Тихий океан "горит", как экстремальная погода стала банком для Уолл-стрит?

Автор: Цзянь Лю, Zhangsheng Beatz

В Тяньцзине несколько дней подряд шли сильные дожди, перед выходом на улицу было солнечно, но на полпути я промок до нитки. У друга отменили рейс в Шэньчжэнь из-за тайфуна, все билеты на высокоскоростные поезда в сторону Чжэцзяна были распроданы.

Открыв телефон, я увидел новости: в Ляонине в Фушуне за несколько часов выпало более 329 миллиметров дождя, жители Гуанси в Фанченгане заявили, что это самые серьезные наводнения за 20 лет, 7 национальных метеорологических станций зафиксировали рекордные осадки за день. В Северном Китае объявлено максимальное предупреждение о высоких температурах, в некоторых местах температура поверхности близка к 50℃. В первую неделю июля два-три тайфуна одновременно формируются в западной части Тихого океана, супер тайфун «Бави» приближается к юго-восточному побережью.

После начала лета 2026 года погода в стране явно стала беспокойной.

Беспокойство испытывают не только мы. Вдоль побережья Перу температура воды продолжает оставаться высокой, ловля анчоусов ограничена, цена на рыбную муку за последний год выросла примерно на 80%. После наступления сухого сезона в Юго-Восточной Азии усиливаются сигналы засухи, в районах производства пальмового масла в Малайзии и Индонезии начинается напряженность. Монсунные дожди в Индии еще не достигли критического окна, но рынок уже ставит на их слабость. Площадь посевов пшеницы в Австралии, по мнению аналитиков, может значительно сократиться.

Эти экстремальные изменения погоды разбросаны по разным континентам и кажутся друг с другом не связанными. Но на самом деле, помимо таких прямых триггеров, как монсунные водяные пары, периферийные потоки тропических штормов, местоположение и рельеф, они, вероятно, все подвержены влиянию одной и той же бури:

ENSO, Эль-Ниньо.

Эль-Ниньо, Тихий океан «горит»

ENSO, в переводе на русский — Эль-Ниньо-Южное колебание, является самым значительным межгодовым сигналом в климатической системе Земли. Проще говоря, оно описывает циклические изменения между температурой воды в Тихом океане и атмосферной циркуляцией.

В нормальных условиях восточная часть экваториального Тихого океана холоднее, а западная теплее, пассаты толкают теплую воду к западному Тихому океану. Но если пассаты ослабевают, теплая вода возвращается на восток, температура воды в центрально-восточной части Тихого океана аномально повышается — это и есть Эль-Ниньо.

Метеорологические учреждения определяют, произошел ли Эль-Ниньо, в основном, по одной ключевой области: морю Ниньо 3.4 (это ключевая область в экваториальном Тихом океане, которую можно рассматривать как «термометр» для определения силы Эль-Ниньо). Если эта область в течение нескольких месяцев подряд превышает нормальные значения на более чем 0.5℃, это считается состоянием Эль-Ниньо; если превышение составляет более 2℃, это относится к суперсильному уровню. 1997 и 2015 годы — это два типичных случая суперсильного Эль-Ниньо.

А Эль-Ниньо этого года может стать самым сильным с 1950 года.

11 июня Национальное управление океанических и атмосферных исследований США официально выпустило предупреждение о Эль-Ниньо, подтвердив, что условия Эль-Ниньо уже возникли и ожидается их усиление до конца 2026 года или начала 2027 года. Они считают, что с ноября этого года по январь следующего вероятность появления суперсильного Эль-Ниньо составляет 63%. Прогноз Института атмосферной физики Китайской академии наук более консервативен: вероятность возникновения Эль-Ниньо средней силы превышает 70%, а вероятность суперсильного составляет около 10%.

Метеоролог Бен Нолл опубликовал в X карту температуры воды в Тихом океане с заголовком «Тихий океан «горит»». На карте глубокий оранжевый и красный цвет покрывают большую часть Тихого океана, показывая, что площадь этого морского теплового удара превышает 8-кратную площадь континентальной части США.

