Цены на облигации США восстановились, рынок выбрал "временно доверять" Уошу

Автор：Ли Цзя，Уолл-стрит Информер

Вашингтон противостоит давлению Трампа по снижению процентных ставок, чтобы повысить ставки и продемонстрировать решимость Федеральной резервной системы в борьбе с инфляцией ------ на этот раз рынок выбирает верить.

Федеральная резервная система вновь начала повышать ставки спустя три года, напряженность на рынке государственных облигаций США временно ослабла. В четверг доходность 10-летних государственных облигаций США снизилась до 4.97%, завершив предыдущий рост в течение восьми торговых дней; доходность 2-летних облигаций также упала на 3 базисных пункта до 4.70%, отступив от достигнутого в среду максимума 2024 года.

Это повышение ставок уже было полностью учтено рынком, что действительно напрягает инвесторов, так это вопрос о том, будет ли Федеральная резервная система временно оставаться на месте. Если повышение ставок не состоится, сомнения в решимости Федеральной резервной системы контролировать инфляцию могут вновь возобновиться и оказать дополнительное давление на рынок облигаций. С повышением ставок этот риск временно ослаб, и доходность государственных облигаций США снизилась.

В то же время глобальный рынок облигаций все еще испытывает давление. На этой неделе средняя доходность государственных облигаций мира достигла самого высокого уровня с 2007 года, ситуация на Ближнем Востоке поднимает цены на нефть, что еще больше усиливает инфляционные ожидания, и давление на рынок облигаций распространилось от американской монетарной политики к более широким факторам, таким как инфляция и финансовое обеспечение.

Повышение ставок состоялось, рынок начинает верить в ястребиный курс Вашингтона

"У Федеральной резервной системы нет другого выбора, она должна дать рынку повышение ставок, иначе столкнется с более масштабной распродажей облигаций," заявил Байрон Андерсон, руководитель фиксированного дохода Laffer Tengler Investments.

Старший управляющий портфелем Neuberger Berman Олумида Оволаби считает, что текущая оценка рынка по повышению ставок уже превышает прогнозы самой Федеральной резервной системы, и ставки, вероятно, стабилизируются на высоком уровне, "мы ожидаем, что ставки останутся на текущем высоком уровне и будем выбирать время для увеличения продолжительности размещения".

Заявления Вашингтона усилили ожидания рынка о дальнейшем ужесточении политики. Предпочтительный индекс инфляции Федеральной резервной системы PCE в июле составил 3.7%, что близко к максимальному уровню с начала 2023 года и значительно выше долгосрочной цели в 2%. Вашингтон заявил, что данные по инфляции за лето еще не показывают существенного улучшения потенциальной инфляционной тенденции.

Точка зрения Федеральной резервной системы показывает, что медианная прогнозная оценка чиновников предполагает еще одно повышение ставок в этом году; рынок свопов по процентным ставкам подразумевает ожидания трех дополнительных повышений до середины 2027 года. Хотя повышение ставок ослабило краткосрочное давление на распродажу, мнение рынка о том, что ставки останутся на высоком уровне, не изменилось.

Давление на длинном конце не исчезло, 30-летние облигации США сталкиваются с дальнейшими рисками роста

В то время как краткосрочные ставки переоцениваются, длинные облигации США также сталкиваются с влиянием таких факторов, как инфляция, дефицит бюджета и предложение государственных облигаций. Гунит Дингра, руководитель стратегии процентных ставок BNP Paribas в США, предлагает продавать 30-летние государственные облигации с целевой доходностью 5.6%, аргументируя это тем, что Федеральная резервная система вернет ставки в ограничительный диапазон.

Аналитик Vantage Global Prime Хебе Чен заявляет, что это повышение ставок может оказать влияние на рынок облигаций не только краткосрочно. Краткосрочные ставки должны вновь учитывать возможность дальнейшего ужесточения, в то время как длинные ставки одновременно сдерживаются инфляцией, массовым выпуском облигаций и финансовыми рисками.

Таким образом, снижение доходности государственных облигаций США в четверг больше похоже на краткосрочную коррекцию после повышения ставок, а не на полное снятие давления на длинном конце. Пока инфляция остается на высоком уровне и продолжается потребность в финансовом обеспечении, длинные доходности все еще могут столкнуться с давлением роста.