Акционеры MSTR спрашивают Майкла Сейлора: инвестировав 73 тысячи долларов, осталось только 20 тысяч, что делать?

Источник：Strategy

Составлено: У Шо Куай Кун

17 августа 2026 года основатель и исполнительный председатель Strategy Майкл Сэйлор и генеральный директор Фонг Ли приняли участие в прямом эфире для инвесторов, организованном ведущей подкаста Coin Stories Натали Брунелл. (Это интервью произошло перед восстановлением рынка, некоторые данные могут быть устаревшими)

В ходе интервью они ответили на вопросы инвесторов о падении акций MSTR, увеличении выпуска обыкновенных акций, выкупе STRC, продаже биткойнов и денежных резервов. Майкл Сэйлор заявил, что текущая самая важная задача Strategy — восстановить и расширить бизнес цифрового кредита, а не выплачивать дивиденды акционерам MSTR или приоритетно выкупать обыкновенные акции. Он считает, что Strategy находится в медвежьем рынке биткойнов и должна быть готова к трудным временам, которые могут длиться месяцы или даже один-два года, но компания продолжит наращивать свои запасы биткойнов и придерживаться долгосрочного оптимизма.

Кроме того, они обсудили классификационную структуру цифровых активов Strategy, возможное исключение биткойн-компаний из индекса MSCI, институциональное принятие STRC, влияние ИИ на безопасность хранения биткойнов и причины, по которым компания не будет выплачивать дивиденды в биткойнах.

Биткойн — это цифровой капитал, STRC — это цифровой кредит

Натали: Хорошо, у нас много вопросов, давайте начнем. Первый вопрос от нескольких инвесторов, и я попрошу Майкла ответить. Вы недавно опубликовали в X изображение, в котором перечислена шкала цифровых активов, включая цифровой капитал, цифровой кредит, цифровую валюту и цифровые деньги. Какие продукты вы классифицируете как цифровую валюту? Кроме того, вы не согласны с утверждением "биткойн — это валюта"?

Майкл Сэйлор: Если использовать теоретическое определение "валюты", можно сказать, что валюта — это инструмент хранения ценности, который не зависит от суверенного выпуска и основан на владении, например, золото. Однако это точка зрения классической австрийской школы экономики.

Современное определение считает, что валюта — это законные деньги, такие как доллар, или эквивалентные активы, которые могут поддерживать связь с фиатной валютой. С этой точки зрения, я считаю, что 99% людей в мире понимают валюту как законные деньги, а инструменты денежного рынка — это инструменты фиатной валюты, которые могут приносить доход.

Я считаю, что примерно 1% людей в мире относится к австрийской школе экономики, которая считает золото валютой; некоторые из них считают серебро валютой, а некоторые — биткойн валютой. Но я считаю, что это академическая дискуссия, в которую не стоит углубляться, потому что в настоящее время только около 0,1% реальной капитальной или экономической ценности вложено в сеть биткойнов.

Другими словами, 99,9% капитала, валюты и ценных активов все еще находятся вне экосистемы биткойнов. Значительная часть — это акционерный капитал и капитал недвижимости, также есть металлический капитал, такой как золото, и миллионы миллиардов долларов кредитных активов.

Поэтому, если мы хотим, чтобы сеть биткойнов увеличилась в 10 или даже 100 раз, нам нужно привлечь капитал из традиционной финансовой системы. Это означает привлечение акционерного капитала, кредитного капитала или средств денежного рынка.

Для тех, кто еще не купил биткойн и кого мы хотим обслужить, они считают, что валюта — это средство обмена, единица учета и инструмент хранения ценности. В Японии они могут считать иену или инструменты денежного рынка иены валютой; в США — доллар или инструменты денежного рынка доллара; в Европейском Союзе — евро или инструменты денежного рынка евро.

Таким образом, "валюта" в контексте традиционных финансов или кейнсианства — это законные деньги или эквиваленты фиатной валюты, которые могут приносить доход. Мое изображение демонстрирует классификационную систему цифровых активов.

Мы считаем, что биткойн — это капитал, то есть цифровой капитал — это биткойн. Конкуренты биткойна включают золото, недвижимость, акционерный капитал, кредитные активы, инструменты денежного рынка, которые удерживаются как капитал, а также произведения искусства.

Снова подчеркиваю, что 99% или даже 99,9% экономической ценности и капитала не являются биткойном. Чтобы привлечь этот капитал, необходимо объяснить, почему биткойн лучше золота, произведений искусства, недвижимости, акций S&P 500 или золотых слитков.

STRC — это цифровой кредит. Мы извлекли из капитала инструмент кредита. Он имеет определенную волатильность, меньшую, чем у биткойна, но большую, чем у законной валюты. Следующий шаг — создать нечто, что выглядит как "цифровая валюта", на основе STRC. Эта цифровая валюта может пониматься как идеализированная стабильная монета, поддерживаемая биткойном. Она будет оставаться стабильной по отношению к фиатной валюте, будь то стабильный доллар, стабильная иена или стабильное евро, и при этом сможет приносить доход.

Цифровая валюта должна одновременно оставаться стабильной и приносить доход

Майкл Сэйлор: Разница между цифровыми деньгами и цифровой валютой заключается в том, что цифровые деньги обычно относятся к стабильным монетам, таким как Tether, Circle или другим цифровым стабильным монетам. Независимо от того, к какой валютной системе они привязаны, цифровые деньги сами по себе не приносят дохода.

В экосистеме криптовалют и цифровых активов цифровые деньги стали победителями в качестве средства обмена. Я знаю, что некоторые биткойн-ортодоксы или ранние участники не хотят этого, или всегда надеются, что ситуация не станет такой. Но к 2026 году мы уже можем видеть, что почти все цены в мире обозначены в фиатной валюте. Если я скажу 99,9%, возможно, это будет заниженная оценка, после запятой может быть еще много девяток.

То есть, средство обмена обычно все еще является законной валютой, такой как доллар. Если включить стабильные монеты, они все еще не приносят дохода. Поэтому стабильные монеты хорошо подходят для сдачи сдачи и расчетов, но не являются хорошими инструментами хранения ценности или, скажем, являются относительно слабыми инструментами хранения ценности.

Идея "цифровой валюты" заключается в том, чтобы объединить лучшие стороны цифрового кредита и цифровых денег, создавая инструмент, который в целом будет относительно стабильным по отношению к фиатной валюте и одновременно сможет приносить доход.

