Каковы конкурентные преимущества Binance?

Автор: Chloe, ChainCatcher

16 июня 2026 года Reuters со ссылкой на два источника сообщило, что Комиссия по ценным бумагам Греции (HCMC) готовится отклонить заявку Binance на получение лицензии MiCA; через два дня после этого основатель OKX Star (Сюй Минсин) опубликовал длинный пост в X, разоблачив конкурентные преимущества Binance в области регуляторных лазеек. С учетом продолжающегося давления со стороны регуляторов, 24 июня Binance официально объявила, что решила отозвать свою заявку на получение лицензии MiCA в Греции и обратиться за разрешением в другие страны-члены ЕС.

Когда мы рассматриваем четыре обвиняемых преимущества Binance: регуляторный арбитраж, спекулятивный нарративный цикл, контроль в социальных сетях и формальная соблюдаемость, и сопоставляем это с дедлайном MiCA, который сейчас разыгрывается в ЕС, мы можем задаться вопросом, сколько из накопленного за последние десять лет "защитного пояса" Binance на самом деле является настоящими продуктами и технологиями, а сколько — просто бонусами от отсутствия правил?

Разбор конкурентных преимуществ Binance

Сюй Минсин в своем тексте разбил конкурентные преимущества Binance на четыре части. Если рассмотреть их рядом, можно заметить одну общую черту: каждое из них не является "продуктом, который Binance создала, а другие не могут", а скорее "местом, где Binance не подвержена ограничениям, в отличие от других".

Регуляторный арбитраж: работа в условиях минимальных правил

Основной аргумент заключается в том, что на протяжении последних десяти лет конкуренция в области криптовалюты долгое время находилась под влиянием регуляторного арбитража: компании, работающие с меньшими регуляторными ограничениями, часто имеют больше преимуществ, чем те, кто вкладывает огромные средства в лицензирование, соблюдение норм, управление и участие в регулировании.

Иными словами, когда биржа может обслуживать глобальных пользователей без физического присутствия, лицензий и сотрудничества с регуляторами, ее структура затрат изначально легче, чем у серьезных соперников, соблюдающих правила. Это различие не исходит из продукта, а из самого отсутствия правил.

Спекулятивный нарративный цикл: всегда есть следующая возможность обогащения

Он описывает бизнес-модель Binance как "постоянный цикл продвижения спекулятивных активов": когда нарратив об одном активе теряет силу, другой быстро занимает его место; пользователи теряют деньги в одном цикле, и их внимание быстро переключается на следующий токен, следующую тенденцию, следующую возможность.

Он также указывает, что Binance на протяжении многих лет создала огромную экосистему, состоящую из основателей, бывших сотрудников, венчурных фондов, инкубируемых проектов и участников смежных рынков, многие проекты получают листинг и Экспозиция, но после запуска их цена падает более чем на 95% от пиковых значений; критики считают, что настоящую прибыль получают связанные внутренние лица и ранние участники, в то время как гораздо более крупные розничные инвесторы несут основные убытки.

Социальные медиа: способность формировать восприятие

Третье преимущество — контроль в социальных медиа. Сюй Минсин указывает, что Binance на протяжении многих лет вкладывала огромные средства в установление связей с KOL, медиа-агентствами, партнерами по продвижению и сообществами, развивая одну из самых мощных сетей распространения в отрасли; каждый раз, когда появляются негативные новости, часто можно увидеть, как влиятельные аккаунты сразу публикуют положительный контент, в то время как критические голоса часто подвергаются сомнению, опровержению или атаке.

Сторонники рассматривают это как мощное построение сообщества и маркетинг, критики — как управление нарративом. Независимо от того, какая точка зрения верна, почти никто не отрицает, что Binance создала одну из самых эффективных машин социальных медиа в истории криптоиндустрии, но это также не является продуктовой силой, а распределением влияния в общественном мнении.

