Уолл-стрит джорнэл: почему законопроект «CLARITY» не был принят?

Автор：《Уолл-стрит Джорнел》

Перевод: Цзя Хуань, ChainCatcher

В январе 2026 года сенатор от Демократической партии штата Мэриленд Анджела Алсобрукс готовилась завершить свои каникулы, когда обнаружила голосовое сообщение на своем телефоне.

Это было трехминутное голосовое сообщение от генерального директора Coinbase Брайана Армстронга.

Алсобрукс была ключевым сенатором в переговорах по знаковому законопроекту, направленному на более широкое применение цифровых активов. Они общались в течение нескольких месяцев.

Однако по мере того как переговоры между Алсобрукс и другими сенаторами становились напряженными, некоторые участники обсуждения законопроекта считали, что тон, который использовал Брайан в разговоре с американскими сенаторами, был неуместен.

Как самый влиятельный адвокат криптоиндустрии на Капитолийском холме, Брайан критиковал некоторые изменения, продвигаемые Алсобрукс, которые могли бы ограничить возможность Coinbase продолжать предоставлять аналогичные процентные вознаграждения держателям цифровых токенов. Банки опасались, что такая практика может привести к оттоку клиентских депозитов, и активно лоббировали запрет на такие схемы.

По словам информированных источников, Брайан в голосовом сообщении сказал Алсобрукс: "Ты даешь банкам дюйм, они возьмут фут."

Менее чем через две недели, когда ранняя версия законопроекта должна была продвигаться вперед, Брайан внезапно отозвал свою поддержку, что шокировало всю индустрию. 15 января, перед ключевым голосованием в Сенате, он написал: "Мы предпочли бы не иметь законопроекта, чем иметь плохой законопроект."

Законодательство, известное как Законопроект CLARITY, на этой неделе не получило необходимого количества голосов для продвижения на процедурном голосовании, и многомесячные переговоры оказались в тупике.

Для отрасли, которая только начала оказывать влияние в Вашингтоне благодаря новым лоббистским усилиям и поддержке президента Трампа, это было шокирующее поражение.

Стороны быстро начали перекладывать вину друг на друга. Некоторые руководители криптоиндустрии и сенаторы возложили вину за неудачу на сопротивление демократов. Огромные доходы от криптовалют, раскрытые Трампом в июне, также усилили этические опасения по поводу его семейного бизнеса.

С приближением 2026 года войны в Иране, инфляция и вопросы, связанные с дата-центрами и неконтролируемыми AI-агентами, стали более приоритетными для сенаторов. Некоторые считали, что криптоиндустрия упустила возможность достичь соглашения в начале года, прежде чем эти факторы начали набирать силу.

Брайан является генеральным директором крупнейшей криптобиржи Coinbase и центральной фигурой всей дискуссии. В ходе лоббистской борьбы вокруг законопроекта в Вашингтоне он фактически стал лидером криптоиндустрии и в полной мере использовал влияние отрасли на законопроект.

По словам участников переговоров, кроме Трампа, немногие могли похвастаться таким же влиянием, как Брайан. С момента выборов 2024 года до голосования в сентябре он 13 раз посещал Вашингтон. На протяжении нескольких месяцев его лоббистская команда несколько раз в неделю общалась с членами отрасли, обсуждая стратегию переговоров по законопроекту. Такой уровень вовлеченности крайне редок для компании и ее генерального директора.

По словам информированных источников, 43-летний миллиардер мог фактически наложить вето на условия, которые ему не нравились, и он действительно это делал. Это усложняло и без того сложный процесс переговоров.

Некоторые представители отрасли поддерживали жесткую позицию Брайана.

Тем не менее, генеральный директор Ripple Брэд Гарлингхаус считал, что жесткие действия внутри отрасли на самом деле лишили всю индустрию возможности продвигать законопроект. Он заявил: "В январе у нас был большой импульс, но затем один из лагерей внутри отрасли в какой-то степени подорвал наши позиции."

Coinbase же заявила, что решение Брайана отозвать поддержку в январе соответствует наилучшим интересам криптоиндустрии, и компания действительно обнаружила несколько проблем в законопроекте.

Главный политический директор Coinbase Фаряр Ширзад в заявлении сказал: "Чтобы сохранить альянс и продвигать законопроект вперед, мы снова и снова шли на компромиссы."

Восход ключевых лоббистов

Брайан совместно основал Coinbase в 2012 году. В 2024 году он стал важным политическим сборщиком средств и донором от Республиканской партии, помогая криптоиндустрии сформировать значительную политическую поддержку.

После инаугурации Трампа Брайан быстро добился места в лоббировании криптозаконодательства.

