papertrade는 단 두세 명에 의해 만들어졌다고 말했습니다 (31:10). 이는 계약, 중계기, 위험 매개변수 및 비상 대응이 극소수의 손에 쥐어져 있음을 의미합니다.

자금 조달 상황은 공개되지 않았습니다. 공정한 시작이라는 주장은 PAPER 분배에 적용됩니다; Jez의 Standard Crypto에서의 역할은 해당 펀드가 이 프로젝트에 투자했음을 증명하지 않습니다.

경쟁 및 분배

Papertrade는 영구 거래소와 온라인 카지노 사이에 위치하고 있습니다. Hyperliquid와 Lighter는 더 깊은 시장과 즉각적인 결제를 제공하며; Papertrade는 훨씬 더 높은 레버리지, 자금 비용 없음, 로컬 주문서 슬리피지 없음, 그러나 딜러는 상대방을 먹고, 이익은 지연될 수 있습니다.

경제적으로 가장 가까운 대조는 gTrade입니다. 거래자는 외부 시장 가격으로 책정된 공유 풀에 직면합니다. 차이는 냉각 시작에 있습니다: gTrade는 이미 자본이 투입된 유동성을 필요로 하지만, Papertrade는 미보장된 이익을 부채로 전환합니다. Rollbit은 단순한 극단적인 레버리지 거래가 청중을 가진다는 것을 보여줍니다. Trade.xyz 및 기타 HIP-3 시장은 Hyperliquid에 자산을 추가하는 문제를 해결하고 있으며, 전제 유동성에 대한 요구를 없애는 것이 아닙니다.

메커니즘은 쉽게 복제될 수 있습니다. 어떤 지속 가능한 이점도 신뢰할 수 있는 지급, 풀에 이미 있는 현금, 실행 품질 및 분배에서 나와야 합니다. 빌더 코드는 외부 애플리케이션에 전환 거래 수익의 1%를 보내는 데 도움을 줄 수 있지만, 직접 계약 접근 및 제3자 통합은 아직 출시되지 않았습니다.

프로젝트는 이미 청중을 보유하고 있습니다. 9월 29일의 출시 비디오는 X에서 100만 회 이상의 조회수를 기록했습니다 (게시물), 상세한 출시 게시물은 약 13.3만 회 조회수와 1000개 이상의 좋아요를 기록했습니다 (게시물). 이는 시끄러운 첫 주를 만들어낼 수 있어야 합니다. 진정으로 유용한 수요 신호는 더 늦게 옵니다: 사용자가 이미 청산되고 PAPER를 받았거나, 이익을 위해 대기했지만 여전히 거래를 하기로 결정했을 때입니다.

어떤 것은 준비되었고, 어떤 것은 여전히 부족합니다

Papertrade는 상세한 문서, 백서 및 구체적인 시작 계획을 가지고 있습니다. 그러나 10월 2일 현재, 공식 계약 주소, 검증된 소스 코드 또는 공개 코드베이스는 없습니다. 사용자는 온라인 수수료, 토큰 배출, 지급 규칙, 비상 제어 또는 업그레이드 권한을 확인할 수 없습니다.

Papertrade는 Guardian Audits를 고용했으며, Guardian은 협력 관계를 공개적으로 확인했습니다. 연구 보고서 마감 시점에서 Guardian 코드베이스에는 Papertrade 보고서, 감사된 코드 버전, 발견 항목 또는 수정 사항이 없습니다.

일부 보호 조치는 명시되어 있습니다: 임시 거래 키는 인출할 수 없으며, 청산 또는 대기열 지급은 누구나 호출할 수 있어야 합니다. 이러한 주장은 배포된 코드와 일치해야 합니다.

1000x에서, 예치금 개방 전에 공개 증거가 필요합니다: 공식 계약, 매칭 소스 코드, 완료된 감사, 그리고 누구나 따라 할 수 있는 소액 "예치---거래---출금" 테스트.

이 모델을 증명할 수 있는 것은 무엇인가

출시일에는 전체 경로를 증명해야 합니다: 예치, 포지션 개설, 청산 또는 정산, 지급, 출금------전체 과정에 인공지능 개입이 필요 없습니다. 확인 전에, 애플리케이션은 원래 이익, 조정된 이익 및 대기열 상태를 보여줘야 합니다.

급격한 BTC 또는 ETH 시장은 첫 번째 실제 스트레스 테스트가 될 것입니다, 특히 거래자가 한쪽으로 심하게 치우칠 때. 이는 청산, 포지션 한도, 가격 책정 및 대기열에 동시에 충격을 줄 것입니다. 모든 부채는 속도에 따라 명확히 보아야 하며, 단순히 피크 규모만 보아서는 안 됩니다.

한 달 후, 반복 사용은 출시 거래량보다 더 중요합니다. 유용한 숫자는 재유입 거래자, 로봇 활동 비율, 풀에 순증가한 1달러당 발행된 PAPER, 그리고 거래 비용을 제외한 스테이킹 수익입니다.

PAPER가 거래 가능해지면, 그 시장 가격은 손실을 통해 얻은 토큰의 가격을 정할 것입니다. 만약 농화폐보다 직접 구매가 더 저렴하다면, 거래 제품에서 활발함을 빼앗길 수도 있습니다.

외부 개방 배포는 더 늦게 이루어집니다. 직접 통합 및 실제로 작동하는 빌더 코드 수익은 다른 애플리케이션이 이 메커니즘이 유용하다고 생각한다는 것을 나타낼 것입니다.

결론

Papertrade는 유동성에 대한 요구를 없애지 않았습니다. 이는 거래자가 손실을 통해 시간이 지남에 따라 그 부분의 유동성을 창출하도록 요구하며, 동시에 PAPER 보상으로 이러한 손실을 제공하는 사람들에게 보상을 줍니다.

첫 번째 진정한 심각한 변동은 지연 지급이 실제로는 냉각 시작 메커니즘인지, 아니면 단순히 유동성 부족을 프로토콜 부채로 바꾸는 것인지 결정할 것입니다. 피크 거래량은 답을 주지 않습니다. 지급 속도와 반복 사용만이 답을 줄 것입니다.