Формальная соблюдаемость: парадокс 1500 сотрудников по соблюдению норм

Четвертое — соблюдение норм. Binance часто подчеркивает, что наняла более 1500 специалистов по соблюдению норм, и является одной из самых соблюдающих норм крипто-компаний в мире. Ответ Сюй Минсина заключается в том, что для любого финансового учреждения соблюдение норм никогда не определяется количеством сотрудников, а зависит от того, действительно ли организация ценит соблюдение норм на концептуальном уровне и установила ли контрольные меры для управления реальными рисками.

Он ссылается на сообщения таких СМИ, как The Wall Street Journal, ставя под сомнение, что Binance "придает большое значение формальным аспектам и легкомысленно относится к сути" в вопросах управления рисками санкций, мониторинга рынка и обработки подозрительных счетов, и приводит в пример выход Binance из России, когда бизнес был продан CommEX, а также близкие отношения с Aster, поднимая основной вопрос: если бизнес-модель настолько рискованна, что Binance не хочет управлять ею напрямую, становится ли приемлемым делать это через "независимый" субъект, который все еще тесно связан с ее экосистемой?

Это все односторонние обвинения Сюй Минсина, и Binance может не согласиться с ними. Но на самом деле он хочет сказать одно: это не компания, которая выигрывает за счет продукта, а компания, которая выигрывает за счет регуляторных лазеек.

Дедлайн MiCA: первое серьезное падение преимущества регуляторного арбитража

Регламент ЕС по рынкам криптоактивов (MiCA) вступит в силу в конце 2024 года, переходный период завершится 30 июня 2026 года; с 1 июля только лицензированные поставщики услуг криптоактивов (CASP) смогут легально обслуживать клиентов ЕС. Лицензия MiCA будет действительна в 27 странах-членах, именно поэтому решение единого регулятора Греции будет иметь влияние на весь ЕС.

На середину 2026 года в ЕС только около 210–223 учреждений получили полную лицензию MiCA, в то время как более 3000 учреждений зарегистрировались и работали по старым правилам. Иными словами, из каждых четырех существующих учреждений примерно три потеряют право на ведение деятельности после окончания переходного периода.

Тем не менее, такие конкуренты, как Coinbase, Kraken и Bitstamp, уже получили лицензии MiCA, в то время как Binance может остаться без них. Она подала заявку через греческую дочернюю компанию только в январе 2026 года, в то время как в Греции на тот момент не было выдано ни одной лицензии MiCA, в то время как Германия выдала более 45 лицензий, а Нидерланды — 22. Это можно связать с тем, что Сюй Минсин упоминает в статье о том, что Binance хорошо умеет действовать в странах с регуляторными лазейками; если бы это была Германия или Нидерланды, где уже есть опыт выдачи лицензий, правила и системы уже были бы сформированы, и не было бы никаких регуляторных лазеек для маневра.

Кроме того, Binance также оспорила сообщения Reuters, подчеркивая, что вела конструктивный диалог с регуляторами более 18 месяцев и считает, что HCMC завершила проверку и считает ее заявку соответствующей требованиям MiCA, и намеревалась утвердить это на ближайшем заседании совета директоров. Binance также пообещала предоставить пользователям дальнейшие обновления до 30 июня, подчеркивая, что будет следовать "упорядоченному процессу", чтобы минимизировать влияние на пользователей.

Препятствия в Греции, Франция становится последним входом в ЕС

Согласно официальному твиту Binance от 24 числа, компания решила отозвать свою заявку на получение лицензии MiCA в Греции и будет искать разрешение в другой стране-члене ЕС. С другой стороны, The Big Whale сообщает, что Binance ведет переговоры с Управлением финансового рынка Франции (AMF), но на данный момент еще не подала официальную заявку.