Для нас его влияние не в том, чтобы «непосредственно вызвать определенный дождь», а в том, чтобы изменить фоновую атмосферную циркуляцию. Это повлияет на положение субтропического высокого давления в западном Тихом океане, изменит путь переноса водяных паров летнего муссона в Восточной Азии, что сделает дождевые полосы более склонными к отклонению от обычного положения, а также увеличит риск высоких температур, засухи и сильной конвекции.

Если добавить глобальное потепление, то с каждым повышением температуры на 1℃ атмосфера может удерживать примерно на 7% больше водяного пара. Таким образом, сегодняшний Эль-Ниньо происходит не в нормальном климате, а на фоне, который уже более теплый, влажный и более склонный к крайностям.

Здесь у нас муссоны и тайфуны, но на другой стороне финансовых рынков уже начали ощущать некоторые изменения, некоторые фонды начинают проявлять активность.

24 июня Bloomberg сообщило, что хедж-фонд Moreton Capital Partners собирает 500 миллионов долларов для специализированного инструмента. Объектом торговли являются такие сельскохозяйственные культуры, как кукуруза из Южной Африки, пальмовое масло из Малайзии и пшеница из Австралии, которые будут затронуты Эль-Ниньо. Соучредитель Лес Финемор объяснил это всего одной фразой: рынок значительно недооценил риски, связанные с Эль-Ниньо в этом году.

Погода больше не является фоновым шумом в портфеле сырьевых товаров; в определенной степени она может полностью рассматриваться как отдельный проект и отдельная тема для привлечения средств.

На чем Финемор может собрать 500 миллионов долларов? Потому что зарабатывать на таких экстремальных погодных явлениях, как Эль-Ниньо, — это не теория; на протяжении десятилетий многие люди зарабатывали на этом большие деньги.

Первая прибыль основателя «Метода черепах»

В 1972 году анчоусы на побережье Перу внезапно исчезли.

Эти маленькие рыбы длиной около 10 сантиметров, большинство людей в мире никогда не попробуют, но они перерабатываются в рыбную муку, которая является одним из самых важных источников белка в животном корме.

Причина исчезновения анчоусов заключалась в том, что температура воды в экваториальном Тихом океане внезапно повысилась, холодная вода больше не поднималась, и цепочка планктона разорвалась. Метеорологи позже дали этому явлению название: Эль-Ниньо.

Рыбная мука исчезла, производители корма начали искать замену, и цена на соевый шрот резко возросла, в результате чего цена на сою также выросла.

На Чикагской товарной бирже молодой трейдер Ричард Деннис, которому еще не исполнилось 26 лет, увидел, как цена постоянно обновляет рекорды, и продолжал покупать сою. В 1974 году он заработал около 500 тысяч долларов на сое и к концу года стал миллионером.

Молодой Ричард Деннис

А этот молодой трейдер Ричард Деннис, который заработал свой первый капитал, стал впоследствии известным основателем «Метода черепах», его имя стало одним из основателей направления трендового трейдинга.

Еще одна типичная история принадлежит Энтони Уорду, прозвище которого — Chocfinger (Шоколадный палец). В 1998 году он основал компанию Armajaro в Лондоне, специализирующуюся на какао и кофе. Самая необычная черта этой компании заключалась не в торговом зале, а в метеорологическом отделе: они создали сеть метеорологических станций и наняли штатных метеорологов, в Западной Африке работала команда из более чем 20 человек для исследований.

Его логика заключалась в том, что небольшие изменения погоды могут привести к колебаниям урожайности на 10%, кто первым узнает о погоде, тот первым узнает о ценах. В 2002 году он купил три четверти месячного объема поставок какао на Лондонской бирже, его прибыль до налогообложения составила 10.4 миллиона фунтов стерлингов. 17 июля 2010 года он единовременно принял 240.1 тысячи тонн какао, стоимостью 658 миллионов фунтов стерлингов, что составляет 7% от мирового годового производства, фактически это был весь видимый запас в Европе на тот момент. Цена на какао достигла самого высокого уровня с 1977 года.

Теперь давайте посмотрим на некоторые примеры последних лет.