Если удастся создать инструмент, подобный стабильной монете, который приносит доход, он станет гораздо лучшим инструментом хранения ценности. Актив, который я перечислил на изображении, является одним из первых, а возможно, и первым примером попытки создать цифровой валютный актив на рынке.

Он стабилизирует цену актива около 1 доллара, одновременно позволяя активу приносить доход, который поступает от цифрового кредита.

Я ожидаю, что в конечном итоге люди создадут десятки или даже сотни различных типов валютных активов. Актив, указанный на изображении, не является единственным выбором. Насколько мне известно, в настоящее время в экосистеме цифровых активов около десятка организаций разрабатывают цифровые валютные активы.

Я также не думаю, что цифровая валюта будет существовать только в форме токенов. В США могут появиться фонды цифровой валюты в форме ETF, в других регионах мира могут появиться ETP и публичные фонды, торгуемые на различных биржах. Кроме того, будут и частные фонды. Сегодняшние фонды денежного рынка уже имеют непубличные формы частных инвестиций, а также продукты, торгуемые в форме ETF; стабильные монеты же являются инструментами валюты, привязанными к валюте.

Мы считаем, что для того, чтобы биткойн увеличился в 10 или 100 раз, необходимо создать каналы для притока средств на кредитный и валютный рынки.

Сейчас ситуация такова, что если бы не STRC и только начинающиеся цифровые валютные токены, то капитал фиатной валюты, поступающий на рынок стабильных монет, все еще полностью поддерживался бы активами, такими как доллар; средства, поступающие на капиталовложенческий рынок, могут поддерживать BTC, но капитал кредитного и валютного рынков не вошел в эту экосистему.

Если мы создадим качественный кредит, мы сможем далее построить валютные инструменты на основе кредита. Компании, такие как Strategy и Strive, создающие цифровой кредит, также имеют свои акции, которые привлекают капитал, который затем направляется в биткойн. Компании, создающие инструменты цифровой валюты, также будут владеть акциями, их продукты основаны на цифровом кредите и также привлекут больше капитала в экосистему.

Поэтому мы считаем, что если удастся создать кредитные инструменты, валютные инструменты, инструменты денег и акционерные инструменты и сделать так, чтобы они поддерживались BTC или были связаны с экосистемой биткойнов, вся экономическая система вырастет. Продукт на изображении — это лишь первый пример из множества будущих инструментов цифровой валюты, не единственный пример. Я, конечно, не рекомендую этот продукт и не советую инвестировать в него, это инвестиции в ценные бумаги. Тем не менее, я считаю, что это знаковое событие, подобно тому, как впервые появились фонды денежного рынка и позже ETF, поддерживаемые фондами денежного рынка, что также является важным событием.

Strategy не будет выплачивать дивиденды акционерам обыкновенных акций MSTR

Натали: Теперь перейдем к акциям и обсудим обыкновенные акции MSTR. Роб задает вопрос: "У меня трое детей, и, исходя из уверенности в долгосрочном потенциале MSTR, я инвестировал по 73 000 долларов для каждого из них. Теперь каждая инвестиция в 73 000 долларов стоит всего 20 000 долларов, и так называемый долгосрочный потенциал превратился в вопрос о том, смогу ли я вернуть свои деньги. Акционеры обыкновенных акций MSTR, похоже, являются вашими приоритетом номер один. Вы поддерживаете STRC, увеличиваете выпуск через ATM MSTR для погашения конвертируемых облигаций, а так называемая прибыль на акцию BTC не приносит пользы моим детям. У меня есть десять лет инвестиционного опыта, но я беспокоюсь, что вы будете массово увеличивать выпуск через ATM, и цена акций никогда не вернется к 325 долларам за акцию. Рассматривали ли вы возможность выплаты дивидендов акционерам обыкновенных акций MSTR, хотя бы в краткосрочной перспективе, чтобы сделать что-то реальное для них?"

Фонг Ли: Я отвечу первым, Майкл может дополнить. Роб, прежде всего, спасибо, что вы акционер, и спасибо, что инвестируете в MSTR для своих детей. Акционеры обыкновенных акций MSTR, безусловно, являются нашим самым важным приоритетом. Создание ценности для MSTR и повышение цены акций — наша первоочередная задача. Как этого достичь? Нужно, чтобы MSTR показывал результаты лучше, чем биткойн.

С августа 2020 года, когда мы начали включать биткойн в баланс, биткойн вырос на 32%, а MSTR — на 41%, так что в долгосрочной перспективе мы обогнали биткойн. Я понимаю, что вы вошли в игру позже и еще не видели такого превосходства. Со временем, когда биткойн растет, мы обычно растем больше, потому что у нас больше биткойнов на акцию. Ранее мы достигали этого за счет кредитного плеча, а в последнее время больше за счет механизма увеличения.

Но это также означает, что когда биткойн падает, мы обычно падаем больше, что вы и испытали. Биткойн упал на 50% от исторического максимума, а MSTR упал примерно на 75% от исторического максимума.

Поскольку биткойн является нашим базовым активом, когда биткойн растет, увеличение количества биткойнов на акцию повышает ценность MSTR; соответственно, падение MSTR также будет более резким.

Так как же мы можем увеличить количество биткойнов на акцию? Ранее мы полагались на кредитное плечо, включая конвертируемые облигации. В последнее время мы используем цифровой кредит, о котором говорил Майкл, и механизм увеличения, реализованный с помощью STRC.

В конечном итоге, если мы хотим, чтобы обыкновенные акции росли, нам нужно увеличить количество биткойнов на акцию; а увеличение количества биткойнов на акцию означает, что STRC должно успешно функционировать. Вот почему сейчас мы, похоже, в основном обсуждаем STRC и как вернуть STRC к номинальной стоимости. В долгосрочной перспективе это будет способствовать росту количества биткойнов на акцию и обыкновенных акций MSTR.

Мы не будем выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям, потому что это не лучшее использование капитала. Для нас наилучший способ распределения капитала — это нормальная работа STRC, покупка биткойнов и добавление биткойнов в баланс. Это и есть конечная цель компании.

Поэтому, если вы верите в базовый актив биткойн и верите, что он снова вырастет из-за тех характеристик, о которых Майкл говорил ранее, тогда MSTR в конечном итоге также вырастет со временем. Это и есть цель компании.

Натали: Майкл, ты хочешь что-то добавить?

Майкл Сейлор: Если вы хотите дивиденды, вам следует купить наши привилегированные акции. Например, эффективная доходность STRD близка к 15%. Если вы хотите держать относительно стабильный инструмент, который может выплачивать дивиденды, рассмотрите STRC или STRK; их цель — выплата дивидендов и предоставление определенного потенциала роста.

