Кто получает ценность в Web 2.5?

Автор статьи: Брайан Догерти

Статья составлена: Block unicorn

На протяжении большей части финансовой истории основным препятствием для перемещения средств было то, как перевести деньги из точки A в точку B, что требует прохождения через ряд банков, каждый из которых берет комиссию. Иногда это даже включает трансакции через границу.

За последние десять лет криптовалюты и стейблкоины обещали минимизировать эти трения через крипто-приложения и кошельки. Но если эти средства не могут быть использованы в более широкой экономической системе, то такие быстрые и недорогие переводы теряют смысл. Доллары, застрявшие в крипто-кошельке, стоят меньше своей реальной стоимости. Именно поэтому криптовалюты сегодня играют более развитую инфраструктурную роль для перемещения существующих традиционных активов.

Слияние старой и новой финансовых систем породило новый промежуточный слой, в котором накапливается ценность. В сегодняшней статье я рассмотрю, кто извлекает ценность из этого нового слоя.

Необходимость Web 2.5

На протяжении более десяти лет индустрия криптовалют старается убедить людей скачивать кошельки, перемещать активы между различными блокчейнами и хранить средства в новых приложениях. Но люди не откажутся от систем, которые они использовали и которым доверяли десятилетиями, просто чтобы попробовать что-то новое. Ни один поставщик не хочет принимать платежи через блокчейн, а затем наблюдать, как эти деньги лежат в их кошельке, ожидая, когда они смогут обменять их на банковский счет, который можно использовать для повседневных расходов. Перевод средств из кошелька на банковский счет требует уплаты комиссии, и в большинстве случаев также требует соблюдения нормативных требований.

Проблема никогда не заключалась в способности криптовалют мгновенно переводить средства, а в том, что их архитектура требует от людей отказаться от систем, которые они уже используют, таких как банковские счета, кредитные карты и системы заработной платы, и перейти на совершенно новые системы. Точки доступа, выхода и мостовые решения — это точки трения, которые нужно скрыть, а не выставлять напоказ. Люди всегда примут новые технологии, которые могут быстрее и дешевле перевести их существующие средства на их текущие счета.

Идеальная инфраструктура — это криптовалюты как эффективные, невидимые активаторы и базовый слой традиционных финансов. Мы называем это оптимальное состояние "Web 2.5". Хотя этот термин может звучать немного запутанно, его идея заключается в том, чтобы объединить преимущества обоих. Мы сохраняем суть традиционных финансов, такие как регулирование, лицензирование, верификация и пользовательский интерфейс, которым люди уже доверяют и который используют. Затем мы объединяем это с низкими затратами, программируемыми и всегда доступными способами расчетов, которые предлагает криптовалюта. Оба не должны заменять друг друга. Банки остаются банками, а криптовалюты вносят новую жизнь в устаревшую инфраструктуру, где движение средств было медленным.

Но если криптовалюта становится невидимым базовым слоем, а традиционные финансы остаются знакомой поверхностью, то где же накапливается ценность в новом мире Web 2.5?

Этот слой, соединяющий две большие финансовые системы, всегда имел ценность, превышающую большинство учреждений, с которыми он связан. Операционная прибыль Visa в прошлом году (по состоянию на финансовый год, заканчивающийся в сентябре 2025 года) составила 24 миллиарда долларов, в то время как комиссия за каждую транзакцию в их сети составляет менее одного процента. Тем не менее, их операционная маржа все еще составляет 60%. Депозитарная трастовая и расчетная компания (DTCC), которая в 2025 году обработала ценные бумаги на сумму 47 триллионов долларов, получила прибыль в 2.9 миллиарда долларов.

Промежуточный слой

Обе стороны сейчас строят преобразующий слой, позволяющий банкам преобразовывать команды ISO 20022 в расчеты на блокчейне, сохраняя при этом свою инфраструктуру.

23 июня Chainlink в сотрудничестве с консорциумом из более чем 50 европейских и корейских банков (с общими активами около 10 триллионов долларов) объявила о запуске проекта Pangea для тестирования реальных расчетов по валютным операциям.