Франция уже является одним из основных операционных центров Binance в Европе и ранее выдавала лицензии на услуги цифровых активов; под давлением дедлайна 30 июня Франция рассматривается как единственная юрисдикция, которая может завершить проверку в срок и позволить Binance вновь получить "регуляторный паспорт" ЕС. Однако стоит отметить, что предыдущая национальная регистрация Binance во Франции и других странах не равнозначна лицензии MiCA и не предоставляет прав на работу в 27 странах, и остается неопределенным, сможет ли этот альтернативный маршрут быть быстро преобразован в официальное разрешение.

Независимо от конечного результата, символическое значение этого события уже очевидно: на рынке, где регуляция действительно завершена, "глобальный" масштаб Binance не принес освобождения, а наоборот, сделал ее самым заметным объектом тестирования новых правил. Это именно то, о чем говорит Сюй Минсин: когда регуляция выравнивает защитные пояса, сам масштаб больше не является защитным поясом.

После выравнивания защитного пояса конкуренция действительно начинается

Если регуляторный арбитраж, нарративный цикл, социальные медиа и формальная соблюдаемость все основаны на различии "другие подвержены ограничениям, а я — нет", то что произойдет, когда это различие будет устранено регуляцией?

Ответ Сюй Минсина заключается в том, что фокус конкуренции сместится на продукты, технологии, исполнительскую способность, обслуживание клиентов, управление и доверие. Это также является истинной целью его статьи: изменить стандарты конкуренции с "кто может работать с минимальными правилами" на "кто может создать лучший продукт, ответственно обслуживать пользователей, эффективно управлять рисками и завоевывать доверие в долгосрочной перспективе".

С этой точки зрения дедлайн MiCA является благоприятным для конкурентов Binance. CCN и Spaziocrypto отмечают, что лицензированные Coinbase и Kraken могут привлечь пользователей ЕС, ищущих законные варианты после выхода Binance. Для таких бирж, как OKX, которые получили лицензию MiCA еще в начале 2025 года, многолетние инвестиции в соблюдение норм сейчас превращаются в реальную долю рынка.

Возвращение конкуренции к "продуктам и доверию" выгодно всем уже соблюдающим нормам конкурентам, и это, конечно, включает и OKX Сюй Минсина.

Binance не обязательно проиграет, но правила действительно изменились

Неудача MiCA не означает краха Binance; общее количество зарегистрированных пользователей Binance все еще превышает 300 миллионов, что делает ее крупнейшей биржей по ликвидности и объему торгов в мире. Даже если она будет исключена из ЕС, у нее все еще есть огромные рынки в Азии, на Ближнем Востоке и в Латинской Америке; решение Греции еще не было официально объявлено, и Binance все еще борется, результат до 30 июня все еще может измениться.

У Binance также есть прогресс в соблюдении норм. Еще в 2023 году она достигла соглашения с Министерством юстиции и Министерством финансов США на сумму около 4,3 миллиарда долларов, бывший генеральный директор Чанпэн Чжао (CZ) признал свою вину и ушел в отставку, его заменил Ричард Тенг, и с тех пор стратегия компании изменилась с открытого сопротивления регулированию на активное получение лицензий, что делает простое описание Binance как "компании, которая только и делает, что использует регуляторные лазейки", не совсем справедливым.

Но основная тема Сюй Минсина заключается в том, что значительная часть сильнейшего конкурентного преимущества Binance за последние десять лет действительно была получена благодаря регуляторным лазейкам, и этот пробел заполняется одной юрисдикцией за другой; MiCA — это только первая настоящая дверь, которая открывается, и, вероятно, появится еще больше подобных случаев.

Так что вернемся к первоначальному вопросу: как следует воспринимать конкурентные преимущества Binance? Более прагматичный взгляд заключается в том, что не нужно их обожествлять, но и не стоит недооценивать. Действительно стоит отслеживать не то, сможет ли Binance получить греческую лицензию, а то, сможет ли она предложить продукты, соответствующие ее масштабу, когда бонусы от регуляторного арбитража постепенно исчезнут.