Подробное объяснение обновления AAVE V4: сможет ли старая монета снова увидеть весну благодаря модульной переработке кредитования?

Автор: Сань, Шэньчао TechFlow

25-го числа вечером основатель AAVE Стани объявил о скором запуске AAVE V4, что быстро привлекло большое количество внимания и обсуждений, в то время как недавний спор между AAVE и WLFI по поводу предложения о распределении токенов в 7% также вызвал бурю на рынке.

В одночасье внимание рынка сосредоточилось на AAVE, старомодном кредитном протоколе.

Хотя спор между AAVE и WLFI пока не имеет окончательного решения, за этой "комедией" кажется, скрывается другая картина — "новые токены текут, AAVE остается неизменным".

С появлением все большего числа новых токенов, подстегнутых фиксированным спросом на кредитование токенов в блокчейне, AAVE, безусловно, обладает хорошими основами и катализаторами.

Обновление V4, возможно, позволит нам увидеть его мощную конкурентоспособность в области DeFi в будущем и корни его постоянно растущего объема бизнеса.

От кредитного протокола к DeFi инфраструктуре

Когда мы обсуждаем AAVE V4, сначала нужно понять один ключевой вопрос: почему рынок ожидает этого обновления?

С 2017 года, когда появился ETHLend, до сегодняшнего дня, когда TVL DeFi составляет 38,6 миллиарда долларов, AAVE, как старый протокол, на самом деле оптимизировал каждое обновление своей версии, и в разной степени мог влиять на ликвидность и способы использования активов в блокчейне.

История версий AAVE на самом деле является историей эволюции кредитования в DeFi.

В начале 2020 года, когда была запущена V1, общий объем заблокированных средств в DeFi составлял менее 1 миллиарда долларов. AAVE использовал ликвидные пулы вместо P2P-модели, что позволило кредитованию перейти от "ожидания сватовства" к "мгновенному завершению". Это изменение помогло AAVE быстро занять долю на рынке.

V2 была запущена в конце 2020 года, основным нововведением стали флеш-кредиты и токенизация долгов. Флеш-кредиты породили экосистему арбитража и ликвидации, став важным источником дохода для протокола. Токенизация долгов позволила передавать позиции, проложив путь для последующих агрегаторов доходов. V3 2022 года акцентировала внимание на межсетевом взаимодействии, позволяя большему количеству активов входить в AAVE и становясь связующим звеном многосетевой ликвидности.

Что более важно, AAVE стал ценовым ориентиром. DeFi-протоколы при проектировании процентных ставок всегда ссылаются на кривую спроса и предложения AAVE. Новые проекты при выборе коэффициента залога также ориентируются на параметры AAVE.

Тем не менее, несмотря на то, что это инфраструктура, ограничения архитектуры V3 становятся все более очевидными.

Главная проблема — разрыв ликвидности. В настоящее время AAVE имеет 60 миллиардов долларов TVL на Ethereum, 4,4 миллиарда на Arbitrum и еще меньше на Base. Каждая цепочка — это независимое королевство, и средства не могут эффективно перемещаться. Это не только снижает эффективность капитала, но и ограничивает развитие малых цепочек.

Вторая проблема — инновационные ограничения. Любая новая функция должна пройти полный процесс управления, от предложения до реализации часто требуется несколько месяцев. В условиях быстрого изменения DeFi такая скорость явно не соответствует требованиям рынка.

Третья проблема — невозможность удовлетворить индивидуальные потребности. Проекты RWA требуют KYC, GameFi требует залога в виде NFT, учреждения требуют изолированные пулы. Но унифицированная архитектура V3 с трудом может удовлетворить эти различия. Либо поддерживать все, либо ничего, без промежуточного варианта.

Это и есть основная проблема, которую V4 должна решить: как сделать так, чтобы AAVE из мощного, но негибкого продукта стал гибкой и открытой платформой.

Обновление V4

Согласно уже опубликованной информации, основное направление улучшений V4 заключается в введении "унифицированного слоя ликвидности" (Unified Liquidity Layer) и использовании модели Hub-Spoke для изменения существующего технического дизайна и даже бизнес-модели.

Источник изображения @Eli5DeFi

Hub-Spoke: решение проблемы "и то, и другое"

Проще говоря, Hub собирает всю ликвидность, а Spoke отвечает за конкретные бизнес-процессы. Пользователи всегда взаимодействуют через Spoke, каждый Spoke может иметь свои правила и параметры риска.

Что это означает? Это означает, что AAVE больше не нужно использовать один набор правил для обслуживания всех, а может позволить различным Spoke обслуживать разные потребности.

