Hyperliquid и экосистема Solana: круглосуточный оборот активов стал необходимостью для инвесторов на рынке

Автор: WallStreetBets

Составлено: Luffy, Foresight News

За последние десять лет криптоиндустрия создала торговую систему для нативных криптоактивов: спотовые биржи, бессрочные контракты, стейблкоины, кредитные протоколы, экосистема мем-криптов. Это также воспитало целое поколение пользователей, которые уже привыкли к возможности входа в рынок в любое время, глобальной ликвидности и торговле, не ограниченной временем закрытия американских фондовых рынков в 16:00.

На мой взгляд, следующий суперпуть криптоиндустрии — это перенос традиционных реальных активов на базовый уровень блокчейна. Акции, государственные облигации США, паевые инвестиционные фонды, золото, нефть, кредитные продукты — все это будет переведено на блокчейн.

Золото и такие активы, как Nvidia, не требуют дополнительного объяснения; настоящая возможность для преобразования рынка заключается в изменении каналов торговли активами, торговых периодов и различных способов операций с активами после их покупки.

Финансирование SpaceX, принадлежащей Илон Уск, и динамика вторичного рынка уже продемонстрировали новую модель обращения активов. Один и тот же актив может одновременно иметь ликвидность на традиционных брокерских платформах, в частном рынке и на криптоплатформах. Традиционные брокеры принимают заявки на IPO, частные платформы открывают ранние доли для квалифицированных инвесторов, а криптотрек запускает бессрочные контракты на IPO SpaceX и токенизированные продукты, соответствующие ожиданиям трейдеров по цене открытия акций.

Некоторые ранние производные инструменты не могли удовлетворить рыночный спрос из-за недостатка ликвидности базовых активов. Трейдеры перемещались между брокерами, частными инвестициями, бессрочными контрактами и токенизированными продуктами, лишь бы получить доступ к соответствующим активам.

Это именно тот ключевой тренд, который большинство людей игнорирует: источником активов может быть традиционная финансовая система, но границы торговой ликвидности будут полностью преодолены.

Стейблкоины уже завершили миграцию долларов на блокчейн, позволяя капиталу свободно перемещаться по всему миру, даже в периоды закрытия банков. Сегодня акции, фонды и товары развиваются по тому же пути.

Почему волна токенизации вспыхнула именно сейчас?

На протяжении многих лет токенизация активов оставалась на уровне концепции. Генеральный директор BlackRock Ларри Финк сравнивал традиционную финансовую систему с обычными письмами, а токенизацию — с электронной почтой. Затем BlackRock запустила фонд BUIDL, базовые активы которого — наличные, краткосрочные казначейские облигации США и репо. Инвесторы получают токены, стоимость которых стабильно равна 1 доллару, а доходность выплачивается в виде новых токенов, квалифицированные инвесторы могут переводить свои позиции между кошельками на блокчейне.

Franklin Templeton уже перевела инфраструктуру государственных денежного рынка на блокчейн, продукт называется BENJI. Теперь BENJI расширяет бизнес, сотрудничая с несколькими банками и платформами цифровых активов для проведения сделок и обеспечения финансирования под залог.

Эти базовые классы активов уже существуют, токенизация изменяет способ регистрации прав собственности на активы, скорость перевода позиций и финансовые сценарии, которые можно использовать после выпуска.

Robinhood запустила более 200 токенов акций и ETF для пользователей из ЕС, охватывающих такие активы, как Nvidia, Apple, Microsoft, токены поддерживают непрерывную торговлю пять дней в неделю.

Plume Network сосредоточена на выпуске активов, предоставляя учреждениям инфраструктуру для создания активов на блокчейне, без необходимости строить всю систему с нуля.

TheoriqAI находится на уровне выпуска, создавая различные инвестиционные стратегии, которые используют токенизированные активы в сценариях кредитования на блокчейне и увеличения стоимости в хранилищах.

Несколько лет назад в индустрии еще обсуждали, примут ли крупные традиционные финансовые учреждения публичные блокчейны; сегодня ответ очевиден: крупные учреждения уже реализуют это на практике.

Генеральный директор Robinhood Влад Тенев недавно заявил, что крупнейшая возможность в криптоиндустрии заключается не в создании большего количества нативных криптовалют, а в том, чтобы стать базовой инфраструктурой для реальных активов. Токенизация акций, фьючерсов и активов частного рынка — это точка пересечения традиционных финансов и криптовалют.