В 2024 году какао станет самым «сумасшедшим» товаром в мире. В Кот-д'Ивуаре и Гане, где производится 70% мирового какао, наблюдаются аномально высокие температуры и засушливый ветер Хаматан (горячий ветер, дующий из Сахары к побережью Западной Африки), что приводит к массовому гниению какао-бобов, в сочетании с болезнями, старыми деревьями и низкими запасами, фьючерсы на какао за два года выросли более чем на 400%, однажды превысив 10 тысяч долларов за тонну.

Заработать на этом не только людям из какао-индустрии, но и группе количественных трендовых фондов. Разван Ремсинг из Aspect Capital сказал, что это был их лучший первый квартал за 25 лет. Стратегия управления фьючерсами AQR в первом квартале выросла примерно на 17.4%. Трендовый фонд Capital Fund Management вырос примерно на 17.5%. Флагманский фонд Aspect к концу апреля вырос на 21.4%. Мульти- макро фонд Winton, основанный Дэвидом Хардингом, в первом квартале вырос примерно на 13%.

В тот же период Winton, помимо значительной прибыли от какао, также заработал большие деньги в другом направлении: Эль-Ниньо обычно приводит к более теплой зиме в некоторых частях США. Когда зима не такая холодная, спрос на газ для отопления снижается, запасы накапливаются, а базовая цена на природный газ в США Henry Hub (аналогично рынку нефти Brent) упала до уровня, близкого к 30-летнему минимуму.

Закупать какао или сахар?

Вернемся к 2026 году. Эта волна Эль-Ниньо еще не достигла пика, но рынок уже сделал первый шаг.

Фьючерсы на пальмовое масло в конце апреля поднялись с 9400 юаней до 9993 юаней, а затем откатились. Резина с начала апреля выросла, в середине мая она однажды преодолела 18300 юаней. Сахар колебался между 5200 и 5450 юанями. Арахис, благодаря засухе и поддержке цен, показал семь подряд положительных дней.

Странно, что реальные основы этих товаров не поддерживают рост. Запасы пальмового масла в Малайзии в конце мая все еще увеличивались по сравнению с предыдущим месяцем, запасы сахара в стране по сравнению с прошлым годом увеличились на 1.83 миллиона тонн, а запасы пальмового масла в стране по сравнению с прошлым годом выросли на 25.68%. Производство еще не начало падать, а цены уже выросли. Единственной причиной роста является представление о сокращении производства из-за Эль-Ниньо через 6-12 месяцев.

За последние пятьдесят лет каждая волна Эль-Ниньо средней силы или выше оставила следы на товарном рынке. В 1982 году пальмовое масло выросло на 169%. В 2009-2010 годах в Индонезии производство резины сократилось на 11.3%, а спотовые цены за два года выросли на 157.79%. В 2015-2016 годах сахар вырос на 65%.

В Юго-Восточной Азии это приводит к засухе, что сказывается на производстве пальмового масла и резины. В Индии это ослабляет муссон, влияя на сахар и хлопок. В Перу это приводит к исчезновению анчоусов и повышению цен на рыбную муку. Но на другом конце Южной Америки это приносит больше дождей, что может улучшить ситуацию с соей и сахарным тростником в Бразилии и Аргентине. В шахтах Чили и Перу сильные дожди ударяют не по сельскохозяйственным угодьям, а по медным шахтам. В США теплая зима снижает спрос на природный газ.

Обсуждение этого Эль-Ниньо в зарубежных сообществах продолжает набирать популярность.

Блогер из мира сырьевых товаров @tleilax__ опубликовал пост с двумя прогнозными картами: одна карта показывает, насколько температура в мире в июле-сентябре этого года будет выше, чем в предыдущие годы. На карте почти сплошной красный цвет, и это время как раз является важным периодом для зерновых, масличных, азиатского риса и сахара.

Другая карта показывает, будет ли осадков больше или меньше, чем в предыдущие годы. На карте Индия и Юго-Восточная Азия обширно показывают засуху, что как раз соответствует самым большим опасениям рынка о слабом муссоне.

Поэтому его вывод: Индия и Юго-Восточная Азия могут пережить самые слабые муссонные дожди за десятилетия, и это происходит на фоне глобальной нехватки удобрений. Этот пост на данный момент получил более 1.08 миллиона просмотров.