Например, Frax Finance может создать специальный Spoke, который принимает только frxETH и FRAX в качестве залога, устанавливая более агрессивные параметры; в то же время "институциональный Spoke" может принимать только BTC и ETH, требуя KYC, но предлагая более низкие процентные ставки.

Оба Spoke делят одну и ту же ликвидность Hub, но риски изолированы друг от друга.

Искусство этой архитектуры заключается в том, что она решает проблему "и то, и другое". Нужно и глубокая ликвидность, и изоляция рисков; нужно и единое управление, и гибкая настройка. Ранее эти аспекты в AAVE были противоречивыми, но модель Hub-Spoke позволяет им сосуществовать.

Динамический механизм премии за риск

Помимо архитектуры Hub-Spoke, V4 также вводит динамический механизм премии за риск, который революционизирует способ установления процентных ставок по кредитам.

В отличие от единой модели процентных ставок V3, V4 динамически корректирует ставки в зависимости от качества залога и рыночной ликвидности. Например, такие высоколиквидные активы, как WETH, имеют базовую процентную ставку, в то время как более волатильные активы, такие как LINK, должны платить дополнительную премию. Этот механизм автоматически выполняется с помощью смарт-контрактов, что не только повышает безопасность протокола, но и делает стоимость кредитования более справедливой.

Умные счета

Функция умных счетов V4 делает операции пользователей более эффективными. Ранее пользователи должны были переключаться между кошельками на разных цепочках или рынках, управляя сложными позициями, что занимало много времени и сил. Теперь умные счета позволяют управлять активами и кредитными стратегиями на нескольких цепочках через один кошелек, сокращая количество операций.

Пользователь может в одном интерфейсе регулировать залог WETH на Ethereum и заем на Aptos, не требуя ручного межсетевого перевода. Этот упрощенный опыт позволяет как мелким пользователям, так и профессиональным трейдерам легче участвовать в DeFi.

Межсетевое взаимодействие и RWA: расширение границ DeFi

V4 реализует межсетевое взаимодействие на уровне секунд с помощью Chainlink CCIP, поддерживая такие не-EVM цепочки, как Aptos, позволяя большему количеству активов бесшовно подключаться к AAVE. Например, пользователь может использовать активы на Polygon в качестве залога для займа на Arbitrum, все это завершив в одной транзакции. Кроме того, V4 интегрирует активы из реального мира (RWA), такие как токенизированные государственные облигации, открывая новые пути для институциональных средств в DeFi. Это не только расширяет покрытие активов AAVE, но и делает рынок кредитования более инклюзивным.

Реакция рынка

Хотя на этой неделе AAVE пережил резкое падение вместе с криптовалютным рынком, его сегодняшнее восстановление явно сильнее, чем у других ведущих DeFi активов.

Токены AAVE за 24 часа после резкого падения на криптовалютном рынке достигли объема торгов в 18,72 миллиона долларов, что значительно превышает 7,2 миллиона долларов Uni и 3,65 миллиона долларов Ldo, отражая позитивную реакцию инвесторов на инновации протокола, а также повышение активности торгов, что дополнительно усилило ликвидность.

TVL более наглядно отражает степень признания рынка; по сравнению с началом августа, TVL AAVE в этом месяце вырос на 19% до исторического максимума почти 70 миллиардов долларов, в настоящее время занимая первое место по TVL на цепочке ETH. Этот рост значительно превышает средний уровень по рынку DeFi, а увеличение TVL также подтверждает эффективность стратегии поддержки множества активов AAVE V4, возможно, намекая на то, что институциональные средства уже незаметно вошли на рынок.

Согласно данным TokenLogic, чистая стоимость активов AAVE уже достигла нового рекорда в 132,7 миллиона долларов (без учета токенов AAVE), увеличившись примерно на 130% за последний год.

Что касается данных по блокчейну, по состоянию на 24 августа, открытые контракты AAVE превысили 430 миллионов долларов, установив новый рекорд за шесть месяцев.

Помимо наглядных данных, обновление AAVE также вызвало широкое обсуждение в сообществе; текущая предварительная информация о V4 также получила множество поддержек и признаний, особенно в отношении коэффициента использования капитала и композируемого DeFi, что дало рынку больше возможностей и потенциала.

Сделаем DeFi снова великим

С учетом уже раскрытых обновлений, можно предположить, что это обновление AAVE, вероятно, поднимет рынок DeFi на новый уровень; модульная архитектура, межсетевое расширение и интеграция RWA — эти яркие моменты обновления не только разожгли рыночный интерес, но и способствовали росту цен и TVL.

Основатель Стани, похоже, также полон уверенности в влиянии обновления V4 на сектор DeFi.

Возможно, в недалеком будущем AAVE воспользуется "восточным ветром" ликвидности, приходящим с криптовалютным бычьим рынком, и взлетит к бесконечным возможностям.