Robinhood активно развивает токенизацию, что также позволяет этой теме выйти за пределы криптосообщества и попасть в общественное сознание.

Генеральный директор Airbnb Брайан Чески заявил, что он на протяжении многих лет внимательно следит за токенизацией: «Основной акцент не на самих токенах, а на том, что торговые трения значительно устранены».

Это также является основной причиной быстрого роста интереса к теме токенизации. Рынок не поддерживает концепцию «токенизации», а новые финансовые продукты с нулевыми трениями. Обсуждение в индустрии уже сместилось с вопроса «можно ли токенизировать активы» на вопрос «какие токенизированные продукты могут удержать долгосрочных пользователей».

Токенизация активов с технической точки зрения уже возможна, настоящая проблема заключается в удержании пользователей.

Hyperliquid подтверждает, что круглосуточная торговля стала необходимостью на рынке

HyperliquidX подтверждает, что трейдеры будут активно стремиться к эффективным, высоколиквидным торговым платформам, работающим без выходных.

Бессрочные контракты стали первым реализованным классом, поскольку они относятся к синтетическим активам и могут быть быстро запущены без необходимости решать вопросы хранения, клиринга и различных юридических норм.

Процесс перевода реальных активов на блокчейн более сложен, требуется соответствие правилам хранения, клиринга и регулирования в разных странах.

Рынок бессрочных контрактов уже подтвердил сильный спрос трейдеров на круглосуточную торговлю, и индустрия начала исследовать больше рыночных структур, которые можно перенести на блокчейн.

Synapse Protocol строит базу для торговли опционами. Его система обеспечения портфеля позволяет маркетмейкерам использовать позиции бессрочных контрактов Hyperliquid в качестве обеспечения для продажи опционов, хеджируя риски колебаний цен базовых активов. Эта система особенно дружелюбна к новым активам. Hypercall уже запустил опционы SPCX, поддерживающие внутридневные и однодневные контракты, предоставляя торговые возможности, которые невозможно реализовать на Nasdaq.

Ondo Finance расширяет эту модель на открытый рынок. Ondo Global Markets подключает токенизированные акции и ETF к криптокошелькам, используя стейблкоины в качестве средства торговли; Ondo Perps предоставляет трейдерам круглосуточный доступ к кредитному плечу, основываясь на системе Ondo ONE.

Криптопользователи уже знакомы с этой логикой: внести стейблкоины, выбрать актив и завершить сделку. Существующая проблема в индустрии заключается в том, что после хранения токенизированных активов в кошельке необходимо создать достаточную ликвидность и разнообразные сценарии увеличения стоимости, чтобы удержать пользователей.

Акции — самый доступный класс токенизированных активов

SpaceX, Nvidia, Tesla, Apple, Microsoft, Coinbase, Robinhood, индекс S&P 500 — все это известные активы. Это также основная причина, по которой ведущие биржи первоочередно развивают токены акций.

Robinhood сначала запустила токены акций и ETF для пользователей из ЕС, а затем разработала собственный публичный блокчейн, преобразовав бизнес с торговли токенами акций в базовую сеть для обращения различных активов на блокчейне. Robinhood также успешно вывела токены акций на рынок массовых розничных инвесторов.

Прежде чем токены акций стали центральной темой в криптоиндустрии, такие проекты, как Streamex, уже глубоко работали в этой области.

Bitget является ярким примером, наглядно демонстрируя полную экосистему, в которой токенизированные акции интегрированы в аккаунты криптобиржи. Bitget запустил «Акции 2.0», выпустив токены rToken через соответствующий RWA-протокол Reality. Платформа утверждает, что rToken решает несколько проблем в индустрии: прямое соединение с ликвидностью Nasdaq и NYSE, 1:1 привязка к базовым активам, синхронные корпоративные дивиденды, полный процесс клиринга осуществляется внутри экосистемы Bitget.

rNVDA и rTSLA — самые наглядные примеры: акции Nvidia и Tesla, знакомые трейдерам, больше не хранятся на счетах традиционных брокеров, а включены в криптобиржевые счета.

Обычные инвесторы также могут покупать акции Nvidia и Tesla через традиционные приложения, основное изменение заключается в том, как активы хранятся после покупки. На счетах традиционных брокеров акции изолированы в системе брокера; на счетах криптобиржи токенизированные акции могут использоваться совместно с наличными, маржинальной торговлей, сеточной торговлей, копированием сделок и продуктами по увеличению стоимости, дивиденды автоматически конвертируются в USDT и зачисляются на баланс счета.

