Навал Равикант лично вышел на арену: историческое столкновение обычных людей и венчурного капитала

Автор：0xMedia

Навал лично вышел на арену.

На этот раз он не обсуждает богатство, свободу и кредитное плечо в подкасте, и не комментирует стартап-тренды как мыслитель из Силиконовой долины или ангельский инвестор, а непосредственно занимает пост председателя инвестиционного комитета USVC.

Этот сигнал сам по себе очень интересен. Потому что Навал не тот человек, который легко поддерживает финансовые продукты. На нем много ярлыков: соучредитель @AngelList, представитель культуры ранних инвестиций, проповедник духа предпринимательства Силиконовой долины, а также долгосрочный символ идей в мире Web3.

Поэтому, когда Навал @naval решает выйти на передний план USVC, это не просто запуск нового фонда. Это скорее розничное расширение инфраструктуры финансирования стартапов, существовавшей более десяти лет.

Ранее AngelList обслуживал предпринимателей, ангельских инвесторов, управляющих фондами и сеть частного капитала. А теперь он пытается разбить часть прав доступа к венчурному капиталу, которая раньше принадлежала лишь немногим, на финансовые входы, доступные обычным людям.

USVC — это зарегистрированный в SEC фонд, минимальная инвестиция составляет 500 долларов, не требуется статус аккредитованного инвестора, а ранний портфель включает такие компании, как OpenAI, Anthropic, xAI, Sierra, Crusoe, Legora и Vercel.

Вот где USVC действительно вызывает обсуждение. Он не просто продает корзину акций звездных компаний AI, а отвечает на все более острый вопрос времени: когда самые взрывные технологические росты происходят все раньше на частных рынках, могут ли обычные люди участвовать в будущем раньше?

За последние десять лет самым жестоким изменением в технологических инвестициях стало не появление AI, не переоценка акций SaaS или чипов, а то, что временная шкала создания богатства была в целом сдвинута вперед.

Многие из самых важных компаний завершили несколько раундов крупных финансирований и скачков в стоимости до выхода на публичный рынок. Когда обычные инвесторы наконец могут купить акции через IPO или вторичный рынок, история часто уже была рассказана много раз, оценка уже была полностью определена предыдущими раундами капитала, и действительно асимметричный альфа уже был захвачен частным капиталом.

Например, всем известный Manus, Benchmark только в апреле 2025 года возглавил раунд финансирования на 75 миллионов долларов, и таким образом попал в самый критический рост этой новой звезды AI Agent.

На тот момент оценка Manus @ManusAI составляла около 500 миллионов долларов, а через несколько месяцев Meta завершила покупку за более чем 2 миллиарда долларов, ранний капитал за очень короткое время получил около 4-кратную доходность.

Вот в чем очарование венчурного капитала. Истинный альфа часто возникает, когда обычные люди еще не имеют права входа.

Имена OpenAI, Anthropic, xAI, Vercel вызывают восторг не только потому, что они представляют AI, большие модели, инструменты для разработчиков и инфраструктуру следующего поколения программного обеспечения, но и потому, что они символизируют факт: будущее покупается все раньше.

Обычные люди ежедневно используют эти продукты, вносят данные, внимание, доходы от подписок и способствуют росту экосистемы, но на уровне капитала они часто могут только стоять за стеклянной стеной, наблюдая, как учреждения, фонды и высококвалифицированные инвесторы участвуют в переоценке стоимости.

USVC пытается разбить эту стеклянную стену.

Он предлагает очень прямой вход: обычные люди могут инвестировать минимум 500 долларов в корзину венчурного капитала, состоящую из быстрорастущих частных технологических компаний. Этот порог в сочетании с названиями этих активов создает сильный контраст.

* Сравнение доходности US Early VC и S&P 500, источник: сайт USVC https://usvc.com/

Ранее к таким активам имели доступ обычно только топовые венчурные капиталы, семейные офисы, суверенные фонды, университетские благотворительные фонды или высококвалифицированные инвесторы. Теперь USVC пытается сделать этот продукт с открытым доступом, соответствующим требованиям и розничным, и представить его обычным инвесторам.