Его первым испытанием стало продвижение Закона GENIUS. Этот законопроект был направлен на регулирование стейблкоинов, то есть цифровых активов, привязанных к реальным валютам, таким как доллар.

Когда Брайан отправился на Капитолийский холм для продвижения этого законопроекта, его лысая голова и темно-синий костюм привлекали внимание. В конечном итоге законопроект получил поддержку многих демократов и был подписан Трампом летом 2025 года.

Это стало значительной победой для криптоиндустрии и подчеркнуло новую роль Брайана как ключевого лоббиста криптоиндустрии.

Затем на повестку дня был вынесен Законопроект CLARITY. Этот законопроект рассматривался как сопутствующий закон к Закону GENIUS, но охватывал более широкий спектр и пытался решить множество сегментов криптоиндустрии.

После того как криптокомпании столкнулись с регуляторным давлением и судебными исками при администрации Байдена, они надеялись закрепить в законе долгосрочную стабильную регуляторную основу. Это позволило бы им запускать новые продукты, не опасаясь, что после изменения политической обстановки регуляторы снова примут жесткие меры.

Новый закон также должен был способствовать более глубокому внедрению криптоиндустрии в традиционную финансовую систему.

Для банков этот законопроект также стал возможностью ограничить вознаграждения в криптоэкосистеме. Банки считали, что такая практика аналогична выплате процентов по депозитам и представляет собой угрозу для традиционных банков.

Эмитенты стейблкоинов уже были запрещены выплачивать доходы держателям стейблкоинов, но банки также хотели остановить те схемы, которые они считали обходом этого запрета.

Coinbase предоставила наиболее заметный пример. Компания заключила прибыльное соглашение о разделе доходов с Circle, эмитентом USDC, сумма которого была связана с балансом USDC на ее платформе.

Кроме того, Coinbase недавно рекламировала вознаграждение в размере 3,75% годовых для USDC.

Представители банковской отрасли считали, что такие схемы могут привести к массовому оттоку клиентских депозитов, что угрожает способности банков кредитовать и поддерживать экономику.

С ростом напряженности в переговорах по Законопроекту CLARITY Брайан начал жестко противостоять любым ограничениям, которые могли бы помешать Coinbase продолжать свои программы вознаграждений.

По словам участников переговоров, когда переговоры становились трудными, Брайан становился жестким и не желал идти на уступки, так что даже самые преданные сторонники законопроекта в Сенате чувствовали, что их не уважают.

Брайан не избегал обходить сотрудников Конгресса или общаться с сенаторами в резкой манере, включая некоторых, кто в конечном итоге пытался помочь ему продвинуть Законопроект CLARITY.

Споры вокруг доходов от стейблкоинов стали публичными в январе этого года. По словам участников переговоров, процесс разработки раннего проекта был крайне запутанным, что вызвало недовольство Брайана и других представителей отрасли по поводу направления Законопроекта CLARITY.

Главный политический директор Coinbase в заявлении отметил, что Брайан поддерживает хорошие отношения как с республиканцами, так и с демократами и всегда проявляет уважение в общении с ними.

"Это важные переговоры, и, конечно, в процессе могут возникать разногласия, но не следует путать разногласия с неуважением," - сказал он в заявлении.

Пресс-секретарь Алсобрукс заявил, что она не комментирует частные разговоры, но всегда поддерживает активное и продуктивное общение с Брайаном и другими лидерами в области цифровых активов и банковского дела.

"Цель сенатора Алсобрукс по-прежнему заключается в регулировании этой новой технологии стоимостью в миллиарды долларов," - сказал пресс-секретарь.

15-страничное компромиссное предложение

Сразу после того, как голосование в сенатском комитете было отложено, Брайан в телевизионной программе обвинил банки в том, что они используют клиентские депозиты для кредитования без согласия клиентов. Это фактически было критикой долгосрочной практики кредитования банков.

Его слова разозлили высшее руководство Уолл-стрит. Позднее в январе на Всемирном экономическом форуме в Давосе генеральный директор JPMorgan Джейми Даймон указал пальцем на лицо Брайана и назвал его "бредом". Об этом тогда сообщила 《Уолл-стрит Джорнел》.

Накопившиеся противоречия привели к пятимесячным переговорам по вопросу вознаграждений за стейблкоины. Некоторые представители криптоиндустрии начали чувствовать, что они постоянно идут на уступки по более важным вопросам.

В мае Алсобрукс и республиканец из Северной Каролины сенатор Том Тиллис объявили о достижении компромиссного решения. Это решение не будет прямо запрещать вознаграждения за стейблкоины, но заставит Coinbase изменить свою программу вознаграждений.

