Kalshi крупнейший соперник не Polymarket

Автор: flowie, ChainCatcher

Чемпионат мира по футболу FIFA 2026 года, возможно, становится самым крупным событием в истории прогнозных рынков. Bernstein называет это событие важным "водоразделом" для отрасли, ожидая, что оно принесет от 5 до 10 миллиардов долларов дополнительного объема торгов.

Но более важным, чем рост объема торгов, является то, что логика конкуренции на прогнозных рынках, похоже, начинает меняться.

В последние несколько лет основное внимание на рынке было сосредоточено на том, кто станет окончательным победителем эпохи прогнозных рынков — Polymarket или Kalshi.

Тем не менее, генеральный директор Kalshi Тарек Мансур недавно в интервью Front Office Sports дал интересный ответ.

По его мнению, Polymarket не является главным конкурентом Kalshi. Настоящей угрозой являются CME Group, Robinhood и DraftKings.

В то же время Bernstein также считает, что такие платформы, как Robinhood и DraftKings, обладающие пользовательским входом и каналами распространения, станут важными бенефициарами этого чемпионата мира.

Это означает, что с коллективным выходом традиционных брокеров и бирж логика конкуренции на прогнозных рынках переопределяется.

Угроза от традиционных гигантов

Если в последние годы прогнозный рынок был независимой нишей, то за последний год заметным изменением стало то, что все больше традиционных финансовых платформ начинают рассматривать прогнозные рынки как часть своего существующего бизнеса.

Среди них наиболее активными действиями выделяется интернет-брокер Robinhood. Robinhood не только запустил Prediction Markets Hub, но и на основе сотрудничества с Kalshi дополнительно интегрировал регулируемую CFTC собственную биржу Rothera, официально включив контракты на события в свою платформу. Пользователям не нужно загружать новое приложение, они могут напрямую торговать чемпионатом мира, ставками по процентным ставкам ФРС, экономическими данными и даже политическими событиями в своих существующих аккаунтах.

Для Robinhood прогнозные рынки стали одной из самых быстрорастущих бизнес-линий. В 2025 году на платформе Robinhood было заключено более 12 миллиардов контрактов на события, а к маю 2026 года это число достигло около 16 миллиардов. В первом квартале этого года компания осуществила 8,8 миллиарда сделок с контрактами на события, что привело к росту "других доходов от торговли" на 320% по сравнению с прошлым годом, достигнув 147 миллионов долларов.

Чемпионат мира стал важным катализатором для этого бизнеса. В начале июня Robinhood официально запустил услуги прогнозного рынка чемпионата мира и использовал собственный продукт прогнозного рынка Rothera. После объявления новостей акции компании выросли более чем на 5% за один день.

Bernstein ожидает, что в 2026 году доходы Robinhood от прогнозных рынков достигнут около 586 миллионов долларов, что на 286% больше по сравнению с прошлым годом, и доля этих доходов в общем объеме торговых доходов достигнет двузначного значения, что, вероятно, станет одним из основных двигателей нового дохода компании.

Помимо Robinhood, в прошлом году традиционные биржи и платформы спортивных ставок также ускорили свои шаги в прогнозные рынки.

В мае этого года Interactive Brokers (IBKR) интегрировал контракты на события от Kalshi, CME Group и ForecastEx в единую систему аккаунтов. Пользователи могут одновременно торговать акциями, опционами и фьючерсами, а также участвовать в торговле на прогнозных рынках экономических данных, политических событий и некоторых спортивных мероприятий, обеспечивая единый доступ и сравнение цен между различными платформами.

Как одна из крупнейших в мире бирж деривативов, CME Group также начала входить на этот рынок через контракты на события. В 2025 году CME заключила партнерство с гигантом спортивных ставок FanDuel и в конце того же года запустила платформу прогнозных рынков FanDuel Predicts, надеясь использовать огромную пользовательскую базу последнего для продвижения контрактов на события на более широкий розничный рынок.

С другой стороны, DraftKings также в конце 2025 года официально запустила независимый продукт DraftKings Predictions, войдя в прогнозные рынки, регулируемые CFTC, пытаясь расширить существующих пользователей спортивных ставок до торговли контрактами на события и постепенно охватить больше категорий, таких как спорт, финансы и развлечения.

В то же время Webull также подключила услуги контрактов на события от Kalshi. Все больше традиционных брокеров, бирж и платформ для ставок начинают рассматривать прогнозные рынки как часть существующей торговой экосистемы, а не как отдельную новую нишу.

