С точки зрения большого цикла мемы: сходства и различия с предыдущими раундами
Ключевые тезисы
В этом раунде бычьего рынка стоит ли продолжать сверхдолговое распределение ресурсов и капитала на meme?Оригинал Alex Xu Alex Alex Исследовательская записка
В моем личном опыте криптоцикла (2016-2026) каждая волна цикла meme занимает свое место.
Однако в последние несколько раундов бурного бычьего рынка присутствие meme сильно варьировалось, и мое личное ощущение таково:
2016-2018 бычий рынок: присутствие относительно слабое, я уже не очень помню, какие еще активы meme были в том раунде, кроме Doge (возможно, это связано с тем, что прошло много времени).
2020-2022 бычий рынок: присутствие возросло, но все еще не на центральной сцене (прародитель doge, новое поколение shib показали отличные результаты, в 4-5 месяце перед крахом 519 в 21 году meme животных стали популярными).
2023-2025 бычий рынок: настоящая центральная позиция, интерес и время присутствия значительно увеличились, и появились разнообразные варианты (от самых ранних мемов с биткойн-надписями до политических meme, cultmeme, meme в социальных сетях, президентских meme и meme с ai agent).
Вопрос, который стоит обдумать и на который нужно ответить: что определяет присутствие meme и долю в сознании в каждом цикле криптобычьего рынка?
Этот вопрос повлияет на то, как мы выбираем основную инвестиционную стратегию на протяжении всего криптобычьего рынка, а именно: стоит ли в этом бычьем рынке [продолжать переоценивать meme] в плане усилий и средств.
Из приведенных выше примеров типов meme видно, что я определяю meme довольно широко, например, активы с надписями, проекты на тему agent, выпущенные ai-стартапами, я также отношу к категории meme.
Потому что в моем определении криптоактивы можно условно разделить на бизнес/производственные активы и meme-активы:
Когда основное внимание и торговля сосредоточены на бизнес-аспекте, таком как pmf продукта протокола, aum, способность к взиманию платы, выкуп и сжигание токенов, этот актив приближается к бизнес/производственным активам. Эти активы могут краткосрочно быть движимыми различными нарративами, но в конечном итоге вопрос, на который нужно ответить: какова моя способность зарабатывать деньги/возврат токенов, это похоже на большинство публичных компаний;
Когда основное внимание сосредоточено на консенсусе актива, а именно: диапазон его распространения и понимания, а также степень признания со стороны инвесторов и потенциальных инвесторов, такие активы приближаются к meme-активам. С этой точки зрения, консенсус является "фундаментом" meme-активов.
В этой, на первый взгляд, бинарной классификации также есть некоторые промежуточные зоны, например, в 2025 году множество проектов на основе Virtual и ai16z, связанных с ai agent (вы еще помните веб3 виртуальную знаменитость Luna, которая пела и танцевала в прямом эфире? А также веб3 исследовательский ai chatbot aixbt?).
Эти проекты в основном родились с бизнес-ориентацией, но на ранних этапах больше двигались нарративным консенсусом, и в конечном итоге, когда они завершались, они все еще были далеки от настоящего pmf и значительного объема доходов, поэтому в моем определении они ближе к meme, чем к бизнес-проектам.
Другой тип меток - это meme-стартапы, такие как pump и pons, хотя они относятся к meme-инфраструктуре, по своей сути они являются бизнес-проектами. Просто участие в meme является их основным показателем бизнеса, который определяет уровень их оценки.
Возвращаясь к ключевому вопросу, что определяет положение и вес meme в каждом цикле? В каких случаях meme станет основной линией рынка?
Я считаю, что основным фактором является: каково предложение и качество бизнес/производственных активов в данном цикле.
Когда нарратив бизнес-активов взрывается + бизнес развивается успешно, это становится основным направлением спекулятивных средств в криптосфере. Когда бизнес-проекты ослабевают, качественных инноваций недостаточно, а бизнес-данные в целом слабы, крипто-средства начинают направляться в категории meme-активов, которые не связаны с традиционными фундаментальными показателями.
Потому что эмоции fomo и жажда быстрого обогащения всегда возрождаются с циклом, средства и эмоции, приходящие с бычьим рынком, всегда должны иметь направление.
Вот почему присутствие meme в прошлых циклах было таким различным:
2016-2018 бычий рынок: год взрыва смарт-контрактов/публичных цепей, самый взрывной цикл с точки зрения нарратива и воображения, нарратив публичных цепей и пространство для будущего бизнес-воображения были достаточно велики, даже традиционные венчурные капитальные компании были без ума от этого, поглотив почти все спекулятивные средства;
2020-2022 бычий рынок: год приложений блокчейна, нарратив все еще качественный, defi, nft, gamefi по очереди выходят на сцену, концепция web3 становится популярной по всему миру, и наблюдаются значительные всплески бизнес-данных (tvl, объем торгов, комиссии, количество активных адресов и безумные apr), объем средств, привлеченных в отрасль, значительно увеличивается, но под влиянием известных личностей, таких как Маск и Виталик (адрес был атакован), meme начинает принимать на себя избыток средств;
2023-2025 бычий рынок: самый упаднический цикл нарратива и бизнеса в области блокчейна, большинство продуктов из предыдущего цикла были опровергнуты, и нет строго новых продуктов, в результате чего отрасль, хотя и не так быстро привлекает средства, как в предыдущие два цикла, все еще имеет огромные объемы средств, которые в основном направляются в meme.