Цель состоит в том, чтобы перейти от традиционной инфраструктуры валютных расчетов с циклом T+2 к модели реальных расчетов T+0.

Среда выполнения Chainlink (CRE) служит слоем оркестрации, соединяющим блокчейн и другие внешние платежные системы без необходимости ручной маршрутизации или мостов. Она преобразует каждую стандартную команду в атомарный обмен на блокчейне и возвращает результат для чтения банковской системой.

Chainlink — это относительно новая технология. Тем не менее, DTCC, которая имеет 50-летнюю историю и находится в центре американского рынка (в прошлом году обработала около 47 триллионов долларов ценных бумаг), выбрала ту же среду выполнения Chainlink для поддержки своего приложения по обеспечению активов на блокчейне.

Что касается традиционных учреждений, SWIFT является примером. Согласно ранним прогнозам о криптовалютах, SWIFT должен был быть учреждением, которое должно было быть заменено блокчейном. Многие предсказывали, что стейблкоины обойдут эту монополию на передачу информации. Восемь лет назад эта глобальная сеть передачи информации для банков заявила, что блокчейн "еще не готов к массовому применению". Однако SWIFT сейчас совместно с более чем 40 банками строит совместный реестр на основе блокчейна.

Это не замена сети SWIFT, а слой оркестрации, построенный на ее основе. Движение средств на блокчейне никогда не было угрозой. Для SWIFT их беспокоит возможность быть исключенными из слоя, который определяет, как средства будут двигаться на блокчейне. Пока они могут участвовать и иметь голос в процессе принятия решений, они могут оставаться в игре. Поэтому они строят этот слой самостоятельно.

Даже суверенные государства стремятся войти в эту область, пытаясь извлечь из нее ценность. Банк международных расчетов (BIS) собрал семь центральных банков и более сорока частных учреждений для совместного запуска проекта "Agorá", целью которого является использование токенизированных резервов центрального банка для тестирования атомарных расчетов.

Но действительно ли ценность заключается в создании моста между двумя финансовыми гигантами и/или гигантами банковской отрасли?

Ценность моста

Простая переводческая прослойка, позволяющая обеим сторонам общаться, может оказаться более ценной, чем сами игроки.

Visa и Mastercard изначально были маршрутизирующими сетями между банками и торговцами. Даже сегодня они не хранят депозиты, не выпускают карты и не несут никаких рисков. Тем не менее, рыночная капитализация Visa превышает капитализацию всех банков мира, кроме JPMorgan.

Ценность, которую приносит управление переводческой прослойкой, выходит далеко за рамки денег. Те, кто решает, куда направляются средства, также имеют право решать, когда закрыть этот канал.

Система SWIFT была основана в 1973 году как способ стандартизированной передачи информации между банками. Пятьдесят лет спустя она обладает мощной силой для введения санкций против стран. За последние десять лет система SWIFT играла важную роль в экономической войне, например, вводя санкции против России из-за войны в Украине. Она даже вводила санкции против иранских банков со стороны ЕС, чтобы сдержать ядерную программу страны, и ослабила санкции после достижения прогресса в ядерной сделке.

Chainlink в настоящее время сотрудничает с проектом Pangea, чтобы протестировать адресуемые пуллы средств для реальных расчетов валютных операций, что имеет большое значение.

Объем трансакций через границу составляет от 150 до 190 триллионов долларов в год и, как ожидается, превысит 250 триллионов долларов к 2030 году. Если Chainlink и его альянс из 50 банков смогут занять хотя бы 1% этого рынка, это будет означать, что их потенциальный рынок (TAM) превысит 1.5 триллиона долларов. Даже если они возьмут всего 0.1% комиссии, Chainlink сможет получить 1.5 миллиарда долларов дохода, построив мост между традиционными финансами и расчетами на блокчейне.

Но здесь есть важный момент. SWIFT и Visa стали доминирующими стандартами в своих областях, и в конечном итоге вся система должна будет принять их. В каждой области есть только один победитель, который укрепляет свои позиции на протяжении десятилетий.