Если ваш инвестиционный горизонт менее четырех месяцев, возможно, вам следует держать инструменты денежного рынка. Если ваш срок составляет от четырех месяцев до четырех лет, и вы хотите вернуть основной капитал и получить неплохую инвестиционную доходность, то вы больше похожи на кредитного инвестора и можете рассмотреть какой-то кредитный инструмент.

Если вы инвестируете в акции, вам нужно иметь как минимум четырехлетний временной горизонт, в идеале семь-десять лет. Биткойн достиг исторического максимума примерно год назад. Когда мы находимся в медвежьем рынке, вы получаете увеличенную экспозицию к биткойну. Если биткойн упадет на 50%, мы можем упасть на 75%; а в бычьем рынке мы ожидаем, что будем опережать биткойн.

Таким образом, покупая MSTR, вы получаете увеличенную экспозицию к биткойну. Покупка самого биткойна — это как поездка на американских горках. Поскольку вы выбрали поездку на американских горках, следует использовать четырехлетние комплексные показатели для оценки. Анализируя биткойн, мы смотрим на 200-недельную простую скользящую среднюю, с четырехлетней перспективой, наблюдая за его торговым положением относительно четырехлетнего среднего.

Я считаю, что волатильность MSTR будет больше, чем у биткойна, потому что смысл акций заключается в предоставлении эффекта увеличения. Если мы будем выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям, это на самом деле ослабит ценностное предложение акций и также ослабит ценностное предложение кредитных продуктов.

Волатильность акций велика, потому что мы выпускаем кредитные продукты; мы стремимся создать баланс, потому что будущее компании основано на кредитном бизнесе.

Если мы сможем продавать кредитные продукты STRC на сумму 10 миллиардов долларов в год, а BTC будет показывать результаты выше нашего порогового уровня доходности, который сейчас составляет около 10% до 10.5%, то выпуск этих 10 миллиардов долларов кредитных продуктов с точки зрения акционеров обыкновенных акций будет постепенно напоминать чистую прибыль. Таким образом, продажи кредитных продуктов могут получить мультипликатор оценки. Без продаж кредитных продуктов нет ничего, что рынок мог бы оценить.

Поэтому самое важное — это стабилизировать кредитный бизнес и создать максимально устойчивый и качественный кредитный бизнес. Возврат по акциям проявится позже.

Стратегия может потребовать одного-двух лет трудных периодов

Майкл Сейлор: Мы сейчас находимся на стадии инвестирования, и сначала нужно создать кредитный бизнес. То, что краткосрочно выгодно для акций, не обязательно выгодно для долгосрочной ценности акций; наоборот, то, что краткосрочно выгодно для кредитного бизнеса, в конечном итоге будет выгодно для акций.

В конечном итоге продукт компании — это кредит. Чем лучше кредитные продукты, тем более ценным становится компания. Мы считаем, что если кредитный бизнес, особенно STRC, будет успешным, компания станет очень ценной.

Это долгосрочные инвестиции, что-то вроде Netflix или Amazon. Когда Amazon строила Amazon Prime, долгое время она предоставляла дешевые или даже бесплатные услуги доставки, и люди считали, что это плохо для акций; но затем все потребители страны подписались на эту услугу, и Amazon выиграла рынок.

Наше мнение такое же. Мы хотим завоевать рынок цифровых кредитов и в конечном итоге создать самые качественные кредитные продукты в мире. Если нам это удастся, наибольшими бенефициарами станут акционеры обыкновенных акций. Я сам тоже крупный акционер, владею более 19 миллионами акций, поэтому я понимаю вашу боль.

Тем не менее, мы должны быть готовы к трудным годам. Это может быть один год, а может быть два; мы считаем, что это не продлится четыре года, но, возможно, нам придется пережить несколько месяцев, год или два, прежде чем дела начнут двигаться в пользу обыкновенных акций.

Стратегия в настоящее время не приоритизирует выкуп MSTR

Натали: Несколько инвесторов отметили, что вы недавно продали биткойн и выкупили STRC. У вас есть планы по выкупу MSTR?

Майкл Сейлор: Если MSTR торгуется ниже mNAV (рыночная капитализация по отношению к чистой стоимости активов биткойна) или выкуп соответствует наилучшим интересам компании, мы готовы выкупить MSTR. Мы оцениваем эти варианты каждую неделю, каждый день.

В настоящее время цена STRC ниже номинала, поэтому выкуп STRC является довольно очевидным выбором; MSTR в настоящее время не торгуется ниже mNAV. Если в будущем это потребуется, и MSTR будет значительно недооценен относительно mNAV, вы, возможно, увидите, как мы предпримем аналогичные действия.

Но это не является высшим приоритетом компании в данный момент. Самое важное, что мы можем сделать сейчас, — это восстановить кредитный бизнес. Если кредитный бизнес будет восстановлен, премия по акциям должна увеличиться, что будет выгодно для обыкновенных акций.

Если капитал, который мог бы быть использован для восстановления кредитного бизнеса, будет потрачен на выкуп обыкновенных акций, это окажет негативное влияние на акции и кредитный бизнес. Если кредитный бизнес ослабнет, даже выкуп акций на открытом рынке приведет к ослаблению фундаментальных показателей акций.

Основной вопрос в том, стоит ли этот кредитный бизнес 100 миллиардов долларов или 1 триллион долларов? Если цифровой кредитный бизнес не может быть создан, ответ — ноль; если он может быть создан, остается только спор о том, стоит ли он 50 миллиардов, 100 миллиардов, 250 миллиардов или 1 триллион долларов.

Поэтому наша самая важная работа — это сделать кредитный бизнес успешным. В настоящее время наш капитал распределен вокруг этой цели.

Выпуск MSTR не обязательно будет размывать долю биткойна на акцию

Натали: Хорошо, то есть восстановление кредита может восстановить акции. Фонг, следующий вопрос от Йоханнеса Шмидта. Вы когда-то рассматривали JPMorgan как ориентир для развития цифрового кредитного бизнеса Strategy. Но идея биткойна изначально заключалась в замене централизованной, основанной на доверии банковской системы, которую представляет JPMorgan. Не противоречит ли построение бизнеса Strategy, включая STRC, на основе JPMorgan принципам децентрализации, заложенным в самом начале создания биткойна? Как вы согласуете стремление к структуре компании в стиле JPMorgan с верностью основным идеям биткойна?

