Goldman Sachs: Как покупать акции технологических компаний во второй половине года?

Автор：Ли Цзя

AI-рынок входит в стадию высокой волатильности, можно ли еще покупать технологические акции во второй половине года? Ответ Goldman Sachs по-прежнему таков: продолжать быть оптимистами, но переходить от "покупки сектора" к "выбору компаний".

В последнем опубликованном отчете Goldman Sachs отмечает, что в настоящее время нет признаков завершения технологического цикла, сигналы о превышении предложения над спросом и замедлении технологического прогресса не наблюдаются. Аналитики Goldman Sachs считают, что этот цикл может стать одним из крупнейших и самых продолжительных технологических восходящих циклов в истории. После начала июля акции, связанные с этой темой, начали фиксировать прибыль, и отчет охарактеризовал это как здоровую коррекцию после быстрого роста цен, а не как разворот тренда.

В стратегии выбора акций отчет предлагает три ключевых направления: первое — продолжать быть оптимистами в отношении акций, связанных с AI-серверами и центрами обработки данных; второе — в уже напряженных сегментах рынка более внимательно оценивать риски и доходность отдельных акций; третье — в условиях снижения рыночного аппетита к риску обращать внимание на акции программного обеспечения и IT-услуг, которые используют волну AI для открытия новых бизнес-возможностей, как на защитную стратегию.

Цикл AI еще не достиг пика, коррекция является здоровой

Goldman Sachs сохраняет общий оптимистичный взгляд на азиатскую цепочку поставок AI.

В отчете говорится, что для определения, вступил ли технологический цикл в завершающую стадию, необходимо наблюдать за двумя сигналами: первый — полупроводники и электронные компоненты начинают переходить от дефицита к избытку; второй — замедление технологических инноваций, когда конкурентная борьба снова становится ценовой, а не производственной. В настоящее время ни один из этих сигналов не наблюдается.

Goldman Sachs считает, что инвестиции в инфраструктуру AI все еще находятся на стадии расширения, в будущем физический AI, крайний AI и другие новые приложения продолжат развивать строительство AI-серверов и центров обработки данных, что еще больше продлит текущий технологический цикл. Поэтому недавняя фиксация прибыли по связанным акциям должна рассматриваться как здоровая коррекция после быстрого роста, а не как разворот фундаментальных показателей.

В то же время напряженность в спросе и предложении постепенно распространяется из популярных областей, таких как хранение и оптическая связь, на большее количество сегментов полупроводниковой отрасли, и диапазон процветания в отрасли продолжает расширяться.

Основные инвестиционные акценты на вторую половину года: от выбора сектора к отбору акций

С учетом того, что многие сектора, выигрывающие от AI, пережили значительный рост, Goldman Sachs считает, что инвестиционная логика во второй половине года будет постепенно переходить от "покупки правильного сектора" к "выбору правильной компании".

В отчете подчеркивается, что компании, на которые стоит обратить внимание, обычно обладают несколькими общими характеристиками: они могут напрямую извлекать выгоду от повышения цен на продукцию; имеют сильные возможности по расширению производства, чтобы воспользоваться возможностями, возникающими из-за напряженности в спросе и предложении; потенциал роста AI-бизнеса еще не был полностью отражен на рынке в оценке; или обладают уникальными катализаторами, которые еще не были должным образом оценены рынком.

Другими словами, после общего повышения оценок, будущая сверхдоходность будет больше зависеть от конкурентоспособности самих компаний, а не от бета-коэффициента сектора.

Защитная стратегия смещается к AI-приложениям, а не к традиционным защитным секторам

Помимо продолжения инвестиций в AI-аппаратное обеспечение, Goldman Sachs также предложил новую защитную стратегию.

В отчете говорится, что когда рыночный аппетит к риску снижается, вместо того чтобы избегать технологического сектора, лучше обратить внимание на те компании, которые создают новые бизнес-возможности с помощью AI, такие как программное обеспечение, IT-услуги и интернет-компании. Goldman Sachs отмечает, что генеративный AI создает новые потребности в корпоративных услугах, таких как AI-консалтинг, строительство инфраструктуры данных и кибербезопасность, и прибыльность некоторых компаний в области программного обеспечения и IT-услуг может даже выиграть от повышения эффективности разработки и снижения затрат с помощью AI-инструментов.

В то же время, ранее существовавшие опасения по поводу того, что AI подрывает ценность контента, начинают ослабевать. Goldman Sachs считает, что AI скорее станет новым инструментом для повышения коммерческой эффективности и улучшения операционной эффективности, а не простым заменителем существующего бизнеса, поэтому логика роста некоторых интернет-компаний и компаний цифрового контента начинает улучшаться.

В целом, Goldman Sachs считает, что во второй половине года азиатские инвестиции в технологии все еще должны придерживаться основной линии AI, но стратегия распределения должна быть более сбалансированной: на атакующем фронте продолжать сосредотачиваться на инфраструктуре AI и аппаратных цепочках, где наблюдается устойчивое улучшение, а на защитном фронте — обращать внимание на компании программного обеспечения и IT-услуг, которые могут создавать новый спрос и повышать эффективность с помощью AI, чтобы сбалансировать рост и защиту в условиях увеличивающейся волатильности на рынке.