Брайан одобрил это предложение, а Coinbase назвала это значительным шагом назад. Однако банковская отрасль считала, что этого недостаточно.

Сенатские переговорщики затем обратились к решению ряда еще не решенных вопросов. Чтобы законопроект был принят, крайне важно было заручиться поддержкой хотя бы нескольких демократов.

В конце июня республиканцы начали возобновлять контакты с демократами и представили членам демократической партии в сенатском комитете по сельскому хозяйству список из 15 страниц с потенциальными компромиссными предложениями.

По словам информированных источников, на следующий день демократы выразили готовность принять несколько из предложений.

Затем Брайан выразил несогласие.

По словам информированных источников, республиканцы, узнав, что Брайан не поддерживает некоторые из предложений, были вынуждены отложить несколько схем. Демократы были в недоумении.

Вскоре политическая обстановка вокруг законопроекта стала еще более сложной.

Трамп раскрыл, что в 2025 году он получил 1,4 миллиарда долларов дохода от семейных мем-криптовалют и криптобизнеса. Это было беспрецедентное количество дохода для президента США.

Демократы воспользовались этим раскрытием и неоднократно использовали его в качестве атаки перед промежуточными выборами.

Демократы также настаивали на добавлении этического положения в Законопроект CLARITY, запрещающего государственным служащим владеть криптоактивами, и надеялись, что это положение будет применяться к Трампу и его семье. Таким образом, президент и его сыновья были бы вынуждены продать свои огромные криптоактивы.

Фактор Трампа

К концу лета 2026 года Законопроект CLARITY разросся до более чем 600 страниц.

По словам информированных источников, как республиканцы, так и демократы становились все более недовольны процессом переговоров и числом участников с обеих сторон.

Банковская отрасль также использовала это время, чтобы ослабить содержание законопроекта. Руководители местных банков, которые в основном обслуживают местных жителей и малые и средние предприятия, отправились в Вашингтон, чтобы обсудить свои взгляды на законопроект с соответствующими членами Конгресса. Для этих банков законопроект представлял собой угрозу, касающуюся их выживания.

В то же время сотрудники обеих партий в Сенате также становились все более недовольны лоббистскими группами криптоиндустрии, особенно Брайаном и его командой. Они продолжали оказывать влияние, добиваясь уступок, которые, по их мнению, были выгодны для Coinbase и всей отрасли.

Переговоры стали очень напряженными. В начале этого года один из ключевых инициаторов Закона о ясности, важный союзник криптоиндустрии в Конгрессе, сенатор от Республиканской партии штата Вайоминг Синтия Луммис, начала отказываться встречаться с одним из членов команды лоббистов Брайана.

Представитель Луммис заявил, что она не будет комментировать частные встречи, но всегда поддерживала "хорошие отношения" с Coinbase и благодарна Coinbase за постоянные усилия по продвижению Закона о ясности через последний барьер.

Когда Сенат ушел на каникулы в августе, законопроект еще не был вынесен на голосование. Затем Трамп собрал несколько руководителей криптоиндустрии, включая Брайана, для встречи в Белом доме, которая также транслировалась в онлайн-режиме.

На встрече Трамп пошутил, а затем провел этих руководителей по овальному кабинету.

На прошлых выходных республиканцы Сената опубликовали версию текста законопроекта, включающую новые уступки Трампа, в которой содержится требование о передаче криптоактивов президента в управление слепого траста. Слепой траст — это доверительная схема, при которой активы управляются независимым доверительным управляющим, а владелец активов не участвует напрямую в инвестиционных решениях.

Сторона демократов по-прежнему недовольна.

Один из чиновников Белого дома заявил, что администрация Трампа согласилась включить "самые полные и обширные этические положения в истории".

Во вторник законопроект не смог получить необходимые 60 голосов на ключевом процедурном голосовании на последнем этапе, и, следовательно, не смог продвинуться дальше.

Акции Coinbase закрылись с падением более чем на 10%.

Через два дня Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) проложила путь для токенизированных акций на американских рынках, что привело к восстановлению импульса в отрасли, и акции Coinbase выросли на 12% в пятницу.

В субботу рано утром Брайан заявил, что окончательная версия улучшилась по сравнению с ранними черновиками, но также признал, что законопроект не смог продвинуться.

"Я горжусь тем, что участвовал в этом, и если бы мне пришлось делать это снова, я бы все равно сделал это, потому что это помогло нам сформировать лучший законопроект. Это всего лишь шаг на длинном пути, и впереди еще много шагов," написал он в X.