Фонг Ле: Я отвечу. Однако сначала я хотел бы дополнить предыдущий вопрос, потому что существует недопонимание, что выпуск акций обязательно размывает долю акционеров.

Если мы продаем цифровые кредитные продукты STRC и затем выпускаем акции для выплаты дивидендов, это на самом деле значительно увеличит ценность акционеров.

Если мы выпустим акции по цене выше 1 раза mNAV, в настоящее время это примерно 1.07 раза mNAV, и используем полученные средства для покупки биткойна, это также увеличит ценность акционеров, потому что это увеличит долю биткойна на акцию.

Если мы выпустим акции и затем выкупим STRC по цене ниже цены выпуска, это также может увеличить ценность акционеров. Например, если цена выпуска STRC составляет 100 долларов, мы выпускаем акции, когда MSTR выше 1 раза mNAV, а затем выкупаем STRC по 95 долларов, это также увеличит ценность акционеров обыкновенных акций и увеличит долю биткойна на акцию.

Вот в чем суть. Я хочу убедиться, что все это понимают. Многие люди видят, как Сейлор использует автомат для увеличения акций, и думают, что это обязательно размывает акционеров; но с точки зрения доли биткойна на акцию это не обязательно так.

Майкл Сейлор: Есть еще один сценарий: если мы продаем акции по цене выше mNAV и получаем доллары, это также может увеличить ценность акционеров. Все сделки, которые мы проводим, направлены на увеличение ценности, укрепление баланса компании, делая компанию более устойчивой и улучшая долгосрочные перспективы компании.

Стратегия хочет стать JPMorgan в области цифровых активов

Фонг Ле: Мы не хотим стать JPMorgan; мы хотим стать "JPMorgan в области цифровых активов". Это две совершенно разные вещи.

У JPMorgan много чего можно перенять. Это самый ценный банк в мире, и мы хотим стать самой ценной компанией в области цифровых активов. У JPMorgan высокий уровень доверия и огромная ценность акций; мы хотим получить такое же доверие и ценность акций в мире цифровых активов, как у него в традиционном банковском бизнесе.

JPMorgan также является одним из крупнейших участников рынка репо и банком, к которому федеральное правительство США обращается за помощью в случае необходимости. Мы хотим достичь аналогичного уровня доверия и масштаба в мире цифровых активов.

Но мы не копируем бизнес-модель JPMorgan. Это сравнение означает, что мы хотим стать крупнейшим и самым важным участником в мире цифровых активов.

Первый шаг — стать компанией, которая владеет наибольшим количеством биткойнов в мире. В настоящее время мы владеем количеством, которое составляет около 4% от общего предложения биткойнов. Затем мы будем строить продукты на основе биткойна. MSTR — это цифровые акции, STRC — это цифровой кредит; далее другие участники в области цифровых активов будут строить новые продукты на основе наших продуктов, такие как цифровая валюта, о которой говорил Майкл ранее.

Мы верим, что как крупнейший держатель биткойнов мы можем достичь отраслевого статуса, подобного JPMorgan, но это не означает, что мы копируем его бизнес.

Это как Майкл говорит: "STRC — это наш момент iPhone". Мы явно не собираемся управлять компанией по модели iPhone или Apple; это сравнение просто потому, что iPhone — это самый успешный продукт в истории мира, и мы считаем, что STRC может стать самым успешным цифровым кредитным продуктом в мире.

STRC привлечение средств не только для покупки биткойнов

Натали: Следующий вопрос от пользователя X @GrainOfSalt. Может ли Strategy продать STRC и использовать полученные средства для создания резервов наличности и выкупа MSTR, а не только для покупки биткойнов? Этот подход был предложен в презентации результатов за первый квартал и все еще является жизнеспособным вариантом?

Майкл Сейлор: Конечно. Мы можем сделать много вещей с этим капиталом, можем обменять STRC на MSTR, доллары или BTC, а также на другие непогашенные долговые инструменты или кредитные инструменты. Возможно, есть и другие варианты. Мы очень открыты к тому, как использовать этот капитал.

MSCI исключение повлияет на 3% до 4% акций MSTR в обращении

Натали: Следующий вопрос от Гарретта. Как вы относитесь к недавно предложенному MSCI изменению правил, согласно которому компании с биткойн-казначейством будут исключены из их индекса? Как вы ожидаете, что это повлияет на акции соответствующих компаний?

Фонг Ле: Я сначала отвечу на вторую часть. Акции, которые в настоящее время находятся в индексных фондах MSCI, составляют около 3% до 4% наших акций в обращении. Если мы будем исключены из соответствующего индекса, это может создать некоторое давление на продажу в течение некоторого времени. Но для нас это не важно. 3% до 4% недостаточно, чтобы существенно изменить цену акций на длительный срок, поэтому я определю влияние как "несущественное".

Если учесть и биткойны, которые мы держим, соответствующее влияние будет еще меньше, возможно, всего 0.1%.

Более того, я считаю, что действия MSCI не соответствуют позиции правительства США, мировым рынкам и другим индексам. Это уже вторая попытка решить этот вопрос, и она приняла другой подход, переопределив, что такое операционные активы. Я считаю, что это несколько неправильно. SEC и FASB уже определили, что для Strategy является операционным активом; биткойн явно является нашим операционным активом, но MSCI так не считает. Похоже, что она занимает позицию, противоречащую общепринятым принципам бухгалтерского учета в США и позиции SEC.

Мы подадим ответ, чтобы попытаться лучше понять, почему она приняла такой враждебный подход к биткойну как к классу активов. Я думаю, что MSCI учтет наши и другие ответы и будет подходить к этому конструктивно, надеюсь, что она не будет продвигать последнее предложение. Даже если оно будет продвигаться, я не думаю, что это будет для нас иметь большое значение.

Strategy будет долго поддерживать высокий долларовый резерв

Natalie: Серджио задает вопрос, может ли Strategy в основном через STRC создать резерв наличных в размере от 20 до 30 миллиардов долларов, чтобы в будущем развернуть крупные инвестиции в медвежьем рынке? Поможет ли более высокий денежный буфер MSTR быть включенным в индекс S&P 500?

Michael Saylor: В будущем мы всегда будем держать значительные суммы наличных. Со временем мы ожидаем, что долларовые резервы, резервы биткойнов и неограниченные операционные наличные будут продолжать расти.

Эти средства могут быть гибко использованы для выкупа кредитных инструментов, выкупа акций, выкупа долгов или покупки биткойнов, если мы считаем это разумным. Выбор капитального распределения Strategy увеличивается. На данный момент мы ожидаем, что компания будет только расширяться и иметь больше торговых возможностей, чем когда-либо прежде.

