750 миллиардов долларов США перераспределение рискованных активов: как Перечисленные SpaceX повлияет на американские акции и биткойн?

Автор: Chloe, ChainCatcher

При выходе SpaceX на биржу самое интересное не то, что "ракетная компания наконец-то вышла на биржу", а то, что она объединила фондовый рынок США, ИИ, криптовалюты и потоки капитала пассивных фондов за одним столом.

Согласно сообщениям, первый день IPO SpaceX (SPCX.O) на фондовом рынке США открылся с индикативной ценой 172 доллара, тогда как цена размещения составила 135 долларов за акцию. Объем привлеченных средств составил около 75 миллиардов долларов, а оценка компании достигла примерно 1,77 триллиона долларов, что почти в три раза больше IPO Saudi Aramco в 2019 году, став "самым большим IPO в истории" по версии рынка.

12 июня перед открытием фондового рынка три основных индекса США показали рост, и SpaceX рассматривалась как одно из самых важных событий дня; предварительные котировки показывали, что SPCX может открыться по цене от 170 до 175 долларов, что на 26% до 30% выше цены IPO в 135 долларов. Это указывает на то, что фондовый рынок США рассматривает SpaceX как "супер-акцию роста с премией за ИИ + космос + Маска", а не просто как производственную компанию в области космонавтики.

Биткойн сам по себе не вырос из-за выхода SpaceX на биржу, WSJ сообщает, что перед IPO биткойн стабилизировался около 63,300 долларов; однако рынок криптодеривативов заранее "разогрел SpaceX", фьючерсы на SpaceX pre-IPO на Hyperliquid указывали на цену открытия около 175 долларов, а объем торгов за 24 часа превысил 200 миллионов долларов. Это означает, что спотовый биткойн остается спокойным, в то время как трейдеры в цепочке/криптосфере рассматривают SpaceX как следующий объект с высоким бета-коэффициентом.

Масштабные средства перераспределяются для захвата акций

Является ли IPO на 75 миллиардов долларов самым большим "откачивателем" в истории? Ответ: если смотреть только на первичный рынок IPO, то почти да. 75 миллиардов долларов означают, что средства, которые могли бы остаться в акциях, ETF, фондах денежного рынка, криптоактивах или других технологических акциях, были перенаправлены на одну новую акцию. Более того, сообщается, что спрос на акции SpaceX составил от трех до четырех раз, потенциальный спрос превысил 250 миллиардов долларов, что означает, что рынок не просто "вытянул 75 миллиардов", а что более крупные средства перераспределяются для захвата акций.

Это "откачивание" не обязательно сразу приведет к падению фондового рынка, так как оно также может вызвать эффект богатства: участники, получившие акции, получают прибыль при открытии, индексные фонды ожидают покупок, розничные инвесторы гонятся за новой историей, что все это может временно увеличить риск. Но среднесрочный риск заключается в том, что если SpaceX быстро войдет в крупные индексы, пенсионные счета, пассивные ETF и модельные инвестиционные портфели будут пассивно увеличивать свои доли, что сделает активы обычных инвесторов более сосредоточенными на нарративе ИИ/технологических гигантов. Комментарии Guardian также указывают на то, что SpaceX и последующая волна IPO в области ИИ могут глубже связать финансовое будущее американских инвесторов с активами ИИ.

Лучшее историческое зеркало здесь — это IPO Coinbase в 2021 году. Coinbase вышла на биржу 14 апреля 2021 года, открывшись по цене 381 доллар, с полной разбавленной оценкой около 102 миллиардов долларов; в тот же день биткойн достиг примерно 64,800 долларов, что было его тогдашним максимумом. Но этот "яркий момент входа криптофинансов в мейнстрим капитальных рынков" позже стал сигналом для краткосрочного пика: к 19 мая 2021 года биткойн упал до 30,000 долларов, почти вдвое сократившись с максимума. Строго говоря, с 14 апреля по 19 мая прошло около пяти недель, чуть меньше шести, но "после IPO в течение примерно пяти-шести недель падение почти на 50%" — это верное направление.

Таким образом, говорить, что SpaceX повторит судьбу Coinbase, не означает, что после выхода SpaceX на биржу биткойн обязательно упадет; это означает, что когда представительная компания отрасли выходит на открытый рынок с очень высокой оценкой, это часто означает, что нарратив был максимально оценен. Coinbase — это "взросление криптобиржи на фоне бычьего рынка криптовалют", SpaceX же напоминает "взросление экосистемы ИИ, космоса и Маска". Взросление — это весело, но не гарантирует, что не будет похмелья.

SpaceX владеет биткойнами или это еще один этап принятия для институциональных инвесторов

Противоположная точка зрения заключается в том, что биткойн на этот раз не полностью находится на стороне "откачивания". Согласно данным SpaceX S-1, приведенным WSJ и Business Insider, на балансе SpaceX находится около 18,712 биткойнов, стоимость которых составляет около 661 миллиона долларов; при оценке по цене около 63,300 долларов рыночная стоимость близка к 1,2 миллиарда долларов. Это придает нарративу биткойна дополнительную поддержку: он больше не является активом только для бирж, майнинговых компаний или подобных "крипто-родных компаний", а появляется на балансе одной из самых известных технологических/космических гигантов в мире.

Тем не менее, эту поддержку нужно четко различать между "символической ценностью" и "финансовым весом". 1,2 миллиарда долларов в биткойнах относительно оценки SpaceX в 1,77 триллиона долларов составляют всего около 0,07%; этого достаточно, чтобы укрепить имидж биткойна как корпоративного резервного актива, но недостаточно, чтобы стать основным столпом оценки SpaceX. Более того, в исследованиях также есть разногласия: некоторые исследования указывают на то, что принятие институциональными инвесторами и ETF увеличивает корреляцию биткойна с индексами фондового рынка, ослабляя его традиционную роль "диверсификации рисков".

Согласно исследованию инвестиционных портфелей на блокчейне 2026 года, доходность от криптоинвестиций больше зависит от времени входа, а не от самой модели распределения. Таким образом, выход SpaceX на биржу является двусторонним мечом для биткойна. С одной стороны, IPO на 75 миллиардов долларов может стать "откачивателем" рискованных активов, заставляя часть средств покинуть крипторынок в пользу более мейнстримных и ликвидных акций в области ИИ/космоса; с другой стороны, наличие 18,712 биткойнов у SpaceX дает биткойну поддержку на балансе институциональных инвесторов.

В конечном итоге, IPO SpaceX в краткосрочной перспективе будет склоняться к "конкуренции за капитал" на крипторынке, а в среднесрочной и долгосрочной перспективе — к "поддержке нарратива" для биткойна. Если после IPO SPCX резко вырастет, рынок скажет, что капитал покидает криптовалюты и переходит к ИИ + космосу; но если в будущем больше не-крипто компаний добавят BTC в свои балансы, 18,712 биткойнов SpaceX могут быть переосмыслены как еще один этап принятия институциональными инвесторами. Вот в чем заключается его привлекательность: одно и то же IPO может быть как "откачивателем", так и "сертификатом".