На колонке по товарным рынкам на Substack пальмовое масло, хлопок и какао выделены как наиболее четкие кластеры риска и доходности на ближайшие 6-12 месяцев. Инвестиционное сообщество Сингапура проверяет акции малайзийских плантаций, и вывод таков: чистые upstream производители получают всю эластичность, в то время как компании, такие как Wilmar International, которые в основном занимаются переработкой, наоборот, теряют прибыль из-за роста цен на пальмовое масло. Сообщество на американском фондовом рынке обсуждает более сложный аргумент: агрокомпания из Бразилии и Аргентины Adecoagro является «хеджированием погоды для технологически ориентированного портфеля», потому что Эль-Нино приносит дождь, а не засуху в Южную Америку, и когда сокращение производства в Азии поднимает цены, их объемы производства, наоборот, увеличиваются.

Сценарий этого ралли еще не полностью развернут, поэтому не всегда лучше покупать как можно раньше. Жестких индикаторов, способных изменить направление позиций, не так много, но каждый из них имеет ключевое значение:

• Пройдет ли индекс Niño3.4 осенью и зимой выше 2.0℃ — это граница между умеренными и сильными явлениями, а также переключатель для общего повышения волатильности сельскохозяйственных товаров.

• Данные о дождях в Индии с июня по сентябрь — это рулевое колесо для группы товаров, таких как сахар, хлопок и рис.

• Ежемесячный отчет о запасах малайзийского управления по пальмовому маслу — скорость переработки высоких запасов определяет, когда ожидаемая ситуация на рынке совпадет с реальной.

• Количество дней дождей в Гуанси в июле и продолжительность жары в Северном Китае — первое влияет на сахар, второе — на электроэнергию.

• Объем последующих сборов фондов, таких как Moreton, специализированных на погоде — объем институциональных средств определяет, будет ли торговля погодой импульсом или основной линией на целый год.

Опыт 1972 и 2024 годов указывает на одну и ту же временную разницу: истинный ценовой эффект Эль-Нино в основном происходит после пика события. Деннис заработал деньги только через два года после краха анчоусов, а какао действительно взорвалось только после того, как ENSO стало нейтральным. Вторая половина 2026 года будет торговать ожиданиями, а 2027 год — самим сокращением производства.

В начале никто не обращал внимания на этот шторм

Помимо этих торговых возможностей, стоит задуматься о двух постах финансового блогера @FinanceLancelot в X, которые вызвали множество репостов.

Один из них говорит, что NOAA (Национальное управление океанических и атмосферных исследований США, одно из самых часто цитируемых климатических агентств в мире) предсказывает «супер Эль-Нино», которого не было с 1878 года, что означает риск повышения температуры, массовой засухи, нехватки продовольствия и голода в течение следующих двух-трех лет, и к посту прикреплено видео от Sky News с заголовком «11% населения мира».

Другой пост выражает аналогичную точку зрения: глобальные морские поставки энергии за последние 60 дней упали на 60%, к посту прикреплена диаграмма потока нефтепродуктов, показывающая резкое падение с начала года. Его вывод заключается в том, что нехватка удобрений в сочетании с Эль-Нино может привести к нехватке продовольствия в глобальном масштабе в течение 3-4 месяцев.

Фразеология этих постов явно носит мрачный характер, и их нельзя воспринимать на веру.

Но они отражают одну вещь: на рынке уже есть группа людей, которые связывают Эль-Нино, перебои с энергией, нехватку удобрений и напряженность в Ормузском проливе в единый нарратив, и этот нарратив начинает привлекать внимание и трафик.

Что более важно, этот нарратив касается не только прибыли и убытков на фьючерсных счетах, но и может повлиять на всех обычных людей, добавляя к их жизненным расходам.

В начале никто не обращал внимания на этот шторм. Это всего лишь тайфун, порыв дождя, небольшое повышение температуры морской воды.

Но шторм не остановится только потому, что никто не обращает на него внимания. Ливни по всему миру, отмененные рейсы, исчезнувшие анчоусы в Перу, гниющие какао-бобы в Гане, нехватка сахара — все это уже часть шторма, который в конечном итоге коснется жизни разных людей.