Это означает, что прогнозные рынки постепенно эволюционируют из отдельного продукта в функциональный модуль среди брокеров, бирж и платформ для ставок. Пользователям больше не нужно загружать отдельное приложение для прогнозных рынков. Они могут просто открыть Robinhood, чтобы купить акции, и одновременно предсказать чемпиона мира; открыть FanDuel или DraftKings для участия в спортивных ставках и одновременно торговать контрактом на события; или, настраивая активы в Interactive Brokers, одновременно делать ставку на следующее снижение процентной ставки ФРС.

Для этих платформ прогнозные рынки не являются основным бизнесом, но они могут использовать существующую систему аккаунтов, финансовую систему и пользовательскую базу для расширения с очень низкими предельными затратами. Это также изменяет границы конкуренции на прогнозных рынках.

Как прогнозные рынки могут выйти из тени "гигантов"?

Когда традиционные торговые гиганты начинают "встраивать прогнозные рынки в свою систему", возникает вопрос: какое пространство остается для самих прогнозных рынков?

На данный момент эволюция отрасли не движется в сторону единственного "разрешения", а открывает несколько путей.

Первый путь — это постоянное расширение торговых категорий. Изначально основным активом прогнозных рынков были выборы и политические события. Затем спортивные мероприятия, экономические данные, решения по процентным ставкам, развлекательные события и т.д. постепенно стали новыми источниками роста. Чемпионат мира в этом году был назван Bernstein "водоразделом" для отрасли во многом потому, что спортивные мероприятия могут помочь прогнозным рынкам избавиться от зависимости от выборных циклов и войти в более массовые потребительские сценарии.

В то же время прогнозные рынки также начинают разрушать торговые границы, пытаясь расшириться на более широкий торговый рынок. Например, Polymarket и Kalshi в этом году начали исследовать бессрочные контракты и деривативы, надеясь удовлетворить более непрерывные торговые потребности пользователей и снизить влияние, связанное с циклом отдельных событий.

Но по сравнению с расширением классов активов, другое изменение, возможно, заслуживает большего внимания.

Второй путь — это расширение в инфраструктуру и уровень распространения.

В последние несколько лет рынок больше рассматривал Kalshi и Polymarket как прямых конкурентов. Но с второй половины 2025 года пути их развития начали постепенно различаться. Согласно данным Bernstein, приведенным The Block, к маю 2026 года месячный объем торгов Kalshi достиг 17,9 миллиарда долларов, занимая около 57% рыночной доли, в то время как месячный объем торгов Polymarket снизился до около 7,1 миллиарда долларов. Kalshi уже достигла лидерства по объему и доле.

За этим переворотом, помимо преимуществ соблюдения норм, также стоит важный фактор — расширение каналов дифференциации. Традиционные торговые платформы, такие как Robinhood, Coinbase, Webull и Interactive Brokers, постепенно внедряют свои возможности контрактов на события, что делает их все более значимыми "поставщиками ликвидности событий" на разных платформах, принося им огромный поток пользователей.

Но проблема в том, что этот ранее успешный путь начинает испытывать ключевую нестабильность: распределительные стороны начинают обратное поглощение инфраструктурных возможностей, не удовлетворяясь распределением прибыли, а создавая собственные продукты. Приведенный ранее Robinhood является примером: он не только подключается к Kalshi, но и начинает строить собственную систему прогнозных рынков через Rothera и другие способы. Это означает, что когда все больше распределительных платформ могут напрямую взаимодействовать с конечными пользователями, границы ценности "поставщиков инфраструктуры" начинают становиться нестабильными.

Конкуренция между платформами прогнозных рынков переходит от простой борьбы за конечных пользователей к борьбе за каналы, ликвидность и базовые возможности.

Такая конкурентная ситуация не является чем-то незнакомым в эпоху интернета. Например, Zoom и Microsoft Teams, Google Meet, ведут борьбу за сцену видеоконференций.

Zoom когда-то определял категорию видеоконференций с помощью своего исключительного профессионального опыта, но Microsoft и Google, благодаря глубокой интеграции Teams и Meet в экосистему Office 365 и Gmail, сжимают видеозвонки из "отдельно загружаемого приложения" в "вкладку в пакете для совместной работы".

Результат этой борьбы не в том, что Teams заменяет Zoom, а в том, что платформы с входом, благодаря своим преимуществам в распространении, продолжают расширять охват и в определенной степени переписывают границы роста продукта. Zoom по-прежнему существует, но он вынужден переходить к более высоким уровням возможностей, таким как корпоративное сотрудничество, ИИ и рабочие процессы, чтобы компенсировать давление на рост после встраивания входа.

Прогнозные рынки сейчас стоят на подобной исторической развилке, и будет интересно наблюдать, смогут ли Kalshi и Polymarket выйти из тени гигантов.