Phong Le: Что касается S&P, необходимо различать кредитный рейтинг S&P и индекс S&P.

Что касается кредитного рейтинга, текущий корпоративный рейтинг Strategy составляет B-. Увеличение резервов наличных может помочь в этом и со временем улучшить рейтинг. Но в конечном итоге, на рейтинг влияет то, рассматривают ли рейтинговые агентства биткойн в балансе как капитал.

В настоящее время они не рассматривают биткойн как настоящий капитал, и его оценка даже ниже нуля. Если этот подход изменится, наш рейтинг повысится. Это важнее, чем увеличение долларовых резервов. Что касается возможности быть включенным в индекс S&P 500, я считаю, что это не имеет прямого отношения к размеру долларов в балансе.

Strategy не является краткосрочным трейдером биткойнов

Natalie: Джерри задает вопрос, будет ли Strategy сосредоточена на увеличении доли биткойнов на акцию через финансирование в долгосрочной перспективе, или будет больше заниматься спотовыми покупками биткойнов для поддержки ликвидности и ценообразования?

Michael Saylor: Наша основная деятельность заключается в создании цифровых кредитных продуктов, которые могут минимизировать большую часть волатильности биткойнов, одновременно извлекая прибыль; STRC является одним из них.

В настоящее время рынок цифровых кредитов составляет около 15 миллиардов долларов. Мы считаем, что этот рынок может вырасти до 100 миллиардов долларов, затем до 200 миллиардов долларов, 400 миллиардов долларов и в конечном итоге достичь 1 триллиона долларов.

Сделки, которые проводит Strategy, по сути, делают ставку на то, что долгосрочные результаты биткойна превысят пороговую доходность компании. В настоящее время этот порог составляет около 10,5%, соответствующие данные обновляются каждые 15 секунд на сайте компании. Дюрация компании составляет около 33 лет, поэтому мы делаем ставку на следующие десять-тридцать лет, а не на ежедневную торговлю биткойнами.

Инвесторы, покупающие MSTR, не должны делать это, полагая, что мы хорошо торгуем биткойнами. Если вы считаете, что нашли человека, который очень хорошо торгует биткойнами, вы должны инвестировать в его частный фонд.

Причина покупки MSTR заключается в том, что Strategy имеет около 60 миллиардов долларов капитала и может создавать 5 миллиардов, 10 миллиардов или даже 20 миллиардов долларов цифровых кредитов каждый год. Если результаты биткойна превысят порог капитала, то компания может создавать около 20 миллиардов долларов стоимости в год и расти на 30% в год.

С практической точки зрения, Strategy будет держать больше наличных. Если биткойн имеет очень высокую премию по сравнению с 200-недельной скользящей средней, после продажи кредитных продуктов мы, возможно, будем более склонны держать наличные; если премия биткойна по сравнению с этой средней низка или даже отрицательна, мы, возможно, выделим больше средств на биткойн.

Таким образом, положение биткойна в цикле может повлиять на соотношение распределения между наличными и биткойном, но по сути Strategy не является компанией краткосрочной торговли.

Многие люди забывают, что в бычьем рынке премия акций MSTR обычно расширяется, спрос на обыкновенные акции увеличивается, спрос на кредитные продукты также растет, а связанные кредитные риски снижаются. Поэтому как акции, так и кредитный бизнес быстро расширяются, и больше капитала поступает в Strategy.

В условиях роста цен на биткойн или в бычьем рынке больше капитала поступает в компанию, поэтому мы обычно покупаем больше биткойнов. В медвежьем рынке премия акций сжимается, кредитные продукты ослабевают, спрос на акции и кредиты снижается, поэтому мы обычно покупаем меньше биткойнов на слабом рынке, чем на сильном.

Тем не менее, если мы покупаем биткойны за обыкновенные акции, выпущенные с высокой премией, то конкретная цена покупки биткойнов не является самым важным вопросом. Главное, чтобы мы обменивали акции с более высокой премией на биткойны, эта сделка все равно сможет увеличить стоимость для акционеров.

Например, если биткойн вырастет до 1 миллиона долларов, а цена акций MSTR из-за расширения премии вырастет до 25 тысяч долларов за акцию, мы используем акции для покупки биткойнов. Даже если биткойн затем упадет с 1 миллиона долларов до 200 тысяч долларов, нельзя просто сказать, что мы купили по цене в пять раз выше текущей, потому что мы обменяли акции с высокой премией на биткойны на вершине рынка.

Что касается биткойнов, купленных с использованием кредитных инструментов, настоящая проблема не в краткосрочной коррекции, а в том, сможет ли биткойн показать результаты, превышающие стоимость кредита в следующие десять лет. Мы думаем долгосрочно, а не краткосрочно.

Размер распределения Strategy между долларами и биткойнами, а также количество активностей на капитальном рынке в конечном итоге определяются главным образом капитальным рынком. Рынок биткойнов определяет капитал биткойна, кредитный рынок определяет спрос на STRC, рынок акций определяет спрос на MSTR, а рынок деривативов также оказывает определенное влияние. Эти рынки ежедневно изменяются независимо, иногда они также взаимосвязаны, и мы участвуем в этом каждый день.

Strategy не будет приобретать другие бизнесы с денежным потоком

Natalie: Мы уже находимся примерно на середине сессии вопросов и ответов. Вот вопрос от зрителя в прямом эфире Тима Фиаки. Как вы относитесь к приобретению компаний с денежным потоком, поддерживаемых биткойн-резервами? Возможно ли, что Strategy в будущем примет какую-то модель бизнеса с денежным потоком? Какие преимущества денежный поток может принести MSTR?

Michael Saylor: Мы этого не будем делать. Для других компаний это может быть совершенно разумная бизнес-модель, и есть другие компании и инвесторы, которые специально занимаются приобретением бизнесов с денежным потоком.

Но бизнес-модель Strategy заключается в создании цифровых кредитов. Если мы отклонимся от этого направления, мы отвлечем внимание или размоем фокус компании и создадим различные операционные сложности.

Это также ослабит ценность акций, потому что инвесторам будет сложнее точно оценивать и торговать MSTR. В настоящее время инвесторы MSTR в основном должны создать модель оценки биткойнов. Если мы приобретем множество различных бизнесов, инвесторы должны будут отдельно оценивать каждую из наших активов и бизнесов.