Теперь у нас есть четыре различных модели — протокол, рыночная утилита, банковский кооператив и клуб центральных банков, которые все борются за единую переводческую прослойку, чтобы соединить финансовые миры Web 2.0 и Web 3.0.

Лицензирование и плавающие доходы

Экономический механизм, движущий этой прослойкой ценности, существует давно. С развитием технологий перемещения средств обработка транзакций постепенно становится товаром. С снижением затрат на перемещение средств доступная ценность сосредоточена в двух аспектах. Во-первых, это лицензирование, то есть власть тех, кто решает, являются ли транзакции осуществимыми и при каких условиях. Во-вторых, это плавающие доходы, то есть проценты, которые возникают во время ожидания перевода средств.

Мы ранее обсуждали, как работают платежи между искусственными агентами (см. здесь и здесь). Теперь та же логика применима и к расчетам между банками.

Именно это делает промежуточный координационный слой предметом борьбы. Он создает двусторонний сетевой эффект. Чем больше банков подключается к одной стороне, тем более привлекательным становится расчетный институт для другой стороны, и наоборот. Каждое новое учреждение увеличивает стоимость выхода для существующих учреждений. Хотя между банками и блокчейнами существует конкуренция, учреждения, координирующие преобразующий слой, могут обслуживать все банки и блокчейны и взимать с них плату.

Stripe также использует ту же стратегию в области кредитных карт. Он предоставляет простой и удобный для разработчиков API, позволяющий предприятиям любого размера легко принимать и управлять онлайн-платежами, скрывая сложные платежные процессоры, эквайеры и платежные сети. Затем он взимает плату с всех пользователей, чтобы устранить трения в транзакциях и скрыть их в фоновом режиме.

Именно поэтому соединительная прослойка стала популярной целью для поглощений. Как только кто-то построит этот соединительный слой, другие предпочитают купить его, чем начинать с нуля. Пять лет назад Visa согласилась приобрести Plaid за 5.3 миллиарда долларов, и мы видели это. Хотя сделка в конечном итоге сорвалась из-за антимонопольного иска Министерства юстиции, намерение было очевидно. Visa пыталась приобрести долю на рынке соединительного слоя, который Plaid управлял, соединяющего тысячи финансовых приложений с банковскими счетами.

Новый мир Web 2.5

Мир Web 2.5 выглядит более многообещающим, чем полностью децентрализованное утопическое видение Web 3.0, поскольку он не требует, чтобы капитал покидал существующих участников ради услуг, предлагаемых криптовалютами. Напротив, он использует криптовалюты как более эффективную базовую инфраструктуру для перемещения средств и активов внутри существующей экосистемы.

Хотя банковские проекты, такие как Pangea, AppChain от DTCC и Agorá, все еще находятся на стадии предпроизводства, мы оптимистично смотрим на направление развития участников, таких как Chainlink. На протяжении долгого времени в области криптовалют велись внутренние споры о том, как создать лучшие крипто-приложения, чтобы привлечь пользователей отказаться от традиционных способов оплаты. Разработчики также спорили о том, какие газовые сборы на каком блокчейне самые низкие и какой токен лучше всего подходит для хранения средств. Web 2.5 устраняет все эти термины и скрывает инфраструктуру в фоновом режиме, делая эти споры излишними.

Интернет, который мы используем, на самом деле представляет собой пакеты данных, передаваемые через глобальную компьютерную сеть. Это, безусловно, неплохое знание, но если вы просто хотите выйти в интернет, это не то, чем стоит хвастаться. Никто не заботится о том, является ли технология, поддерживающая эти молниеносные и недорогие транзакции, криптовалютой или чем-то другим.

Блокчейн постепенно становится товаром, становясь взаимозаменяемой, невидимой и малоприбыльной частью транзакций. Его ценность теперь заключается в бизнес-моделях обращения средств и предоставляет людям определенные права голоса в том, как и должны ли средства двигаться.