Позиции напрямую учитываются в доступных для торговли средствах, а не изолируются на счетах брокеров.

Bitget считает, что когда токены акций находятся в одном аккаунте с криптоспотами, залогами и различными производными инструментами, ценность использования активов значительно возрастает.

Руководитель Bitget Грейси заявила, что прямое соединение с традиционными брокерами может решить проблемы ликвидности и дивидендов, в то время как Bitget достигает тех же преимуществ через токенизацию, сохраняя при этом полный набор сценариев использования активов на криптосчетах.

Криптоприложение Fomo более близко к обычным пользователям, объединяя токены криптоактивов и реальных активов в одном мобильном интерфейсе для торговли, основная задача — распределение продуктов и экспозиция активов, без участия в выпуске активов и создании базовой торговли.

Экосистема RWA на Solana

За шесть месяцев, благодаря протоколу Sunrise, объем сделок с реальными активами на Solana превысил 3,5 миллиарда долларов, количество сделок составило 14 миллионов, охватив около 221 тысячи адресов кошельков.

Sunrise использует оригинальную токенизацию Wormhole, чтобы развернуть активы, указанные эмитентом, на Solana. Кошельки, агрегаторы и платформы ликвидности могут унифицированно подключаться к одному и тому же адресу актива, без необходимости разделять на несколько упакованных версий для распределения ликвидности.

Токенизированные продукты SPCX идеально подтверждают эту логическую схему. Backpack Securities отвечает за соблюдение норм при выпуске ценных бумаг, в день IPO SpaceX Sunrise синхронно развернул свои токены на блокчейне Solana. В первые 24 часа этот актив на 51 торговой площадке Solana совершил сделки на сумму более 50 миллионов долларов, а через четыре дня объем сделок превысил 100 миллионов долларов.

Backpack занимается соблюдением норм для ценных бумаг и допуском пользовательских активов, Sunrise соединяет трейдеров экосистемы Solana, ликвидность и маршрутизацию между цепями. Период от выпуска до начала торговли значительно сокращается, но сможет ли актив продолжать поддерживать объем торгов, в конечном итоге зависит от рыночного спроса.

Товары — мост между учреждениями и розничными инвесторами

Государственные облигации США — это самый успешный класс RWA для институциональных инвесторов, основное преимущество заключается в том, что они могут генерировать стабильный доход на блокчейне; акции являются наилучшим выбором для розничных инвесторов, такие как Apple, Tesla, Nvidia и индекс S&P 500 имеют широкую аудиторию; товары же находятся между двумя этими категориями. Институты используют их для хеджирования рисков, залога резервов, размещения в реальном секторе и макроэкономического распределения активов.

Золото, нефть, серебро, медь, природный газ и права на доход от полезных ископаемых относятся к категории товаров. Традиционный рынок торговли товарами уже зрел, но проблема всегда заключалась в удобных каналах доступа для обычных инвесторов.

Порог входа для физических товаров очень высок, ETF упрощают процесс покупки через брокеров, а фьючерсы открыты для профессиональных трейдеров. Токенизация добавляет третий путь, активы могут свободно перемещаться вне традиционных торговых периодов, скорость клиринга быстрее, и могут быть непосредственно использованы в различных финансовых рынках на блокчейне.

Не все товары подходят для токенизации. У нефти есть разные стандарты, места хранения, контракты на поставку и стандарты качества; медь и природный газ также имеют проблемы с физической поставкой. Золото имеет самый низкий порог входа, оно глобально доступно, обладает достаточной ликвидностью и единым ценообразованием, уже широко торгуется через ETF и фьючерсы, PAXG и XAUT также подтверждают, что пользователи готовы держать золото на блокчейне.

На данный момент основным продуктом на рынке RWA на блокчейне остаются государственные облигации США, логика этого продукта проста и ясна: держите краткосрочные государственные облигации США, доход распределяется между держателями токенов.

Объем токенизированных товаров все еще относительно мал, но объем их оффлайн-спотового рынка огромен.

Золото — отличный объект для экспериментов, который может подтвердить, может ли токенизация оптимизировать модели торговли, обращения и распределения доходов товаров, а не просто добавить цифровой сертификат на базовый актив.

GLDY — токенизированный золотой продукт с функцией начисления процентов

Золото, как объект хранения ценности на протяжении тысячелетий, в большинстве случаев не может генерировать денежный поток. Дизайн GLDY нацелен на эту проблему: держите золотой токен и зарабатывайте дополнительный доход от золота.