Это также повредит рынку деривативов. Рынок колл-опционов и пут-опционов MSTR составляет десятки миллиардов долларов; если Strategy начнет диверсифицироваться в различные бизнесы с денежным потоком, соответствующие инвесторы также пострадают.

В то же время это также ослабит кредитный бизнес. В настоящее время мы можем пересчитывать кредитный риск компании каждые 15 секунд; если мы добавим другие бизнесы, нам придется создать гетерогенную кредитную модель, чтобы оценить, какой кредитный риск новые бизнесы принесут существующей компании.

Поэтому мы считаем, что для Strategy это будет отвлечение, которое приведет к размыванию. Мы будем продолжать сосредотачиваться на существующей бизнес-модели, потому что считаем, что это наиболее подходящая бизнес-модель для компании.

После коррекции STRC Strategy усилит долларовые ликвидные резервы

Natalie: Давайте обсудим некоторые вопросы, связанные с цифровыми кредитами. Какие уроки руководство извлекло из недавней коррекции и восстановления STRC? Как эти уроки будут использованы для дальнейшего повышения уровня принятия STRC?

Michael Saylor: Фонг, ты сначала ответь?

Phong Le: Главный урок заключается в том, что необходимо держать достаточную долларовую ликвидность в балансе, чтобы обеспечить выплаты дивидендов. Именно поэтому мы в настоящее время держим 4,8 миллиарда долларов наличных.

В будущем, когда мы будем привлекать средства через STRC, мы, возможно, выделим часть средств в долларовые резервы или другие формы долларовых ликвидных активов, чтобы поддержать выплаты дивидендов и повысить доверие институциональных инвесторов к STRC.

Michael Saylor: Я думаю, мы также осознали, что компания должна быть готова в любой момент покупать или продавать любые активы.

Чтобы обеспечить справедливую оценку биткойна, Strategy должна быть в состоянии как покупать биткойны, так и продавать их. Если мы не готовы продавать биткойны для финансирования дивидендов по кредитным продуктам, это негативно скажется на кредитном бизнесе. Поэтому мы должны иметь возможность торговать BTC.

Если мы хотим стабилизировать STRC, мы также должны быть в состоянии как продавать STRC, так и выкупать STRC. В прошлом мы хорошо справлялись с выпуском STRC по 100 долларов и с покупкой биткойнов; теперь мы доказали рынку, что Strategy также может продавать биткойны и выкупать STRC.

Это похоже на машину, которая не может поворачивать только в одном направлении. Мы не можем иметь только правую руку; мы также должны иметь левую и правую руки одновременно.

Как сказал Фонг, мы также должны доказать, что компания может динамически управлять резервами, включая долларовые резервы, неограниченные наличные, ограниченные наличные и биткойны. Все это очень важно.

Мы также осознали, что необходимо постоянно следить за и улучшать структуру капитала. Если мы хотим расширить кредитный бизнес, мы должны всегда уделять повышенное внимание качеству структуры капитала.

Доля институциональных инвесторов в STRC увеличилась с 20% до 30%

Natalie: Фонг, когда мы выступали вместе на конференции по биткойнам в Лас-Вегасе, ты сказал, что тогда около 80% держателей STRC были розничными инвесторами. Стюарт задает вопрос, он недавно видел, что ты опубликовал новости о том, что несколько институциональных фондов массово инвестируют в STRC. Почему розничные инвесторы первыми приняли этот продукт? Почему институциональные инвесторы начинают входить сейчас? Какова текущая доля обоих?

Phong Le: Каждый раз, когда появляется новая категория продуктов, розничные инвесторы обычно являются ранними последователями, и цифровые кредиты не исключение.

Что касается продуктов, таких как цифровые кредиты, институциональные инвесторы хотят сначала увидеть запись о выплатах дивидендов и ценовом поведении в течение одного-трех лет, поэтому они обычно входят позже.

В настоящее время доля розничных и институциональных инвесторов в STRC изменилась с 80% и 20% на примерно 70% и 30%. Это не означает, что розничные инвесторы сократились; на самом деле розничные позиции удвоились, просто рост институциональных инвесторов более заметен.

Мы уже видим, что уровень принятия институциональными инвесторами начинает расти. Я считаю, что капитальная структура цифровых кредитов Strategy укрепила доверие институциональных инвесторов.

Розничные инвесторы, безусловно, очень важны, но институциональные инвесторы, как правило, имеют более длительные сроки владения и используют меньшее кредитное плечо, поэтому увеличение уровня институциональных инвесторов поможет STRC оставаться стабильным со временем.

Стратегия В настоящее время нет планов перейти на ежедневные дивиденды

Натали: Несколько инвесторов хотят знать, возможно ли, чтобы STRC, как SATA, перешел на ежедневные дивиденды? Будут ли другие привилегированные акции переходить на ежемесячные или ежедневные дивиденды?

Майкл Сэйлор: В настоящее время у нас нет планов изменить частоту выплаты дивидендов для других привилегированных акций. STRD, STRE, STRF и STRK в основном ориентированы на институциональных инвесторов, и учреждения, владеющие этими продуктами, всегда могли принимать квартальные выплаты дивидендов, поэтому ожидается, что эта схема не изменится в обозримом будущем.

Мы активно наблюдаем за моделью ежедневных дивидендов SATA, но в настоящее время нет планов перейти на ежедневные выплаты. Основное внимание Стратегии по-прежнему сосредоточено на повышении кредитного качества STRC и укреплении баланса компании.

Фонг Ле: Нет, в основном это все. Ежедневные дивиденды — интересная концепция, и мы будем продолжать наблюдать за SATA, но в настоящее время схема выплаты дивидендов дважды в месяц уже довольно эффективна для нашей группы инвесторов.

Стратегия В настоящее время не будет приоритета на выкуп STRK

Натали: Несколько инвесторов STRK задали вопросы, один из зрителей в прямом эфире хотел знать, рассматриваете ли вы возможность выкупа STRK.

Майкл Сэйлор: В настоящее время наш акцент сосредоточен на восстановлении здоровья STRC. Все могут ожидать, что мы будем сосредоточены на этой задаче. Мы надеемся, что STRC сможет оставаться стабильным и расти предсказуемым образом.

Только после восстановления стабильности STRC мы оценим, следует ли предпринимать соответствующие действия в отношении других продуктов и инвесторов.

Для инвесторов STRK или других ценных бумаг Strategy лучшее, что может сделать компания в данный момент, — это восстановить здоровье STRC, поскольку меры, благоприятные для STRC, обычно также будут полезны для STRK.