Итак, каковы условия, определяющие положение meme в текущем, похоже, разворачивающемся бычьем цикле?
На данный момент многие условия похожи на предыдущий цикл, а именно:
Качественный бизнес-нарратив (бизнес-модель имеет смысл) по-прежнему дефицитен, некоторые из них (rwa, предсказательные рынки) в основном контролируются неэмитирующими компаниями или публичными компаниями, хороших вторичных токенов немного (в основном Ondo, но ценность токенов пока не уловлена);
Эмоции fomo и желание быстро обогатиться не угасают, в любом казино всегда найдутся игроки.
Таким образом, если только в какой-то момент не появится множество качественных бизнес-проектов, meme, вероятно, все еще будет основной линией этого бычьего рынка (даже без исключений).
Значит ли это, что инвесторы в этом цикле должны переоценить meme? Не обязательно.
В этом цикле есть два новых момента, которые увеличат спекуляцию и сложность выживания meme:
Сторона предложения meme очень обильна: после предыдущего цикла процесс выпуска meme и сбор средств уже сильно индустриализирован, предложение стало более полным, даже близким к бесконечному.
Сторона спроса имеет недальновидный и слабый настрой: после многократного сбора различных нарративов в предыдущем цикле, базовый уровень инвесторов, имеющих достаточную веру в meme, значительно снизился (вы помните, как в прошлом цикле Мурад утверждал о суперцикле meme?), консенсус meme по своей сути является объединением средств, изменение настроения может привести к нестабильности этого объединения, что приведет к снижению предельной стоимости и медианной продолжительности жизни meme.
Более важно, недальновидный настрой со стороны спроса и осторожность по поводу объединения также могут привести к более быстрому закрытию со стороны предложения (разработчиков), это самоподдерживающийся процесс, и это также самая тревожная ситуация для проектов-стартапов meme.
На самом деле, даже в начале предыдущего суперцикла meme (январь 24 года) переоценка meme, по состоянию на сегодня, доходность сектора meme все еще находится в среднем диапазоне крипто-сектора, все еще отрицательная, и явно отстает от btc:
Примечание: основано на индексе крипто-сектора sosovalue, логика статистики индекса заключается в том, что он учитывает десять лучших объектов в этом секторе (ежемесячное обновление) и рыночную капитализацию (обновление каждые 5 минут).
Здесь стоит отметить, что вышеуказанный индекс, поскольку он статистически учитывает meme с высокой капитализацией, значительно отличается от реальных операций ранних пользователей meme на блокчейне, уровень смертности и волатильности (включая восходящую волатильность) ранних meme на блокчейне значительно выше, чем у meme с высокой капитализацией. Хотя нет надежной статистики, я думаю, что это, вероятно, кривая с более низкой доходностью по циклу.
Сказав о том, что спекуляция на meme в этом цикле усложняется, давайте поговорим о положительных моментах по сравнению с предыдущим циклом:
Основным является новый игрок Robinhood, который привносит чистый приток пользователей и средств на блокчейн.
Конечно, на данный момент, сколько пользователей Robinhood являются традиционными инвесторами на брокерских приложениях, я думаю, что их доля все еще не высока, но если meme Robinhood продолжит быть популярным, пользователи, которые продолжают терпеть удары на акциях полупроводников, также могут рассмотреть возможность попробовать удачу здесь.
Кроме того, у Robinhood все еще есть некоторые карты, которые не были разыграны, например, запуск сильных meme и meme-стартапов на своей основной платформе, что дает возможность подогреть интерес к блокчейну.
Конечно, если эти карты будут разыграны слишком рано, это также может привести к недостатку воображения в будущем, поэтому краткосрочное скрытие будет более устрашающим для медведей.
Давайте также посмотрим, какие новые нарративы существуют на текущем рынке meme.
Как уже упоминалось, meme является обобщенной категорией активов, всего за предыдущий цикл, всего за два года, она пережила множество итераций: мемы с надписями, политические, cult/ретро-культура, социальные медиа, топовые (trump), и до ai agent.
В текущих категориях meme, Niu Lai как китайский meme не трудно понять, довольно новым является meme на тему акций и криптовалют на Robinhood, или так называемый stock meme, ключевые моменты этого типа meme включают:
Параллель с акциями публичных компаний: есть Nvidia (nvda), значит, есть ai (Artificial Inu), можно свободно создавать.
Пара с криптовалютами на основе uniswap в качестве ликвидных пулов.