Но именно поэтому USVC нельзя понимать только как эмоциональный продукт за 500 долларов для покупки OpenAI. Его настоящая сложность заключается в том, что венчурный капитал никогда не просто покупает имя хорошей компании, а в том, по какой цене, на каком этапе, с какой структурой, с какими расходами и с какими условиями ликвидности он покупается.

OpenAI, Anthropic, xAI, безусловно, являются самыми обсуждаемыми технологическими компаниями этого времени, но великие компании не автоматически равны великим инвестициям. Особенно когда они уже прошли несколько раундов высоко оцененного финансирования, инвесторы действительно должны оценить не то, достаточно ли сильны эти компании, а то, сохраняет ли будущая доходность при покупке через USVC достаточную привлекательность.

Вот почему участие Навала так важно. Символическое значение Навала заключается не только в его влиянии, но и в том, что он представляет собой долгосрочное понимание предпринимательства, капитала, сетей и кредитного плеча.

Одним из самых важных дел AngelList в свое время было частично освободить финансирование стартапов от очень закрытых кругов, чтобы больше ангельских инвесторов, предпринимателей и управляющих новыми фондами могли установить связи через платформу.

Сегодня то, что делает USVC, в определенном смысле является продолжением той же логики: если AngelList когда-то снизил организационные затраты сети финансирования стартапов, то USVC сейчас пытается снизить порог доступа обычных людей к активам венчурного капитала.

Однако расширение прав доступа не означает исчезновение рисков.

USVC не является ETF. Он не может торговаться в течение дня, как ETF на Nasdaq, и не может быть куплен или продан в любое время, как публичные акции. Его базовые активы — это доли частных компаний и частных фондов, которые по своей природе имеют низкую ликвидность, непрозрачную оценку и длительные сроки выхода.

Команда упоминает, что в будущем надеется реализовать выкуп фонда не более 5% в квартал, но это не означает, что инвесторы могут выйти в любое время. Более точно, это является частью спроектированной ликвидности, а не высокой ликвидности, присущей базовым активам.

Проблема с расходами также не может быть игнорирована. В текущем первом году общая комиссия USVC составляет 2,5%, на первый взгляд, если сравнить с ETF S&P 500, ETF Nasdaq или другими продуктами с низкими затратами, эта цифра, безусловно, высока.

Но если сравнить с традиционной структурой венчурного капитала, ситуация становится гораздо сложнее. Обычная структура сборов традиционных венчурных капиталов составляет 2/20, то есть 2% ежегодной комиссии за управление плюс 20% доля прибыли.

Если инвестировать косвенно через фонд фондов, может добавиться еще один уровень сборов на уровне базового венчурного капитала. Утверждение USVC заключается в том, что текущие 2,5% включают связанные с базовым фондом расходы, AngelList в первый год поглощает часть затрат, превышающую этот процент, при этом USVC не взимает дополнительных сборов за прямые инвестиции.

Если бы он просто перепаковывал уже очень дорогие активы поздних звезд на рынке для розничных инвесторов, то 2,5% было бы трудно назвать дешевым. Но если он сможет продолжать получать действительно дефицитные, недоступные для обычных людей и все еще привлекательные по оценке качественные частные активы через сеть AngelList и Навала, тогда эти расходы больше похожи на стоимость входа в сеть венчурного капитала.

Другими словами, наибольшая ценность USVC не в дешевизне, а в том, сможет ли он продолжать предоставлять реальные, дефицитные, стоящие плату права на венчурный капитал.

Это также место, где USVC пересекается с нарративом Web3.

В последние годы Web3 постоянно говорит о финансовом равенстве. DeFi позволяет обычным людям занимать, торговать, делать маркетинг и участвовать в стратегиях дохода на блокчейне; RWA пытается перенести активы реального мира на блокчейн; стабильные монеты делают долларовые платежи глобальными, с низким трением и в реальном времени.

Но USVC идет по другому пути. Он не открывает активы через токены и не использует механизмы на блокчейне для предоставления ликвидности, а через зарегистрированный в SEC фонд, NAV, инвестиционный комитет, сеть AngelList и каналы соблюдения норм, представляет закрытые частные технологические активы обычным инвесторам.

Пути разные, но основные проблемы схожи: кто имеет право владеть будущим? USVC, возможно, не является билетом к гарантированной прибыли, а скорее билетом, который приближает к будущему, dyor.