Стратегия не позволит STRC долго торговаться значительно выше номинала

Натали: Джон Ли Дюма задал вопрос, при каких обстоятельствах Strategy позволит STRC торговаться значительно выше 101 доллара в течение длительного времени, не предпринимая действий, чтобы вернуть цену к номиналу? Какова стратегическая причина, позволяющая этому премиуму существовать?

Майкл Сэйлор: Мы этого не сделаем. Целевой диапазон торговли STRC составляет около 99 долларов до 100 долларов, и нас не интересует, чтобы он значительно превышал 100 долларов.

Одно из самых важных ценностных предложений этого продукта заключается в том, что когда цена достигает 100 долларов, инвесторы могут продать по 100 долларов, не беспокоясь о том, что пропустят более высокую цену; в то же время инвесторы также могут купить почти любое необходимое количество по цене около 100 долларов.

Если позволить цене сильно колебаться, это приведет к стагнации рынка. Инвесторы, которые изначально собирались продать по 100 долларов, могут задуматься, не поднимется ли цена до 101 или 102 долларов, и, таким образом, решение, которое могло бы быть принято за 15 секунд, может затянуться на долгое время.

Если STRC торгуется в диапазоне от 95 до 105 долларов, людям может потребоваться три месяца, чтобы принять решение, которое можно было бы принять за три секунды. С другой стороны, если цена STRC составляет 100,50 долларов, инвесторы, опасаясь, что она вернется к 100 долларам, могут выставить лимитные ордера и ждать несколько дней.

Предположим, банк говорит вам, что при снятии средств может случайно вернуть только 99% средств, но в некоторые моменты может вернуть на 1% больше, эта неопределенность будет беспокоить всех.

Основная ценность Strategy заключается в том, чтобы снизить волатильность продукта и извлечь доход. Как и название Standard Oil, которое происходит от стандартизированного керосина, его ценность заключается в том, что продукт не станет опасным внезапно. Если в каждых 100 галлонах керосина есть 1 галлон, который может взорваться, даже если на банке наклеена оговорка, это не продукт с разницей в 1%, а продукт с разницей в 100 раз.

Поэтому мы стремимся создать максимально качественный кредитный продукт.

Для инвесторов ценностное предложение Strategy заключается в том, что компания будет стараться предоставлять необходимую ликвидность как можно ближе к номиналу. Если кто-то хочет купить STRC на сумму 1 миллиард долларов, мы не будем просить его заплатить 110 долларов за акцию, а постараемся предоставить продукт по цене около 100 долларов.

С другой стороны, продавцы также хотят убедиться, что они не ошиблись, продавая по 100 долларов. Если STRC упадет до 95 долларов или 90 долларов, компания будет использовать доступные ресурсы, чтобы попытаться вернуть его в целевой диапазон торговли и к номиналу.

Если компания будет неясна в этом вопросе, это будет означать нарушение обязательств и подрыв ценностного предложения STRC. Цель STRC — стать самым стабильным, ликвидным и предсказуемым кредитным инструментом на цифровом кредитном рынке.

Стратегия не будет жертвовать стабильностью STRC ради борьбы с короткими позициями

Майкл Сэйлор: Некоторые считают, что Strategy должна позволить STRC подняться до 101, 102 или 103 долларов, чтобы короткие позиции не хотели открывать свои позиции.

Но мы поставим интересы кредитных инвесторов на сумму около 10 миллиардов долларов выше интересов коротких инвесторов на сумму около 300 миллионов долларов. Мы управляем этим продуктом для инвесторов, которые покупают и держат кредитные продукты, а не для того, чтобы беспокоиться о коротких позициях.

Даже если кто-то открывает короткую позицию по STRC на 100 долларов, мы считаем, что это выгодно для Strategy и приветствуем такое поведение. Если кто-то готов заплатить около 12% стоимости дивидендов, чтобы открыть короткую позицию по STRC и внести свои активы и ликвидность для помощи в строительстве цифровой кредитной экосистемы, это на самом деле может быть хорошей вещью.

Если кто-то открывает короткую позицию на продукт стоимостью 10 миллиардов долларов, когда STRC достигает 100 долларов, мы получим 10 миллиардов долларов кредитных средств, а другая сторона будет платить около 1,2 миллиарда долларов в год в виде стоимости дивидендов, помогая STRC вырасти до продукта с управляемыми активами в 20 миллиардов долларов.

Поэтому мы не видим разумных причин для нестрогого управления STRC и попыток снизить его волатильность. Чем ниже волатильность, тем выше ликвидность, и STRC с большей вероятностью станет лучшим кредитным инструментом. Чем лучше продукт, тем выше спрос, а более высокий спрос в конечном итоге также будет полезен для обыкновенных акций и всей компании.

Если инвесторы хотят получить продукт, который может торговаться в диапазоне от 95 до 105 долларов, у нас уже есть STRF. Он фактически имеет меньший риск, более высокий коэффициент покрытия залога и более длительный срок, и изначально был разработан для долгосрочных кредитных инвесторов, которые надеются, что продукт может торговаться выше 100 долларов.

Но спрос и ликвидность STRF явно ниже, чем у STRC. Если позволить STRC свободно колебаться, спрос на продукт может упасть на порядок, ликвидность также сократится, и доверие к рынку снизится. Поэтому я считаю, что не следует позволять цене STRC случайно колебаться.

Майкл Сэйлор: Стратегия находится в медвежьем рынке биткойнов

Натали: Майкл, ранее вы говорили, что если Strategy будет владеть 5% от общего предложения биткойнов, биткойн может достичь 1 миллиона долларов за монету; если объем владения достигнет 7%, цена может достичь 10 миллионов долларов. Учитывая, что в настоящее время цена биткойна ниже, чем в ноябре 2021 года, когда Strategy владела всего около 120 тысячами биткойнов, изменились ли ваши долгосрочные ценовые ожидания и связанные с ними предположения?

Майкл Сэйлор: Мы не делали точных прогнозов о том, когда эти цены будут достигнуты. Мы просто знаем, что в направлении, в котором движется Strategy, чем больше биткойнов мы покупаем, тем лучше для биткойна.

В настоящее время мы находимся в медвежьем рынке, поэтому рыночная среда более сложная, и двигаться вперед становится труднее. Но мы продолжим покупать биткойны и в долгосрочной перспективе остаемся оптимистами по отношению к этому активу.

Если вы пытаетесь предсказать краткосрочные цены, вы трейдер, и у меня нет много полезных советов для вас. Мой совет: не инвестируйте в биткойн, если не готовы держать его более четырех лет; в идеале, следует держать его десять лет.