На основе вышеуказанных механизмов, создатели stock meme имеют различные способы распределения и обработки сборов от сделок, например, можно использовать для выкупа и сжигания stock meme или распределять среди держателей stock meme.
На основе вышеуказанных механизмов, недавно возникший нарратив на рынке: "Биакгу meme Выталкивание Уолл-стрит".
Что касается конкретного процесса: восторженные трейдеры meme покупают stock meme на блокчейне, поскольку ликвидность stock meme в основном исходит от пар с криптовалютами, поэтому, когда пользователи покупают stock meme с помощью стейблкоинов или eth, им сначала нужно купить криптовалюту, с которой stock meme парный, создавая односторонний спрос на криптовалюту. Если в это время криптовалюта на блокчейне из-за выходных и других причин не может быть выпущена и общее количество на блокчейне невелико, и не может быть быстро сброшена через выпуск, чтобы выровнять цену криптовалюты на блокчейне с нормальной ценой на фондовом рынке, это может привести к краткосрочному многократному росту цены криптовалюты на блокчейне.
Недавняя ситуация с Boner(stock meme)-HIMs(криптовалюта) на Robinhood именно такова.
Учитывая, что у Hims на фондовом рынке есть значительная доля коротких позиций, нарратив "Финансовая атака на Уолл-стрит на блокчейне" даже "Выталкивание Уолл-стрит" таким образом сформировался.
Каково качество этого нарратива meme?
Обычное.
Хороший нарратив meme требует хорошей логики и привлекательности, сильной способности к распространению и хорошей устойчивости к опровержению.
Во-первых, краткосрочный рост цены HIMS криптовалюты вызван неэффективностью механизма выпуска криптовалюты на блокчейне Robinhood, поэтому этот нарратив логически слаб и легко опровергается (глубина выпуска/сжигания криптовалюты Ondo лучше, в тот день HIMS не имел значительных колебаний).
Во-вторых, "Сжать Уолл-стрит" — это недостаточно оригинальная старая мелодия, полная искусственно спланированных следов, лишенная первоначального движения, символизирующего ------ 2021 год, GameStop ------ первое появление, естественное брожение сообщества, которое принесло вдохновение и самораспространение среди масс.
Кроме того, нарративный шаблон stock meme также быстро копируется, проекты такие как SAYLORMOON также быстро появляются.
В конце статьи я хотел бы поговорить о том, какие инвесторы подходят для meme.
Будь то инвестиции или спекуляции, суть первых заключается в оценке долгосрочной внутренней стоимости активов, а суть вторых — в прогнозировании краткосрочного голосования капитала, хотя способы и акценты различаются.
Однако в одном аспекте оба имеют общие черты: те, кто хорошо разбирается и сосредоточен на этом, всегда выигрывают у тех, кто не сосредоточен и не разбирается.
Согласно моим наблюдениям за выдающимися игроками meme вокруг меня, они часто обладают следующими несколькими или всеми преимуществами:
Энергичные, активные мыслители, увлеченные самой торговлей
Обладают воображением, высоко чувствительны к нарративу
Стабильное, постоянное присутствие на первой линии/в цепочке и готовность действовать, чувствуют изменения температуры и направления рынка
Относительно закрытое высокоосознанное практическое сообщество, где делятся активами и знаниями, частое и интенсивное общение
Сформировали сравнительно систематическую спекулятивную структуру и способны быстро вносить исправления и даже полностью итерации
*Еще один важный плюс:
Если вы KOL с достаточным количеством подписчиков, вы обладаете способностью распространять нарративы, ускорять консолидацию согласия и привлекать объединение для некоторых небольших, более ранних meme, помогая маленьким проектам преодолеть ключевую стадию от смерти к жизни. Если у вас также есть сеть для связи с другими KOL, вы сможете объединить усилия для увеличения этой способности.
А в области ценностных инвестиций вышеупомянутые преимущества могут оказаться неэффективными, даже привести к негативным последствиям, их поведенческие модели таковы:
Низкая частота сделок, редкие действия
Не желают платить за воображение и историю активов
Далеко от рынка, не следят за колебаниями и рыночными котировками, активно изолируют общественные эмоции
Вот почему ценностные инвестиции и рыночные спекуляции трудно совместимы в одном человеке, поскольку необходимые основные качества явно противоречат друг другу.
Вам трудно представить, что человек активно платит за его грандиозные видения и истории по активу A, а по активу B становится осторожным и консервативным, веря только в логику с достаточными доказательствами.
Но как бы то ни было, успешные спекуляции и инвестиции требуют глубокого самопонимания, выбора инвестиционных маршрутов, которые совместимы с вашими качествами и природой, а также умения использовать свои сильные стороны и избегать слабых мест, что также является "не решением сложных задач" в инвестициях.
Это лишь одно мнение, предназначенное для справки.
Желаю всем удачи в охоте в этом цикле бычьего рынка.
Предупреждение о рисках Предупреждение о рисках