Каждый токен соответствует 1 унции стандартного физического золотого запаса. Streamex сообщает, что ожидаемые дивиденды будут выплачиваться в виде увеличенного количества золота, а доходы поступают от аренды золота; данные с сайта Streamex показывают, что текущий общий запас золота составляет 3096.6072 унции.

Хранящееся золото может быть арендовано компаниям, соблюдающим нормы в золотой цепочке, включая плавильни, монетные дворы и ювелирные компании, арендаторы платят арендную плату в форме золота, а доходы перераспределяются между держателями токенов.

Большинство токенизированных золотых продуктов предлагают только цифровое хранение, GLDY добавляет слой увеличения стоимости через аренду золота, создавая совершенно другую модель дохода, отличающуюся от простого хранения токенов в кошельке.

Как и все токенизированные активы, выживание продукта зависит от наличия полноценной торговой экосистемы: держатели нуждаются в проверке запасов, регулярных дивидендах, законных каналах торговли и четком понимании источников дохода.

Финансовый отчет платформы за первый квартал 2026 года показывает, что объем активов GLDY на конец квартала составляет около 14 миллионов долларов, запас золота — 3096 унций; за первые два месяца были выплачены пользователям 10.48 унций золота в виде дивидендов. Orca и Wintermute являются партнерами по базовой инфраструктуре.

Платформа заключила партнерство с Siebert Financial и tZERO, чтобы открыть каналы традиционных брокеров. Клиенты Siebert в области управления активами и институциональные клиенты могут участвовать в GLDY через свои существующие брокерские счета, а tZERO предоставляет услуги хранения на основе платформы цифровых ценных бумаг. Siebert управляет активами на сумму более 20 миллиардов долларов, создавая широкие каналы распределения вне криптосообщества.

Материнская компания Streamex вышла на Nasdaq, тикер STEX, инвесторы вторичного рынка могут напрямую владеть акциями платформы. В июле этого года совет директоров компании одобрил программу выкупа акций на сумму до 10 миллионов акций по максимальной цене 2 доллара, руководство считает, что текущая цена акций серьезно недооценена.

Эта экосистема полностью укомплектована: Orca предоставляет рынок вторичной торговли, Wintermute обеспечивает ликвидность, Chainlink резервирует данные для проверки запасов золота, Aurum отвечает за базовые данные, а Siebert открывает каналы для традиционных клиентов в области управления активами.

Я продолжаю следить за тремя ключевыми показателями: объемом запасов золота, общим объемом месячных дивидендов и тем, сможет ли объем торгов на вторичном рынке расти синхронно. Это также является окончательным критерием для всех токенизированных активов.

Токен сам по себе не является продуктом; полная торговая и увеличивающая стоимость экосистема, построенная вокруг токена, является его основной ценностью.

Долгосрочные наблюдения

Я не считаю токенизацию реальных активов односторонним бычьим рынком. Меня больше интересуют инновационные продукты, которые могут полностью изменить способ использования базовых активов.

Что касается акций, я хочу увидеть, будут ли трейдеры продолжать использовать токенизированные версии, когда традиционный рынок закрыт, и будут ли эти позиции играть роль в их других инвестиционных портфелях.

Что касается капитала, я наблюдаю, будут ли они выходить за пределы стадии выпуска и начинать использоваться в качестве залога или включаться в другие финансовые продукты.

Товары — это моя самая интересующая экспериментальная площадка. Держать золотые токены в кошельке легко понять, настоящая сложность заключается в том, чтобы предоставить достаточно причин, чтобы пользователи отказались от ETF и традиционных фьючерсов в пользу токенов золота на блокчейне.

Будут ли пользователи продолжать торговать через месяц? Могут ли активы свободно перемещаться между платформами? Будут ли дивиденды расти синхронно с базовыми запасами? Если на все эти вопросы ответ «да», то новый зрелый рынок можно считать действительно сформировавшимся.

Пять лет назад в индустрии обсуждали, примут ли традиционные финансовые учреждения публичные блокчейны; сегодня финансовые рынки постепенно начинают внедрять криптотехнологии как базовую инфраструктуру.

Если эта тенденция продолжит развиваться, однажды все активы будут токенизированы.

Традиционные рынки имеют фиксированное время закрытия, в то время как крипторынок работает без выходных.