Мы считаем, что чем больше биткойнов мы покупаем, тем выше будет цена. Мы по-прежнему оптимистично смотрим на этот актив в долгосрочной перспективе.

Стратегия начинает использовать передовые модели ИИ для проверки рисков безопасности

Натали: Следующий вопрос от Уильяма. Фонг, возможно, вы можете ответить. Передовые модели ИИ уже могут обнаруживать уязвимости в различных программных системах. Как Strategy оценивает угрозы, которые эта технология представляет для хранения биткойнов? Какие меры принимает компания?

Фонг Ле: Strategy использует три крупнейшие институциональные кастодиальные компании в мире. Мы регулярно общаемся с этими учреждениями, проверяем их программное обеспечение, оборудование, персонал и меры безопасности в автоматизированных процессах.

Эти учреждения также предоставляют кастодиальные услуги для большинства биткойн ETF в мире, поэтому они проходят много различных проверок.

Мы всегда поддерживаем эти кастодиальные учреждения и всю открытую биткойн-сообщество в использовании передовых моделей ИИ. Некоторые учреждения уже используют эти модели для тестирования своего программного обеспечения, и Strategy также начала это делать.

Можете быть уверены, что помимо капитального планирования биткойнов, безопасность и хранение биткойнов могут быть самой важной работой компании, и мы относимся к этому очень серьезно.

Strategy также является членом Альянса безопасности биткойнов. Этот альянс объединяет крупнейшие в мире кастодиальные учреждения, эмитентов, биржи, держателей и банки. Мы работаем с этими учреждениями, объединяя усилия для совместного изучения связанных вопросов безопасности.

Стратегия не будет использовать биткойн для выплаты дивидендов

Натали: Этот вопрос от Джима, и я хотел бы попросить Майкла ответить. Как бы долго это ни заняло, верите ли вы в идею о том, что биткойн отделяет деньги от государства? Возможно ли, что Strategy будет использовать биткойн вместо долларов для выплаты дивидендов?

Майкл Сэйлор: Ценность биткойна заключается в том, что он является несуверенным инструментом хранения стоимости, подобным золоту. Таким образом, он действительно может отделить капитал и деньги от государственной системы. Чем больше масштаб биткойна, тем выше доля глобального капитала, хранящегося в нес sovereign цифровых активах, и это одна из причин, по которой мы так увлечены им.

Но у нас нет планов использовать биткойн для выплаты дивидендов. В настоящее время примерно 99,9% валюты все еще является фиатной, а биткойн составляет всего около 0,1%. Более разумная сделка — это выпуск кредитных продуктов, использование фиатной валюты для выплаты дивидендов, а затем покупка биткойнов.

Если биткойн будет дорожать примерно на 30% в год, и мы ожидаем, что он будет в долгосрочной перспективе обгонять индекс S&P, в то время как стоимость кредита будет значительно ниже этого уровня, тогда мы предпочтем платить 10% стоимости кредита, одновременно получая 30% роста биткойна.

Если использовать биткойн для выплаты дивидендов, это будет равноценно выплате актива, который может дорожать на 30% в год, но вы получите лишь около 10% дохода. Проблема в этом заключается в том, что стоимость обязательств будет определяться самой сильной валютой.

Это похоже на обещание выплатить 30% доходности, но вложить полученные средства в облигации какой-то страны с доходностью всего 4%. Если изменить направление сделки, в конечном итоге это приведет к банкротству, поэтому я не советую никому так поступать.

Правильный способ — это занять доллары или иены, а затем инвестировать в биткойн, чтобы получить правильную разницу в процентах. Кроме того, объем доступных для заимствования долларов и иен в мире примерно в 1000 раз больше, чем объем доступных для заимствования средств в биткойнах.

Поэтому выпуск кредитных инструментов в фиатной валюте и покупка цифровых активов, таких как BTC, является разумным, в то время как обратное не соответствует экономической и финансовой логике.

AI-реклама STRC увеличила уровень принятия среди розничных инвесторов

Natalie: Энтони задает вопрос, в начале этого года Strategy разместила несколько реклам STRC, созданных с помощью AI, на платформе X, включая видео с пенсионным инженером, отдыхающим на пляже, контент, имитирующий «Это Спинал Тап», и обсуждение трейдерами симуляции STRC. Каков был эффект этих реклам? У компании есть удовлетворение?

Phong Le: Мы обращаем внимание на такие показатели, как количество просмотров, коэффициент кликов, количество посетителей сайта Strategy и время, проведенное на сайте. Судя по этим показателям, реклама оказала довольно положительное воздействие.

Я считаю, что они также способствовали принятию STRC среди розничных инвесторов. Использование AI для изучения различных возможностей также интересно, и эти рекламы создали набор нарративов, так что в целом я доволен результатами.

Тем не менее, если Strategy считает, что институциональные инвесторы являются более важной целевой аудиторией для STRC, то такие рекламы могут не напрямую побудить учреждения покупать продукт, но, по крайней мере, могут повысить их осведомленность о STRC.

Майкл Сейлор: В свободное время также создает видео о биткойне с AI

Natalie: Завершим вопросом, который немного легче. Джей хочет знать, как вы обычно расслабляетесь? Играете в видеоигры, занимаетесь спортом или у вас есть другие хобби?

Майкл Сейлор: Мы создаем и публикуем видео с AI, рекламирующие биткойн. Недавно самой интересной вещью было создание видео, где я говорю на корейском, японском, итальянском и французском языках.

Natalie: Верно. Я помню, что вы говорили в одном из шоу или интервью, что одно изображение стоит тысячи слов. Эти изображения иногда могут достичь большего числа людей, чем квартальные отчеты или книга. Вам даже не обязательно что-то говорить, само видео или фото может передать информацию.

Phong Le: Я все же занимаюсь некоторыми расслабляющими вещами, Майкл в основном только работает. У меня трое детей, и мне нравится путешествовать с женой и семьей. Я играю в баскетбол, готовлю, играю в видеоигры и иногда смотрю программы, которые не требуют слишком много размышлений.

Тем не менее, я стараюсь строго защищать свое время, избегая тратить его на вещи, которые не приносят много ценности.

Содержание этой статьи не является инвестиционным финансовым советом, пожалуйста, читатели строго соблюдайте законы и правила вашего региона. Высказывания гостей не представляют мнение У Шуо и не являются инвестиционным советом, пожалуйста, строго следуйте местным законам и правилам. Транскрипция и перевод аудио выполнены GPT, могут содержать ошибки.